IEX 리서치, 미국 거래소 데이터 피드 가격 열의 불꽃 팬

7월 XNUMX일, XNUMX개의 주요 소매 브로커-딜러, 은행, 금융 서비스 회사 및 글로벌 시장 조성자 그룹이 MEMX(멤버스 거래소)라는 주식 거래소를 개설하기로 합의했다고 발표했습니다.

컨소시엄에는 Morgan Stanley, Fidelity, Citadel Securities, Bank of America Merrill Lynch, Charles Schwab, E*Trade, TD Ameritrade, UBS 및 Virtu가 포함되어 있습니다.

아이디어는 기본 주문 유형, 최신 기술 및 간단하고 저렴한 수수료 구조를 갖춘 간단한 거래 모델을 제공하는 것입니다.

미국에는 이미 13개의 거래소와 45개의 대체 주식 거래 시스템이 있다는 점을 감안할 때, 또 하나를 추가하는 것은 언뜻 보기에 그렇게 대단한 움직임처럼 보이지는 않습니다.

NYSE, Nasdaq, Cboe 등 기존 기업이 거래의 60%를 통제하고 있으며 이들 사이에서 IEX(Investors Exchange)를 제외한 모든 거래소를 소유하고 있습니다.

IEX는 전 RBC 트레이더인 브래드 카츠야마(Brad Katsuyama), 로난 라이언(Ronan Ryan), 존 슈월(John Schwall), 롭 파크(Rob Park)에 의해 2012년에 설립되었으며 마침내 2016년 XNUMX월에 규제 승인을 받았습니다. XNUMX년 전에 출판된 마이클 루이스(Michael Lewis)의 저서 '플래시 보이즈(Flash boys)'로 유명해졌습니다.

MEMX가 라이선스를 받을 때까지 IEX는 시장 점유율이 3% 미만인 유일한 독립 주식 거래소로 남아 있습니다.

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요금

그러나 이것은 얼마나 많은 거래소가 있는지가 아니라, 이러한 거래소가 제공하는 시장 데이터에 대해 얼마의 비용을 청구하는지에 관한 것입니다.

UBS의 시장 구조 및 유동성 전략 부문 글로벌 책임자인 Vlad Khandros는 “이 기업은 상대적으로 낮은 마진으로 이익을 추구하도록 의도되었습니다.”라고 말했습니다. "일부 거래소의 마진은 두 자릿수에 달하기 때문에 경쟁력 있고 실행 가능한 것으로 보입니다."

2000년 Nasdaq과 2005년 NYSE의 탈상호화 이전에 이들 거래소는 고객에게 시장 데이터에 대한 비용을 청구하지 않았습니다. 그들이 비용을 청구하기 시작한 것은 2008년 이후에야 영리 회사가 되었습니다. 이것이 시장 불만의 핵심이다.

Jones는 “연간 주식 거래 수익을 수십억 달러로 측정하는 이러한 유형의 투자 은행에 있어서 이는 미미한 비용입니다.”라고 말했습니다. 연구 논문은 NYSE의 자금 지원을 받았습니다.

그러나 중요한 질문은 이 데이터를 생산하는 데 드는 비용이 얼마나 되는지입니다.

IEX는 29월 XNUMX일 이 데이터를 생성하는 데 IEX 비용이 얼마나 드는지, 다른 거래소에서 청구하는 비용과 비교하여 조사한 연구 결과를 발표하면서 시장에 소란을 일으켰습니다.

거래소가 비용을 청구하는 데이터 서비스는 시장 데이터, 물리적 연결 및 논리적 연결의 세 가지 범주로 분류됩니다.

연구에 따르면 장부 데이터 제품을 포함하는 시장 데이터의 경우 다른 거래소가 IEX 비용보다 900%~1,800% 더 많은 비용을 청구하는 것으로 나타났습니다.

물리적 연결의 경우 IEX 비용보다 2,000%~4,200% 더 많은 비용이 청구되는 반면, 가상 데이터 세션(논리적 연결)의 경우 IEX 비용보다 500%~1,800% 더 많은 비용이 청구됩니다.

카츠야마 IEX 최고경영자(CEO)는 지난 29월 XNUMX일 “이런 논쟁은 객관적인 데이터가 부족한 반향실에서 수년간 지속됐다”며 “도움이 될 만한 데이터의 대부분은 거래소에만 알려져 있기 때문”이라고 말했다. 이러한 제품과 서비스의 경제성에 대한 기본적인 이해 없이도 이러한 수수료가 공정하고 합리적이며 경쟁에 기초한 것인지 판단하는 것이 가능합니다. 무엇보다도 거래소가 수수료를 제공하는 데 드는 비용은 얼마입니까?”

