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주간 경제 및 금융 논평: ECB의 완화 조치가 빠르게 진행되고 있음

관리자
Forex 시장의 근본적인 분석

미국: 코로나XNUMX 확산으로 금융 시장이 불안해지고 주택은 좋아진다

  • 80월 NAHB 주택 시장 지수는 6.3포인트 하락한 5.1을 기록했습니다. 주택 착공은 기대치를 웃돌았고 1.4월 동안 건축 허가는 0.7% 감소했지만 419% 상승했습니다. 기존주택판매는 17% 증가했다. XNUMX월 경기선행지수(LEI)는 XNUMX% 상승했다. XNUMX월 XNUMX일로 끝난 주 동안 신규 실업수당 청구 건수는 XNUMX건으로 증가했습니다.
  • 다음 주: 내구재 주문(화요일), 2분기 실질 GDP(목요일), 개인 소득 및 지출(금요일)

국제: ECB의 완화 조치는 빠르게 진행되지 않음

  • 유럽중앙은행(ECB)은 이번 주 통화정책 회의에서 인플레이션 목표에 대한 생각의 변화로 인해 향후 몇 년간 주요 정책 금리가 인상될 가능성이 낮다는 점을 분명히 했습니다. XNUMX월 유로존 PMI 데이터는 일반적으로 고무적이었지만, 코로나XNUMX 사례 증가는 하방 위험을 제시합니다.
  • 다음 주: 캐나다 CPI(수요일), 유로존 GDP(금요일)

금리 관찰: 성장과 인플레이션은 빨라지고, 금리는 낮아지고 있지만 금리는 낮아질까요?

  • 10월 말에 2.25년 만기 국채 수익률이 최고조에 달했을 때 시장은 2.50년 후 해당 1.50년 동안 연방기금 금리를 대략 XNUMX%로 가격을 책정했습니다. 이는 FOMC의 "장기" 포인트인 XNUMX%와 그리 멀지 않습니다. 오늘날로 빠르게 돌아가면 시장 가격은 대략 같은 기간 동안 XNUMX% 미만으로 떨어졌습니다.

Credit Market Insights: 캐나다 주택 시장이 거품을 지속할 것인가?

  • 전 세계적으로 주택 가격이 치솟았고, 캐나다 주택 시장은 가장 거품이 많은 시장 중 하나로 떠올랐습니다. 캐나다 경제는 2021년에 좋은 한 해를 보낼 것으로 예상되지만, 경제성이 부족하고 대출 기준이 완화되어 일부 우려가 제기되었습니다.

금주의 주제: 주택이 균형을 되찾고 있습니다.

  • 경제성 저하와 공급 부족으로 인해 최근 몇 달 동안 주택 활동이 압박을 받았지만 이제 주택 시장이 균형을 되찾기 시작했다고 믿습니다.

미국 검토

코로나XNUMX 상승으로 금융 시장이 불안해지고 주택은 좋아진다

이번 주는 새로운 코로나726 사례가 증가하면서 금융시장이 불안해지면서 큰 폭으로 시작되었습니다. 다우존스 산업평균지수는 월요일 거의 10포인트 하락해 지난 10월 이후 하루 최대 하락폭을 기록했다. 1.18년 만기 국채 수익률도 XNUMXbps 가까이 하락한 XNUMX%를 기록했습니다. 코로나바이러스의 델타 변종 확산이 반드시 속보가 되는 것은 아니라는 점을 고려하면 이러한 감소는 다소 놀라운 일이었습니다. 지난 몇 주 동안 아칸소, 미주리, 루이지애나, 플로리다에서 사례가 증가해 왔으며 대부분 예방접종률이 낮은 지역에서 발생했습니다. 그러나 최근에는 거의 모든 주에서 사례 수가 증가하기 시작했습니다. 특히 로스앤젤레스 카운티에서는 사례가 증가하여 지역 공무원들이 실내 마스크 착용 의무를 다시 부과하게 되었습니다. 전반적으로, 현재 사례 수가 반대 방향으로 움직이고 있어 소비자가 실내로 돌아가고 기업에 더 많은 제한이 가해질 경우 아직 초기 단계인 경제 회복이 탈선할 가능성이 높아졌습니다.

