Dovish Fed, 경기 침체 위험, 장기간의 무역 전쟁, 가벼운 피로

FOMC 경제 전망이 예상보다 훨씬 더 비둘기파적인 것으로 밝혀지면서 달러는 밤새 급락했습니다. 특히 FOMC에 대한 반응으로 미국 국채 수익률이 급락한 후 전반적으로 상승한 일본 엔화에 대해 매도세는 오늘도 계속되고 있습니다. 주식시장은 혼란스러운 반면, 위험은 빠르게 쌓이고 있습니다. 첫째, 연준의 비둘기파적인 태도는 이제 수익률 곡선의 가장 신뢰할 만한 부분을 경기 침체 직전까지 밀어붙였습니다. 둘째, 트럼프 대통령은 중국이 무역 협정에 동의하더라도 중국과 현재 진행 중인 무역 전쟁을 연장할 것이라고 암시했습니다. 양국이 세계경제에 미치는 피해는 장기간 지속될 수 있다.

WTI 원유가 원유 재고의 급격한 감소로 인해 60을 돌파했음에도 불구하고 통화 시장에서는 캐나다 달러가 오늘 두 번째로 약한 환율입니다. 뉴질랜드 달러는 4분기 GDP의 견고한 반등에 이어 가장 강한 달러입니다. 호주 달러는 실업률이 2011년 이후 최저 수준으로 떨어지면서 뒤따랐습니다. 스털링이 이번 주 가장 약한 환율임에도 불구하고 오늘은 혼조세를 보이고 있습니다. 브뤼셀에서 열리는 EU 정상회담에서는 영국의 50조 연장 요청에 대한 공식 답변이 지켜질 예정입니다.

기술적으로 EUR/USD의 1.1419 저항선 돌파는 중기 바닥의 첫 번째 신호로 간주됩니다. 이제 초점은 단기적으로 1.1569 저항으로 바뀔 것입니다. 마찬가지로 USD/CHF가 0.9926 지지선을 돌파하는 것도 중기 고점을 암시합니다. 초점은 0.9716 지원으로 바뀔 것입니다. USD/JPY는 단기적으로 약세 반전을 확인하기 위해 110.35의 주요 지원을 받을 것입니다.

아시아에서는 일본이 휴가 중입니다. 홍콩HSI는 0.17% 상승했다. 중국 SSE는 0.94% 상승한 3119로 다시 3100을 넘어섰습니다. 싱가포르 스트레이트 타임즈는 0.14% 상승했습니다. 밤새 DOW는 -0.55% 하락했습니다. S&P 500은 -0.29% 하락했습니다. 하지만 나스닥은 0.06% 상승했다. 10년물 수익률은 -0.079 하락한 2.525를 기록했습니다. 30년 만기 수익률은 -0.053에서 2.975로 하락해 3%의 핸들을 잃었습니다.

비둘기파 연준은 2019년 금리 인상이 없을 것으로 예상하고, GDP 성장 둔화와 실업률 상승을 예상하고 있습니다.

Fed는 널리 예상되는 대로 연방기금 금리를 2.25-2.50%로 변경하지 않았습니다. 위원회에서 놀랍지 않게 제시된 성명은 향후 금리 조정과 관련하여 "인내심"을 유지할 것입니다. 연준도 올해 XNUMX월 대차대조표 축소 계획을 종료하기로 결정했다.

충격은 전반적이고 매우 비둘기파적인 경제 전망에서 비롯되었습니다. 즉, 올해에는 더 이상 금리 인상이 없을 것입니다. 그리고 현재의 금리인상 사이클은 금리가 장기 금리 이하로 떨어지면서 끝날 수도 있습니다. 2019년과 2020년 GDP 전망이 하향 조정되었습니다. 2019년, 2020년, 2021년 실업률이 모두 상향 조정되었습니다.

