주간 최종선 : 기름은 그것의 폭락을 계속합니다

미국 하이라이트

• 주간 지수가 기술주와 에너지 주에 의해 하락하면서 주식 시장의 변동성이 금주에도 지속되었다. 후자는 유가가 1 년여 만에 최저 수준으로 떨어짐에 따라 그들의 활주를 재개했다.
• 주택 데이터는 약간 긍정적 이었지만 부문이 여전히 아프다는 점에서 계속해서 주도했다. 기존 주택 판매와 주택 착수 모두 10 월에 1.5 % 씩 상승했다. 그러나 판매량은 매년 5 % 감소하여 건축주의 신뢰를 얻고 있습니다.
• 다음 주 부에노스 아이레스에서 G20 정상 회의에서 Trump와 Xi가 만날 예정입니다. 모든 조정은 금융 시장을위한 플러스가 될 것입니다. 여기 분위기와 결과가 개최 도시 이름만큼 즐겁기를 바랍니다.

캐나다 하이라이트

• 이것은 도매 거래가 예상치를 밑돌고, 소매 판매가 상승세를 보였고, 헤드 라인 인플레이션이 폭 넓은 업종을 기록하면서 데이터 위주로 무거웠다.
• 그러나 캐나다 정부의 경쟁력 강화를위한 조치에 중점을 둔 연방 정부의 가을 회계 업데이트 발표와 함께 오타와에 메인 이벤트가있었습니다.
• 석유 가격은 1 년 만에 최저치를 기록하며 앞으로의 물가 수준에 대한 우려와 캐나다 경제에 미칠 영향에 대한 우려를 불러 일으키고있다.

1 년이 얼마나 큰 차이가 있습니다. 투자자들은 작년 추수 감사절에 감사해야 할 일이 많았으며 주가 지수는 연초부터 두 자릿수 상승을 경험했습니다. 올해는 분위기가 훨씬 덜 거품이납니다. S & P는 올해의 모든 이익과 일부를 돌려주었습니다 (차트 XNUMX). 이번 주에는 주요 지수가 기술 및 에너지 주식에 의해 하락함에 따라 변동성이 지속되었습니다. 후자는 유가가 XNUMX 년 넘게 최저 수준으로 하락하면서 하락세를 재개했습니다. 브렉 시트에 대한 헤드 라인 이동과 유럽의 제조업 PMI 약화는 광범위한 시장 심리에 거의 도움이되지 않았습니다. 투자자들은 자금을 국채와 같은 안전한 자산으로 기울여 수익률이 약간 하락했습니다.

주식 시장의 대학살에도 불구하고 여전히 감사해야 할 점이 많습니다. 미국 경제는 G7의 성장 리더로 남아 있으며 내년에 선두를 유지할 것으로 보인다. 노동 시장은 미국인보다 실직 한 미국인보다 일자리가 많아서이 힘을 되풀이합니다. 이 배경으로 연준은 금리를 동료들보다 더 빠르게 올릴 수 있었고 성장에있어 미래의 어떤 딸꾹질에도 대응할 수있는 유연성을 제공했습니다.

그러나 금리 인상은 경제의 전형적으로 금리 민감성 부문, 특히 주택에 영향을 미쳤다. 이번 주 주택 데이터의 일부 개선에도 불구하고이 분야는 여전히 아프다. 기존 주택 판매와 주택 착수 모두 10 월에 매월 1.5 % 상승하여 변동이 심한 다세대 주택 부문에서 상승했다. 6 개월 만에 처음으로 이익을 얻은 이후 재판매의 호조가 고무적이었습니다. 그러나 판매량은 1 년 전보다 여전히 5 % 감소했습니다 (차트 2). 현재 상황은 이번 달에 자신감이 급락 한 건축업자에게는 거의 안락함을 제공합니다.

