바이든 대통령이 취임하면서 시장은 그가 제안한 대규모 부양 법안을 지지할지 여부에 대한 미국 상원의원들의 발언에 귀를 기울일 것입니다. 치열한 협상 끝에 최종 제안이 무산될 수도 있습니다. 연준도 회의를 가질 예정이다. 메뉴에는 정책 변화가 없기 때문에 파월 의장은 양적완화를 논의하기에는 너무 이르다는 점을 재확인할 가능성이 높습니다. 또한 미국과 독일의 XNUMX분기 GDP를 포함한 엄청난 경제 데이터가 있으며 대부분의 기술 단지는 수익을 보고할 것입니다.
새로운 정치적 새벽, 동일한 거래 플레이북?
Biden의 취임 주간은 글로벌 시장의 파티였습니다. 주식은 기술 헤비급이 주도권을 잡으며 사상 최고치를 경신했고, 방어적인 달러는 쾌활한 분위기 속에서 후퇴했습니다. 막대한 지출 패키지에 대한 기대가 높아지고 연준 총재가 중앙은행이 QE 가스를 계속 유지할 것임을 재확인하면서 실질 국채 수익률은 다시 하락세로 돌아섰습니다.
시장은 성장과 인플레이션이 가속화되기 시작하는 시기를 내다보고 있지만 연준은 금리를 최저 수준으로 유지하고 있습니다. 현실 매우 부정적인 평가를 내렸습니다. 결과적으로 마이너스 실질금리는 대부분의 자산, 특히 주식과 금에 축복이 됩니다. 채권이 마이너스 수익을 내는 자산이라면 플러스 수익을 제공하는 모든 것이 갑자기 매력적이게 됩니다.
행복감은 계속될 수 있을까? 아마도. 미국은 연방 지출을 과시할 예정이고, 백신이 출시되고 있으며, 중앙은행이 올인하고 있으며, 회복이 과속 장애에 부딪히면 바이든 행정부는 아마도 더 많은 지출을 펼칠 것입니다. 이는 미국 주식과 궁극적으로 달러에도 긍정적인 환경입니다.
연준은 이렇게 일찍 QE 축소에 대해 논의하고 싶지도 않지만, 올해 중반에는 다른 이야기가 될 수 있습니다. 클라리다 부회장은 2022년 초 테이퍼링이 시작될 수 있도록 문을 열어두었고 시장은 훨씬 더 빨리 이에 대한 가격 책정을 시작할 수 있습니다. 한편, 유럽은 여전히 가혹한 봉쇄 조치를 취하고 있고, 백신 접종 경쟁에서 미국보다 훨씬 뒤처져 있으며, 경제는 더블딥 경기 침체를 겪게 될 것이며, 파이프라인에도 인상적인 부양책이 없습니다. ECB가 정상화된다면 연준이 정상화되기까지는 몇 년이 걸릴 것입니다.
따라서 유로/달러를 둘러싼 장기적 위험은 아래쪽으로 기울어져 있는 것으로 보입니다. 그러나 그것은 더 큰 이야기입니다. 현재로서는 다른 요소가 가격 행동을 주도할 수 있습니다. Biden은 의회를 통해 1.9조 1천억 달러 규모의 법안을 추진할 것인가, 아니면 공화당의 지지를 얻기 위해 제안을 XNUMX조 달러로 축소할 것인가? 앞으로 여러 상원의원들의 발언이 매우 중요할 것입니다.
연준 회의, 파월, QE 테이퍼링 철회
주요 행사는 수요일 Fed 회의입니다. 정책 변화의 여지는 없고, 이번 회의는 새로운 경제 전망이 없는 소규모 회의 중 하나이기 때문에 시장 반응은 파월 의장의 발언으로 귀결될 것입니다.
연준은 한동안 더 많은 정부 지출을 요구해왔기 때문에 파월은 아마도 최근의 발전에 기뻐할 것입니다. 하지만 그는 그다지 행복해 보이지는 않습니다. 그와 다른 연준 고위 관료들은 최근 경기 전망이 밝아지면 연준이 곧 양적완화 규모를 줄이기 시작할 수도 있다는 생각을 철회했으며, 그는 그 메시지를 재확인할 것 같습니다.