연방기금 금리는 2.4년 2019%로 예상되며, 이는 2.9%에서 하향 조정됩니다. 2.6년 2020%, 3.1%에서 하향 조정; 2.6년에는 2021%로 3.1%에서 하향 조정됐다. 중간 장기 실행률은 2.8%로 변함이 없습니다. 즉, 올해에는 금리인상이 없을 것이라는 것이다. 그리고 아마도 2020년에 단 한 번의 하이킹만 하면 끝날 것입니다. 현재 주기는 장기 실행 수준보다 낮은 이자율로 끝날 수 있습니다.

2.1년 GDP 성장률은 2019%로 예상되며, 이는 2.3%에서 하향 조정되었습니다. 1.9년 2020%, 2.0%에서 하향 조정; 1.8년에는 20201%, 변동 없음. 실업률은 다음과 같을 것으로 예상됩니다. 3.7년 2019%, 3.5%에서 상향 조정; 3.8년 2020%, 3.6%에서 상향 조정; 3.9년에는 2021%로 3.8%에서 상향 조정됐다. 핵심 PCE 인플레이션은 2.0년 2019%(변동 없음)로 예상됩니다. 2.0년에는 2020%, 변동 없음; 2.0년에는 2021%, 변동 없음.

채권시장에서 급격한 움직임이 나타났으며, 수익률 곡선은 이제 향후 경기침체 위험이 심화되었음을 나타냅니다. 가장 신뢰할 수 있는 경기 침체 지표는 어제 채권 시장의 움직임 이후 빨간색으로 깜박이고 있습니다. 3개월물과 10년물 수익률 스프레드가 급격하게 줄어들며 역전 위기에 처해 있다. 대부분의 경제학자는 3개월 및 10년 국채 수익률의 기울기를 관찰하며 최고의 경기 침체 지표로 간주합니다.

FOMC에서 권장되는 수치 :

트럼프, 무역전쟁 연장하고 중국에 관세 부과 장기화 시사

트럼프 대통령은 자신의 행정부가 중국에 대한 관세를 장기간 유지하는 것에 대해 이야기하고 있다고 말했습니다. 즉, 무역 협정이 타결되더라도 중국이 협정 조건을 준수할 때까지 관세는 제한되지 않을 것입니다. 그의 발언은 USTR Lighthizer가 다음 주 협상을 재개하기 위해 베이징을 방문하기 직전에 나온 것입니다.

그는 “우리는 그것들을 제거하는 것에 대해 말하는 것이 아니라 상당한 기간 동안 그것들을 남겨두는 것에 대해 이야기하고 있다. 왜냐하면 우리가 중국과 거래를 한다면 중국이 그 거래에 따라 살 수 있도록 보장해야 하기 때문이다. 트럼프는 또한 중국이 특정 거래에 따라 생활하는 데 많은 문제가 있다고 비판했습니다.”

중국은 아직 해당 발언에 대해 공식적인 답변을 내놓지 않고 있다. 그러나 트럼프 대통령이 한 말은 일반적으로 협상뿐 아니라 세계 경제에도 역효과를 낳는 것으로 간주됐다. 미국이 징벌적 관세를 중단하지 않는 한, 중국은 자국의 불공정 무역 관행을 시정하는 동시에 보복 관세를 철폐하는 데 동의하지 않을 것입니다. 미국은 모든 것을 갖지 못할 것입니다. 즉, 최종 합의가 이루어지고 중국이 개혁을 가속화하더라도 양측의 관세는 훨씬 더 오랫동안 유지될 것입니다.

앞서 강조한 대로 현재로서는 무역 휴전이나 휴전은 없습니다. 관세는 무역 전쟁의 "대포"이며 지금 당장 두 경제 모두에 매일 폭격을 가하고 있습니다. 그들은 세계에도 해를 끼치고 있으며 트럼프가 지적한 것처럼 오랜 기간 동안 계속해서 그렇게 할 것입니다.

