주간 경제 및 금융 논평: 노동 중심

미국 검토

노동중심

• 연휴가 단축된 주간에도 분석가들의 관심은 노동시장의 진전에 머물렀다. 최근 실업수당 청구 데이터는 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며 일자리 반등 속도가 둔화되고 있음을 나타냅니다.
• 청구 외에도 인플레이션 데이터도 이번 주 하이라이트였습니다. 2월에도 물가는 계속 상승했지만, 인플레이션이 지속적으로 XNUMX%를 초과하기까지는 상당한 시간이 걸릴 것으로 예상됩니다. 이로 인해 연준이 조만간 금리를 인상하는 것을 막을 수 있을 것입니다.
• 이번 주 업데이트된 예측에서 우리는 2022년에 대한 초기 추정치를 발표했습니다. 높은 수준에서 우리는 미국 경제가 2.7년에 2022%로 추세를 넘어 성장할 것으로 예상합니다. 최신 예측에 대한 자세한 내용은 월별 경제 전망을 참조하세요.

노동중심

휴일이 단축된 한 주는 데이터 측면에서 다소 가벼웠으며 분석가들의 관심은 노동 시장의 진행 상황에 남아 있었습니다. 지난 금요일 비농업 고용 보고서에 따르면 고용주는 지난달 1.37만 개의 일자리를 추가했고 실업률은 8.4%로 하락해 놀라운 상승세를 보였습니다. 따라서 우리는 실업률 예측을 업데이트했으며 이제 실업률이 내년 말까지 6% 바로 아래(이전에는 6% 바로 위), 5년 말까지 2022% 미만이 될 것으로 예상합니다. 2015년 말까지 2022년 수준으로 돌아와 꾸준한 개선을 이룰 것입니다.

노동시장은 지속적으로 개선될 것으로 예상되지만, 여기서부터 반등은 점진적일 것으로 예상됩니다. 1.37월에 추가된 5만 개의 일자리는 884개월 연속 일자리 증가를 기록했지만, 일자리 증가율이 평균 839만개였던 지난 29.6개월에 비하면 감소한 수치입니다. 게다가, 최신 실업수당 청구 데이터는 노동 시장의 개선이 둔화되고 있음을 시사합니다. XNUMX월 XNUMX일로 끝나는 주 동안 일반 주 차원의 초기 실업 청구 건수는 XNUMXK로 보합세를 보인 반면, 유행성 실업 지원 청구 건수는 XNUMXK로 증가하여 전체 초기 청구 건수가 소폭 상승했습니다. 모든 프로그램에 대한 실업 보험 청구 건수도 XNUMX월 마지막 주에 XNUMX만 명으로 증가했습니다. 이번 주에 실시된 XNUMX월 비농업 급여 조사를 통해 다음 비농업 급여 보고서에서 상당한 고용 증가를 기록하려면 청구 건수가 눈에 띄게 감소해야 할 것입니다.

최근 노동시장에 엇갈린 신호가 있기는 하지만, 우리가 보기에는 그 궤적은 긍정적으로 보입니다. 더 많은 일자리 손실이 영구적이 되면서 미국인이 받는 혜택의 전체 풀은 천천히 감소했습니다. 그러나 실업자의 절반 이상이 여전히 실직을 일시적인 것으로 여기고 있으며, 이는 이러한 어려운 시기에 여전히 고무적인 신호로 남아 있습니다. 추가 채용 공고는 617월에 6.6개 증가하여 2.5만 개로 늘어났습니다. 그러나 2014월 실업자 수는 여전히 일자리 수보다 많았으며, 일자리 하나 당 8명의 근로자가 있었습니다. 20월까지 실업자 감소를 고려하고 구인 건수를 일정하게 유지하면 일자리 XNUMX개당 실업자가 약 XNUMX명 정도 되는데, 이는 XNUMX년 수준과 일치합니다. 실업률에 비해 채용 규모는 여전히 높으며, 이는 고용주들 사이에 높은 수준의 불확실성을 시사할 가능성이 높습니다. 중소기업 고용 여건은 여전히 ​​취약합니다. XNUMX%의 기업이 XNUMX월에 고용이 증가했다고 보고한 반면 XNUMX%는 감소했다고 보고했습니다. 그러나 특히 향후 XNUMX개월 동안의 고용 계획은 바이러스 이전 수준으로 되돌아가 노동 시장의 지속적인 개선을 더욱 뒷받침합니다. 현재로서는 바이러스가 계속 진행됨에 따라 채용이 점차적으로 증가할 것으로 보입니다. 따라서 노동 시장의 반등이 둔화되고 있다는 점을 인정하는 것도 중요하지만, 더 중요한 것은 그것이 계속해서 개선되고 있다는 것입니다.