이자율이 상승하면 재판매 활동은 여전히 ​​부드럽습니다. 여전히 강한 노동 시장과 앞으로의 모기지 금리의 점진적인 증가는 단점을 제한 할 것입니다. 평균 주택 가격 상승률은 3.8 %로 전년도에 비해 완만하게 상승했으며, 상승하는 임금 상승과 함께 모기지 금리 상승으로 주택 가격을 경제성으로 제한 할 것입니다. 최근 몇 개월 동안 주택 판매량이 증가한 것도 긍정적 인 발판이되었습니다. 그럼에도 불구하고 재고 수준은 역사적으로 낮고 이러한 불균형은 궁극적으로 주택 착수가 중기 적으로 완만 한 상승 추세를 유지하는 데 도움이됩니다.

주택 시장과는 별도로 무역 장벽에 대한 발전은 계속 주목하고 있습니다. 다음 주 G20 정상 회담은 트럼프 회장이 중국인과의 협상을 발표하기에 이상적인 환경으로 보인다. 진전이 없다면 1 월에 관세율이 인상 될 가능성이있어 시장 신뢰도를 떨어 뜨릴 수 있습니다. 다음주 부에노스 아이레스에서 트럼프 (Trump)와 사이 탱고 (Xi tango)로서, 분위기와 결과가 개최 도시 이름만큼 즐겁기를 바랍니다. 무역 긴장이 계속 악화되고 신뢰가 더욱 강해지면 FRB의 선호 금리 인상이 의문의 여지가있다.

이것은 주목할만한 데이터 릴리스와 연방 정부의 재무 제표와 함께 캐나다를위한 포장 주간이었습니다. 캐나다 은행 수석 부총재 Wilkins와 캐나다 생산자들이 직면 한 걱정거리가 추가 된 석유 시장 개발에 대한 연설이있었습니다.

쇼를 훔치는 것은 연방 정부의 재정 갱신이었다 (주석 참조). 성명서에서 모 노르우 장관은 특히 미국의 감세 및 고용 법 (Tax Cuts and Jobs Act) 이후의 경쟁력 이슈에 대한 대책을 강조했다. 명백한 세금 감면이 부족한 반면,이 조치는 신규 사업 투자에 대한 한계 세율을 14 %에서 17 %로 낮추는 것으로 추정되는 장비 및 기계의 전체 비용 지출을 포함합니다. 물론 희소식은 순 비용 지출로 약 $ 16 billion의 비용으로 발생합니다. 예상보다 나은 경제 프로필은 2017-2018 적자가 예상보다 낮고, 이전에 예상했던 것보다 적고 적자가 더 적어 일부를 상쇄 할 것입니다. USMCA와 함께 이것은 신뢰를 더욱 강화하고 앞으로 실질 GDP 성장에 기여하는 투자 및 수출으로의 이동을 강화해야합니다.

한편 이번 주 연설에서 Carolyn Wilkins 선임 부시 주지사는 2021의 인플레이션 통제 협약에 앞서 중앙 은행의 기본 틀에 대한 잠재적 변화를 논의했습니다. 그 중심에는 중립 금리에 대한 은행의 예상치가 낮아 필요시 경기 부양 정책의 유연성에 대한 우려와 가계부 채 쌓기에 대한 인센티브 증가가있다. 논의의 초기 단계에 있지만 이중 임무 및 / 또는 인플레이션 목표에 대한 변화와 같은 조치는 현재 표에 나와 있습니다. 둘 다 마지막 20 + 년의 체계에서 뜻 깊은 출발을 표시 할 것입니다.

데이터 전선에서 도매 거래는 실망스러운 기대치로 -0.5 %로 나타납니다. 이에 대해 0.2 %의 견실 한 소매 판매 발표와 0.5 %의 움직임으로 여전히 건강에 좋은 소비 지출을 의미했습니다. 마지막으로 10 월에 소비자 물가 상승률이 상승하여 헤드 라인 번호가 2.4 %로 이동했습니다. 그러나 캐나다 은행의 핵심 조치는 평균 2 %입니다. 금주의 데이터 전망은 인플레이션 상승과 소매 물량이 금리 정상화 서술을 강화할 것으로 예상하면서 금리 기대에 관해서는 더할 나위없이 좋을 것이다. 우리는 캐나다 은행이 1 월에 인상 될 것이라는 견해를 유지하지만, 석유 부문의 발전은 금리 인상이 더 이상 멈추지 않을 것이라는 견해에 대해 위험을 분명히 편향시킨다.

