무역 전쟁으로 인한 재고 조정을위한 완벽한 폭풍우의 조짐과 시장은 더 많은 Fed 행동을 기다리고 있습니다.

무역 전쟁으로 인한 새로운 위험으로 인해 주식은 하락세 또는 심지어 조정에 취약한 여름의 마지막 몇 주를 맞이하고 있습니다.

지난주 시장은 예상보다 매파적인 연준의 정책 전망에 대한 실망으로 인해 처음으로 큰 타격을 입었고 급락했습니다. 그런 다음 그들은 도널드 트럼프 대통령이 조만간 끝나지 않을 것 같은 중국과의 무역 전쟁에서 새로운 전선을 시작하고 있다는 두려움에 압도당했습니다.

BTIG의 주식 및 파생 전략 책임자인 Julian Emanuel은 "우리의 견해가 조정될 이유에 대한 진짜 문제는 여기에 엄청난 공백이 있다는 것입니다"라고 말했습니다. “본질적으로 수사의 방향을 생각해보면 한 달 반은 공백 상태입니다. … 문제는 중국, 문제는 연준, 문제는 브렉시트입니다. 첫 번째 견인에서는 거의 아무 소리도 들리지 않을 것입니다.”

트럼프 대통령은 목요일 300억 달러 규모의 중국산 제품에 대한 새로운 관세를 부과하겠다고 위협하면서 중국이 조치를 취하지 않는 한 관세는 1월 XNUMX일부터 발효될 것이지만 XNUMX월 이전에는 새로운 회담이 없을 것이라고 말했다. 경제학자들은 관세가 부과되면 미국 경기 침체 위험이 높아진다고 말했습니다. 특히 기업이 투자와 고용을 중단할 경우 더욱 그렇습니다. 그러나 이는 또한 연준이 XNUMX월 회의에서 경제를 구하기 위해 금리를 인하하도록 촉발할 수도 있습니다.

지난 몇 주 동안 수많은 기업 헤드라인이 나온 후, 이번 주에 약 60개의 주요 기업이 보고되면서 실적 시즌도 마무리되고 있으며 월 중순까지는 실제로 중요한 경제 보고서가 없습니다.

Emanuel은 S&P 500이 약 2,789까지 하락할 수 있지만 연말에는 여전히 3,000을 기록할 것으로 예상한다고 말했습니다. 주식은 지난 주 사상 최고치 근처에서 시작했으며 S&P 500은 지난 주에 3% 이상 하락했지만 여전히 연초 대비 약 17% 상승했습니다. 지난 500년 동안 S&P XNUMX 지수가 XNUMX월에 XNUMX차례 마이너스를 기록했기 때문에 XNUMX월에 주가가 반등할 가능성이 높습니다.

Emanuel은 주식이 너무 많이 또는 너무 오랫동안 하락할 경우 백악관이 매각을 중단할 조치를 취할 것으로 기대한다고 말했습니다.

“당신이 대통령이라면 선거가 있는 해에 경제 침체를 허용할 방법이 없습니다”라고 Emanuel은 말했습니다.

아이언사이드 매크로이코노믹스(Ironsides Macroeconomics)의 배리 냅(Barry Knapp) 매니징 파트너는 금요일 무역전쟁의 확대로 인해 위험 부담이 더욱 커졌다며 자신이 선호했던 산업, 기술, 운송주 등 부문의 보유 비중을 줄일 것이라고 말했습니다.

Knapp은 “수정이 있을 수 있습니다. 그런 다음 정책 입안자들이 이에 어떻게 반응하는지 지켜봐야 할 것입니다.”라고 말했습니다. “위험이 상당합니다. 내 생각엔 우리가 수정을 받을 것 같아요. … 우리는 2,750월 저점인 XNUMX 부근으로 되돌아갈 수 있습니다. 그러면 행정부가 어떻게 대응하는지 살펴보겠습니다. 계절적으로 취약한 시기였습니다.”

연준은 수요일 17년 만에 처음으로 목표 연방 기금 금리 범위를 인하했지만 연준 관계자가 XNUMX월 말 잭슨 홀에서 연례 심포지엄을 열었지만 XNUMX월 XNUMX일까지 다른 회의를 열지 않았습니다.

제롬 파월 연준 의장은 연준이 장기 금리 인하 주기가 아닌 '중간 조정'에 있다고 말하면서 시장을 실망시켰습니다. 하지만 금요일까지 선물 시장에서는 연준이 100월에 금리를 인하할 가능성이 거의 XNUMX%에 달했습니다.

"분명히 연준으로부터, 당신은 잭슨홀에서 이달 말까지 침묵을 지킬 것입니다. 거기서 당신은 뭔가를 들을 수 있지만 물질적인 것은 아무것도 없을 것입니다"라고 Emanuel은 말했습니다. "모든 중국 지도부는 앞으로 몇 주 동안 해변에 있습니다. 앞으로 XNUMX주 동안 여러분이 얻게 될 것은 완전한 침묵입니다."

