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주간 경제 및 금융 논평: 유럽 경제 동향은 여전히 ​​불안정합니다.

관리자
Forex 시장의 근본적인 분석

미국 검토

인플레이션이 시작됩니다.

  • 인플레이션이 과열되는 것처럼 보입니다. 0.4월 소비자물가지수(CPI)는 0.5%, 생산자물가지수(PPI)는 95.8% 상승했습니다. NFIB 중소기업 낙관지수(Small Business Optimism Index)는 XNUMX월에 XNUMX로 소폭 상승했는데, 이는 백신 접종에 대한 낙관론이 커지고 코로나 관련 사업 제한이 완화된 것을 반영합니다.
  • 712월 6일로 끝나는 주 동안 실업수당 청구 건수는 6.9K로 떨어졌습니다. 83월 일자리 창출(JOLTS)은 XNUMX만 건으로 급증했는데, 이는 팬데믹 이전 이후 가장 높은 수치입니다. 소비자심리지수(미시간대학교, 예비)는 코로나XNUMX 사례가 감소하고 추가 재정 부양책 소식이 전해지면서 XNUMX으로 급등했습니다.

글로벌 검토

유럽 ​​경제 동향은 아직 불안정하다

  • 유로존 경제는 불안정한 상태로 2021년을 맞이했습니다. 종합적인 4분기 GDP 수치는 전분기 대비 0.7% 감소한 것으로 나타났으며, 세부적으로는 소비자 지출과 전반적인 최종 국내 수요가 크게 감소했습니다. 경제 동향이 불확실한 상황에서 유럽중앙은행(ECB)은 앞으로 몇 달간 채권 매입 속도를 크게 높일 것이라고 말하면서 수익률 상승을 기피했습니다. 영국의 새로운 제한 조치의 효과는 2.9월 GDP 수치에서 명백히 드러났는데, 이는 전월 대비 XNUMX% 감소한 것으로 나타났습니다.
  • 다음 주 유럽 이외 지역의 데이터는 더욱 낙관적일 수 있습니다. 발표된 내용 중 중국은 2021년 초 소매판매와 산업생산에서 상당한 증가를 기록할 것으로 예상되는 반면, 호주는 XNUMX월 고용이 또 한 번 증가할 것으로 예상됩니다.

미국 검토

인플레이션이 시작됩니다.

날씨만 따뜻해지기 시작하는 것은 아닙니다. 0.4월 소비자물가지수(CPI)는 1.7% 상승해 지난해 3.9월 이후 가장 큰 월간 상승률을 기록했다. 헤드라인 지수는 지난 0.1년 동안 XNUMX% 상승했습니다. 인플레이션은 여전히 ​​전반적으로 억제된 상태이지만, 가격 압력은 더욱 강해지기 시작했습니다. XNUMX월 증가의 대부분은 에너지 가격의 XNUMX% 상승에 기인한 것이지만, 식품 가격도 이 달 동안 소폭 상승했습니다. 핵심 인플레이션은 지난 몇 달 동안의 평평한 수치에 비해 소폭 상승했지만 여전히 월간 XNUMX% 상승했습니다.

현재 상당히 양호한 수준을 유지하고 있음에도 불구하고 인플레이션은 봄 꽃을 향해 나아가고 있는 것으로 보입니다. 향후 몇 달 동안 연간 비교는 쉬운 기본 비교(지난 봄 폐쇄 기간 동안 가격이 하락함)로 인해 과장될 가능성이 있지만 보다 근본적인 요인으로 인해 가격 압력이 가해질 가능성이 높습니다. 우선, 지난해 대부분 동안 코로나 안전 프로토콜에 의해 제한되었던 접촉이 많은 서비스에 대한 소비자 수요가 급증하면서 서비스 인플레이션이 다시 일어날 준비가 되어 있습니다.

