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주간 결론: 자유당이 소수 의회와 함께 오타와로 복귀

관리자
Forex 시장의 근본적인 분석

미국 하이라이트

  • 이번 주 미국 시장은 제한된 경제 소식으로 인해 흑자를 기록했습니다. ECB의 금리 결정과 Brexit에 대한 더 많은 드라마 등 연못 전체에서 많은 조치가 취해졌습니다.
  • 미국 데이터는 XNUMX위였지만 주택 데이터는 해당 부문의 지속적인 상승 추세와 일치했습니다. 그러나 내구재 주문에 대한 데이터는 그다지 고무적이지 않았습니다.
  • 다음 주에는 연준이 금리를 인하하는 등 더 많은 조치가 취해질 예정입니다. 또한 3월 일자리 수치, 4분기 GDP, XNUMX월 ISM도 얻을 수 있는데, 이 모든 것이 XNUMX분기 분위기를 설정하는 데 도움이 될 것입니다.

캐나다 하이라이트

  • 월요일 선거에서 트뤼도 총리는 권력을 유지했지만 의회 과반수를 달성하지 못했습니다. 투표 패턴에는 동서 격차가 극명하게 나타났습니다.
  • 공식적인 연립 정부는 이미 배제되어 약 XNUMX년 만에 처음으로 '투표별' 통치 기반으로 돌아가게 되었습니다.
  • 이번주 경제지표는 괜찮았습니다. 소매 지출 규모는 소폭 증가했으며, 캐나다 은행 비즈니스 전망 조사(Bank of Canada Business Outlook Survey)에서 측정한 비즈니스 신뢰도는 높아진 불확실성에도 불구하고 유지되었습니다.

미국 – 세 번의 삭감, Fed의 퇴출?

이번 주 미국 시장은 제한된 경제 뉴스로 인해 흑자세를 보였지만 연못 전체에서 많은 움직임이 있었습니다. 유럽중앙은행(ECB) 마리오 드라기 총재는 크리스틴 라가르드에게 권력을 넘기기 전 마지막 통화 정책을 발표했다. 드라기 총재는 지난달 통화정책을 완화한 뒤 통화정책을 그대로 유지하면서 유럽 정부들에게 대륙의 빈약한 성장을 촉진하기 위해 추가 재정 부양책을 실시할 것을 촉구했습니다. 유럽의 통화 정책이 경제를 활성화할 여지가 점점 부족해지고 있기 때문에 라가르드는 이 분야에서도 자신의 설득력을 사용해야 할 것입니다.

한편 영국에서는 브렉시트가 이번 주에 계속해서 한 걸음 전진했다가 두 걸음 후퇴했습니다. 의회는 브렉시트 법안의 두 번째 읽기에 동의했지만 진행은 적어도 월요일까지 보류되었습니다. 이 때 영국은 12월 31일에 선거를 실시할지 여부에 대해 투표를 할 것이며, EU는 연장 기간을 결정할 때 영국이 XNUMX월 XNUMX일에 노딜 브렉시트를 피할 수 있도록 허용할 것입니다.

미국 데이터는 두 번째 계층이었습니다. 그러나 최근 경제 동향에 대한 흥미로운 업데이트가 여전히 있었습니다. 최근 몇 달간 주택담보대출 금리 하락이 수요를 촉발했다는 징후가 있는지 주택 부문을 면밀히 관찰해 왔습니다. 2.2월 기존주택판매는 2019% 감소했으며, 모든 지역에서 감소세를 보였다. 그러나 월별 변동성을 축소하면 매출은 지난해 하반기에 눈에 띄는 하락세를 보인 후 1년까지 상승 추세를 보이고 있습니다(차트 5.9). 부족한 재고로 인해 판매가 제한되고 가격이 상승했습니다. 기존 주택 중간 가격은 5.0월 전년 동기 대비 3.6% 상승했는데, 이는 XNUMX월의 XNUMX%(최근 XNUMX월에는 XNUMX%)보다 높은 수치입니다.

