Lyft 주가 폭락은 Uber의 IPO에서 공기를 빨아 먹는다.

ECM 은행가들이 나에게 100개의 유니콘이 상장할 수 있다고 말한 해에 올해는 좋은 시작이 아니며, 비상장 가치가 약 100억 달러에 달하는 기업을 위해 아마도 600억 달러를 모금할 수 있습니다.

지난 343.3월 공개 공시에서 Lyft는 최근 강력한 매출 성장을 보였습니다. 매출은 2016년 1.1억 2017만 달러, 2.2년 2018억 달러, XNUMX년 XNUMX억 달러를 기록했습니다.

따라서 Uber에서 전환한 것은 은행원 친구뿐만이 아닙니다.

하지만 순손실도 682.8년 2016억688.3만달러, 2017년 911.3억XNUMX만달러, 지난해 XNUMX억XNUMX만달러로 크게 늘었다.

커뮤니티를 구축하려면 운전자에게 인센티브를 제공해야 합니다. Uber로부터 시장 점유율을 빼앗을 수도 있지만 비용이 많이 듭니다.

기대

물론 Uber는 100월 말이나 120월 초에 상장될 예정인 가장 큰 회사입니다. 일부 ECM 은행가들은 물론 귀속을 위해서가 아니라 70억 달러 이상, 아마도 500억 달러에 달하는 가치 평가에 대해 이야기해 왔습니다. Lyft의 주가 폭락 이후 이러한 기대는 억제되고 있습니다. Euromoney가 현재 듣고 있는 가장 낮은 추측은 XNUMX억 달러입니다. 이는 Toyota가 민간 투자로 XNUMX억 달러를 투자했던 지난 XNUMX월 Uber의 가치로 대략 돌아왔습니다.

일부 은행이 주식 소유자에게 제공되는 총 수익 스왑에 ​​대한 위험을 회피하기 위해 주식을 매도하는 것에 대한 소란과 함께 Lyft 주식의 붕괴는 Uber IPO의 추진력을 약화시켰습니다. 현재 헤드라인은 모두 지난 16월 SEC에 제출된 S-1 명세서에 나열된 XNUMX개 요약 위험 요소 중 XNUMX번 항목에 관한 것입니다.

“우리는 미국과 기타 주요 시장을 포함해 창립 이래 상당한 손실을 입었습니다. 가까운 미래에 운영 비용이 크게 증가할 것으로 예상되며 수익성을 달성하지 못할 수도 있습니다.”

뭐, 아니 적?

S-1 문서에는 고객이 Uber를 통해 이동한 횟수에 대한 멋진 'J' 곡선이 포함되어 있습니다. 2011년 말 시작부터 2016년이라는 시간이 걸려 11년 2017월에 10억 번째 여행을 달성했습니다. XNUMX개월 후, XNUMX억 번째 고객이 애프터 파티를 마치고 돌아오는 길에 뒷좌석에 주저앉았습니다. Uber는 XNUMX개월 후인 XNUMX년 XNUMX월에 XNUMX억 건의 운행 횟수를 기록했으며 지난해 XNUMX월에는 다시 XNUMX배인 XNUMX억 건으로 늘었습니다.

좋은 하키스틱이군요. 그러나 회사가 소위 "대규모 네트워크"를 구축하려고 함에 따라 운영 손실이 엄청나게 높습니다. 2016년 Uber는 3억 달러의 매출과 3.8억 달러의 영업 손실을 보고했습니다. 2017년에는 매출 4억 달러에 영업 손실 8억 달러를 기록했습니다. 그리고 2018년에는 11.3억 달러(2016년의 3배)의 매출을 올렸지만 여전히 XNUMX억 달러의 영업 손실을 입었습니다.

결코 긴 시간이 아닙니다. 그러나 IPO에서 매수하는 사람이라면 회사가 곧 수익을 낼 것이라고 기대해서는 안 됩니다. 인센티브, 할인, 프로모션을 통해 Uber를 사용하는 운전자, 소비자, 레스토랑, 배송업체 및 운송업체의 수를 늘리기 위해 비용을 지출하므로 계속해서 손실이 발생할 것입니다. 신규 시장 진출에 투자하고 연구개발비를 늘릴 계획이다.

변화

UBS의 분석가들은 IPO의 평균 수익률에 대한 학문적 연구에서는 많은 패자와 소수의 승자 사이의 큰 차이를 가리고 있다고 지적합니다. “첫 날에는 패자가 거의 없었지만 60년 후에는 전체 IPO의 약 XNUMX%가 마이너스 총 수익률을 기록했습니다. 그리고 소수의 비율이 예외적으로 긍정적인 수익을 얻었습니다.”

아주 소수의 농산물이 1,000년 동안 XNUMX% 이상의 반품률을 보입니다. 하지만 당첨자를 찾으려고 노력하는 것은 복권을 사는 것과 같습니다.

나는 새로운 기술의 사용 용이성이 고객 충성도의 부재와 더 낮은 요금에 대한 내재된 기대와 함께 어떻게 오는지 생각합니다. 런던으로 돌아온 동료들은 더 이상 Uber를 타고 공항에 가지 않습니다. 지역 소형 택시는 그에 맞춰 가격을 인하했으며, 문 밖으로 XNUMX분 늦으면 이륙하지도 않고 요금을 청구하지도 않습니다.

Hudson Yards에서 내 은행원 친구는 MTA 앱을 확인하면서 Lyft의 이동 시간을 비교하고 있었습니다. “지하철을 타는 것이 더 나을 것 같아요.” 그녀가 말했습니다. 우리는 7번 열차에서 헤어진다. 나는 호텔로 다시 걸어갑니다. 여전히 맨해튼을 돌아다니는 데는 발이 가장 좋습니다. 그리고 나중에 이메일을 보내 파티가 어떻게 진행됐는지 물어봅니다. 

“제 시간에 맞춰 도착했어요.” 그녀가 답했다.

나는 개인 이동성을 위한 오래된 기술이 여전히 어떻게 잘 작동하는지와 수요의 가격 민감도에 대해 생각해 봅니다.