더욱이 원자재 가격이 상승하고 공장 인플레이션이 형성되기 시작했습니다. 생산자가 받는 평균 판매 가격을 추적하는 생산자 물가 지수(PPI)는 0.5월 동안 2.8% 상승했습니다. PPI는 현재 전년 대비 34% 상승했습니다. PPI에는 판매세, 소매 가격 인상, 운송 비용이 제외되므로 소비자 가격 변화를 예측하는 신뢰할 수 있는 지표는 아닙니다. 게다가 기업들은 더 높은 비용을 전가할 수 있는 위치에 있는 것으로 보입니다. NFIB 중소기업 낙관주의(Small Business Optimism) 조사에 따르면 향후 12개월 내에 가격을 인상할 계획이 있는 기업이 XNUMX%로 XNUMX년 만에 가장 높은 비율을 기록했습니다.

최근 운영 비용의 마진 압박 증가에도 불구하고 전반적인 중소기업 낙관론은 점점 더 높아지고 있는 것으로 보입니다. 0.8월 동안 NFIB의 중소기업 낙관지수는 95.8포인트 상승한 19을 기록했습니다. 미국 중부 지역 대부분이 겪고 있는 혹독한 겨울 날씨가 기업 정서를 압박했을 수도 있지만 기업들은 더욱 낙관적으로 변하고 있습니다. 경기가 좋아질 것으로 기대하는 소상공인 비율은 10월에 XNUMX포인트 상승했지만, 이 수치는 -XNUMX%로 이례적으로 낮은 수준을 유지하고 있다. 또한 설문조사의 XNUMX개 지표 중 XNUMX개가 상승했는데, 이는 채용 공고가 XNUMX포인트 증가한 데 힘입은 것입니다.

채용을 늘리는 것은 중소기업만이 아닙니다. JOLTS(JOLTS)에 따르면 채용 공고는 6.9월에 712만 개로 급증했습니다. 예상치 못한 급증으로 인해 총 채용 건수는 팬데믹 이전 수준과 거의 일치하는 수준으로 돌아갔습니다. 4.14월 첫째 주 실업수당 청구 건수도 감소했는데, 이는 노동시장 회복이 다시 궤도에 오르기 시작했다는 또 다른 신호입니다. XNUMX월 마지막 주 실업 수당에 대한 최초 청구 건수는 XNUMX건으로 감소했고, 정규 계속 청구 건수는 XNUMX만 건으로 감소했습니다. 실업수당 청구 건수는 역사적 기준으로 여전히 높은 수준을 유지하고 있지만, 지난 몇 주 동안 나타난 점진적인 개선은 광범위한 예방 접종과 함께 발생할 것으로 예상되는 억눌린 수요의 급증에 앞서 채용이 회복되기 시작했다는 고무적인 신호입니다.

이번 주에 법안에 서명된 1.9조 83천억 달러 규모의 코로나76.8 재정 구호 법안이 지출을 더욱 늘릴 것으로 기대합니다. 패키지의 주요 특징은 많은 가구에 직접 수표를 보내는 것입니다. 이는 소비자 신뢰를 강화할 것입니다. 미시간대학교의 2021월 소비자심리지수 예비지수는 전월 6.4에서 1984으로 급등했다. 지속적인 코로나XNUMX 사례 감소와 또 다른 재정 부양책 소식은 모두 신뢰도를 높이는 데 중요한 역할을 했습니다. 경기부양 수표가 다음 주까지 은행 계좌에 입금되기 시작하지 않기 때문에 월말에 발표된 정서의 최종 판독값은 훨씬 더 높은 판독값을 생성할 수 있습니다. 또 다른 재정 지원으로 인해 올해 실질 GDP 성장에 대한 기대치가 높아졌습니다. 이제 우리는 XNUMX년 연간 GDP 성장률이 컨센서스보다 높은 XNUMX%를 기록할 것으로 예상합니다. 만약 실현된다면, 이 비율은 XNUMX년 이후 미국 경제의 가장 빠른 성장 속도가 될 것입니다.

