주간 경제 및 재무 논평: 파월은 축소에 대해 열린 마음을 유지합니다

요약

미국: COVID 급증으로 생산량이 계속 증가

• COVID 사례의 부활로 인해 소비자 참여가 다소 감소함에도 불구하고 미국 전역에서 생산량이 계속 증가하고 있습니다. 소비자 지출이 조금 더 완화되더라도 재고를 재구축해야 할 필요성으로 인해 생산량이 계속 증가할 것입니다. 주택은 이미 더 나은 균형을 이루기 시작했으며 기존 주택의 재고가 증가하면서 치솟는 주택 가격이 완화되기 시작했습니다. 대부분의 이득은 개발된 부지와 건설 중인 주택에 있지만 신규 주택의 재고도 증가했습니다.
• 다음주: 건설지출(수), ISM 제조업(수), 고용(금)

국제: 유로존 경제는 여전히 견고한 모멘텀을 보여주고 있습니다

• 유로존 경제가 2분기에 견실한 성장을 즐긴 후 3월 PMI 데이터에 따르면 모멘텀이 59.7분기까지 이어졌습니다. 서비스 PMI는 역사적으로 높은 수준인 61.5로 사실상 변동이 없었고 제조업 PMI는 3로 떨어졌습니다. 우리는 유로존 2.5분기 GDP가 분기 대비 2% 증가할 것으로 예상하며, 이는 XNUMX분기 증가보다 훨씬 더 강력합니다.
• 다음 주: 중국 PMI(화), 유로존 CPI(화), 캐나다 GDP(화)

금리 감시: Powell은 테이퍼링에 대해 열린 마음을 유지합니다.

• 연준 의장은 언제 축소할지 아직 결정하지 않은 것으로 보이며 계속해서 들어오는 데이터를 주시할 것입니다. 3월 XNUMX일 금요일에 발표될 예정인 XNUMX월 노동시장 보고서는 테이퍼링의 시작을 알리는 중요한 지표가 될 것입니다.

신용 시장 통찰력: 뜨거운 CLO 시장

• 지난 해는 CLO(담보 대출 의무)에 대한 수요가 급증하면서 기금 마련 및 거래 활동의 상징적인 해였습니다. 저금리 환경은 기업들이 팬데믹(세계적 대유행)에서 벗어나 저렴하게 차입할 수 있게 되면서 기록적인 거래 흐름을 뒷받침했습니다.

금주의 주제: 대학 축구의 경제학: 시즌 III

• 우리는 올해 대학 미식축구 시리즈를 다시 출판합니다. 시즌이 진행되는 동안 매주 주요 경기를 강조하여 각 대학의 축구 프로그램, 지역 경제 및 학교 커뮤니티의 역사를 다루고 다음 경기에 대한 예측을 제공합니다.

미국 검토

균형으로 돌아가기

부족, 공급망 병목 현상 및 더 높은 가격은 주택 및 자동차에서 발생하는 가장 주목할만한 부족 및 가격 인상과 함께 이러한 경제 회복의 특징이었습니다. 이번 주 경제 데이터는 COVID 감염의 증가로 인해 소비자가 브레이크를 밟고 생산이 소비를 따라잡을 수 있게 함으로써 경제가 더 나은 균형 감각으로 이동하고 있다는 몇 가지 힌트를 제공합니다. 많은 예측가들은 최근 소비자 심리의 하락과 소비자 지출 및 경제 참여에 초점을 맞춘 고주파 데이터의 일부 조정으로 인해 2분기 경제 성장에 대한 추정치를 낮추었습니다. 실질 GDP는 상품과 서비스의 생산을 측정하지만, COVID 감염의 부활에 영향을 덜 받는 것으로 보입니다. 수정된 3분기 GDP 데이터는 또한 재고가 이전에 보고된 것보다 훨씬 더 많이 감소했음을 보여주며, 이는 XNUMX분기에 더 큰 변동을 일으킬 가능성이 있습니다.

소비자들은 0.1월에 숨을 쉬었습니다. 오늘의 개인 소득 및 지출 데이터에 따르면 이 달의 실질 개인 소비 지출은 2.6% 감소했습니다. 내구재에 대한 실질 지출은 3.7% 감소했습니다. 자동차와 부품에 대한 지출은 1.1% 감소했는데, 주로 판매 가능한 자동차와 SUV가 부족했기 때문입니다. 딜러 부지는 거의 비어 있으며, 몇몇 딜러는 자신의 부지에 몇 대의 차량에 불과합니다. 신차도 프리미엄에 팔리고 있다. 소비자는 확실히 지출을 계속할 수 있는 능력이 있습니다. 개인 소득은 1.0월에 0.8% 증가했으며 임금과 급여는 9.6% 증가했습니다. 지출보다 소득이 빠르게 늘어나 저축률은 2.3%로 11%포인트 올랐다. 소비자들은 또한 팬데믹 기간 동안 축적된 저축의 산에 여전히 앉아 있는데, 이는 팬데믹 이전 추세에 있었을 것보다 약 0.1조 14억 달러 이상 증가한 것으로 추산됩니다. XNUMX월 소비자 심리는 이달 초 예비 보고서에서 보고된 XNUMX포인트 급락을 확인했습니다. XNUMX월 최종 소비자 심리 지수는 예비 수준에서 XNUMX 상승했으며 본질적으로 소비자 기대치가 거의 XNUMX포인트 하락했으며 특히 전염성이 강한 델타 변종과 관련된 코로나XNUMX 감염 증가에 대한 우려를 반영한 ​​것으로 보입니다.

