다가오는 회의에서 ECB의 더 비둘기파적인 메시지는 불가피해 보입니다. 브렉시트 불확실성, 미국과의 무역갈등, 글로벌 경제 둔화 등으로 인해 XNUMX월 회의 이후 경제 발전은 예상보다 약한 것으로 나타났습니다. 우리는 ECB가 GDP 및 인플레이션 예측을 낮추어 정책 금리가 변하지 않는 기간을 연장하고 새로운 대출 제도(TLTRO)에 대한 더 강력한 힌트를 제공할 것으로 예상합니다.
경제 전망에 대한 추가 하향 조정
0.19월 회의 이후 유로존 경제 지표는 더욱 둔화되는 모습을 보였습니다. 4년 18분기 GDP 성장률은 전분기 대비 +4%에 그쳤습니다. 순수출이 주요 걸림돌이었지만, 가계 소비와 투자가 성장에 기여한 부분은 전 분기에 비해 크게 감소했습니다. 국가적으로 독일은 18년 1.5분기에 성장률이 1.38인 기술적인 불황에 진입하는 것을 거의 피했습니다. 그러나 이탈리아는 이미 경기 침체에 빠졌습니다. 인플레이션에 따라 헤드라인 수치는 1월의 급격한 하락(+1.1%y/y) 이후 7.8월의 +2008%y/y로 회복되었습니다. 유가로 인해 헤드라인 수치가 변동될 수 있는 반면, 경제의 기본 가격 모멘텀을 측정하는 것으로 추정되는 핵심 CPI는 컨센서스 +XNUMX%에 비해 전년 대비 +XNUMX%로 완화되었습니다. 실업률은 컨센서스와 비교해 변동이 없는 XNUMX%를 기록했습니다. 이는 XNUMX년 XNUMX월 이후 가장 낮은 수준이다. 그러나 고용 상황은 회원국마다 다르다. 예를 들어, 그리스와 스페인은 여전히 두 자릿수 실업률을 수용하고 있습니다.
지난달 유럽연합 집행위원회는 유럽연합의 1.3년 GDP 성장률 전망치를 +2019%(+1.9%에서), +1.6%(+1.7%에서)로 하향 조정했습니다. 우리는 ECB가 경제에 좀 더 온건한 기조를 보일 것으로 예상합니다. 시야. 성장 위험이 하방이라는 점을 거듭 강조하는 동시에 GDP 성장과 인플레이션에 대한 전망도 하향 조정할 예정입니다.
앞으로의 인도
지난 2019월 ECB는 2019월의 성명을 반복하면서 "적어도 2020년 여름까지" 금리 인상은 없을 것이라고 언급했습니다. 급속한 경기 침체를 감안할 때 ECB는 기간을 최소한 "XNUMX년 말"까지 연장하는 것이 현명할 것입니다. 재투자 과정에서 중앙은행은 “ECB 기준 금리 인상이 시작되는 날 이후 장기간 동안 자산 매입 프로그램에 따라 구매한 만기 증권의 원금 전액을 계속해서 재투자할 것”이라고 확인했습니다. 어떤 경우에도 필요한 만큼 오랫동안”. 재투자가 종료되는 시점, 즉 대차대조표 축소가 시작되는 시기는 아직 확실하게 제시되지 않았으나, 적어도 XNUMX년 말까지는 지속될 것으로 예상됩니다.
TLTRO
새로운 대출 제도에 대한 발표가 오랫동안 기다려 왔지만 ECB가 다가오는 회의에서 세부 사항을 논의할지는 확실하지 않습니다. ECB 관계자들의 연설은 아직 논의 및 분석 단계에 있음을 시사하는 것으로 보입니다. 마리오 드라기 대통령은 자세한 내용을 밝히지 않은 채 이번 작전에 대해 암시할 가능성이 있다.
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