미국 아웃룩

소매 판매 • 화요일

우리는 지난 달 지출이 급증한 후 0.2월 소매 판매 데이터에서 약간의 투자 회수를 기대합니다. XNUMX월 재정 구제 패키지의 직접 확인으로 인해 XNUMX월 소비자 주머니에 구멍이 생겼으며 대부분의 소매업체에서 XNUMX월 이후 가장 큰 지출 증가를 기록했습니다. 다음 주 XNUMX월 소매 지출 데이터를 보면 어느 정도 투자 회수가 가능할 것으로 예상됩니다. XNUMX월 자동차 판매 데이터 감소를 보면 XNUMX월 판매 감소에 자동차가 큰 역할을 할 것으로 보인다. 실제로 자동차를 제외하면 매출은 XNUMX% 증가할 것으로 예상된다. 좌석에 앉은 식사객에 대한 OpenTable의 고주파수 데이터를 기반으로 레스토랑 구성 요소에도 일부 약점이 나타날 수 있습니다. 그러나 다른 지표에 따르면 XNUMX월에는 활동과 소비가 보다 광범위하게 개선된 것으로 나타났습니다.

2022월 소비가 예상보다 좋아진다면 바이러스 상황의 급속한 개선과 추가 경기 부양에 따른 경제 여건 개선에 대한 낙관론이 이미 소비를 촉진하고 있습니다. 더 나쁜 결과는 우리가 예상했던 것보다 XNUMX월 지출 급증으로 인한 더 많은 투자 회수를 시사할 수 있습니다. 요점은 이번 주에 또 다른 재정 부양책이 통과되고 많은 가구가 XNUMX월에 받은 것의 두 배 이상인 또 다른 직접 수표를 받게 되면서 단 몇 달 안에 지출이 또 다른 충격을 받을 것으로 예상된다는 것입니다. 이후 사상 최대 규모의 '초과' 저축은 공중 보건 상황이 개선되고 활동 제한이 완화됨에 따라 자금 소비에 충분한 지원을 제공해야 합니다. 우리는 XNUMX년까지 위의 추세 소비를 예측합니다.

이전: 5.3%(월 대비); 웰스파고: -0.1%; 합의: -0.3%

산업 생산 • 화요일

우리는 산업 부문이 XNUMX월의 인상적인 회복세로 잠시 멈췄을 것으로 예상합니다. 제조 부문은 적은 재고와 증가하는 주문 잔고에 힘입어 활동이 지속적으로 개선되고 있다고 보고하고 있습니다. 그러나 특히 지난 달 자동차와 컴퓨터 생산량에 부담을 주었을 것으로 예상되는 반도체 칩의 투입 부족으로 인해 XNUMX월 제조업 생산량은 부진을 겪을 것으로 보입니다. 그러나 공급 병목 현상과 부족 현상은 칩에만 국한되지 않고 해당 부문을 황폐화시키고 있는 것으로 보입니다. 공급업체 배송 시간이 길어지고 있으며 최신 ISM 보고서에 나오는 제조업체의 일화적인 의견은 공급망 전반의 어려움을 계속해서 강조하고 있습니다. XNUMX월 전국의 혹독한 겨울 날씨도 이달 생산에 부담을 주었을 가능성이 높습니다.

0.2월 산업생산은 XNUMX% 감소할 것으로 예상된다. 생산량이 예상보다 나쁠 경우, 공급 병목 현상과 노동력 부족으로 인해 우리가 예상했던 것보다 활동에 더 큰 부담이 되었을 가능성이 높습니다. 그러나 예상보다 나은 생산량은 이러한 역풍에도 불구하고 산업 부문이 계속해서 생산을 하고 있음을 시사합니다. XNUMX월 생산량이 잠시 중단된 후, 올해 산업 부문이 희박한 재고와 주문 잔고로 인해 활기를 띠게 되면서 활동이 다시 회복될 것입니다.