EU는 Commons가 거래를 승인하는 경우에만 짧은 Brexit 연기를 허용합니다.

테리사 메이 영국 총리는 어제 도널드 투스크 유럽평의회 의장에게 공식 서한을 보내 50월 30일까지 23조 연장을 요청했습니다. EU는 EU 선거가 열리는 XNUMX월 XNUMX일보다 늦을 수 없다고 주장했기 때문에 날짜 자체는 이미 논란의 여지가 있습니다. . 현재 문제는 EU가 브렉시트 협정이 하원의 승인을 받는 경우에만 영국이 연장을 허가받을 수 있다는 매우 통일된 반응을 보였다는 것입니다.

성명서에서 Tusk는 50조를 짧게 연장하겠다고 제안했습니다. 그러나 그것은 “하원의 탈퇴 합의에 대한 찬성 투표를 조건으로” 될 것입니다. 그의 제안이 다른 27개 EU 회원국 모두의 승인을 받고 다음 주 하원에서 긍정적인 표결이 이뤄지면 EU는 “서면 절차를 통해 연장 결정을 확정하고 공식화”할 수 있다. 투스크는 필요하다면 다음 주에 또 다른 EU 정상회담을 소집할 준비가 되어 있습니다.

23월 30일이나 XNUMX월 XNUMX일까지 연장할 목적이 많다는 점을 관계자들이 반복적으로 강조함에 따라 이러한 입장은 EU 내에서 다소 통일되었습니다. 그러나 그렇다면 메이가 자신의 협상에 대해 충분한 지지를 확보할 수 있을지에 대한 의문이 남아 있습니다. 그것은 발전하는 이야기로 남아 있습니다.

메이 총리는 다우닝가 자택에서 브렉시트 연기가 “개인적으로는 큰 후회”라고 말했다. 그녀는 “저는 (의원들이) 제가 EU와 협상한 거래, 즉 국민투표를 이행하고 협상 가능한 최고의 거래를 뒷받침할 방법을 찾을 수 있기를 열렬히 희망합니다. 거래에 대한 지원을 확보하십시오.” 하지만 그녀는 브렉시트를 30월 XNUMX일보다 더 연기하는 것을 선호하지 않는다고 강조했습니다.

호주 실업률은 참여율이 -4.9% 감소하면서 0.2%로 떨어졌습니다.

계절조정 기준으로 호주 4.6월 고용시장은 15.2건 증가했는데, 이는 예상치인 7.3건을 훨씬 밑도는 수치입니다. 풀타임 고용은 -11.9천 감소한 반면, 파트타임 일자리는 4.9천 증가했습니다. 실업률은 5.0%에서 2011%로 하락했습니다. 이 역시 0.2년 65.6월 이후 가장 낮은 수준이다. 그러나 참여율은 -XNUMX% 감소한 XNUMX%를 기록했다.

계절조정 실업률은 뉴사우스웨일즈(0.3포인트 상승하여 4.3%)와 빅토리아(0.2포인트 상승하여 4.8%)에서 증가했습니다. 서호주(0.9포인트 하락하여 5.9%), 퀸즈랜드(0.6포인트 하락하여 5.4%), 남호주(0.6포인트 하락하여 5.7%), 태즈매니아(0.5포인트 하락하여 6.5%)에서는 감소가 관찰되었습니다.

ABS 수석 이코노미스트인 브루스 호크만(Bruce Hockman)은 “실업률 추세는 전년 동기 0.5%에서 5.5%로 5.0%포인트 감소했다”고 말했다. 최근 몇 달간 감소 속도가 둔화되었는데, 이는 최근 일자리 공석 및 GDP 수치의 둔화와 일치합니다.”

뉴질랜드 GDP는 서비스 주도로 전분기 대비 0.6% 성장했습니다.