또 다른 소식으로, 이번 주에 새로운 인플레이션 데이터가 많이 나왔습니다. 0.4월 소비자물가지수(CPI)는 0.4% 상승했다. 식품과 에너지 가격을 제외한 CPI도 1.7월보다 19% 상승해 전년 동기 대비 2% 상승했다. 바이러스 관련 부진으로 인해 인플레이션이 계속 상승하고 있지만, 코로나2는 궁극적으로 수요 충격이며, 여전히 상대적으로 약한 수요로 인해 인플레이션이 연준의 2023% 목표로 돌아가는 것은 상당 기간 방해받을 것입니다. 더욱이, 연준은 이제 새로운 프레임워크 하에서 일정 기간 동안 인플레이션이 XNUMX%를 초과할 것으로 명시적으로 기대하고 있으므로 예상되는 인플레이션 완화율로 인해 FOMC는 적어도 XNUMX년까지 금리를 인상하지 못할 것입니다.

미국 아웃룩

소매 판매 • 수요일

1.2월 소매판매는 1.2% 증가했다. 이 결과는 컨센서스 예상치보다 약간 낮았지만 현재 매출은 1.4월 최고치보다 3% 높습니다. 자동차, 식료품 등 사회적 거리두기를 더 잘 수용할 수 있는 상품에 대한 지출이 강세를 보인 반면, 밀접 접촉 서비스 지출은 훨씬 약했습니다. XNUMX월에는 대조군 매출이 XNUMX% 더 많이 증가했습니다. 통제판매는 GDP의 개인소비지출(PCE) 구성요소에 대한 입력으로 사용됩니다. 따라서 XNUMX분기에는 PCE와 전체 실질 GDP 모두 상당한 반등을 보일 것입니다.

주요 소매 판매 측면에서도 곧 소진될 재정 구제 조치가 빠른 반등에 도움이 되었습니다. 새로운 부양책이 없으면 하반기에는 지출이 줄어들 수도 있습니다. 그렇긴 하지만 최근 저축률이 급등했고 여전히 높은 수준을 유지하고 있어 재정 지원이 줄어들기 시작하면 앞으로 몇 달 동안 매출을 뒷받침하는 데 도움이 될 것입니다.

Previous : 1.2 % Wells Fargo : 0.9 % Consensus : 1.0 % (월간)

FOMC 금리 결정 • 수요일

(가상) 잭슨 홀 심포지엄에서 파월 의장은 연준이 통화 정책을 수행하는 방식에 대한 변화를 발표했습니다. 즉, FOMC는 "시간이 지남에 따라 평균 2%의 인플레이션 달성"을 목표로 하는 유연한 평균 인플레이션 목표 체제를 채택할 것입니다. 파월 의장은 또한 FOMC가 노동시장 발전에 대해 좀 더 비둘기파적인 시각을 가질 것이라고 밝혔습니다. 다가오는 15월 16~XNUMX일 FOMC 회의는 이러한 변화 이후 첫 번째 공식 회의가 될 것입니다.

연준 관계자들은 또한 0.0월 이후 연방기금 점도표와 경제 전망 요약(SEP)에 대한 첫 번째 업데이트를 발표할 예정입니다. 노동 시장이 여전히 약하고 인플레이션 조짐이 거의 없다는 점을 감안할 때 수요일 결과로 현재 연방기금 목표인 0.25%-XNUMX%에 변화가 없을 것으로 예상됩니다. 더욱이, 대다수의 참가자들은 XNUMX에 고정된 연방기금 금리가 앞으로 몇 년 동안 여전히 적절할 것이라고 지적할 것입니다.