이전: 0.9%(월 대비); 웰스파고: -0.2%; 합의: 0.4%

주거 시작 • 수요일

주택 건설은 여전히 ​​경제에서 가장 강력한 부분 중 하나이지만, 다음 주에 발표되는 84월 데이터에서는 단기적인 약세를 볼 수 있습니다. XNUMX월 동안 전국의 혹독한 겨울 날씨가 전국의 출발에 부담을 주었을 것입니다. 그러나 단기적인 약점에도 불구하고 주택 건설에는 여전히 많은 추진력이 있습니다. 주택 건설업자들은 NAHB/웰스 파고(Wells Fargo) 주택 시장 지수가 XNUMX월 XNUMX로 상승해 지난 XNUMX개월 평균과 비슷한 수준을 유지하고 있다는 점에 여전히 낙관적입니다. 예외적으로 희박한 단독 주택 재고와 강력한 수요에 대한 우리의 기대는 올해 주택 착공을 계속해서 증가시킬 것입니다. 특히 올 봄에는 전국적인 규제 완화로 주택 건설이 활발해질 것으로 예상됩니다. 즉, 이 부문에는 어려움이 없는 것이 아닙니다. 주택 건축업자들은 계속해서 상승하는 투입 비용, 특히 목재 가격과 노동력 부족에 직면하고 있으며, 이는 여전히 이 부문의 가장 큰 역풍 중 일부입니다.

이전: 1,580K(SAAR); 웰스파고: 1,587K; 합의: 1,570K

국제 검토

유럽중앙은행(ECB)은 안정세 유지, 유로존 지표는 여전히 혼조세 유지

유럽중앙은행(ECB)은 이번 주 정책회의에서 통화정책 기조를 변함없이 유지하면서 예금금리를 -0.50%로 유지하고 자산매입 프로그램 규모에는 변동이 없었다. 그러나 ECB는 "다음 분기에 팬데믹 긴급구매프로그램(PEPP)에 따른 구매가 올해 첫 달보다 훨씬 더 빠른 속도로 진행될 것으로 예상한다"며 중요한 정책을 수정했다. 비둘기파적인 톤. ECB의 이번 조정은 몇몇 정책 입안자들이 채권 시장을 면밀히 모니터링하고 있으며 채권 수익률의 조기 상승에 대한 우려를 표명한 후에 나온 것입니다. 한편, ECB의 업데이트된 경제 전망은 1.5월 이전 전망과 거의 변하지 않았습니다. ECB는 2021년 CPI 인플레이션이 2022% 더 높아질 것으로 예상했지만, 2023년과 XNUMX년 CPI 전망은 이전과 크게 변하지 않았습니다.

이번 주 유로존 데이터는 엇갈린 모습을 보여 경제가 여전히 직면하고 있는 단기적인 과제 중 일부를 부각시켰습니다. 유로존 4분기 GDP 세부 수치가 공개되었습니다. 전체 GDP는 분기 대비 0.7% 감소했으며, 소비자 지출은 3.0% 감소한 것으로 나타났습니다. 따라서 고정 투자 지출이 1.6% 증가했음에도 불구하고 최종 국내 수요(소비자, 정부 및 투자 지출)가 분기 대비 1.2% 감소한 것으로 추정됩니다. 이는 유로존 경제가 여전히 침체된 상태임을 나타냅니다. 2021년 초의 경우 0.8월 산업활동 역시 결정적으로 혼조세를 보였습니다. 독일과 스페인은 산업 생산량이 월간 감소했다고 보고한 반면, 프랑스와 이탈리아는 월간 증가를 보고했습니다. 유로존 지역 전반에 걸쳐 XNUMX월 산업 생산량은 전월 대비 XNUMX% 완만하게 증가했습니다.