뉴질랜드 GDP는 0.6분기에 4% qoq 성장했는데, 이는 3분기의 0.3% qoq보다 증가한 것이며 기대치와 일치했습니다. 2.8년 2018월에 끝난 회계연도에 비해 GDP는 0.6% 성장했습니다. 0.8% 성장은 RBNZ의 예측인 XNUMX%를 하회했지만 아직 이번 달 회의에서 RBNZ 금리 인하를 촉발할 만큼 약하지는 않을 수 있습니다.

세부 항목을 살펴보면 서비스업이 0.9% 증가해 성장을 주도했으며, 서비스업 9개 중 11개가 증가세를 기록했다. 농림어업은 -0.6% 감소했다. 건설은 1.8% 증가했다. 가계지출은 1.3% 증가했다. 투자지출은 1.4% 증가했다.

앞을 내다보며 – SNB와 BoE는 더 이상의 놀라움을 선사하지 않을 것입니다.

SNB와 BoE 금리 결정은 오늘날의 주요 초점입니다. 두 사람 모두 굳건히 설 것으로 예상되며 어떤 놀라움도 선사하지 않을 것입니다. SNB는 정기 예금 금리를 -0.75%로 유지할 것으로 예상된다. 1.25개월 Libor 목표 범위도 -0.25%~-XNUMX%로 유지되어야 합니다. 중앙은행은 또한 마이너스 금리를 유지하는 것이 필요하다는 점을 유지하고 필요할 때 외환시장에 개입하겠다고 약속해야 합니다.

BoE는 또한 은행 금리를 0.75%로 동결할 것으로 예상됩니다. 자산 매입 목표는 GBP 435B로 유지되어야 합니다. BoE는 또한 경제 전망이 브렉시트의 성격(하드 또는 소프트, 갑작스럽거나 순조로운)에 크게 좌우될 것이라는 점을 거듭 강조할 것입니다. 또한, 브렉시트 이후의 통화 경로는 자동적이지 않고 어느 방향으로든 이루어질 수 있다는 점을 다시 한번 강조합니다.

데이터 측면에서 영국은 소매 판매를 발표할 예정입니다. 캐나다는 도매 판매를 시작합니다. 미국은 실업수당 청구, Philly Fed 조사 및 주요 지수를 발표할 예정입니다.

BoE 및 SNB에 대한 권장 자료:

EUR / USD 매일 전망

일일 피벗 : (S1) 1.1349; (P) 1.1398; (R1) 1.1462; 더…..

EUR/USD는 1.1176에서 반등하여 1.1448까지 상승했습니다. 1.1419 저항선의 돌파는 중기 저점의 첫 번째 신호로 간주됩니다. 장중 편향은 이제 1.1514/1569 저항 영역 우선 상승세에 있습니다. 단점이라면 1.1335에서 상승이 완료되었음을 표시하려면 1.1176 소폭 지지선을 돌파해야 한다는 것입니다. 그렇지 않으면 단기 전망은 후퇴할 경우 조심스럽게 낙관적인 상태를 유지할 것입니다.

더 큰 그림에서 볼 때, 현재의 상황은 이미 1.1176에서 중기 바닥이 형성될 수 있음을 시사합니다. 이는 일일 MACD의 강세 수렴 조건에서 61.8에서 1.0339(2016년 최저)에서 1.2555(2018년 최고)의 1.1186% 되돌림을 기록한 후 나온 것입니다. 추가 랠리는 38.2에서 1.2555~1.1176의 1.1703% 되돌림으로 다시 볼 수 있습니다. 중기 강세 반전을 확인하는 것은 다소 이르다. 1.1176에서 상승하는 구조와 1.1703 피보나치 수준에 대한 반응은 나중에 평가하기 위해 지켜볼 것입니다. 그러나 어떤 경우에도 하락 추세의 재개를 확인하려면 1.1176의 결정적인 돌파가 필요합니다. 그렇지 않으면 전망은 최악의 경우 중립적입니다.

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