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RBNZ 미리보기 – 마이너스 비율에 대한 더 많은 힌트를 기다리는 중

관리자
중앙 은행 소식

0.25월에 큰 움직임을 보인 후 RBNZ는 OCR을 100%로 변경하지 않고 대규모 자산 구매(LSAP) 한도를 NZD XNUMX억으로 변경하지 않고 그대로 둘 것 같습니다. 그러나 시행할 대체 정책 도구에 대한 더 많은 지침을 제공할 것으로 예상됩니다. 예측 가이던스는 동일하게 유지될 것으로 예상되지만 변경 사항이 있으면 마이너스 금리에 가까워질 가능성이 높습니다. 이것은 뉴질랜드 달러에 압력을 가할 수 있습니다.

지난 회의 이후의 경제 발전은 RBNZ의 12.2월 예측과 거의 일치했습니다. 전반적으로 억제된 인플레이션의 배경은 변하지 않았으며 추가 완화 조치가 필요함을 시사합니다. GDP는 2Q20에 -14.3% q/q로 축소되었습니다. 이는 RBNZ의 예상 -3%보다 약간 나은 수치입니다. 주택 가격은 지난 한 달 동안 놀라울 정도로 탄력적이었습니다. 우리는 중앙은행이 회의에서 더 높은 전망치를 수정할 것으로 기대합니다. 오클랜드는 12월 RBNZ 회의와 같은 날인 2.5월 2일 경보 수준 8.3으로 격상되었습니다. 레벨이 50.7로 감소했지만 이번 주 후반에 54.0로 더 낮아질 것입니다. BNZ의 51.1월 제조업 PMI는 -49.0포인트 하락한 3을 기록했습니다. 이는 3월 이후 가장 낮은 수치입니다. 신규수주(20)와 생산(XNUMX)의 핵심지표가 여전히 플러스를 유지한 가운데 고용(XNUMX)은 XNUMX개월 연속 위축세를 이어갔다. 첨부된 보고서에서 제안한 바와 같이, “뉴질랜드 최대 인구와 경제 지역에 가해진 XNUMX단계 봉쇄 조치는 이 부문이 또 다른 타격을 입을 것이라는 것을 의미했습니다. 다른 지역의 결과가 전국적인 결과로 이어졌지만 최근 결과는 회복이 얼마나 취약하고 짧을 수 있는지를 보여줍니다.” 제한 조치의 경제적 영향은 XNUMXQXNUMX에 대한 더 많은 거시 경제 지표가 발표됨에 따라 반영될 것입니다.

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우리는 40월의 큰 움직임에 이어 통화 정책에 어떤 변화도 없을 것으로 예상합니다. 그러나 우리는 성명서와 앞으로의 지침에 비둘기파적인 경향이 있는지 지켜볼 것입니다. 지난달 RBNZ는 LSAP 프로그램(QE)의 규모를 +NZD 100B에서 NZD 2022B(한도)로 놀랍게도 확장했습니다. 매수 기간이 2021년 0.25월(0.25년 16월에서)로 연장되었습니다. 중앙 은행은 또한 시장 금리를 억제하기 위해 구매를 선불로 하려고 했습니다. OCR은 0.25%로 변동이 없었지만, 중앙은행은 마이너스 금리를 채택할 의향을 강화했습니다. 우리는 이 모든 것이 이번 달에 그대로 유지될 것으로 예상합니다. 한편, 중앙은행은 OCR이 "12월 2021일 발표된 지침에 따라 XNUMX%로 유지될 것"이라는 포워드 가이던스를 반복할 것입니다. RBNZ는 코로나XNUMX 확산에 따른 XNUMX월 긴급회의에서 정책금리를 XNUMX%로 인하하고 OCR을 최소 XNUMX개월 동안 이 수준으로 유지하기로 만장일치로 합의했다. 중앙은행이 XNUMX년 XNUMX월 이전에 금리 인하 신호를 보내 지침을 완화할 가능성은 여전히 ​​있습니다.

XNUMX월에 RBNZ는 네거티브 OCR, 대출 프로그램을 위한 자금 조달을 통한 거의 OCR 수준의 소매 은행에 대한 직접 자금 조달, 해외 자산 매입을 포함한 추가 경기 부양 도구를 설명했습니다. XNUMX월에는 이에 대한 더 많은 논의가 있기를 바랍니다. 지난 주 연설에서 Adrian Orr 총재는 중앙은행이 "전반적으로 금리를 낮추고 금융 시스템에 풍부한 유동성을 보장하는 데 효과적"이라고 언급했습니다. 그는 RBNZ가 필요한 경우 사용할 추가 통화 정책 도구를 적극적으로 준비하고 있다는 입장을 재확인했습니다.

환율 측면에서 NZDUSD는 19월 중순 이후 2%, 11월 회의 이후 1.7% 이상 상승했습니다. 무역 가중 지수는 각각 +XNUMX%와 XNUMX% 상승했습니다. 회원들은 이전 회의에서 "뉴질랜드 달러 환율의 상승이 현지 수출업체의 수입을 완화시켰다"고 경고했습니다. 그러나 Orr 주지사는 지난 몇 주 동안 연설에서 뉴질랜드 달러의 강세에 대해 별로 언급하지 않았습니다. 다가오는 회의에서 추가 경고가 있는지 확인하겠습니다.