유럽 뱅킹이 완화되지 않은 바스켓 사례라는 통념은 지난 몇 년 동안 더욱 확고해졌습니다. 이 지역의 대부분의 은행은 2019년 전에는 장부 가치보다 훨씬 낮게 거래되었지만 그 이후로 약 2018분의 XNUMX 정도 주가가 하락했으며 XNUMX년 초 짧은 반등에도 불구하고 대략 XNUMX년 말 수준으로 떨어졌습니다.
그 이유를 쉽게 알 수 있습니다.
마이너스 중앙은행 금리는 은행의 펀더멘털에 의문을 제기하고 화폐의 시간 가치를 잠식합니다. 유럽의 기준금리 인상 가능성은 점점 낮아지고 있으며, 자금세탁 스캔들과 벌금은 실적이 좋은 예외적인 북유럽 국가들에게도 영향을 미치고 있습니다.
모든 유럽 은행을 동일한 붓으로 칠하는 경향이 증가하는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 달리 해야 할 크고 맹목적으로 분명한 이유(예: HSBC의 경우 아시아)가 없는 한 말입니다.
감정은 항상 시장을 움직이지만, 유럽의 경우 자본 시장의 저개발로 인해 펀더멘털보다 인식이 더 큰 영향을 미칩니다. 이것은 대차대조표를 덜 역동적으로 만들고 유럽 발행인이 대륙 전체를 볼 가능성이 더 높은 미국 주식 투자자에게 더 의존하게 만들기 때문에 은행 비즈니스 모델의 문제입니다.
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다양한 분야의
은행, 특히 규모가 크고 수직적으로 통합된 기관은 최고의 시기에 이해하기 어려우며, 미국 기반 투자자는 유럽의 다양한 경제의 뉘앙스를 이해하는 데 적합하지 않을 수 있습니다. 그들은 그들 자신과 다른 시스템을 이해하기 위해 더 열심히 노력해야 할 것입니다. 애국적 편견은 그들이 노력할 가능성이 적다는 것을 의미합니다.
그러나 미국 은행이 항상 유럽 은행보다 낫다고 가정하는 것은 명백히 잘못된 것입니다. Harvard Business Review는 20년 세계에서 가장 성과가 좋은 CEO 2018위 및 22위 중 유일한 은행 CEO로 유럽인(벨기에 KBC의 Johan Thijs)을 선정했습니다(JP모건의 Jamie Dimon은 XNUMX위, 실제로 지난 XNUMX년 동안 KBC의 XNUMX대 초반 자기자본 수익률은 JP모건보다 훨씬 뛰어났습니다.
그러나 유럽에 있는 많은 은행들의 저조한 실적은 일부 더 나은 동료들에게 불이익을 주고 있습니다. 이는 도이체방크와 소시에테 제네랄(Société Générale)이 유럽 기업이 돈을 벌고 경쟁할 수 없다는 상징이 된 투자 은행에서도 마찬가지입니다. 그러나 BNP Paribas조차도 SocGen보다 도매 금융 분야에서 야망을 훨씬 더 잘 유지할 수 있음을 입증했습니다.
다른 대형 유럽 투자 은행, 특히 Barclays의 수익성은 예상만큼 좋지는 않지만 Deutsche Bank보다 훨씬 낫습니다. Barclays의 미국 사업(Credit Suisse와 같은)은 독일 동급 기업보다 훨씬 낫습니다. 그리니치 어소시에이츠(Greenwich Associates)에 따르면 글로벌 채권 거래 시장 점유율 상위 XNUMX개 업체는 모두 미국 은행이지만 Barclays는 공동 XNUMX위인 Morgan Stanley와 Bank of America를 제치고 XNUMX위를 기록했습니다. 또한 Berenberg에 따르면 시장 사업에서 Barclays의 수익 궤적은 XNUMX분기 연속으로 미국 동종 업체보다 우수했습니다.
다른 많은 예가 있습니다. UniCredit이 이탈리아 은행 부문의 대리인으로서의 지위는 분명히 눈에 띌 것입니다. 비록 UniCredit이 사업을 회생시키기 위해 유럽의 다른 대형 은행보다 더 많은 일을 하고 있음에도 불구하고 말입니다. 실제로 UniCredit은 다른 대형 또는 중형 이탈리아 대출 기관보다 지리적으로 다양하며 터키의 거시 경제 변동성에도 불구하고 중부 및 동부 유럽은 수익성의 주요 보루였습니다.
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