이스라엘과 영국의 공중 보건 결과가 개선되면서 경제 성장이 크게 둔화될 것이라는 우려가 누그러지면서 금융 시장은 주로 주가 반등했습니다. 두 나라 모두 인구의 높은 비율로 예방접종을 실시했으며 현재 사례가 다시 발생하는 상황에 처해 있습니다. 그러나 입원 및 사망의 비례적인 증가는 아직 발생하지 않았으며, 이는 백신 접종이 새로운 제한이 필요한 심각한 결과를 제한하는 것으로 보인다는 것을 의미합니다. 영국에서는 사례 수가 증가함에도 불구하고 관리들이 완전히 완화된 제한 조치를 강행했습니다. 이러한 이유로 현재로서는 또 다른 코로나 사태로 인한 경제성장 둔화가 크게 둔화될 것으로 예상되지 않습니다. 즉, 우리는 최근 XNUMX월 초 이후 장기 국채 수익률 하락 추세를 반영하여 금리 예측을 조정했습니다. 금리 예측 업데이트에 대한 자세한 내용은 금리 관찰을 참조하세요.

다른 지역에서는 지난 몇 달간 부진했던 주택 활동이 안정되고 있는 것으로 보입니다. 기존 주택 매매는 1.4개월 연속 하락세를 끝내고 5.86월 동안 6.3% 증가한 1.643만 채를 기록했습니다. 이번 턴어라운드는 올해 주택 구매 활동이 줄어들고 재고가 줄어들고 가격이 급등하면서 냉각됐지만 주택에 대한 기본 수요는 여전히 강하다는 점을 상기시켜준다. XNUMX월에는 주택 건설도 개선되었습니다. 주택착공은 XNUMX월 동안 XNUMX% 증가한 XNUMX만XNUMX호를 기록했으며, 단독주택과 다가구 착공 모두 견고한 증가세를 보였다. 건축 허가가 XNUMX개월 연속 감소했습니다. 그러나 허가는 시작보다 훨씬 앞서 진행되었으며, 주택 구입 활동이 다소 냉각되고 건축 자재 구하기가 여전히 어렵기 때문에 일부 완화 조치는 놀라운 일이 아닙니다. 그럼에도 불구하고 신규 주택 건설 및 아파트 개발의 증가는 주택 건설업자들이 치솟는 자재 비용, 자격을 갖춘 노동력 부족 및 건축 가능 부지 부족이라는 역풍을 헤쳐 나가고 있다는 고무적인 신호입니다.

주택 건설업자만이 공급 측면의 문제에 직면한 것은 아닙니다. 공급 병목 현상으로 인해 대부분의 산업 활동이 계속 제약을 받고 있으며, 이는 경제 성장의 강력한 반등을 방해하고 있습니다. 0.7월 경기선행지수(LEI)는 419% 상승했습니다. 그러나 공급망 중단으로 인해 활동이 크게 위축된 제조업에서 건축 허가가 감소하고 근무 시간이 단축되지 않았다면 LEI는 틀림없이 훨씬 더 높아졌을 것입니다. 그럼에도 불구하고 지수의 대부분의 구성 요소는 이달 동안 상승했습니다. 17월 내내 최초 실업수당 청구가 감소하면서 노동시장 개선으로 전체 지수가 다시 상승했습니다. 그러나 XNUMX월 XNUMX일로 끝나는 주에 XNUMX건으로 증가한 최초 실업수당 청구 건수는 XNUMX월 현재까지 계속 상승세를 보이고 있습니다. 채용 공고가 사상 최고치에 가깝고 대부분의 산업이 계속해서 채용 공고에 어려움을 겪고 있다는 점을 고려하면, 청구 건수 증가는 긴 독립 기념일 주말과 계절적 조정 문제를 둘러싼 잔여 소음일 가능성이 높습니다. 전반적으로, LEI의 월간 상승은 경제 확장이 공급 제약으로 인해 완화된 조짐을 보이면서도 여전히 완전히 온전하다는 것을 보여줍니다.