영국: 경제적 이익 이전에 경제적 고통

마지막 코로나2.9 사례와 관련 봉쇄 조치로 인해 영국 경제가 입은 타격의 정도는 이번 주 3.5월 GDP 수치 발표와 함께 공개되었습니다. 영국 경제는 1.5월에 전월 대비 1% 하락했는데, 이는 이전에 보고된 3.0월 소매 판매의 급격한 감소로 인해 나타난 결과입니다. 실제로 경제 약세의 대부분은 서비스 부문에 집중되어 4% 감소했고, 산업 생산량은 XNUMX% 감소했습니다. XNUMX월 GDP 하락으로 인해 경제는 XNUMX분기 전반적으로 위축될 가능성이 크며, XNUMX월 영국 GDP 수준은 XNUMX분기 평균보다 약 XNUMX% 낮습니다. 영국 정부는 또한 XNUMX월 말에야 향후 몇 달에 걸쳐 경제를 재개하기 위한 신중한 일정을 발표했습니다.

그럼에도 불구하고, 2021년 초 영국에서 우리가 겪고 있는 경제적 고통은 올해 후반에 예상되는 경제적 이익보다 앞서 다가오고 있습니다. 영국은 지금까지 국제 기준에 따라 국민들에게 코로나0.10 백신 접종에 있어 좋은 진전을 이루었습니다. 반면 가계 재정은 경제가 개방되면 소비자들이 지출하기에 좋은 위치에 있을 것이라고 시사합니다. 이는 영란은행이 통화정책을 더 완화하지 못하게 만드는 이유 중 하나입니다. 중앙은행은 다음 주 회의를 열고 정책금리를 XNUMX%로 유지하고 자산매입 목표도 변함없이 유지해야 합니다. 다음 주 이후를 더 내다보면 현 시점에서 우리의 기본 시나리오는 영란은행이 현재 정책 입장에서 더 이상 통화 정책을 완화하지 않을 것이라는 것입니다.

라틴 아메리카: 정책 이자율이 위층인가, 아래층인가?

이번 주 브라질의 상황은 브라질 중앙은행(BCB)이 곧, 잠재적으로 다음 주부터 금리 인상을 시작할 수 있다는 전망을 뒷받침합니다. 5.20월 인플레이션 수치는 CPI가 전년 대비 2021% 상승하는 등 더욱 가속화되었습니다. 인플레이션 상승은 부분적으로 44년 초 이후 브라질 통화의 일부 약세에서 비롯될 수 있지만, 보다 확장적인 재정 정책을 향한 움직임도 가격을 뒷받침할 수 있습니다. 이번 주 하원은 지난해 저소득층 개인에 대한 월별 지급금을 부활시키는 첫 번째 투표를 통과시켰는데, 이 법안에는 4억 레알이 소요될 것으로 예상됩니다. 이러한 지불은 경제에 반가운 활력이 될 수 있습니다. 비록 0.2분기 전체 GDP가 성장했음에도 불구하고 최근 몇 달 동안 성장 모멘텀이 둔화되었습니다. 예를 들어, 브라질의 6.2월 소매판매는 50월의 2.50% 감소에 이어 전월 대비 XNUMX% 감소했습니다. 더 빠른 인플레이션, 약한 통화, 임박한 재정 지원을 고려할 때 브라질 중앙은행은 다음 주 통화 정책 발표에서 셀릭 금리를 XNUMXbps에서 XNUMX%로 인상할 것으로 예상됩니다.

이와는 대조적으로 멕시코 중앙은행은 최근 정책회의에서 만장일치로 익일 금리를 인하하기로 결정해 추가 금리 인하가 이뤄질 것이라는 기대감이 높아졌습니다. 멕시코의 3.76월 인플레이션은 헤드라인 CPI가 전년 대비 3.87%로 확고해졌고 핵심 CPI 인플레이션이 25%로 소폭 상승하면서 소폭 상승했습니다. 이는 멕시코 중앙은행이 추가 완화를 앞두고 잠시 멈춰야 할 이유를 제공할 수 있지만, 우리의 기본 사례는 중앙은행의 XNUMX월 통화 정책 회의에서 추가로 XNUMXbps의 금리 인하가 있을 것으로 남아 있습니다.