상품에 대한 소비자 지출의 절제는 생산이 소비를 따라잡기 시작할 수 있도록 해야 합니다. 자본재의 헤드라인 사전 주문은 0.1% 감소한 반면 항공기를 제외한 핵심 비국방 자본재 주문은 보합세를 보인 반면 자동차 및 부품 주문은 5.8% 급증했습니다. 기업 고정 투자의 좋은 대용물인 자본재의 핵심 출하량은 1.0월에 견고한 13% 증가했으며 연간 0.6%의 견고한 증가세를 보이고 있습니다. 재고도 XNUMX월에 XNUMX% 증가하여 증가했습니다.

지난 달 주택 데이터는 시장이 균형을 되찾기 시작했음을 시사합니다. 확실히, 기존 주택의 재고는 여전히 예외적으로 낮고 주택은 요구 가격 이상으로 빠르게 그리고 종종 판매되고 있습니다. 그러나 이전에 집값이 급등하면서 더 많은 판매자를 유치했습니다. 기존 주택의 재고는 2.6월 이후 점진적으로 증가하는 추세를 보여 현재 5.5개월 공급량에 머물고 있습니다. 모기지 금융의 혁신과 현금 구매자의 증가로 인해 2개월 공급량이 일반적으로 표준으로 간주되어 왔지만 아마도 한두 달 정도 공급이 줄어들었을 것입니다. 지난 달 기존 주택 판매는 5.99% 증가한 2.7만 가구로 시장 예상치를 소폭 상회했습니다. 단독 주택 판매는 359,900% 증가하여 전체 이익을 모두 차지했습니다. 기존 주택의 중간 가격은 비계절적 조정 기준으로 전월보다 약간 하락한 17.8달러를 기록했습니다. 그것은 여전히 ​​23.6년 전 수준보다 XNUMX% 높은 중간 가격을 유지합니다. 가격 상승 속도는 XNUMX월에 XNUMX%로 정점을 찍은 것으로 보인다.

신규 주택 판매는 1.0% 증가한 708,000세대로 2.6개월 연속 하락세를 마감했습니다. 주택 구매 활동은 가격 급등과 재고 감소와 함께 최근 몇 개월 동안 냉각되었습니다. 6.6월 판매도 약간 상향 수정되어 이전에 보고된 19% 하락과 비교하여 현재 13% 하락을 보여줍니다. 낮은 재고량과 급격한 가격 상승으로 인해 잠재 구매자는 주택 구매 계획을 보류하게 되었으며, 이는 최근 몇 달 동안 판매 속도가 더 느려졌음을 설명합니다. 판매 가능한 완성된 주택의 재고가 극히 적고 프로젝트 지연을 초래한 공급망 중단이 계속된다는 점을 고려할 때 철수는 의미가 있습니다. 건설이 시작되지 않은 주택의 판매는 2020월 동안 XNUMX% 증가한 반면 건설 중인 주택의 판매는 XNUMX년 XNUMX월 이후 최저 수준으로 XNUMX% 감소했습니다.

재고 상황이 소폭 개선되고 있는 것으로 보입니다. 5.5월 신규 주택 판매 건수는 367,000% 증가한 6.2만3.6채를 기록했다. 현재 판매 속도로 시장에 나와 있는 모든 현재 재고는 2020년 XNUMX월 XNUMX개월 및 XNUMX월 XNUMX개월에서 XNUMX개월 만에 판매될 것입니다. 매매 주택의 수는 건설의 모든 단계에서 증가했지만 대부분의 최근의 재고 개선은 아직 건설을 시작하지 않은 주택에 대한 것입니다.

미국 아웃룩

건설 지출 • 수요일

0.1월 동안 총 건설 지출은 1.1% 증가했습니다. 다시 말하지만, 거의 모든 이득은 주거 부문에서 발생했으며, 이는 0.9월 동안 XNUMX% 증가했습니다. 팬데믹 기간 동안 집에서 보내는 시간이 늘어남에 따라 더 많은 공간이 필요하게 되었으며, 이는 독신 가족 및 주택 개조 지출을 강화했습니다. 대조적으로, XNUMX월 비주거 지출은 XNUMX% 감소했는데, 이는 COVID가 사무실, 호텔 및 교육 건설 프로젝트에 계속 미치는 지진 영향을 반영합니다.