미국 아웃룩

내구재 주문 • 화요일

2.3월 내구재 주문은 0.8% 증가한 것으로 추정됩니다. 보잉의 월별 주문 데이터를 기준으로 볼 때 항공기 주문 증가가 주문 증가를 주도할 것으로 예상된다. 운송을 제외하면 지난달 내구재 주문은 XNUMX% 소폭 증가했을 것으로 보인다.

국방비와 항공기 주문을 제외한 핵심 자본재 주문에 세심한 주의를 기울일 것입니다. 이 측정값은 기본 비즈니스 수요를 반영하며 최근 몇 달 동안 이러한 추세가 인상적이었습니다(차트 참조). 기업들이 치솟는 수요를 포착하려고 노력함에 따라 이는 다시 견고한 투자를 나타낼 것으로 기대하며, 이는 목요일에 분기 공식 데이터가 발표되기 전 2분기 자본 투자의 최종 지표가 될 것입니다.

XNUMX월 주문이 예상보다 좋지 않다면 이는 현재 진행 중인 공급 문제, 거품이 이는 가격 압력, 수요 감소 등을 반영하여 기업 간의 신중함을 반영할 수 있습니다. 그러나 예상보다 나은 실적은 최근의 병목 현상에도 불구하고 XNUMX분기에도 수요가 여전히 견조하다는 것을 의미합니다.

2분기 실질 GDP • 목요일

우리는 미국 경제가 9.1분기에 연평균 8.5%의 속도로 성장할 것으로 예상합니다. 이는 블룸버그 컨센서스인 2020% 증가율을 상회하는 수치입니다. 경기침체 날짜 측정의 공식 중재기관인 NBER(National Bureau of Economic Research)는 이번 주에 2년 2월에 경기 침체가 끝났다고 발표했습니다. 따라서 대유행으로 인한 경기 침체는 단 두 달 동안 지속되었지만 생산량에는 큰 구멍이 생겼습니다. 그러나 1.3분기 저점 이후 미국 경제는 다시 활기를 되찾았습니다. 우리 예측이 실현된다면 4분기 실질 GDP 수준은 팬데믹 이전의 2019년 XNUMX분기 최고치보다 XNUMX% 더 높아질 것입니다.

전반적으로 XNUMX분기 세부 사항은 지난 XNUMX개월 동안 더욱 확대된 회복세를 보여줄 것입니다. 소비자 지출은 아마도 밝은 지점이었을 것입니다. 소비자들은 현금이 풍부하고, 서비스 부문이 광범위하게 재개되는 가운데 XNUMX월 중순에 마스크 착용 의무가 해제되면서 팬데믹 기간 동안 접근할 수 없는 많은 대면 서비스에 대한 억눌린 수요가 촉발되었습니다. 기업의 고정투자 지출도 최근 핵심 자본재 수주 추세에 힘입어 강세를 보일 것으로 예상된다. 또한, 기업의 강력한 재무 상태와 현재 수요를 충족하기 위한 기존 역량 및 직원의 노력이 결합되어 계속해서 투자를 지원할 것입니다. 그러나 공급망의 경색과 운송 공간 부족은 여전히 ​​역풍으로 남아 있으며 재고의 또 다른 감소로 이어질 가능성이 높으며 해당 분기의 순수출로 인해 상당히 중립적인 힘이 나올 것입니다. 최근 주택 매매의 둔화에도 불구하고 주택 부문 역시 꽤 강한 분기 성장을 보인 것으로 보입니다. XNUMX분기는 최고 성장률을 기록할 가능성이 높지만(차트 참조), 회복 동력은 어느 정도 그대로 남아 있으며 내년에도 성장이 여전히 강세를 유지할 것으로 예상됩니다.

개인 소득 및 지출 • 금요일

금요일에는 0.2월 개인소득 및 지출 데이터가 발표됩니다. 2.0월 대비 개인소득은 XNUMX% 감소하고 지출은 XNUMX% 증가할 것으로 예상된다.