강력한 데이터

금융 시장의 공익을 증진하기 위해 2008년 금융 위기 이후 설립된 비영리, 초당파, 독립 조직인 Better Markets의 수석 증권 정책 고문인 Lev Bagramian은 4월 XNUMX일자 서신에서 연구 결과를 포착했습니다. SEC.

“IEX는 자체 거래소를 운영하기 위해 IEX가 다른 업계 기업이 지불해야 하는 수준과 비슷한 수준의 시장 데이터 및 연결 비용을 지불해야 하기 때문에 이러한 종류의 분석을 수행할 수 있는 독특한 위치에 있습니다.”라고 그는 말했습니다. “연구 결과는 놀라웠습니다. 보고서의 강력한 데이터는 이러한 거래소가 시장 참가자에게 부과하는 수수료가 공정하지도 합리적이지 않으며 이러한 데이터와 연결 서비스를 생산하고 제공하는 데 필요한 수준을 훨씬 뛰어넘는다는 점을 설득력 있게 제시합니다.”

NYSE 대변인은 "IEX가 자유롭게 숫자를 선택하고 통합할 수 있지만 NYSE에서 거래하는 데 드는 총비용은 IEX보다 낮다는 사실은 여전히 ​​남아 있다"며 이번 조사 결과에 이의를 제기했습니다.

IEX 그룹의 최고 시장 정책 책임자인 John Ramsay는 이에 대해 문제를 제기합니다.

그는 다음과 같이 말합니다. “거래소가 '올인' 비용을 계산하는 방식은 우리 연구에서 설명한 유형의 고정 비용을 모두 더하고 이를 가변 거래 수수료와 결합하는 것입니다. 이는 제공된 리베이트 및 가격 책정 계층에 크게 영향을 받습니다. 일부 회원에게 주당 평균 비용을 제시합니다.

“문제는 - 정말 명백한 문제인데 - 아무도 평균값을 지불하지 않는다는 것입니다. 우리 보고서에서 논의된 고정 비용은 체육관 회원권처럼 특정 회사의 거래 금액에 관계없이 필요합니다.”

IEX의 커뮤니케이션 책임자인 Gerald Lam은 Euromoney에게 다른 거래소와 구별되는 것은 고정 비용이라고 말했습니다.

“교환으로 인해 고객은 고정 비용 패러다임을 갖게 되었습니다.”라고 그는 말합니다. “수수료는 본질적으로 구독이므로 매달 초에 곤경에 처하게 됩니다. 우리의 가격은 완전히 가변적입니다. 거래할 때만 비용을 지불하면 됩니다.”

호됨

MEMX는 영리 거래소와 그들이 서비스를 제공하는 고객 간의 데이터 수수료를 놓고 점점 더 격렬한 싸움을 시작하고 있습니다.

작년 SEC 원탁회의에서 Cboe 사장이자 COO인 Chris Concannon은 다음과 같이 말했습니다. "최근 전례 없는 거래소에 대한 부당한 공개 공격을 고려할 때 우리는 이제 타협에 대한 욕구가 줄어듭니다."

만약 이 특별한 분쟁에 대한 규제 당국의 관심이 더욱 강화된다면 그들은 그러한 욕구를 재발견해야 할 수도 있습니다(SEC는 작년에 제안된 두 번의 가격 인상을 허용하지 않았습니다).

Capstone의 Sullivan은 “SEC의 역할은 수수료가 공정하고 합리적인지 확인하는 것입니다.”라고 지적합니다. “지난 XNUMX월과 XNUMX월에 수수료 인상을 허용하지 않은 것은 상대적으로 이례적이어서 피드를 면밀히 검토하고 있음을 시사합니다.”

Euromoney는 XNUMX월호에서 MEMX 출시로 이어진 시장 역학을 조사하고 성공 가능성을 평가합니다. 또한 데이터 피드의 구성이 어떻게 논란을 불러일으키는지 살펴보고, 이 싸움에 규제 당국이 더 많이 개입할 가능성에 대해서도 살펴봅니다. SEC의 개입만이 앞으로 나아갈 수 있는 유일한 길입니까? 참고 : 당신이 forex에서 전문적으로 거래하고 싶다면 - 우리의 도움으로 무역하십시오. 로봇 외환 우리 프로그래머가 개발했습니다.
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