8월 2일 ECB의 전략 검토 결론은 이번 주 회의를 매우 중요하게 만들었습니다. 정책 입안자들은 인플레이션 목표를 대칭 XNUMX%로 조정하여 일시적인 초과를 허용했습니다. 상당한 변화에도 불구하고 XNUMX월에는 통화정책에 변화가 없을 것으로 예상됩니다. 새로운 인플레이션 목표를 반영하여 향후 지침에 일부 변경이 있을 것으로 예상됩니다. 통화정책 전망에 대한 회원국 간 의견 차이를 고려할 때 향후 지침이 거창할 것이라고 확신할 수 없습니다.
시장을 놀랍게도 ECB는 8월 2일 전략 검토 결과를 발표했습니다. 이번 검토에서 가장 중요한 결론은 인플레이션 목표의 변경이다. 중앙은행은 물가안정은 중기적으로 물가상승률 2%를 목표로 하는 것이 가장 좋다고 판단했다. 이 목표에 대한 관리 위원회의 약속은 대칭적입니다.” 즉, “관리 위원회는 이 목표에서 부정적인 편차와 긍정적인 편차를 똑같이 바람직하지 않은 것으로 간주합니다”를 의미합니다. 이는 이전의 모호한 "XNUMX% 미만이지만 거의" 목표에서 변화를 의미합니다. 중앙은행도 인플레이션의 일시적인 초과에 고개를 끄덕였습니다. 성명서에서 언급한 바와 같이, 새로운 인플레이션 목표는 "인플레이션이 목표보다 약간 높은 일시적인 기간을 의미할 수도 있습니다". 이는 당분간 정책 완화가 계속되어야 한다는 신호입니다.
다가오는 회의에서 통화 정책이 변경될 것으로 예상하지는 않지만 경제 전망 업데이트와 함께 2월에 변경이 이루어져야 하며 최소한 향후 지침의 변경이 필요할 것입니다. 현재 포워드 가이던스는 “인플레이션 전망이 전망 범위 내에서 2%에 충분히 가깝지만 그 이하인 수준으로 수렴할 때까지 정책 금리는 현재 또는 더 낮은 수준으로 유지될 것으로 예상된다”고 제안하고 있습니다. 근본적인 인플레이션 역학에 일관되게 반영되었습니다.” 최소한 새로운 인플레이션 목표를 반영하여 "...XNUMX%에 가까운..."으로 변경되어야 합니다.
PEPP 및 APP 프로그램에 대한 지침은 그대로 유지됩니다. 즉, PEPP는 2022년 1.85월 말까지 또는 “집행위원회가 코로나바이러스 위기 단계가 끝났다고 판단할 때까지” 지속됩니다. 구매 한도는 XNUMX조 XNUMX억 유로로 유지되지만 중앙은행은 여러 유럽 국가에서 코로나바이러스 사례가 다시 발생하는 것을 고려할 때 전액 사용되지 않을 가능성을 낮출 수 있습니다. APP는 첫 번째 금리 인상 '직전'까지 계속 운영됩니다.
회원사들이 자산매입 프로그램 전망에 대해 의견이 엇갈리고 있기 때문에 향후 지침 변경은 미미할 것으로 예상됩니다. XNUMX월 회의록에서 밝혀진 바와 같이 PEPP가 제공하는 현재 구매 수준을 유지하는 데 "광범위한 합의"가 있었습니다. 그러나 일부 매파는 자극의 일부를 축소해야 한다고 주장했습니다. 현재 인플레이션 수준을 고려할 때 전략적 검토의 결론은 ECB의 통화 정책 전망에 대해 비둘기파적인 편향이 있음을 나타냅니다. 그러나 분할된 이사회는 통화 정책의 어떤 변화도 격렬한 논쟁 없이는 거의 이루어질 수 없다고 제안합니다.
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