주간 수익: 뉴스는 많지만 새로운 것은 많지 않습니다.

미국 하이라이트

• 중간 선거와 연준의 금리 결정 사이에 이번 주에는 많은 뉴스가 나왔습니다. 그러나 먼지가 가라앉은 후에는 새로운 정보가 거의 없었습니다.
• 이번 중간선거에서 민주당은 하원에서 과반의석을 얻었고, 공화당은 상원에 대한 장악력을 더욱 강화했다. 2020년까지 분열된 의회는 트럼프의 의제 중 일부를 완화할 것이며 다가오는 재정 테스트를 더욱 어렵게 만들 수 있습니다.
• 예상대로 연준은 성명서에 큰 변화 없이 금리를 동결했습니다. 최근 경제 데이터에 따르면 다음 인상은 XNUMX월에 이뤄질 것으로 보입니다.

캐나다 하이라이트

• 이번 주 경제 캘린더에서는 주택이 지배적이었습니다. 주택 건설은 XNUMX월에도 추세적으로 냉각이 지속되었습니다. XNUMX분기에 주거 허가가 감소한 것은 추가 완화가 준비되어 있음을 의미합니다.
• 금리 상승으로 인해 토론토 주택판매는 XNUMX월 감소했습니다. GVA의 활동은 심각하게 부담스러운 경제성으로 인해 여전히 침체되어 있지만 한 달 동안 밴쿠버에서는 더 나은 성과를 거둔 것으로 보입니다.
• 이번 주에 발표된 캐나다 GDP 성장에 대한 역사적 수정안은 BoC의 생각을 거의 바꾸지 못할 것 같습니다.

중간 선거와 연준의 금리 결정 사이에 이번 주에는 많은 뉴스가 나왔습니다. 그러나 먼지가 가라앉은 후에는 새로운 정보가 거의 없었습니다. 널리 예상된 대로 민주당은 하원에서 과반의석을 얻었고, 공화당은 상원에 대한 장악력을 더욱 강화했습니다. 분열된 의회는 트럼프의 의제를 완화할 것이지만 많은 부분은 공화당과 협력하기 위한 민주당의 전략에 달려 있습니다. 더욱 놀라운 것은 연준이 XNUMX월 금리를 인상한 후 기준금리를 안정적으로 유지하기로 결정했다는 것입니다. 주식시장은 대체로 예상했던 결과에 만족해 보였습니다.

의회는 현재 2020년까지 정체 상태에 있으며, 이는 다양한 측면에서 위험을 증가시킵니다. 가까운 시일 내에 몇 가지 테스트가 진행될 예정입니다. 현재 25 회계연도 재량 지출의 2019%는 7월 2019일까지 임시 자금 조달 계약을 따릅니다. 현 의회는 XNUMX년 초에 시작될 가능성이 높으며, 이로 인해 잠재적인 자금 조달 경쟁이 시작되고 새해에 정부가 부분적으로 폐쇄될 위험이 있습니다. 정부 폐쇄는 분할된 정부의 위험이지만 일반적으로 이는 경제 활동에 의미 있는 영향을 미치지 않습니다(오래 지속되는 것으로 입증되지 않았기 때문에).

두 번째 재정 시험은 부채한도인데, 2019년 100월 재개될 예정이다. 부채위기나 막대한 재정 위축을 막기 위해서는 다시 인상하거나 중단해야 한다. 우리는 의회가 위기를 피하기 위한 합의에 이를 것으로 예상하지만 그 과정에서 불꽃놀이가 일어날 수도 있습니다. 마지막으로, 의회는 2020회계연도에 0.5억 달러의 자동 지출 삭감을 방지하는 법안을 제정해야 합니다. 우리의 기본 사례는 이를 방지하는 것이지만 그렇지 않은 경우 해당 연도 GDP 성장에서 1% 포인트를 줄일 수 있습니다. 감세와 지출 증가로 인해 연방 적자는 증가했으며 앞으로도 더욱 늘어날 것으로 예상됩니다(차트 XNUMX). 이는 예산 타협을 더욱 어렵게 만드는 정치적 문제가 될 수 있습니다.