경기부양책의 효과로 인해 소득 증가가 다시 억제될 것입니다. 이전지급을 제외하면 개인소득은 최근 임금상승세 회복에 따른 직원보수 증가세가 지속되면서 0.5% 안팎 증가할 것으로 예상된다. 우리의 초점은 보고서의 지출 측면에 있을 것입니다. 0.6월 소매 판매의 예상보다 나은 XNUMX% 증가는 상품 측면의 지출에 좋은 징조이며(차트 참조), 고주파 데이터를 기반으로 우리는 소비자가 지난 달 서비스에 대해 억눌린 수요를 어느 정도 풀어냈다고 확신합니다. 이는 지출을 더 높이게 될 것입니다.

그러나 물가 상승이 곧 소비자의 구매력을 잠식할 수 있다는 증거가 늘어나고 있으며, 다음 주 발표에서는 PCE 디플레이터에도 세심한 주의를 기울일 것입니다. 우리는 핵심 PCE 디플레이터가 0.5% 상승하여 전년도 금리가 3.6년 만에 최고치인 30%로 상승할 것으로 예상합니다. 인플레이션이 존재한다는 것은 분명해 보이지만, 인플레이션이 얼마나 높은 수준으로, 얼마나 오랫동안 지속될지는 여전히 불확실합니다. 일시적이든 아니든, 소비자들은 확실히 최근 가격 상승에 주목하고 있으며 인플레이션은 소비자 심리에 큰 타격을 주고 있는 것으로 보입니다.

국제 검토

ECB의 완화 조치는 빠르게 진행되지 않습니다

미국에서는 연준이 언제 자산매입을 축소할 것인지에 대한 논의가 뜨거워졌습니다. 금융 시장은 2022년 동안 테이퍼링이 발생할 준비가 되어 있는 것으로 보이며, 첫 번째 금리 인상은 대략 2023년 봄까지 시장에 완전히 반영됩니다. 유럽중앙은행(ECB)의 통화 정책 입안자들이 이번 주 회의에서 회의를 했을 때 그들은 명확한 통화 정책을 발표했습니다. 강화는 아직 멀었습니다. ECB는 팬데믹 관련 채권 매입(“PEPP” 또는 팬데믹 긴급 매입 프로그램으로 간주)이 적어도 2022년 20월 말까지 계속될 것임을 재확인했습니다. 이와 별도로 자산 매입 프로그램(APP)에 따른 순매입은 월별 속도로 계속될 것입니다. "정책 금리의 완화적 영향을 강화하는 데 필요한 한" XNUMX억 유로를 투자할 예정입니다.

중앙은행의 인플레이션 목표 변경을 고려하면 ECB의 정책금리 변경은 훨씬 더 먼 것으로 보입니다. 중앙은행의 인플레이션 틀에 대한 변화는 한 마디로 많지만 간단히 말해서 ECB는 2% 지점을 이전보다 더 대칭적인 목표로 취급하고 있습니다. ECB는 "인플레이션이 전망 기간이 끝나기 훨씬 전에 XNUMX%에 도달할 때까지 금리를 현재 수준 이하로 유지하겠다고 약속했습니다. 그리고 기본 인플레이션의 실현 진전이 인플레이션이 XNUMX%로 안정화되는 것과 일치할 만큼 충분히 진전되었다고 판단할 때까지" 중장기적으로는요.”

유로존에서 지속적으로 인플레이션을 2%까지 끌어올리는 것은 정말 어려운 일이 될 것입니다. 근원 CPI 인플레이션은 지난 2.0년 2008월 전년 동기 대비 2.0%를 기록했고, 그때도 정확히 2.6%였으며 한 달 동안만 그 수준을 유지했습니다. 지금까지 코로나 재개로 인한 인플레이션 압력은 미국보다 유로존에서 훨씬 더 조용했지만 아마도 상황은 바뀔 것입니다. ECB의 4월 전망에서는 헤드라인 인플레이션이 2021년 1.5분기에 2022%로 최고조에 달했지만 1.4년에는 2023%, 2년에는 XNUMX%로 감소했습니다. 이러한 예측이 정확하고 도로 규칙에 따라 금리 인상은 XNUMX년 XNUMX분기에 발생하지 않을 것입니다. 인플레이션은 XNUMX%에 도달했고 안정화되었으며, ECB의 금리 인상은 몇 년 남았습니다.