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1.1월 내구재 주문은 어려움을 겪고 있는 제조업 부문에 대한 최신 정보와 기업 투자에 대한 신호를 제공했습니다. 주문은 3개월간 상승세를 보인 후 4% 하락해 실망스러웠습니다. 이는 XNUMX월 ISM 제조업 지수에 의해 이미 그려진 부정적인 그림을 더욱 돋보이게 합니다. 이는 지난 예측 시점에 예상했던 것보다 XNUMX분기에 장비 지출이 더 많이 감소할 가능성이 높으며 XNUMX분기로의 전달이 약하다는 것을 의미합니다. XNUMX월 ISM 지수는 다음 주 금요일에 발표될 예정이며 해당 부문의 안정화 조짐이 있는지 면밀히 관찰할 것입니다.

다음 주 수요일에는 1.4분기 성장이 얼마나 둔화되었는지도 알아볼 것입니다. 우리는 두 번째 2%에서 하락한 완만한 5% 속도를 추적하고 있습니다. 주택 투자를 제외하고 경제의 대부분의 주요 구성요소는 XNUMX분기부터 XNUMX분기까지 둔화될 것으로 예상됩니다. 최근 주택 경기 회복으로 인해 주택 투자는 XNUMX분기 연속 감소세를 보인 후 연평균 XNUMX% 이상 반등할 것으로 예상됩니다.

다음 주의 주요 이벤트는 연준의 금리 결정입니다. 시장에서는 펀드 금리 상한선을 1.75%로 추가로 2/2019포인트 인하할 것으로 예상하고 있습니다. 이렇게 하면 몇 달 안에 XNUMX번의 삭감이 됩니다. 문제는 XNUMX컷이면 아웃인가요? 아니면 연준이 계속해서 완화 조치를 취해야 할까요? 지난 몇 주 동안 수익률 곡선 역전이 가라앉았다는 사실(차트 XNUMX)은 시장이 더 이상 경기 침체에 가격을 책정하지 않고 있으며 이제 연준이 글로벌 경기 둔화를 상쇄할 만큼 충분히 완화했다고 믿고 있다는 긍정적인 신호입니다. XNUMX년에 이어진 성장.

캐나다 – 자유당이 소수 의회를 통해 오타와로 복귀

이번 주 헤드라인을 장식한 것은 쥐스탱 트뤼도(Justin Trudeau)의 자유당이 월요일 선거에서 비록 의회에서 과반수를 확보하지 못했고 성과에서 뚜렷한 지역적 분열이 있었음에도 불구하고 권력을 장악했다는 것이었습니다. 선거 후 분석에서 언급했듯이 현재 자유당 플랫폼의 어떤 부분이 유지, 수정 또는 삭제될지, 그리고 다른 정당의 어떤 이니셔티브가 신임 투표에서 살아남기 위해 조정될 수 있는지에 대해 알 수 없는 것이 많이 있습니다. 앞으로 몇 달.

몇 가지 가정을 할 수 있습니다. 첫째, 트뤼도 총리는 선거 후 첫 기자회견에서 첫 번째 사업 순서로 세금 제도를 변경(비과세 소득 기준액 인상)할 것을 약속했습니다. 모든 당사자는 플랫폼에서 단기 주택 구입 가능성을 지원하기 위한 조치를 취했습니다. 이 전선에 대한 일부 조치도 안전한 선택인 것처럼 보입니다. 더 넓은 적자 또한 자물쇠처럼 보입니다. 자유당 플랫폼은 9 회계연도까지 연간 차입금이 약 2023억 달러 더 늘어날 것으로 예상했습니다(표 1). 다른 정당의 지지를 얻기 위한 감미료는 이 수치를 더 높일 가능성이 높습니다. 그러나 이미 비난을 받은 일부 '지출' 조치를 지원하기 위해 다른 곳에서 세금이 인상될 위험은 무시할 수 없습니다(예를 들어 NDP 플랫폼에는 자본 이득 포함 비율의 증가가 포함되었습니다).