트럼프는 대통령으로서 자신의 무역 의제를 추진할 권한을 갖고 있다. 그는 중국에 대해 더 강경한 입장을 취하기 위해 민주당으로부터 어느 정도 지지를 얻을 수도 있습니다. 따라서 25월 10일 중국산 수입 관세가 200억 달러 규모의 상품에 대해 1%에서 XNUMX%로 인상될 가능성이 높으며, 이는 우리 예측에 하향 위험을 제시합니다.

마지막으로 연준의 새로운 소식은 거의 없었습니다. 성명서의 경제 특성은 대체로 변함이 없었다. 약간의 업데이트는 최신 데이터를 반영할 뿐이며 새로운 주요 개발은 아닙니다. 가장 중요한 점은 연준이 "연방기금 금리 목표 범위의 점진적인 추가 인상이 경제 활동의 지속적인 확장과 일치할 것으로 기대한다"고 밝혔으며 "경제 전망에 대한 위험은 대략 균형을 이룬 것으로 보인다"고 밝혔습니다. 최근 경제 데이터는 확실히 XNUMX월 회의에서 금리 인상이 있을 것임을 시사하고 있습니다.

가장 최근에 발표된 XNUMX월 생산자 물가 지수는 인플레이션 압력이 공급망 훨씬 더 높은 곳에서 살아 있음을 보여주었습니다. 그리고 최근 몇 달 동안 소비자 물가 인플레이션이 과열되지 않았지만 마진이 점점 더 압박을 받으면서 많은 부문에서 가격 인상이 일어날 가능성이 높습니다.

주택은 공급 측면 추세에 대한 통찰력을 제공하는 착공 및 건축 허가에 대한 데이터로 이번 주 경제 일정을 지배했습니다. 주요 시장의 판매 데이터 공개와 함께 시장 수요 측면에 대한 간략한 정보도 제공되었습니다. 2017년 지방경제계정 발표도 눈길을 끌었다. 비록 날짜가 있지만 이 정보에는 캐나다 GDP에 대한 역사적 수정 사항이 포함되어 있으므로 면밀히 관찰됩니다.

2017년에는 모든 주에서 긍정적인 경제 성장을 기록하여 2010년 이후 처음으로 이러한 일이 일어났습니다. 그러나 캐나다의 성장은 2013~2017년 평균적으로 약간 하향 조정되었기 때문에 좋은 소식은 아니었습니다. 주별로는 뉴브런즈윅, BC, 온타리오, 앨버타에서 개정이 가장 심각했습니다. 하향 조정은 원래 생각했던 것보다 느린 주거용 구조와 기계 및 장비 지출 증가에 주로 기인한 반면, 수입 증가는 소폭 더 강했습니다. 규모가 작다는 점을 고려하면 이번 개정안은 캐나다 은행의 경제관이나 금리에 대한 사고방식에 중대한 변화를 촉발시키기에는 충분하지 않을 것입니다.

월요일에는 주택에 초점을 맞춰 캐나다 주요 시장의 주택 판매 및 가격 데이터가 완전히 공개되었습니다(차트 1). GTA 시장을 면밀히 관찰하는 가운데 1월 주택 매매는 전월 대비 52% 감소해 3.5개월 연속 감소한 것으로 추정됩니다. 그러나 시장은 매물 대비 판매 비율이 1로 균형을 유지했습니다. 토론토 시장은 현재 20년 넘게 균형을 유지하고 있으며 가격 상승이 둔화되고 있습니다. 실제로 토론토 부동산 위원회는 2월 평균 가격이 전년 대비 XNUMX% 상승했다고 보고했습니다. 앞으로 GTA 매출이 더 높아질 것으로 예상됩니다. 그러나 XNUMX월과 XNUMX월의 연속적인 판매 감소는 XNUMX) 앞서 관찰된 B-XNUMX 판매 이후의 반등이 이미 진행되었을 수 있음을 시사합니다. XNUMX) 차입비용 상승으로 악화된 감당하기 어려운 여건으로 인해 계속해서 수요가 억제될 것입니다.

XNUMX월에는 밴쿠버의 상황이 조금 나아졌으며 매출은 완만하게 증가한 것으로 추정됩니다. 그러나 구매자들이 국내 최악의 경제성 조건과 계속 씨름하고 있기 때문에 활동은 여전히 ​​침체되어 있습니다. 그러나 수요에 비해 충분한 공급이 단기적으로 가격을 억제할 가능성이 높기 때문에 이 분야에서는 어느 정도 안도감을 느낄 수 있습니다.