다행히도 유럽의 운명과 암울함이 전부는 아닙니다. 오늘 아침 유로존 PMI 예비 PMI가 발표되었으며 제조업 부문이 계속해서 호황을 누리고 있음을 보여주었습니다. 제조업 PMI는 62.6으로 60개월 연속 60.4을 넘었습니다. 서비스 구성 요소는 2021로 그다지 강하지 않았지만 50년 매달 증가하여 확장/수축 경계선인 XNUMX을 훨씬 웃도는 수준을 유지하고 있습니다. 스페인과 같은 곳입니다(차트 참조). 다행스럽게도 초기에 Delta 변종의 영향을 받은 영국에서도 사례가 급증했음에도 불구하고 두 시리즈 사이의 지연을 고려한 후에도 지금까지 사망자는 낮은 수준을 유지하고 있습니다(차트 참조). 이는 백신이 델타 변종 감염에 대해 불완전하더라도 심각한 질병 사례를 예방하는 데 여전히 강력하다는 유망한 실제 증거를 제공합니다. 이는 결국 유로존과 다른 지역의 지속적인 회복에 좋은 징조입니다.

국제 전망

캐나다 소비자 물가 지수 • 수요일

남부 이웃과 마찬가지로 캐나다도 지난 몇 달 동안 소비자 물가 상승을 경험했습니다. 3.6월 CPI 인플레이션은 기저 효과, 휘발유 가격 상승, 전염병 관련 병목 현상으로 인플레이션이 높아짐에 따라 전년 대비 14%를 기록했습니다. 미국과 마찬가지로 캐나다 통화 정책 입안자들은 더 빠른 인플레이션 속도에 대해 상대적으로 온건한 입장을 취했습니다. 캐나다 중앙은행은 3월 2일 성명에서 "인플레이션은 올해 하반기까지 2022% 이상을 유지했다가 XNUMX년에는 XNUMX% 수준으로 낮아질 가능성이 높다"고 밝혔다. 인플레이션을 낮추게 됩니다. 인플레이션을 높이는 요인은 일시적이지만 그 지속성과 규모는 불확실하며 면밀히 모니터링될 것입니다.”

캐나다의 “핵심” 인플레이션 측정은 방법론적으로 미국의 핵심 인플레이션 측정과 가장 유사하게 다릅니다. 이는 부분적으로 캐나다의 핵심 인플레이션이 미국과 동일한 상승세를 보이지 않는 이유를 설명합니다. 그러나 BoC는 연준보다 조금 더 빨리 움직일 것으로 보입니다. 시장은 연준의 첫 번째 금리 인상에 대한 가격이 시장에 반영되기 거의 2022년 전인 XNUMX년 상반기에 BoC의 첫 번째 금리 인상 가격에 반영됩니다.

유로존 GDP • 금요일

다음주 금요일에는 유로존 2분기 경제 성장 데이터가 발표될 예정입니다. 유럽 ​​대륙의 많은 국가들이 지속적으로 높은 코로나2 사례와 느린 초기 백신 출시로 인해 재개 계획을 연기해야 ​​했기 때문에 6분기는 유럽에서 천천히 시작되었습니다. 그러나 분기 후반에 백신 접근이 확대되고 날씨가 좋아지면서 유로존 경제는 회복세를 보였습니다. 우리는 유로존의 XNUMX분기 실질 GDP 성장률이 분기별 연간 기준으로 약 XNUMX%가 될 것으로 예상합니다.

우리는 국제 검토에서 논의한 바와 같이 백신이 더 널리 보급되고 제한이 크게 해제되었으므로 유로존의 실질 GDP가 3분기에 더욱 가속화될 것이라고 생각합니다. 하지만 이러한 견해에는 약간의 위험이 있습니다. 그럼에도 불구하고 유로존의 회복은 미국을 만회할 여지가 많습니다. 우리의 2분기 GDP 예측이 대략 정확하다면 미국의 실질 GDP는 팬데믹 이전 최고치를 넘어섰을 것이며, 유로존 경제는 여전히 코로나 이전 최고치보다 약 3.5% 더 작을 것입니다.