선거 후 또 다른 큰 질문은 Trans Mountain Pipeline(TMX) 확장의 미래에 관한 것입니다. 신중한 낙관론에는 몇 가지 이유가 있습니다. 첫째, 현재로서는 TMX와 관련된 어떤 것도 투표에 넣을 필요가 없습니다(법원 소송에서 이를 변경할 수 있음). 둘째, Bloc Québécois 지도자 Yves-François Blanchet가 (사실상) 자신의 주 국경 밖의 파이프라인에 그다지 관심이 없다고 말하면서 다른 정당들은 최근 그들의 견해를 누그러뜨렸습니다. 그러나 이 파일에 대한 낙관론이 잘못된 것으로 판명되면 에너지 부문에 대한 투자 심리가 더욱 악화될 것으로 예상됩니다.

정치적 상황과는 별개로 이번 주 경제지표는 전반적으로 긍정적이었습니다. 건설 투자는 상대적으로 광범위한 부문별 기반을 바탕으로 0.2월에 다시 증가했습니다. 부정적인 소매 판매 헤드라인 아래에는 약간의(+XNUMX% m/m) 판매량 증가가 있었습니다. 이는 사실상 한동안 의미 있는 성장을 창출하기 위해 고군분투해 온 부문에서 '더 비슷'한 것이었습니다.

아마도 더 흥미로운 점은 캐나다 은행의 가을 비즈니스 전망 설문조사에 나타난 탄력성이었습니다. 늦여름에 실시된 설문 조사에도 불구하고 설문 조사에 참여한 사람들은 경제 전망에 대해 괜찮은 그림을 그렸습니다. 판매 및 투자 전망에 대한 의견이 유지되면서(차트 1) 전체 지표가 약간 높아지는 데 도움이 되었습니다. 비록 동서양의 극명한 격차가 분명했지만 말입니다. 확실히 이번 조사는 캐나다 경제가 곧 세계를 불태울 것이라는 점을 시사하는 것이 아닙니다. 추세적인 성장이 의미하는 바는 다음과 같습니다. 그러나 모든 것을 고려하면 훨씬 더 나쁠 수도 있습니다.

종합해보면, 캐나다 은행 총재 스티븐 폴로즈(Stephen Poloz)는 아마도 다음 주의 금리 결정 및 예측 업데이트에 상당히 만족할 것입니다. 증가하는 글로벌 불확실성에도 불구하고 캐나다는 지금까지 추세와 유사한 지속적인 성장을 이어왔습니다. 이러한 추세 중 일부(소매 지출 등)는 부드럽지만 이는 새로운 것이 아닙니다. 아직 '추세의 끝 부분에 굴곡'이 없다는 점을 감안할 때, 폴로즈 주지사는 올해 남은 기간이 아니더라도 수요일에 정책 금리를 변경하지 않고 기꺼이 유지할 것입니다.

미국 : 다가오는 주요 경제 자료

미국 FOMC 결정

출시일 : 30, 2019
이전: 1.75% – 2.00%
TD 예측: 1.50% – 1.75%
합의: 1.50% – 1.75%

우리는 연준이 다음 주에 금리를 25bp 인하해 XNUMX월 이후 세 번째 연속 금리 인하를 실시할 것으로 예상합니다. FOMC는 이미 제공한 세 가지 인하의 영향을 평가하면서 다음 주 인하 이후 향후 정책 움직임을 결정하는 데 인내심을 가질 것으로 보입니다. 올해 추가 금리 인하는 없을 것으로 예상되지만, 미국 경제가 더욱 의미 있는 악화 징후를 보일 경우 상황은 빠르게 바뀔 수 있습니다.

미국 실질 GDP 향상 - 3분기

출시일 : 30, 2019
이전 : 2.0 %
TD 예측 : 1.4 %
합의 : 1.6 %

우리는 1.4분기 GDP 성장률이 2분기 5.6%에서 2.7%로 낮아진 연율로 추정하고 있습니다. 주거용 투자를 제외하고 대부분의 주요 성장 요소는 3.8분기부터 XNUMX분기까지 둔화될 것으로 예상됩니다. 주택 시장이 상승하면 주택 투자는 XNUMX분기 연속 하락세를 보인 후 XNUMX% 반등할 것으로 예상됩니다. 소비자 지출은 성장(+XNUMX%)을 뒷받침하는 핵심 요소인 반면 기업 투자는 XNUMX분기 연속 감소(-XNUMX%)할 것으로 예상됩니다.