한 가지 새로운 관심사는 현 유가 환경과 캐나다 경제에 미치는 영향입니다. 미국 서부 텍사스 산 중질유 (WTI)의 원유가 오늘 아침 1 년래 최저치까지 떨어졌고 US $ 51에 도달했다. WTI에 대한 캐나다 벤치 마크 할인은 최근 좁혀지기 시작했지만 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며 최근에 일부 석유 생산 중단을 초래했습니다. 현재 환경이 지속되면 캐나다 은행 (Bank of Canada)의 주목을 끌 것입니다 (최근 보고서 참조).

미국 개인 소득 및 지출 – XNUMX 월

출시일 : 11 월 29, 2018
이전 : 수입 : 0.2 %, 지출 : 0.4 %
TD는 예측했다 : 소득 : 0.4 %, 지출
합의 : 수입 : 0.4 %, 지출

10 월의 PCE 인플레이션에 대한 하방 위험은 0.1 %의 핵심 PCE 인쇄와 핵심 CPI의 0.2 % 상승으로 나타납니다. 다른 가중치 및 음소거 된 의료 서비스는 성과 불량으로 인해 비난받을 가능성이 큽니다. 핵심 인플레이션이 1.8 % y / y로 완화되고 8 개월 낮은 수준으로 유지되고 Q1.9은 4 %로 추적됩니다. 반대로 0.4 % 4 % 범위에서 Q2.5 실제 PCE를지지하는 지출은 3.0 %에서 강세를 유지해야합니다.

캐나다 실질 GDP – 3 분기 및 XNUMX 월

출시일 : 11 월 30, 2018
이전 : 2.9 % q / q, 0.1 % m / m
TD 예측 : 1.8 q / q, 0.1 % m / m
합의 : N / A

3/4 분기에 경제 활동이 다소 완만하게 진행되어 소비자 지출이 1.8 % (q / q, 연율 화)까지 예상되는 감속을하는 주된 원인이었습니다. 1.4 %의 소비자 지출 증가율은 전 분기의 2.6 % 속도에서 한 단계 낮아졌습니다. 이를 상쇄하는 것은 비주거용 사업 투자의 증가로 3.1 % (이전 1.7 %)에서 증가 할 것으로 예상됩니다. 건설 활동의 부드러운 지표는 재판매 시장의 긍정적 인 발전에도 불구하고 주택 투자가 부정적으로 나타날 것이라고 제안했다 (추적 : -1.5 %). 보고서의 마무리는 순 무역으로, 수입 (-5.1 %)이 수출 (-0.4 %)보다 많이 위축되면서 실질 GDP 성장에 긍정적으로 기여할 것으로 기대된다. 긍정적 인 장기 거래 충격은 명목 GDP를 4.8 % 속도로 보내는 데 도움이됩니다.

9 월의 산업 수준의 성장은 Q4 로의 모멘텀을 약화시켜야하며, GDP는 상품 부문의 쇠퇴로 인해 0.1의 완만 한 증가세를 보일 것으로 예상됩니다. 에너지는 WCS 스프레드의 폭락으로 인해 프로젝트가 종료 될 때 오일 샌드의 생산량 감소로 인해 월간 증가율에 영향을 미칠 것입니다. 유틸리티는 공장 날씨가 ​​약하기 때문에 날씨가 완만 한 날씨로 인해 약간의 상쇄 효과를 낳습니다. 이로써 서비스는 4 개월 연속 성장을 견인 할 것입니다.