금리 감시

성장과 인플레이션은 빨라지고, 점점 줄어들고 있지만 금리는 낮아질까요?

31월 10일 1.75년 만기 국채 수익률은 연초 약 0.90%에서 급등한 10%로 마감됐다. 그 이후로 10년 만기 국채와 같은 장기 국채 수익률은 하락했습니다. 현재 1.30년만기 국채수익률은 10%에 불과하다. 이에 따라 당사는 2.00년 만기 국채수익률의 연말 목표를 1.75%에서 2021%로 하향 조정했습니다. 이러한 낮은 비율의 이동에 대한 범인을 식별하려면 약간의 조사가 필요합니다. 0.6월 중순 예측 업데이트 이후 2022년 실질 GDP 성장에 대한 예측은 2021% 포인트 증가한 반면, 2022년 경제 성장에 대한 예측은 거의 변하지 않았습니다. XNUMX년과 XNUMX년 인플레이션에 대한 우리의 예측은 같은 기간 동안 약 XNUMX% 포인트 증가했습니다.

더욱 탄탄한 경제 성장과 인플레이션은 일반적으로 낮은 수익률과 연관되지 않으므로 아마도 더 비둘기파적인 연방준비제도이사회(FRB)가 비난을 받을 것입니다. 그러나 첫 번째 금리 인상에 대한 시장 가격은 31월 XNUMX일 이후 큰 변화가 없었다. 오히려 첫 번째 금리 인상 시기를 늦추기보다는 앞당긴 셈이다. 연준이 연말부터 축소를 시작할 것이라는 예상도 지난 몇 달 동안 합리적으로 잘 유지되었습니다. 그러면 무엇이 주는가?

한 가지 단서는 명목 10년 만기 국채 수익률을 인플레이션 요소와 "실질" 요소로 분해하는 것에서 찾을 수 있습니다. 향후 10년간 시장 기반 인플레이션 기대치는 31월 XNUMX일 이후 약간만 하락했습니다. 명목 수익률이 하락했고 시장이 이전과 거의 동일한 인플레이션 속도를 기대한다면 이는 인플레이션 조정 수익률 또는 "실질" 수익률이 하락했음을 의미합니다.

아마도 실질 금리 하락의 주요 동인은 양적완화 시기나 첫 번째 금리 인상에 대한 단기적인 질문이 아니라 임박한 긴축 주기에 대한 보다 폭넓은 심층적인 질문일 것입니다. 연준이 2022년 대부분 동안 매입 규모를 줄이고 1년에는 3~2023회 인상할 것이라는 폭넓은 합의가 이루어진 것 같습니다. 하지만 다음에는 어떻게 될까요? 2.50%의 "장기적" 지점까지 긴축이 지속되고 다년간 지속됩니까? 아니면 연준이 고용 및 인플레이션 규제에 대해 어떻게 생각하는지에 대한 구조적 변화를 반영하는 훨씬 더 낮은 최종 종료점일까요?

오른쪽 차트는 지금부터 2026년, 즉 대략 2027년 중반부터 10년 중반까지 2.25년 동안 실효 연방기금 금리에 대해 시장이 가격을 책정한 대략적인 가격을 보여줍니다. 2.50월 말에 1.50년 만기 국채 수익률이 최고조에 달했을 때 시장은 1.50년 후 해당 XNUMX년 동안 연방기금 금리를 대략 XNUMX%로 가격을 책정했습니다. 이는 FOMC의 "장기" 포인트인 XNUMX%와 그리 멀지 않습니다. 오늘날로 빠르게 돌아가면 시장 가격은 대략 같은 기간 동안 XNUMX% 미만으로 떨어졌습니다. 궁극적으로 우리는 XNUMX%가 명목 장기 수익률에 비해 너무 낮다고 생각하며, 이 사실을 더 잘 반영하기 위해 장기 수익률이 내년 정도 더 높아질 것이라고 여전히 생각합니다. 그러나 지난 몇 달 동안은 선형 경로가 더 높지 않을 것이라는 점을 보여 주었으며 이러한 현실을 반영하여 요금 예측을 조정했습니다.

신용 시장 통찰력

캐나다 주택 시장은 거품을 지속할 것인가?