국제 전망

중국 소매 판매 및 산업 생산 • 월요일

다음 주 중국의 소매 및 산업 활동은 2021년 초 경제 상황에 대한 조기 판독을 제공할 것입니다. 하지만 경제의 기본 추세를 평가하기 위해 신호를 소음과 분리하는 것은 어려울 수 있습니다. 1년 2020분기에 발생한 코로나XNUMX 사태로 인해 중국 경제가 큰 영향을 받았다는 점을 기억하세요. 즉, 활동의 급격한 증가는 순전히 기저 효과로 인해 발생한다는 의미입니다. 또한 춘절 연휴의 가변적인 시기도 데이터의 변동성을 가중시킬 수 있습니다.

60.6~2020월 대외 무역 수치는 32.0년 32.2~XNUMX월에 비해 두 달 동안 수출이 전년 동기 대비 XNUMX% 증가하는 등 낙관적이었습니다. 이와 대조적으로 신뢰도 조사에서는 XNUMX월이 공식 PMI와 Caixin PMI 모두 제조업 및 서비스 지수가 하락했습니다. 기본 추세를 파악하기 어려울 수 있으므로 시장의 초점은 수출 데이터와 마찬가지로 소매 판매 및 산업 생산량이 컨센서스 예측을 상회하는지 여부에만 쏠릴 수 있습니다. 그런 면에서 XNUMX~XNUMX월 소매판매는 전년 동기 대비 XNUMX% 증가하고, 산업 생산은 XNUMX% 증가할 것이라는 컨센서스 전망이 있습니다.

  • 이전: -3.9%(소매판매); 2.8%(산업 생산량), 연간 누계
  • 합의: 32.0%; 32.2%

호주 고용 • 목요일

호주의 4월 고용 보고서는 전반적으로 견조한 경제 지표를 이어갈 수 있습니다. 고용은 풀타임 일자리 증가에 힘입어 3.1개월 연속 증가했으며, 호주의 30,000분기 GDP는 분기 대비 6.3% 증가해 긍정적인 놀라움을 안겨주었습니다. 0.6월에는 고용이 XNUMX만명 증가할 것으로 예상되고 실업률은 XNUMX%로 더욱 하락할 것으로 예상된다. XNUMX월 소매판매도 다음 주에 발표되는데, 컨센서스는 한 달 동안 XNUMX% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

Down Under의 다른 데이터에서는 뉴질랜드가 다음 주에 4분기 GDP 수치를 발표합니다. 뉴질랜드 경제는 GDP가 분기 대비 3% 증가하면서 14.0분기에 강하게 반등했습니다. 4분기 GDP에 대한 지표는 견고한 고용 보고서와 실제 제조업 활동의 소폭 증가, 실질 소매 판매 감소 등 엇갈리고 있습니다. 그 결과, 뉴질랜드의 4분기 GDP는 0.1분기의 큰 증가에 이어 분기 대비 소폭 3% 증가에 그쳤다는 것이 합의된 예측입니다.

  • 이전: 29,100; 6.4%(월 고용변동, 실업률)
  • 합의: 30,000; 6.3%

일본은행 정책 발표 • 금요일

일본은행(BoJ)은 다음 주에 통화정책 결정을 발표할 예정이며, 주요 정책수단 측면에서는 어떤 변화도 없을 것으로 예상됩니다. 우리는 BoJ가 정책 금리를 -0.10%로 유지할 것으로 예상하고, 10년 만기 국채 수익률 목표는 'XNUMX% 내외'로 유지될 것으로 예상합니다.

