일본은행(BoJ)은 화요일 XNUMX월 통화정책회의 결과를 발표하고 최신 전망보고서도 발표할 예정이다. 일본은 코로나바이러스의 네 번째 물결에 직면해 있으며, 전국적으로 새로운 비상사태가 선포될 위협을 받고 있습니다. 그러나 수출 호조에 힘입어 경제는 상당한 속도로 회복되고 있다. 그러나 엔화에 관한 한 일본은행의 수익률 상한선은 경쟁국의 성장 전망이 수익률 차이를 결정하는 데 더 중요하다는 것을 의미합니다. 따라서 한국은행이 예상대로 인플레이션 전망을 하향 조정하면서 성장 전망을 상향 조정한다면 시장 반응은 약해질 가능성이 높습니다.
글로벌 회복 경쟁을 주도하는 일본
팬데믹이 시작된 이후 일본은 코로나19 확산을 막기 위해 봉쇄와는 다른 모델을 사용해 왔다. 일본 헌법에 따르면 엄격한 봉쇄는 허용되지 않기 때문에 정부는 이동을 제한하고 기업과 개인에게 바이러스 규칙을 준수하도록 권고하기 위해 비상사태를 선포하는 권한을 행사해 왔습니다. 이러한 대안적 접근 방식을 통해 팬데믹 기간 동안 경제는 제한적으로만 폐쇄되고 대부분 개방된 상태를 유지할 수 있었습니다.
결과적으로 경제 생산량은 다른 선진국만큼 심각한 타격을 입지 않았습니다. 실제로 일본은 G7 국가 중 생산 격차가 가장 작으며, 2021년 국제 무역 회복세가 지속되면서 1분기에는 격차가 더욱 줄어들 것으로 예상된다. 16.1월 일본 수출은 전년 동기 대비 XNUMX% 급증했다. 그러나 소비 반등이 그다지 강력하지 않은 가운데 일본 은행은 정책을 유지하면서 화요일 분기 보고서에서 성장 전망을 상향 조정할 것으로 예상됩니다.
일본에는 인플레이션 위협이 없습니다
그러나 일본의 팬데믹 충격이 완화되었음에도 불구하고, 세계 다른 지역의 소비자 물가가 조금씩 오르고 있음에도 불구하고 인플레이션 압력은 여전히 억제되어 있습니다. 최신 인플레이션 데이터에 따르면 2023월 핵심 CPI는 마이너스 영역에 머물렀습니다. 일본은행(BoJ)은 이번 회계연도 CPI 전망치를 낮출 것으로 널리 예측되고 있으며, 처음으로 2년 새로운 전망을 발표하면서 구로다 하루히코 총재의 임기가 끝나는 XNUMX월에도 인플레이션은 목표치인 XNUMX% 미만으로 유지될 것으로 상징적으로 예상됩니다. 년도.
인플레이션을 높이기 위한 BoJ의 지속적인 노력은 장기간에 걸쳐 진행된 돈 인쇄 프로그램이 조만간 끝나지 않을 것임을 암시할 뿐입니다. XNUMX월 마지막 회의에서 중앙은행은 다양한 통화 완화 조치를 보다 지속 가능하게 만들기 위해 마이너스 금리, 수익률 곡선 통제, ETF 구매 등의 정책을 일부 조정했습니다. .
엔화는 수익률 상한선에 의해 고정됨
그러나 정책 검토 이전에도 수익률 곡선 통제가 BoJ 정책 프레임워크의 영구적인 고정 요소가 되었다는 데에는 의심의 여지가 거의 없었습니다. 그리고 이제 전 세계적으로 국채 수익률이 상승하고 있으므로 설정된 수익률 목표가 원하는 효과를 내고 있습니다. BoJ는 10년 만기 일본 국채 수익률을 25%로 유지하는 것을 목표로 하고 있으며, 이 목표는 양쪽에서 XNUMXbp 변동합니다. 더 높은 성장과 인플레이션에 대한 기대로 다른 국가의 수익률이 상승함에 따라 일본 수익률은 거의 XNUMX에 고정되어 엔화가 약세를 보였습니다.
대규모 재정 부양책과 강력한 수출 수요가 결합되어 엔화 약세가 경제를 뒷받침할 것입니다. 특히 향후 도쿄와 오사카 등 인구 밀집 지역에 또 다른 비상사태가 선포될 경우 더욱 그렇습니다. 일본의 코비드 감염률이 곧 완화되기 시작하지 않는 한, 실제 위험 증가 예측은 다시 하향 조정되어야 할 수도 있습니다. 더욱이, 국가의 극도로 느린 백신 출시로 인해 악화되는 바이러스 상황을 악화시킬 수 있는 위험이 추가되었습니다.
성장 위험으로 인해 BoJ의 정책 방향이 바뀔 가능성은 낮습니다.
그러나 경제 전망이 계속 개선되든, 앞으로 몇 달 안에 상황이 악화되든, 인플레이션 목표 달성은 아직 멀고 정책 입안자들이 경제를 활성화하기 위해 할 수 있는 일이 거의 없기 때문에 이것이 통화 정책에 영향을 미칠 가능성은 낮습니다. . 따라서 가까운 미래의 엔 환율을 결정하는 것은 위험 심리와 확대되는 수익률 차이가 될 것입니다.
엔화는 현재 50일 이동평균(MA)을 돌파하고 38.2월~107.76월 상승 추세의 50% 피보나치 되돌림 수준인 106.76을 테스트하고 있어 미국 달러 대비 기로에 서 있습니다. 이 영역 위에서 유지하지 못하면 XNUMX% 피보나치 XNUMX에 대한 길을 열어 중기 전망을 중립으로 전환하게 됩니다.
그러나 미국 국채 수익률이 반등을 재개한다면 달러/엔은 현재 약 50인 108.25일 MA 위로 반등할 수 있습니다. 50일 이동평균선을 성공적으로 회복하면 달러화의 긍정적인 모멘텀이 강화되어 109% 피보나치 바로 위의 23.6 수준이 다시 범위 안으로 들어올 것입니다.
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