이전: 0.25% Wells Fargo: 0.25% 합의: 0.25% (상한)

주택 착공 • 목요일

22.6월 주택 착공은 8.2% 증가해 가장 낙관적인 기대치를 넘어섰습니다. 단독주택 착공은 58.4% 증가했고, 다가구 착공은 3% 급증했습니다. 이러한 엄청난 상승은 또한 주택 건설업자의 신뢰도가 급격히 상승한 데 따른 것이며, 이는 마찬가지로 기대치를 크게 웃도는 수준으로 치솟았습니다. 최근의 강세에는 여러 가지 요인이 있습니다. 모기지 금리는 현재 XNUMX% 미만으로 사상 최저 수준으로 떨어졌습니다. 게다가 주택 선호도가 밀집된 도시 지역에서 홈 오피스와 체육관을 더 쉽게 수용할 수 있는 교외의 더 넓은 공간으로 바뀌었습니다.

재고가 상대적으로 낮다는 점을 감안할 때 단독주택 건설은 계속해서 증가할 전망이다. 대조적으로, 다수의 대형 아파트 시장에서 공실률이 계속 급등함에 따라 다가구 개발은 완화되기 시작할 수 있습니다. 전반적으로 우리는 7월의 강력한 상승세를 반복할 것으로 예상하지는 않지만 주택 착공 건수는 여전히 상당히 높은 수준을 유지할 것입니다.

이전 : 1,496K Wells Fargo : 1,437K 합의 : 1,480K (SAAR)

글로벌 검토

이번 주 ECB와 BoC는 비교적 조용함

• 이번 주 유럽중앙은행(ECB)의 정책입안자들에게는 비교적 조용한 회의였습니다. 정책 성명은 7월의 성명을 거의 그대로 복사한 것이었고 라가르드 대통령은 주로 자신의 논평에서 그 선을 긋었습니다.
• 우리는 유로존 회복에 대해 건설적인 태도를 유지하고 있지만, 최근의 코로나19 발생과 앞으로 몇 주 동안 정부의 대응을 면밀히 관찰할 것입니다.
• 캐나다 은행(BoC)도 이번 주에 회의를 열었는데, ECB와 마찬가지로 대부분 통화 정책을 변경하지 않았습니다. 중앙은행은 "3분기 활동 반등이 7월 예상보다 빠를 것으로 보인다"고 밝혔습니다.

이번 주 ECB와 BoC는 비교적 조용함

이번 주 유럽중앙은행(ECB)의 정책입안자들에게는 비교적 조용한 회의였습니다. 정책 성명은 10월의 성명을 거의 그대로 복사한 것이었고 라가르드 대통령은 주로 자신의 논평에서 그 선을 긋었습니다. 지난 몇 차례 회의에서 ECB는 미국 연준이 했던 것과 유사한 관망적인 접근 방식을 채택했습니다. ECB의 정책 금리는 이미 마이너스 영역에 확실히 진입했고, 국채 매입도 꾸준히 증가하고 있습니다. ECB는 미지의 영역으로 더 깊이 진출할 수 있지만 잠재적 한계 이익은 잠재적 한계 비용보다 확실히 더 크지 않은 것으로 보입니다. 대륙 전체의 차입 비용은 이미 놀랄 만큼 낮습니다. 유럽연합에서 재정적으로 가장 심각한 문제를 겪고 있는 국가 중 하나인 이탈리아에서는 1.0년 만기 국채 수익률이 약 XNUMX%에 불과합니다.

유로존의 경제 회복은 지난 몇 달 동안 순조롭게 진행되어 왔으며, 내년 유로존 실질 GDP 성장에 대한 우리의 예측은 더 높아졌습니다. 강력한 경제 지표와 더불어 재정 정책에 대한 긍정적인 소식도 긍정적인 전망을 불러일으켰습니다. 750억 유로의 회복 기금을 조달하기로 한 EU 차원의 합의는 유럽 전역의 재정 정책 협력이 회복에 잠재적인 순풍이 될 수 있음을 나타냅니다. 가장 최근에 프랑스는 회복을 지원하고 향후 추진력을 유지하기 위해 100년간 10억 유로 규모의 경기부양책을 발표했습니다. 이런 상황에서 유로화는 XNUMX월 중순 이후 미국 달러화 대비 약 XNUMX% 강세를 보였다.