공급 측면에서 보면 4월 주택 착공이 증가하여 2분기에 주택 투자가 순조롭게 시작되었습니다. 그러나 추세적으로 볼 때 주택 건설은 계속해서 냉각되고 있으며(차트 3), 과거 수요 감소가 착공에 반영되었습니다. XNUMX분기 주거용 건축 허가 감소로 인해 단기적으로 착공이 더욱 완화될 것으로 예상됩니다. 훨씬 더 먼 미래를 내다보면 금리 인상으로 인해 향후 주택 건설이 제한될 것이며, 이 구성 요소의 역할이 성장 촉진자에서 중립 기여자로 전환될 것입니다.

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미국 소비자 물가 지수 - 10 월

출시일 : 11 월 14, 2018
이전 : 0.1 % m / m; 코어 0.1 % m / m
TD 예측 : 0.3 % m / m; 코어 0.2 % m / m
합의: 0.3% m/m, 2.5% y/y; 코어 0.2%m/m

휘발유 가격과 기저효과로 헤드라인 CPI는 2.5%까지 상승할 것으로 예상된다. 우리는 또한 핵심 CPI가 0.2개월 연속 2.2%를 기록한 후 0.1% m/m 상승(0.2% y/y)으로 반등할 것으로 예상합니다. 이전 손실은 주로 정상화될 것으로 예상되는 의류 및 중고차 가격의 급격한 하락으로 인해 발생했습니다. 이번 달에는 OER에 많은 관심이 쏠릴 것입니다. 전월에는 2014년 0.2월 이후 가장 약한 3% 상승을 기록했습니다. 주택 소유자 공실률을 고려하면 이러한 인쇄는 우리의 관점에서 일시적인 현상처럼 보이며 우리는 OER과 임대료 모두 상승할 것으로 예상합니다. XNUMX월에는 반등하여 핵심 지수의 XNUMX% 증가를 뒷받침했습니다. 핵심 상품으로 돌아가서 우리는 의류가 이전의 약점을 일부 만회할 수 있을 것으로 기대하지만 하락세를 배제할 수 없기 때문에 조심하는 편입니다. 중고차 가격도 XNUMX% 하락했고, 비록 훨씬 완만하긴 하지만 추가 하락도 배제할 수 없습니다.

미국 소매 판매 - 10 월

출시일 : 11 월 15, 2018
이전: 0.1% m/m, ex auto -0.1%
TD 예측: 0.7% m/m, ex auto 0.6%
합의: 0.6% m/m, ex auto 0.5%

우리는 식품 서비스의 반등과 잠재적인 허리케인으로 인한 건축 자재 지출 증가에 힘입어 0.7월 소매 판매가 0.5% 증가할 것으로 예상합니다. 자동차와 주유소 판매도 긍정적인 기여를 할 것이다. 우리는 핵심 매출이 이전 0.4%에서 완화될 것으로 예상하지만 4%로 견고한 수준을 유지할 것으로 예상합니다. 전반적으로 보고서는 Q3의 블록버스터 4.0% 비율보다 3%에 가까운 더 온건한 속도이기는 하지만 QXNUMX 실제 PCE에 대한 견고한 시작을 나타내야 합니다.

캐나다 제조업 판매 - XNUMX월*

출시일 : 11 월 16, 2018
이전 : -0.4 % m / m
TD 예측 : 0.4 % m / m
합의 : N / A

제조업 판매는 0.4월에 반등할 것으로 예상되며, 헤드라인 판매는 14% 증가할 것으로 예상됩니다. XNUMX월 XNUMX% 증가 이후 항공우주 판매 감소가 운송 부문 내에서 상쇄될 수 있지만 자동차는 강세를 제공할 것입니다. 다른 지역에서는 석유 수출 증가가 정유 생산량 증가를 의미하는 반면, 미국 제조업 생산량의 지속적인 강세와 내구재 주문 강세 또한 순풍을 제공할 것입니다. 반등에 대한 우리의 기대를 누그러뜨리는 것은 수출 활동이 XNUMX년 연속 감소하는 것이며, 공장 가격 상승으로 인해 실질 제조업 판매가 완만하게 상승할 것으로 예상됩니다.

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