그럼에도 불구하고 지난 주의 조용한 경제 데이터는 북미 지역의 단기 경제 성장 전망 측면에서 (약간) 더 긍정적인 분위기를 보였습니다. 트럼프 행정부의 또 다른 트윗별 관세 정책에 따르면 미국은 중국 수입품에 대한 다음 관세 인상 계획을 1월 15일부터 XNUMX월 XNUMX일까지 연기했으며 양측의 논평의 어조는 좀 더 건설적이었습니다. 이는 다가오는 양국 간의 무역 협상에 더 좋은(또는 적어도 약간 덜 나쁜) 징조입니다.
올해 하반기에도 무역 불확실성과 관세 비용 증가가 북미 제조업 부문에 여전히 부담이 될 것입니다. 그러나 약점이 경제의 나머지 90%에 크게 영향을 미쳤다는 증거도 아직 거의 없습니다. 3월 미국 소매판매는 XNUMX분기 소비자 지출 증가율이 다시 한 번 확고하게 상승한 것과 일치하여 상승세를 보였습니다. 노동 시장이 악화되고 있다는 우려를 진정시키기 위해 최초 실업수당 청구는 주기 최저치에 가까워졌습니다. 심지어 미국 제조업도 최근 몇 달간 상황이 조금 덜 나빠 보였습니다. 추세는 여전히 고무적이지 않으며 정서가 계속 완화되고 있지만 해당 부문의 근무 시간은 XNUMX월에 감소했다가 XNUMX월에 다시 회복되었으며 현재 지난 XNUMX개월 중 XNUMX개월 동안 증가했습니다. 다음 주 산업 생산 보고서는 아마도 XNUMX월에도 전반적으로 변동이 없는 활동을 보일 것입니다. 그러나 이는 기상 관련 유틸리티 생산량의 감소로 인해 제조업 생산량의 상승이 모호해졌기 때문입니다.
그 어느 것도 미국 연준이 다음 주에 25월에 4bp의 금리 인하를 단행하는 것을 막지는 못할 것 같습니다. 연준은 국제 무역/성장 위험보다 단기적인 경제 성장과 인플레이션 수치에 대해 덜 우려하고 있으며, 이미 다음 주 수요일 추가 인하 가능성이 거의 확실하다고 가격을 책정하고 있는 놀라운 시장에 대한 분명한 경멸을 표하고 있습니다. XNUMX분기에도 추가 인하가 예상됩니다. 그러나 정책입안자들은 단기 금리 인하를 경기 침체에 대한 우려로 인한 장기적이고 뚜렷한 인하 주기의 시작이 아닌 선제적인 “주기 중간 조정”으로 계속해서 규정하고 있습니다. 최근 데이터/개발은 이러한 관점을 강화할 뿐입니다.
캐나다의 제조업 부문은 미국의 경기 둔화로 인해 예상했던 것보다 올해 들어 현재까지 약간 더 강세를 보였습니다. 그러나 해당 부문의 판매는 0.2월에 감소했으며 0.6월에는 큰 반등이 없을 것으로 예상됩니다. 또는 미국의 활동이 둔화되면서 결국 올해 하반기에는 캐나다로 더 크게 파급될 것으로 예상됩니다. 그러나 우리는 또한 여전히 탄탄한 노동 시장, 임금 인상, 급격한 가계 감소 등을 고려할 때 캐나다의 상반기 소매 판매 부진(올해 첫 2개월 동안 판매량이 1.9% 증가에 그쳤음)이 지속될 수 있을 것이라고 생각하지 않습니다. 대출 비용. 우리는 1.9월 소매판매가 2.1% 증가할 것으로 예상합니다. 헤드라인 CPI 성장은 아마도 캐나다 은행의 21% 목표인 전년 대비 XNUMX% 수준에 머물 것이며, 기본 '핵심' 추세는 전년도 반에 비해 타이트한 XNUMX%-XNUMX% 범위를 유지할 것입니다. 불확실한 경제 상황은 캐나다의 차기 총리에게 여전히 많은 걱정을 안겨줄 것입니다. 연방 선거는 이제 공식적으로 XNUMX월 XNUMX일로 예정되어 있으며 현재 여론조사에서는 집권 자유당과 보수당 간의 치열한 경쟁이 예상되고 있습니다. 그러나 우리의 모니터링은 임박한 경기 침체보다는 완만 한 성장을 앞두고 있음을 나타냅니다.
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