그렇긴 하지만, 최근 유로존 회복에 균열이 생길 조짐이 나타나고 있습니다. 유로존 실질 소매판매는 4.2월에 하락했는데, 이는 50.5월 이후 처음으로 월별 하락세였으며, 19월 서비스 PMI는 XNUMX포인트 하락한 XNUMX를 기록했습니다(첫 페이지 차트 참조). 새로운 코로나XNUMX 사례는 XNUMX월 말(상위 차트)부터 유럽 전역에서 증가하고 있으며, 상승 추세는 XNUMX월 중순부터 미국에서 발생한 사례와 점점 더 유사해 보입니다. 우리는 유로존 회복에 대해 건설적인 태도를 유지하고 있지만, 앞으로 몇 주 동안 최근의 코로나XNUMX 발생과 정부의 대응을 면밀히 관찰할 것입니다.

캐나다 은행(BoC)도 이번 주에 회의를 열었는데, ECB와 마찬가지로 대부분 통화 정책을 변경하지 않았습니다. BoC의 주요 정책 금리는 그대로 유지되었으며 양적 완화 프로그램은 계속해서 중단되었습니다. 중앙은행은 “63분기 활동 반등이 48월 예상보다 빠를 것으로 보인다”고 밝혔다. XNUMX월과 XNUMX월에 캐나다에서 사라진 일자리의 약 XNUMX%가 회복되었으며, 이는 해당 기간 동안 사라진 일자리의 약 XNUMX%를 회복한 미국보다 나은 결과입니다(가운데 차트).

연준이 공격적이었던 만큼 BoC는 남부의 대응과도 같은 진전을 이루었습니다. BoC의 총 자산은 연준의 359%와 대조적으로 전년 대비 놀라운 87% 증가했습니다(하단 차트). 물론 이 중 일부는 BoC 대차대조표의 시작점이 낮아졌기 때문입니다. 그러나 매우 쉬운 통화 정책, 대규모 재정 부양책, 팬데믹에 따른 낮은 공공 부채 수준으로 인해 캐나다 경제는 2021년까지 지속적인 경제 회복을 이룰 수 있는 좋은 위치에 있습니다.

글로벌 아웃룩

중국 산업생산 • 월요일

중국 경제는 2019분기에 발생한 깊은 구멍에서 계속해서 빠져나오고 있습니다. 중국 공장 부문은 대부분 손실을 모두 만회했습니다. 10.0월까지 연간 산업 생산량은 8.0년과 거의 비슷합니다. 고정 자산과 부동산 투자도 작년에 비해 거의 비슷합니다. 중국 소매판매는 회복 속도가 훨씬 더뎠으며 여전히 연초 대비 1.0% 감소했습니다. 이는 미국과 흥미로운 대조를 이룬다. 이용 가능한 최신 데이터에 따르면 XNUMX월까지 미국의 산업 생산은 전년 동기 대비 약 XNUMX% 감소했지만 실제 소매 판매는 실제로 같은 기간 동안 XNUMX% 증가했습니다.

2020년 중국의 실질 GDP 성장에 대한 우리의 예측은 지난 몇 달 동안 계속 높아져 왔으며 현재는 11월 XNUMX일 이후 최고치입니다. 다음 주의 XNUMX월 산업 생산, 소매 판매 및 투자 데이터는 추가 상향 조정 여부를 결정하는 데 도움이 될 것입니다. 보장됩니다.

이전: -0.4% 합의: 0.2%(연간 누계, 전년 대비)

일본은행 회의 • 목요일

덜 엄격한 봉쇄 조치에도 불구하고 일본 경제는 다른 선진국 시장과 마찬가지로 급락했습니다. 전년 동기 대비 실질 GDP는 9.9년 2분기에 2020% 감소했는데, 이는 미국의 9.1% 감소보다 약간 높지만 유로존의 14.7% 감소보다는 여전히 낮습니다. 월별 빈도를 보여주는 일본 경제지표에 따르면 XNUMX분기말을 기점으로 반등이 본격화되기 시작했지만 상당한 생산량 격차는 당분간 지속될 가능성이 높다고 판단됩니다.

최근 회의에서 일본은행(BoJ)은 주요 정책 수단을 대체로 그대로 유지했습니다. BoJ의 국채 매입은 다소 증가했지만 시장 세력이 10년 만기 국채 수익률을 중앙은행 목표치에 근접하게 유지했기 때문에 여전히 미국, 유럽 및 기타 지역에서 볼 수 있는 속도에는 크게 미치지 못하고 있습니다. 0%. 다음 주 BoJ의 주요 정책 움직임은 없을 것으로 예상됩니다.