전 세계적으로 주택 가격은 주로 주택 공급과 수요의 큰 불일치로 인해 급등해 왔습니다. 입력 비용을 극적으로 증가시키는 전염병으로 인해 발생한 공급망 문제는 집에서 529,000년 이상을 보낸 후 공간에 대한 수요가 증가하는 것과 일치했습니다. 캐나다는 세계에서 가장 거품이 많은 주택 시장 중 하나로 부상했습니다. 캐나다의 기존 주택 평균 가격은 올 0.1월 현재 $25.9(계절 조정)를 조금 넘고 있으며, 이는 0.6월보다 11.9%(계절 조정) 상승했고, 2006년 전보다 무려 2008% 상승했습니다. 또 신규주택가격은 2008월보다 XNUMX%, 지난해보다 XNUMX% 올랐다. 이는 주택 거품이 꺼지고 뒤따른 XNUMX년 금융 위기 직전인 XNUMX년 이후 신규 주택 가격이 전년 대비 가장 큰 증가세를 나타냅니다. 캐나다는 더 강력한 규제와 더욱 보수적인 대출 관행으로 인해 XNUMX년 금융 위기로 인해 미국보다 가벼운 영향을 받았고 주요 금융 기관 중 어느 곳도 파산하지 않았습니다. 그러나 최근에는 모기지 대출 기준이 완화된 것으로 보입니다.

특히 지난 해 주택 가격 상승으로 인해 초보 구매자가 표준 20% 계약금을 지불하기가 어려워졌습니다. 캐나다의 소득 대비 주택 가격 비율은 125년 1분기에 2021로 133년 만에 최고치를 기록했는데, 이는 4년 2005분기 주택 거품이 꺼지기 직전에 나타났던 미국 주택 소득 대비 주택 가격 비율 2020에 근접한 것입니다. 캐나다 은행의 고위 대출 담당자 설문조사에 따르면 주택 가격이 저렴해짐에 따라 지난 17분기 동안 모기지 대출 조건이 완화되었습니다. 4.5년 6.5분기에는 신규 주택 대출의 XNUMX%가 소득 대비 대출 비율이 XNUMX%를 넘었는데, 이는 XNUMX년 전의 XNUMX%와 비교됩니다. 또한, 더 많은 캐나다인들이 거래 종결 시 돈을 지불할 필요가 없는 모기지를 승인받고 있습니다. 제로다운 대출이 전체 신규 주택 대출에서 작은 비율을 차지하고 있지만 캐나다의 대출 관행이 느슨해진 것은 분명합니다.

거품이 이는 주택 시장과 위험이 더 높은 마진 대출에도 불구하고, 1년 2021분기 현재 모기지 연체율은 0.25%로 3.6년 최저치를 기록하고 있습니다. 그러나 대부분의 캐나다 모기지 금리가 2021년마다 재설정된다는 점을 감안할 때 차용인은 향후 몇 년 동안 더 높은 모기지 비용에 직면할 수 있습니다. 경제가 회복되고 인플레이션이 전년 대비 XNUMX% 상승하면서 캐나다 중앙은행은 이미 양적완화 프로그램을 축소하고 있으며 내년에는 기준금리를 인상할 것으로 예상됩니다. 모기지 금리가 높아지면서 경제성에 대한 우려가 더욱 심각해질 수 있습니다. 그렇긴 하지만, 우리는 XNUMX년이 캐나다 경제에 있어 견고한 한 해가 될 것으로 예상하며 지속적인 소득 증가는 증가하는 부채 부담을 상쇄하는 데 도움이 될 것입니다.

금주의 주제

주택이 균형을 되찾고 있습니다

주택 판매와 건축 활동은 올해 들어서도 특별한 모멘텀을 보였습니다. 낮은 모기지 금리와 더 많은 생활 공간에 대한 선호도 변화로 인해 판매 가능한 주택이 부족한 가운데 수요가 증가했습니다. 수요와 공급이 너무 불안정해 올해 주택 가격이 기록적인 수준으로 급등했습니다. 한편, 자재비와 인건비의 급격한 상승으로 인해 주택 건설업자들은 건설에 제동을 걸었습니다. 경제성 저하와 공급 부족으로 인해 최근 몇 달 동안 주택 활동이 압박을 받았지만 이제 주택 시장이 균형을 되찾기 시작했다고 믿습니다.

