RBA 미리보기 – 요금 인하 및 QE 확장의 새로운 완화 패키지 기대

RBA가 이번 주 회의에서 추가 완화 조치를 발표할 것으로 널리 예상됩니다. 일련의 조치에는 금리를 0.1%로 인하하고 5-10년 채권에 초점을 맞춘 수익률 곡선 제어 프로그램의 확대가 포함될 가능성이 높습니다.

XNUMX월 이후 경제 발전

0.1월 회의 이후 발표된 경제 데이터는 개선된 모습을 보였지만 그 속도는 더뎠습니다. Philip Lowe 주지사가 제안한 것처럼 고용 시장을 활성화하는 것은 "국가 우선 순위"입니다. 그러나 실업률은 6.9월에 +7.1pp 상승한 4.5%를 기록했습니다. 이 수치는 컨센서스인 29.5%보다 낮았지만 장기 목표치인 20.1%를 훨씬 상회했습니다. 총 급여는 -111K 감소했으며 그 중 정규직은 -0.7K 감소했습니다. 3월에 총 급여는 +20K를 추가했습니다. 인플레이션 관련 헤드라인 CPI는 전분기 -0.3%에서 1.6Q1.25에 +2% y/y로 상승했습니다. 인플레이션은 3분기보다 +XNUMX% 증가했습니다. RBA의 인플레이션은 분기 평균 +XNUMX% y/y로 측정되었습니다. 모든 바로미터는 인플레이션이 "시간이 지남에 따라 평균 XNUMX-XNUMX%"라는 RBA의 목표치 미만으로 유지되었음을 시사합니다.

최근 제조업 PMI는 전월 54.2에서 55.4월 50로 하락했습니다. 확장(XNUMX 이상)에 머무르는 동안 성장은 둔화되었습니다. 생산 및 신규 주문을 포함한 여러 하위 지수가 XNUMX월보다 더 느린 속도로 확장되었습니다. 설상가상으로 고용은 이달 동안 다시 위축됐다. 첨부된 보고서에서 제안한 바와 같이 호주 제조업 활동의 회복은 "XNUMX분기 초에 약간의 모멘텀을 잃었습니다". 보고서는 "진행 중인 팬데믹 조치가 계속해서 제조업 활동에 부담을 주고 있는 가운데, 전 세계 화물 용량 중단 및 호주 부두의 산업 활동과 관련된 물류 문제로 인해 투입 자재의 가용성이 감소해 생산 공정이 중단됐다"고 덧붙였다. "따라서 제조 투입물 분배에 대한 추가적인 혼란이 향후 몇 달 동안 생산 증가에 영향을 미칠 수 있다"고 예상됩니다. 긍정적인 점은 "오스트레일리아 상품 생산자들이 코로나바이러스 규제의 추가 완화와 내년에 생산량을 높이기 위한 인프라 지출에 대한 정부의 부양책 지출을 기대함에 따라 장기 전망은 여전히 ​​낙관적입니다."

추가 통화 정책 완화

3월 회의록에서 RBA는 다가오는 회의에서 추가 완화에 대한 강력한 신호를 보냈습니다. 회원들은 "필요한 기간 동안 매우 수용적인 정책 설정을 유지하고 경제가 더 개방됨에 따라 추가 통화 완화가 어떻게 일자리를 지원할 수 있는지 계속 고려하기로 합의했습니다." 논의된 잠재적 도구에는 "마이너스로 가지 않고 현금 금리 및 0.1년 수익률 목표를 0.25으로 낮추고 수익률 곡선을 따라 더 많은 국채를 매입하는 것"이 ​​포함되었습니다. 따라서 우리는 RBA가 이번 주 회의에서 완화 패키지를 발표할 것으로 기대합니다. 이 패키지에는 현금 금리, YCC(Yield Curve Control) 목표 및 TFF(Term Funding Facility) 금리를 현재 5%에서 10%로 인하하는 것이 포함될 가능성이 높습니다. 한편 장기금리를 낮추고 호주달러 강세를 억제하기 위해 XNUMX~XNUMX년물 자산매입도 확대한다.

추가 완화는 완전히 가격이 책정된 것으로 보이지만 여전히 Aussie의 움직임에 영향을 미칠 것입니다. 예를 들어, 시장은 현재 RBA가 곡선의 100-5년 부분에 초점을 맞춘 호주 연방 국채(ACGB) 및 준정부 증권의 ​​고정 수량(AUD5B, ~GDP의 10%)을 매입할 것으로 예상하고 있습니다. RBA의 발표가 지정된 볼륨과 함께 제공되지 않으면 실망할 수 있습니다. 이것은 호주를 들어 올릴 수 있습니다.