이전: -0.10% Wells Fargo: -0.10% 합의: -0.10%(정책 균형율)

영란은행 회의 • 목요일

영국 경제는 올해 상반기 내내 무너졌다. 21.7분기 실질 GDP는 전년 동기 대비 2% 감소했는데, 이는 이탈리아(-17.7%)보다 훨씬 많았고 스페인(-22.1%)과 대략 비슷한 수준이었습니다. 가계 소비는 영국 경제의 주요 부분으로 GDP의 약 65%를 차지하며, 2분기 대부분 동안 시행된 엄격한 폐쇄로 인해 가계 소비가 전년 대비 25.2% 감소했습니다.

현재까지 영란은행은 기준금리를 0.10%로 인하했으며, 국채 218억 파운드와 투자등급 회사채 210억 파운드를 중심으로 자산매입을 8억 파운드 늘렸습니다. 영란은행이 조만간 정책금리를 마이너스 영역으로 내릴지는 의문이지만, 100분기에 추가로 4억 파운드의 자산 매입이 발표될 것이라고 믿습니다. 따라서 BoE가 다음 주 회의를 통해 그러한 움직임이 올해 말에 있을 것이라고 전보하기 시작하더라도 우리는 놀라지 않을 것입니다.

이전: 0.10% Wells Fargo: 0.10% 합의: 0.10%(은행 금리)

관점

금리 감시

FOMC 회의 전망

연방공개시장위원회(FOMC)는 파월 의장이 지난 27월 2일 잭슨홀 심포지엄에서 연준의 새로운 정책 전략을 발표한 이후 처음으로 다음 주 회의를 열 예정입니다. 구체적으로 FOMC는 장기적인 인플레이션 목표를 2%에서 2%로 수정했습니다. 인플레이션율은 "시간이 지남에 따라 평균 XNUMX%입니다." 위원회는 연준이 지난 XNUMX여년 동안 지속적으로 XNUMX% 인플레이션을 달성하는 데 거의 성공하지 못했기 때문에 이러한 변경을 했습니다(상위 차트). 아울러 FOMC는 이제 '최대 수준에서의 편차'가 아닌 '최대 수준에서의 고용 부족 평가'를 바탕으로 정책 변화를 꾀할 예정이다.

최근 보고서에 쓴 것처럼 다음 주 회의에서는 구체적인 정책 변경 사항이 거의 없습니다. 다만, 통화정책 전망에 대한 위원회의 의도가 전달될 것으로 기대합니다. 이에 대해 위원 15명 중 17명은 지난 0.00월 0.25년 말까지 연방기금 금리 목표 범위를 2022~17% 사이로 유지하는 것이 적절하다고 생각한다고 밝혔습니다(가운데 차트). 소위 "점도표"에 대한 2022월 업데이트에서 우리는 2023명의 FOMC 위원 모두가 이제 0년 말까지 금리를 변경하지 않는 것이 적절하다고 생각하는지 확인합니다. 위원회가 이번 회의에서 점표에 XNUMX년을 추가함에 따라 우리는 대부분의 회원들은 현재로서는 그 해 말까지 요율을 변경할 계획이 없다는 신호를 보낼 것으로 예상됩니다. 즉, 단기 금리는 가까운 미래에도 XNUMX%에 가깝게 유지될 가능성이 높습니다.

연준은 매달 80억 달러 규모의 국채와 40억 달러 규모의 모기지담보부증권(MBS)을 매입해 대차대조표 규모가 크게 늘어났다(하단 차트). 비록 FOMC가 이번 회의에서 자산 매입 속도의 변화를 발표할 것으로 예상하지는 않지만, 인플레이션이 2%를 향해 움직일 조짐이 거의 보이지 않는다면 앞으로 몇 달 안에 월별 매입 속도가 더 높아질 가능성이 더 커집니다. 즉, 장기 금리는 상당 기간 동안 매우 낮은 수준으로 유지될 가능성이 높습니다.