연준이 2021년 내내 극도로 공격적인 자세를 유지할 것이라는 약속은 달러 가치 하락과 주식 가치 상승을 주장할 것이지만, 투자자들이 이미 이 사실을 알고 있기 때문에 그러한 반응은 미미할 가능성이 높습니다. 대신 의회의 경기부양전이 어떻게 진행되는지가 주요 변수가 될 수 있다.
데이터의 홍수도 있습니다. 4월 내구재는 연준의 결정 몇 시간 전에 발표될 예정이며, 4.4분기 GDP의 첫 번째 추정치는 목요일에 발표됩니다. 예측에서는 연간 7.4%의 증가를 가리키고 있는 반면 애틀랜타 연준의 GDPNow 모델은 XNUMX%의 인쇄를 제안하므로 긍정적인 놀라움의 여지가 있을 수 있습니다. 그런 다음 금요일에는 개인 소득 및 소비 데이터와 함께 XNUMX월 핵심 PCE 가격 지수가 시장에 발표됩니다.
독일의 성장, 영국의 고용 및 예방접종
유럽에서는 금요일 독일 4분기 GDP가 하이라이트가 될 것입니다. 봉쇄 조치가 계속되는 가운데 경제는 아마도 1분기에 다시 위축될 것으로 보이며, 이는 XNUMX월 Markit PMI 조사에서 확인된 수치입니다. 그리고 국가의 봉쇄가 XNUMX월 중순까지 계속될 것이라는 점을 고려하면 XNUMX분기 전망도 밝아 보이지 않습니다.
네거티브 프린트는 유럽과 미국 간의 경제적 차이에 대한 서술을 강화할 수 있습니다.특히, 대부분의 유로존 경제는 아마도 강력한 재정 부양책을 발표하고 약간 더 '완화적인' 폐쇄 규정을 적용한 독일보다 더 나쁜 상황을 겪게 될 것이기 때문입니다. XNUMX월 Ifo 경제지표도 목요일 월별 인플레이션 데이터에 앞서 월요일에 발표됩니다.
유럽에 머물고 있는 영국의 XNUMX월 고용 보고서는 화요일에 발표될 예정입니다. 봉쇄 규정이 강화된 기간을 포착해 차질 가능성이 높아 보인다. 그러나 시장에서는 이를 오래된 뉴스로 여길 가능성이 높습니다. 파운드에 어떤 반응도 없을 것 같습니다.
대신, 스털링의 행운은 예방접종 캠페인에 달려 있습니다. 최근 영국이 예방접종 경쟁에서 G10 선두를 달리고 있어 투자자들은 흥분했고, 영국이 바이러스를 완전히 물리친 최초의 주요 경제가 될 것이라는 희망을 불러일으켰습니다. 이러한 강력한 예방접종 속도가 유지된다면 이미 수 개월간 최고치 근처에 거래되고 있는 파운드화에 더 나은 날이 다가올 수 있습니다.
주요 하방 위험은 영국 XNUMX월 예산의 법인세 인상 가능성입니다. 위기 상황에서 세금을 인상하는 것은 재앙이 될 것이기 때문에 재무부가 이를 강행할 가능성은 낮지만 여전히 지켜볼 일이다.
기술 수익과 함께 호주 및 캐나다 데이터
원자재 FX 스펙트럼에서 호주의 4분기 인플레이션 통계는 금요일에 캐나다의 XNUMX월 월별 GDP 발표에 앞서 수요일에 발표됩니다. RBA나 BoC 모두 어떠한 정책 조치도 취하지 않을 것으로 예상되므로 두 통화의 운명은 대부분 글로벌 위험 심리와 원자재 가격에 달려 있습니다.
마지막으로, Apple, Microsoft, Facebook, Tesla 등 많은 기업이 분기별 실적을 발표하면서 실적 시즌이 시작됩니다. 이들 거대 기업은 S&P 500과 같은 지수에서 막대한 비중을 차지하므로 이들의 결과는 자사 주식뿐만 아니라 더 넓은 시장에도 영향을 미칠 수 있습니다. 그리고 요즘 달러는 주식과 반대 방향으로 움직이는 경향이 있기 때문에 FX에서도 여진을 느낄 수 있습니다.
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