시장 참가자들의 더 큰 관심은 역시 발표될 예정인 중앙은행의 정책 전략 검토 결과입니다. CPI 인플레이션이 다시 마이너스 영역으로 돌아가고 중앙은행의 목표인 2%에서 크게 벗어나면서 정책 입안자들은 통화 정책 수행 방식에 대해 보다 심층적인 검토를 실시하고 있습니다. 이러한 결과에 앞서 구로다 BoJ 총재는 다른 정책 입안자들이 수익률이 해당 범위 내에서 더 자유롭게 변동할 것을 요구했지만 현재 +/- 10bps인 20년 만기 수익률 목표에 대한 허용 범위를 확대할 필요가 없다고 말했습니다. 투자자들이 집중할 수 있는 다른 영역 중에는 중앙은행이 정책 금리가 추가로 하락할 여지가 여전히 있음을 나타낼 수 있는지 여부와 국채 매입의 규모 및 혼합(단기 만기 대 장기 만기)이 있습니다. 전반적으로 우리는 정책 전략 검토 결과가 매파적이기보다는 비둘기파적일 것으로 예상하며, 이는 일본 통화에 부담이 될 수 있습니다.

  • 이전: -0.10%(정책 금리); 0.00% (10년 정부수익률 목표)
  • 웰스파고: -0.10%; 0.00%

금리 감시

인플레이션 기대는 더 높은 수익률에서 대부분의 부담을 덜어줍니다.

4년 2020월 10일, 0.51년 만기 재무부 채권은 사상 최저치인 10%의 수익률로 하루를 마감했습니다. 이후 100년 만기 국채 수익률은 약 XNUMXbps 상승했습니다. 이러한 수익률 변동 중 얼마나 많은 부분이 더 높은 기대 인플레이션으로 인한 것이며, 얼마나 많은 부분이 실질 수익률을 높이는 다른 요인에 기인할 수 있습니까?

고정 쿠폰을 지급하는 벤치마크 재무부 증권 외에도 미국 재무부는 TIPS(Treasury Inflation-Protected Securities)도 발행합니다. 쿠폰 기반 재무부 증권과 달리 TIPS는 실현된 인플레이션을 조정하므로 이름이 붙여졌습니다. 고정 쿠폰이 있는 10년 만기 국채와 10년 만기 TIPS 간의 가격/수익률 차이는 향후 10년 동안 시장이 예상하는 인플레이션을 대략적으로 나타내는 역할을 합니다. 이 차이는 실현된 인플레이션이 투자자들을 두 증권 사이에 얼마나 무관심하게 만드는지를 측정하기 때문에 종종 “손익 분기율”이라고 불립니다. 4월 10일 이후 70년 만기 손익분기점은 약 30bp 상승한 반면, 실질 수익률은 약 100bp 상승했습니다. 따라서 10년 만기 국채의 총 수익률이 XNUMXbps 증가한 것은 주로 예상보다 높은 인플레이션에 의해 주도되었다고 주장하는 것이 타당해 보입니다.

그러나 미래를 내다볼 때, 금리가 우리가 예상한 대로 인상된다면 실질 수익률이 더 많은 부담을 져야 할 것으로 의심됩니다. 차트에서 알 수 있듯이 10년 손익분기점은 이미 팬데믹 이전 수준을 넘어섰고 10년 만에 최고치를 기록했습니다. 10년 TIPS가 암시하는 실질 수익률은 최근 몇 주 동안 더 높아졌지만 역사적 기준으로는 여전히 상당히 낮은 수준입니다. 아마도 2년 만기 손익분기점은 조금 더 높아질 수 있지만, 그것이 명목 국채 수익률을 훨씬 더 높일 수 있을지는 회의적입니다. 그렇습니다. 연준의 새로운 평균 인플레이션 목표 설정 체제는 연준이 일정 기간 동안 2.5%를 약간 넘는 인플레이션을 용인할 것이라고 제안합니다. 하지만 중앙은행이 전체 3.0년 동안 평균 10%~50%의 인플레이션을 용인할 수 있을까요? 아마도 대답은 그렇지 않을 것 같습니다. 우리는 2021년 만기 국채 수익률이 25년 말까지 2022bps 더 상승하고, 2.25년에는 XNUMXbps 더 상승하여 XNUMX%로 한 해를 마무리할 것으로 예상합니다.