미국 ISM 제조업 지수 – 10 월

출시일 : 11 월 1, 2019
이전 : 47.8
TD 예측 : 49.5
합의 : 49.0

우리는 ISM 지수가 49.5월에 예상치 못한 대규모 수축 영역으로 추가 하락한 후 XNUMX월에 XNUMX로 반등할 것으로 예상합니다. 이는 무역 긴장 완화로 인해 이달 동안 기업 심리가 소폭 상승했을 것으로 예상하기 때문입니다. ISM 조정 지역 조사 평균도 XNUMX월 이후 어느 정도 개선된 것으로 나타났습니다. 또한 미국 Markit과 중국 PMI 데이터가 확고해지면서 긍정적인 서프라이즈 가능성이 높아진 것으로 보입니다.

미국 취업 – XNUMX월

출시일 : 11 월 1, 2019
이전 : 136k, 실업률 : 3.5 %
TD 예측 : 70k, 실업률 : 3.6 %
합의 : 90k, 실업률 : 3.6 %

우리는 합의된 70월 136 인쇄에 이어 70월 급여가 작은 15만큼 증가할 것으로 예상합니다. 상품 부문의 일자리는 GM의 파업과 자동차 공급업체에 대한 파급 효과를 반영하여 부정적일 것이며, 이로 인해 제조 급여에서 약 3.6명이 삭감될 것입니다. 이와 별도로 교육 부문의 일자리 증가 회복으로 인해 서비스 고용이 완만하게 반등할 것으로 예상됩니다. 또한 우리는 조사 목적을 위한 임시 인구 조사 고용이 이번 달 고용 수치를 높이는 데 도움이 되었을 가능성이 높다는 점에 주목합니다. 연방 고용이 0.2 증가할 것으로 예상됩니다. 전체적으로, 가계 조사에서는 실업률이 3.0월에 XNUMX%까지 올랐음을 보여야 하며, 임금은 XNUMX% m/m 상승하여 연율을 XNUMX% y/y로 XNUMX분의 XNUMX로 높일 것으로 예상됩니다.

캐나다 : 다가오는 주요 경제 발표

캐나다 은행 결정

출시일 : 30, 2019
이전 : 1.75 %
TD 예측 : 1.75 %
합의 : 1.75 %

캐나다 중앙은행(Bank of Canada)은 1.75월 정책 회의에서 금리를 2019%로 동결할 것으로 널리 예상됩니다. 업데이트된 경제 전망은 예상보다 나은 2020년과 2년 전망에 대한 소폭 하향 조정이 균형을 이룰 것입니다. 3분기 GDP와 XNUMX분기 CPI는 이전 MPR의 전망치를 훨씬 상회했지만, XNUMX월 이후 글로벌 상황이 완화되어 내년 GDP 전망에 부담이 될 것입니다. 정책 성명은 글로벌 전망과 무역 불확실성에 초점을 맞춘 미래 지향적 언어를 사용하여 XNUMX월과 유사한 톤을 유지해야 합니다.

캐나다 실질 GDP – XNUMX월

출시일 : 31, 2019
이전 : 0.0 %
TD 예측 : 0.1 %
합의 : NA

산업 수준 GDP는 서비스 강화와 상품 생산 부문의 부분적인 반등에 힘입어 0.1월에 0.8% 증가할 것으로 예상됩니다. 0.1월 상품 생산량은 1% 감소했는데, 이는 주로 이 지역의 생산이 중단된 해상 기름 유출로 인해 발생했습니다. 이러한 폐쇄는 1.5월까지 지속되었지만 강력한 건설 투자와 제조 활동은 상품 부문의 소폭 증가를 촉진하는 데 도움이 될 것입니다. 한편, 서비스 부문은 주택 시장의 지속적인 강세와 소폭의 소매 거래 증가로 이익을 얻을 것이며, 이는 도매 활동 둔화로 상쇄될 것입니다. 의료 및 교육과 같은 기타 산업에서는 XNUMX월에 근무 시간이 크게 증가했으며 이는 실제 활동에도 좋은 징조입니다. XNUMX월 XNUMX% 증가로 인해 XNUMX분기는 XNUMX월 BoC 추정치와 일치하는 XNUMX% 미만으로 추적될 것입니다.