우리는 올해 하반기 주택 매매가 소폭 증가할 것으로 예상하고 6.5년 기존 주택 매매와 신규 주택 매매가 각각 9.9%와 2021% 증가할 것으로 예상합니다. 우리의 전망은 경제성 문제가 증가함에도 불구하고 강력한 기본 수요를 전제로 합니다. 주택 시장은 계속해서 강력한 인구통계학적 순풍을 누리고 있으며, 점점 더 많은 밀레니얼 세대가 결혼하고, 자녀를 갖고, 집을 구입하는 삶의 시점에 도달하고 있습니다. 기존 주택 가격이 높을수록 더 많은 판매자가 생겨나고 이는 공급 상황을 개선하는 데 도움이 됩니다. 시장에 주택이 많아지면서 입찰 전쟁과 가격 상승은 다소 완화될 것으로 예상됩니다. 그러나 주택 가격은 계속 탄탄하게 상승할 것이며 위험이 상승 쪽으로 기울어 있음에도 불구하고 우리는 S&P CoreLogic Case-Shiller 전국 주택 가격 지수가 올해 12.6% 상승할 것으로 예상합니다.

더욱이, 모기지 금리는 올해에도 낮게 유지될 가능성이 높으며, 이는 높은 가격을 상쇄하고 초보 구매자의 강력한 수요를 강화하는 데 도움이 될 것입니다. 30년 고정 모기지 금리는 지난 몇 주 동안 약 3.0%를 맴돌다가 점점 낮아지고 있는 것으로 보입니다. 모기지 금리는 10년 만기 국채 수익률을 따르는 경향이 있으며, 2021년에는 약 1.75%로 마무리될 것으로 예상됩니다. 마찬가지로, 우리는 연말 모기지 금리를 3.25%로 예상합니다.

주택 건설도 반등할 것으로 예상된다. 건축업자들은 공급 및 노동력 부족이 완화되면 앞으로 나아갈 예정인 프로젝트 잔고가 늘어나고 있습니다. 목재 가격은 70월 초 이후 약 XNUMX% 급락했으며 더 많은 제재소가 다시 문을 열고 선적이 늘어나면서 더 하락할 수도 있습니다. 다른 주요 자재에 대한 가격 평가도 약간 완화되기 시작했지만, 건설업체에 반영되기까지 시간이 다소 걸릴 수 있습니다.

이러한 역풍에도 불구하고 주택 건설업자들은 상대적으로 낙관적인 태도를 유지하고 있습니다. NAHB/웰스 파고 주택 시장 지수(HMI)는 80월에 17으로 2021포인트 하락했지만 장기 평균에 비해 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. HMI의 지속적인 강세는 건설이 올해에도 견고하게 유지될 것임을 시사합니다. 우리는 XNUMX년에 단독 주택 착공이 XNUMX% 증가할 것으로 기대하고 있으며, 그 증가의 대부분은 남부와 서부 지역에서 발생합니다.

다세대 개발도 강화될 것으로 예상된다. 특히 큰 타격을 입은 도시 시장을 중심으로 전국적으로 아파트 수요가 개선되었습니다. 오랫동안 기다려온 사무실 복귀가 현재 진행 중이며, 이는 뉴욕시, 오스틴, 시애틀과 같은 시장의 건설에 활력을 불어넣고 있습니다. 올해 다세대 착공 건수는 8.2% 증가해 425,000가구로 예상되며, 대부분이 임대 아파트입니다.

새로운 코로나XNUMX 사례의 재발은 우리의 주택 예측에 어느 정도 위험을 안겨줍니다. 이러한 재확산으로 인해 학교 재개 및 직장 복귀가 지연될 수 있습니다. 소비자 및 건축 활동이 아직 의미 있는 방식으로 반응하지 않았지만 우리는 이 위험을 면밀히 모니터링할 것입니다. 자세한 내용은 최근 발행된 주택 차트북을 참조하세요.

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