Emanuel은 영국이 유럽연합(EU)을 떠나기 위한 마감일인 31월 31일이 가까워짐에 따라 브렉시트가 시장에도 위험하다고 말했습니다. "아마도 지금 사이에 어떤 소식을 듣게 된다면 기본적으로 XNUMX월 XNUMX일 마감일을 향한 벼랑 끝 전술이 매일 점점 더 현실이 되고 있다는 인식이 높아질 것입니다. 이는 영국 파운드화가 붕괴되고 있다는 사실에 반영됩니다." 그는 말했다. 시장에서는 하드 브렉시트(Hard Brexit) 가능성이 높아져 영국이 아무 계획 없이 EU를 탈퇴할 가능성이 높다고 추측하고 있다.

지난주 통화시장은 변동성이 컸지만 달러지수는 금요일 오후까지 기본적으로 보합세를 보였습니다. 거래자들은 외환 시장과 채권 시장의 움직임을 모두 모니터링하고 있었습니다.

채권시장의 경우 지난주 수익률 하락세가 극적이어서 단 이틀 만에 30년 만기 수익률이 약 10bp 하락했다. 국채수익률은 2016년 수준을 따라 반등하고 있었습니다. 10년물은 연준 소식을 앞두고 약 2.07%에서 1.85% 미만으로 이동했습니다. 금요일 오후에는 1.87%였습니다.

가격과 반대 방향으로 움직이는 수익률도 트럼프 무역 위협으로 인해 하락했습니다.

“이제 모두가 다음 트윗을 기다리고 있습니다. 불행하게도, 언제 나올지에 대한 경제 달력은 없습니다'라고 BMO의 금리 전략가인 Jon Hill은 말했습니다.

Hill은 거래자들이 화요일에 38년 만기 3억 달러 규모의 세 가지 경매를 지켜볼 것이라고 말했습니다. 수요일에는 기록적인 27억 달러의 10년 만기 채권 경매가 이루어졌으며 목요일에는 기록적인 19억 달러의 30년 장기 채권 경매가 이루어졌습니다.

힐은 시장이 경제의 서비스 측면이 여전히 유지되고 있는지 알아보기 위해 화요일 ISM 비제조업 데이터를 관찰할 것이라고 말했습니다. 그는 “이는 계속해서 강세를 유지하고 있다”고 말하면서 동시에 제조업이 쇠퇴하고 있음을 지적했습니다.

냅은 또한 무역전쟁으로 인해 달러화가 강세를 보이고 신흥시장 통화와 미국 이익에 타격을 줄 수 있다고 우려한다고 말했습니다. 그는 중국 통화가 밤새 달러 대비 약세를 보였다고 지적했습니다.

그는 통화 변동성이 "주식 시장과 같은 위험 시장에 흘러들어갈 또 다른 요인이 될 수 있는 큰 혼란을 겪기 시작할 수 있다"고 우려한다고 말했습니다.

월요일

수입: Marriott, Shake Shack, Diamond Offshore, Avis Budget, Continental Resources, Solar Capital, Tenet Healthcare, Caesars Entertainment, Loews, CNA Financial, HSBC, Tyson Foods, Cabot, WPX Energy

8 : 30 서비스 PMI
오전 10시 ISM 비제조업 오후 00시 고위대출담당자 설문조사

화요일

수입: Disney, Bausch Health, Discovery, Regeneron, Match Group, Wynn Resorts, Hertz Global, Weight Watchers, Zoetis, Blue Apron, Avantor, 호스트 호텔, Pioneer Natural Resources, Plains All American, American Financial Group, Planet Fitness, Papa John's Icahn Enterprises , 체사피크 에너지, 피트니 보우스, Tenneco

10 : 00 오전 JOLTS

수요일

수입: CVS Health, AIG, IAC/InterActive, Fox Corp, TripAdvisor, Roku, Zillow, Softbank, Teva Pharma, Capri Holdings, Cedar Fair, Wendy's, NY Times, Hostess Brands, Switch, Eventbrite, Liberty Global, CenterPoint, NRG Energy, Royal 아홀드

9 : 30 시카고 연방 대통령 찰스 에반스
3 : 00 pm 소비자 신용

목요일

수입: News Corp, Liberty Media, Viacom, Axa Equitable, TrueCar, Axon, Wheaton Precious Metals, Activision Blizzard, CBS, Dropbox, Yelp, Keurig Dr. Pepper, Adidas, 노르웨이 크루즈 라인, Anglogold, AMC Entertainment, Lions Gate, Murphy Oil, Fiverr 인터내셔널

8 : 실업 수당 청구 30
10 : 00은 도매 무역입니다.

금요일

수입: 트리뷴 미디어, WPP 그룹, Novo Nordisk, Diplomat Pharmacy

8 : 30은 PPI입니다.