투자자 카렌 파이어 스톤 (Karen Firestone) : 전문가들이 실적이 저조 할 때 (공황 이외의)

1주 전, 우리는 몇 달 만에 시장 대비 최악의 날을 보냈습니다. 매우 나쁘다는 것은 얼마나 나쁜가? 이를 관점에서 보면, 제가 대규모 뮤추얼 펀드를 운용할 때 S&P 5과 비교하여 1%의 20/500, 즉 35bp의 상승 또는 하락은 매일 의미 있는 움직임이 될 것입니다. 이제 우리 포트폴리오에는 500개의 주식만 있고 그 중 S&P 50에 가까운 비중을 차지하는 주식은 거의 없으므로 시장 양쪽에서 하루에 XNUMXbp를 쉽게 이동할 수 있습니다.

우리가 실제로 모든 실린더에 도달하거나 시장과 완전히 동기화되지 않으면 그 금액이 두 배가 될 수 있습니다. 화면이 녹색일 때는 좋지만 하루에 1%의 상대적인 손실을 겪게 되면 저와 마조히스트가 아닌 파트너 중 누구라도 책상 위의 화면 보기를 "The Office"의 오래된 에피소드로 전환하기에 충분합니다. ”

그래서 XNUMX월 말의 유난히 암울했던 어느 날, 나는 우리가 그 속도로 며칠 연속으로 시장을 추적하기 시작하면 무슨 일이 일어날지 걱정하기 시작했습니다. 우리는 "최고의" 아이디어를 버리고, 강하게 방어적으로 전환하고, 상당히 공격적이고 대부분 완전히 투자된 포트폴리오를 변경해야 할까요? 나는 우울하고 당황하기보다는 수치를 확인하고 지난 성과 저조 기간 동안 무슨 일이 일어났는지 정확히 검토하기로 결정했습니다.

참고 : 우리 회사는 수익성있는 외환 로봇 낮은 위험과 안정적인 이익 50-300 % 월간!

도널드 트럼프가 대선에서 승리해 전 세계를 놀라게 한 2016년 XNUMX분기는 상대적 기준으로 지난 XNUMX년 동안 최악의 분기였다. 하락세를 둘러싼 일부 데이터와 이후 분기의 데이터를 조사하면 유용한 정보를 얻을 수 있을 것 같았습니다.

우리의 성장 중심 포트폴리오에는 해당 분기에 기회가 없었습니다. 우리는 지수에서 거의 4%를 잃었습니다. 투자자들은 트럼프 대통령의 "미국을 다시 위대하게"라는 캐치프레이즈에서 끊임없이 언급되는 금융 규제의 잠재적인 철회와 미국 제조업의 활성화에 기뻐했습니다. 은행, 산업재, 운송업은 말 그대로 치솟았고, 기술주, 디지털주, 의료주 등은 조사 강화, 가격 통제, 대통령의 분노에 대한 두려움으로 인해 병들었습니다.

해당 분기에 S&P에서 상위 45개 성과 주식 중 19개는 은행, 투자 은행, 칩 제조업체, 항공사였으며 평균 및 중간 상승률은 17%였습니다. 이에 비해 상위 XNUMX개 상승 기업은 평균 XNUMX%, 중앙값은 XNUMX%로 목록에 XNUMX개 금융 기업만 포함되어 있습니다. 우리는 차기 행정부의 우선순위와 계획에 대한 우리의 기대가 완전히 틀렸다는 것을 인정하면서 선거 다음 주에 그 주식 중 두 개를 매입했습니다.

Thermo Fisher(-35%), Boston Scientific(-11%), Facebook(-9%)과 같은 많은 기업이 전분기 대비 너무 낮은 성과를 거두었기 때문에 우리는 해당 분기에 우리 포트폴리오에 있는 10개 기업 중 어떤 것도 판매하지 않았습니다. S&P 4이 500% 상승했는데, 우리는 그것이 엄청나게 저렴하다고 느꼈습니다.

그럼 그 안타까운 분기 이후 무슨 일이 일어났나요? S&P 상위 10개 기업의 연평균 복리률은 4%에 불과해 지수의 13% 상승률보다 크게 저조한 것으로 나타났습니다. 4년 2019분기 동안 당사 최고 주식의 평균은 S&P 복합 수익률 13%를 충족했으며, 당사가 아직 보유하고 있는 17개 주식의 연평균 수익률은 40%였습니다. 더 중요한 것은 포트폴리오의 약 15%를 차지하는 13대 포지션이 S&P의 연간 XNUMX% 성장에 비해 XNUMX% 성장했다는 것입니다.

요점은 선거 이후 금융과 산업에 갇힌 빠른 돈이 투자자들이 최근 몇 년 동안 랠리를 촉발했던 성장 기업으로 돌아서면서 현장에서 빠져나갔다는 것입니다. 우리의 선거 전망은 완전히 틀렸지만, 느리지만 꾸준하게 증가하는 GDP, 지속되는 낮은 이자율과 인플레이션율, 성장을 위해 기꺼이 돈을 지불하려는 시장의 의지에 대한 우리의 경제적 견해는 시간이 지남에 따라 성과를 거두었습니다. 우리는 그 역사적인 분기에 실적이 저조하여 아팠지만 최선의 전략은 긴장을 풀고 화면을 무시하고 시장이 우리 방향으로 다시 전환될 때까지 몇 분기를 기다리는 것이었습니다.

따라서 실적이 저조하고 해당 주에 상승하는 것이 무엇이든 전체 주식 목록을 버리고 싶은 유혹을 느낄 때 심호흡을 하고 이전 기간 동안 시장을 뒤쫓고 있었던 기간을 살펴보고 그 기간 동안 그 고액 전단지 그룹에 무슨 일이 일어났는지 조사하십시오. 자신의 포트폴리오에 포함하기로 선택한 기간과 비교하면 XNUMX~XNUMX년입니다. 충동적인 행동을 피하고 처음에 그 이름을 선택한 이유가 여전히 유효하다는 것을 기억해야 합니다.