신용 시장 통찰력

7월 소비자 신용 증가

소비자들은 상대적으로 건전한 대차대조표를 갖고 위기에 들어섰습니다. 가처분 소득에서 차지하는 가계 부채는 크게 감소했으며 부채 상환 비용은 관리 가능했으며 부채 유형 전반에 걸쳐 연체율도 낮았습니다. 그러나 예상대로 소비자 대출에 대한 대출 기준은 어려움을 겪고 있는 고용 시장에 대한 반응으로 대유행이 시작되자 급격히 강화되었습니다. 동시에, 연방정부의 경기부양 노력과 엄청나게 불확실한 전망으로 인해 차입 수요가 적어도 부분적으로 감소했습니다.

따라서 소비자 신용은 바이러스 발생 전 95.8월 최고치와 12.2월 최저치 사이에서 11.4억 달러 하락했습니다. 그러나 최근에는 신용에 대한 수요가 증가했습니다. 대출은 1.7월의 XNUMX억 달러 증가에 이어 XNUMX월에도 XNUMX억 달러 증가하여 총 소비자 신용이 XNUMX월 최고치보다 XNUMX% 낮았습니다. 반등은 전적으로 자동차 대출과 학자금 대출로 구성된 비회전 신용에서 나왔습니다. 최신 개인 지출 데이터는 자동차 지출이 강세를 보이고 있으며 이는 이 범주를 더 높이는 데 도움이 될 수 있습니다. 반면 회전대출은 XNUMX개월 연속 감소했다. 연준의 주간 업데이트에 따르면 XNUMX월에 회전 계획이 더욱 하락한 것으로 나타났는데, 이는 아마도 이 불확실성 기간 동안 개인 저축이 많거나 소비자가 추가 신용 카드 부채를 부담하려는 의지가 없음을 반영했을 수 있습니다. 그러나 대부분의 가계 부양책이 XNUMX월 말에 만료됨에 따라 소비자들은 단기적으로 신용에 더 의존해야 할 수도 있습니다.

금주의 주제

중소기업 소유주들이 탄력성을 보여줍니다.

이번 주에는 중소기업 신뢰도에 대한 널리 알려진 두 가지 지표가 발표되었습니다. 월간 전국 독립 기업 연맹(NFIB) 중소기업 낙관 지수와 분기별 Wells Fargo/Gallup 중소기업 지수 설문 조사입니다. 두 설문조사 모두 지난해 말 최고치에 비해 훨씬 낮은 수준을 유지하고 있지만 전반적인 신뢰도가 상승한 것으로 나타났습니다.

중소기업은 코로나19(COVID-XNUMX)를 억제하려는 노력으로 인해 발생한 경제 폭풍의 눈 앞에 섰습니다. 레스토랑, 바, 호텔, 유흥 시설, 피트니스 스튜디오, 의료 및 치과 진료소와 같이 높은 수준의 고객 상호 작용이 필요한 비즈니스는 가장 큰 타격을 입은 부문 중 하나입니다. 많은 기업이 부분적으로만 재개장할 수 있었고 기업의 복귀가 더디게 진행되었습니다. 많은 소비자가 바이러스에 감염될 위험에 처할 수 있는 경제적 행동에 다시 참여하는 것을 꺼려하기 때문입니다. 주택 건축 및 주택 개조와 관련된 사업을 포함한 일부 사업체는 영향을 덜 받았습니다.

중소기업의 어려움은 바이러스를 억제하려는 노력으로 경제의 대부분이 효과적으로 폐쇄되면서 급락한 신뢰 조치에서 쉽게 볼 수 있습니다. 급여 보호 프로그램(PPP)과 같은 구호 프로그램은 올 봄 말 중소기업 신뢰도에 반등을 촉발했으며 대부분의 개선은 미래 기대 요소에서 비롯되었습니다. PPP는 또한 이 설문 조사의 고용 구성 요소에서 이익을 얻지 못할 수도 있습니다. 이는 특정 고용 기준이 충족될 경우 대출금을 보조금으로 전환하는 프로그램의 약정을 준수하려는 중소기업의 노력을 반영합니다.

최근 중소기업 신뢰도가 상승한 것은 바이러스 확산이 잦아들면서 발생한 전반적인 경제 활동의 개선을 반영한 것으로 보입니다. HomeBase의 데이터에 따르면 6월 초까지 영업을 시작하는 중소기업의 비율이 꾸준히 반등했지만 미국 남부 전역에서 신규 감염 수가 증가하면서 안정을 찾았습니다.