이 도표는 월가의 모든 사람들이 왜 수익률 곡선에 대해 그렇게 걱정하고 있는지 보여줍니다.

The Leuthold Group에 따르면, 수익률 곡선이 급격하게 평평해지고 결국 역전되었던 1986년으로 거슬러 올라가면 S&P 500은 향후 12개월 이내에 나선형으로 하락하는 경향이 있습니다.

수익률 스프레드가 최고점에서 떨어지기 시작한 2004년을 예로 들어 보겠습니다. 평탄화는 곡선이 역전된 2006년경까지 시장의 관심을 끌지 못했으며 정확히 XNUMX년 후 경기 침체가 닥쳤습니다.

Leuthold의 선임 애널리스트이자 포트폴리오 매니저인 Chun Wang은 "수익률 곡선과 S&P 500의 향후 12개월 수익률 사이에는 긍정적인 관계가 있다"고 말했습니다. “경기 침체 여부에 관계없이 곡선이 더 평평해지면 일반적으로 미래 주식 시장 성과에 좋지 않은 징조입니다. 수익률 곡선의 현재 추세는 향후 12개월 동안 주식의 상승 여력을 제한할 가능성이 높습니다.”

Wang은 현재 역전된 10개월 및 2년 수익률 곡선이 아니라 3년 및 10년 국채 수익률 사이의 스프레드를 테스트했음을 명심하십시오. 수익률 곡선 역전은 전문가와 연준이 면밀히 관찰한 신뢰할 수 있는 경기 침체 신호였습니다.

곡선의 모양은 역사가 지침이 된다면 주식 시장에 나쁜 징조를 내뿜고 있습니다. 10년 만기 국채 수익률은 지난주 무역 전쟁이 격화되면서 안전을 향한 광범위한 비행을 촉발하면서 20개월 만에 최저치를 기록했습니다. 낮은 기준금리는 금요일 2년/10년 수익률 곡선을 약 23베이시스포인트로 평평하게 만들었습니다. 500월에는 대규모 매도세를 보이면서 스프레드가 금융위기 이후 최저치를 기록했다. 그러나 평탄화에도 불구하고 S&P 15은 올해 여전히 XNUMX% 상승했습니다.

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애널리스트는 수익률 곡선에서 간과된 또 다른 요소는 그것이 이제 중요한 주식 그룹인 은행의 지배적인 동인이라는 점이라고 지적했습니다.

은행주는 2018년 초부터 금리의 썰물과 흐름에 관계없이 전체 시장보다 상당히 뒤쳐져 있으며 거의 ​​평탄한 수익률 곡선과 나란히 움직였다고 Wang은 말했습니다.

"시장은 금리 수준보다 곡선에 대해 훨씬 더 걱정하고 있습니다. 은행주는 기본적으로 주식 투자자들이 채권 시장에서 가장 걱정하는 모든 것을 대신합니다."라고 Wang은 말했습니다. 그는 10년물과 2년물 수익률 사이의 스프레드가 마이너스 영역으로 떨어지면 “은행주에 대한 시사점은 상당히 우려스럽다”고 덧붙였다.

최근 경기 침체와 무역 전쟁에 대한 우려로 금리 인하 가능성이 높아지면서 은행주가 저조한 성과를 보였습니다. 낮은 금리는 대형주 은행의 수익을 최대 10%까지 망칠 수 있습니다. SPDR S&P Bank ETF는 지난달 2.8%, 지난 4.8개월 동안 500% 하락한 반면 S&P 1.7은 해당 기간 동안 2.6%, XNUMX% 상승했습니다.

“금리 인하를 상쇄하지 않고 무역 전쟁이 확대되고 달러가 훨씬 강해지고 외환 수익률 곡선이 평평해지면 모두 완전한 역전을 향한 마지막 추진력을 제공할 수 있습니다. 우리는 지금 그들이 맡고 있는 특별한 역할을 고려할 때 은행주를 면밀히 관찰할 것을 권고합니다.”라고 Wang은 말했습니다.