금주의 주제

도전 선택

세계 여성의 날에 우리는 사회, 경제, 정치 분야에서 여성의 권리와 성취를 축하합니다. 이 날은 종종 성평등에 대한 인식을 가속화하고 제고하기 위한 행동을 촉구하는 역할을 합니다. 이에 따라 우리는 팬데믹이 미국 여성의 노동력 참여에 미치는 영향을 생각해 봅니다.

팬데믹은 경제에 대한 여성의 기여의 중요성과 여성이 짊어지는 불균형적인 부담을 모두 강조했습니다. 팬데믹 이전에는 여성들이 동등한 위치에 있지 않았지만 적어도 여러 측면에서 상황이 올바른 방향으로 움직이고 있었습니다. 그 기세는 지난 XNUMX년 동안 역전되었습니다. 이전 경기 침체와는 달리 여성들은 코로나XNUMX 침체 기간 동안 특히 급격한 일자리 손실을 경험했습니다.

지난 2.4월 이후로 1.9만 명 이상의 여성이 노동 시장을 떠났고, 남성은 XNUMX만 명에 달했습니다. 더 큰 이탈은 적어도 부분적으로는 여성이 무급 재택근무와 육아에 대한 책임이 더 많기 때문일 가능성이 높습니다. 부모가 모두 풀타임으로 일하는 가정에서도 어머니는 배우자보다 육아에 주당 평균 XNUMX시간 더 많은 시간을 소비합니다. 여성의 노동시장 참여율은 전반적으로 급격히 감소한 반면, 자녀가 없는 남성과 여성의 격차보다 어머니와 아버지의 격차가 더 벌어졌습니다.

작년에 더 많은 수의 여성을 노동 시장에서 몰아낸 것은 육아 문제만이 아닙니다. 레저 및 숙박, 개인 서비스 등 사회적 거리 두기와 양립할 수 없는 재량 서비스를 제공하는 산업에서 여성 고용의 절반 이상이 여성입니다. 이 분야의 급격한 실직으로 인해 여성의 취업 기회가 줄어들었습니다. 또한 여성은 의료와 같은 일선 산업에서 고용의 큰 부분을 차지하므로 많은 사람들이 일과 잠재적인 코로나XNUMX 노출 사이에서 어려운 결정을 내려야 합니다.

고용 중단에 따른 임금 불이익은 기존 소득 격차를 악화시키고 직장 복귀 동기를 감소시킵니다. 이는 여성만의 좌절이 아니라 경제 전체의 좌절이다. 잠재적인 경제 성장은 노동 시간과 노동 생산성의 증가로 요약될 수 있습니다. 두 사람 모두 전염병이 직장 내 여성에게 미치는 불평등한 피해로 인해 부정적인 영향을 받을 것으로 보입니다.

앞으로 여성의 노동력 참여와 기업가 정신은 포스트 코로나XNUMX 근무 환경의 혜택을 받을 수 있습니다. 팬데믹으로 인해 고용주는 원격 근무에 더욱 익숙해졌으며, 이를 통해 더 많은 여성을 노동력에 끌어들일 수 있는 유연한 재택근무 환경이 조성될 수 있습니다. 더욱이, 강력한 재정 지원 덕분에 미국 경제, 특히 큰 타격을 입은 서비스 부문은 금융 위기 이후보다 이번 위기에서 더 나은 위치에 있게 되었습니다. 서비스 부문 활동이 빠르게 회복될 것이라는 기대는 여성이 근로자의 더 많은 부분을 차지하는 산업에서 고용을 증가시킬 수도 있습니다.

여성이 노동력에 완전히 참여할 수 있도록 하는 것은 확장을 유지하고 더 넓은 경제의 잠재 성장률을 높이는 데 필수적입니다.

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