주거용의 모멘텀은 치솟는 집값과 건축 자재 부족과 함께 지난 몇 달 동안 둔화되었습니다. 주택 착공은 XNUMX월 동안 급격히 감소했으며, 이는 부분적으로 공급 제한으로 인해 주택 건설이 단기 상한선에 도달했다는 증거를 추가합니다. 건축 자재 매장의 소매 판매도 최근 감소하여 빠르게 상승하는 투입 가격도 주택 개조 지출에 역풍을 일으키고 있음을 시사합니다. 비거주 지출 측면에서 XNUMX월 동안 Architectural Billings Index와 Dodge Momentum Index는 모두 하락했습니다. COVID의 델타 물결이 예상 임차인 수요를 둘러싼 불확실성을 재도입했기 때문입니다. 우리는 XNUMX월 동안 전체 건설 지출에 대한 또 다른 완만한 이익을 기대합니다.

ISM 제조 • 수요일

만연한 공급망 병목 현상은 공장 부문의 강력한 활동을 계속 방해하고 있습니다. ISM 제조업 지수는 59.5월에 예상치를 하회한 60로 하락했으며, 연초 이후 처음으로 72.5 아래로 떨어졌습니다. 헤드라인 지수의 대부분의 하위 구성 요소, 특히 신규 주문, 생산 및 재고가 월간 악화되었습니다. 부품과 노동력 조달이 문제가 되지 않는다는 몇 가지 징후가 있었습니다. 고용 지수는 다시 확장 영역으로 넘어갔고, 물가 지수는 최근에 보았던 높은 수준에서 다시 하락했습니다. 공급업체 배송지수도 XNUMX개월 최저치인 XNUMX로 떨어졌다. 이러한 개선은 의심할 여지 없이 전체 경제에 영향을 미치는 공급망 혼란의 진원지였던 제조 산업에 반가운 소식입니다. 그러나 글로벌 공급 병목 현상의 많은 지표(우리의 "압력 게이지"로 요약됨)가 여전히 높아짐에 따라 원활하게 작동하는 가치 사슬은 여전히 ​​어느 정도 떨어져있는 것처럼 보입니다. 이를 염두에 두고 연준의 제조업 활동에 대한 대부분의 지역 설문조사 결과가 예상보다 부드럽다는 점을 감안할 때 XNUMX월에 제조업 ISM이 소폭 하락할 것으로 예상합니다.

취업 • 금요일

노동시장 회복 속도가 빨라지고 있는 것으로 보인다. 고용주들은 943월 동안 832K의 일자리를 추가하여 5.4개월 이동 평균을 5.9K로 끌어올려 작년 0.4월 이후 가장 빠른 속도를 보였습니다. 한편 실업률은 5.0%에서 XNUMX%로 크게 떨어졌다. 고용주들은 여전히 ​​임금 인상에 압력을 가하고 있는 공석에 인력을 배치하는 데 어려움을 겪고 있는 것으로 보입니다. 평균 시간당 수입은 XNUMX월 동안 XNUMX% 증가하여 XNUMX개월 연율로 환산한 속도를 XNUMX%로 끌어 올렸습니다.

우리는 221월 급여에서 또 다른 강력한 상승을 기대합니다. 그렇긴 하지만, 증가는 XNUMX월의 엄청난 추가보다 약간 부족할 수 있습니다. 한 예로, XNUMX월 급여는 지방 정부 교육 일자리에서 XNUMX명의 증가에 의해 아첨을 받았는데, 이는 팬데믹이 시작된 후 공교육의 비정상적인 고용 패턴으로 인해 당황한 계절 조정 프로세스에 의해 과장되었을 가능성이 있는 결과입니다. 반면 레저 및 숙박업종은 XNUMX월 견조한 상승세를 보여 노동 공급 제약이 완화되기 시작했음을 보여줍니다. 많은 주들이 이제 연방 대유행 실업 수당 프로그램을 종료했으며, 이는 앞으로 몇 달 동안 노동 공급을 추가하는 데 도움이 될 수 있습니다. 그렇긴 하지만, 전염성이 높은 델타 변종으로 인한 COVID 사례의 급증은 바이러스 감염에 대한 두려움이 근로자를 부주의하게 만드는 한 가지 요인이기 때문에 약간의 하방 위험을 나타냅니다. 이와 관련하여 FOMC는 잠재적인 축소 시점을 결정할 때 XNUMX월 고용 보고서에서 약간의 비중을 제거하는 "상당한 추가 진전"에 대한 해악으로 악화되는 공중 보건 상황을 다시 고려할 가능성이 있습니다.

국제 검토

유로존 경제는 여전히 견고한 모멘텀을 보여주고 있습니다

유로존 경제가 2.0분기에 분기 대비 2%의 상당한 상승세를 보인 후, 59.7월 PMI 수치는 견고한 모멘텀이 61.5분기까지 이어졌음을 나타냅니다. 특히 서비스 PMI는 역사적으로 높은 수준인 3로 거의 변동이 없었고 제조업 PMI는 2.5로 약간 완화되었습니다. 보고서의 세부 사항은 신규 주문과 신규 사업의 ​​유입이 약간 완화된 것으로 나타났습니다. 전반적으로, 우리는 유로존 2분기 GDP 성장률이 분기 대비 XNUMX% 증가할 것으로 예상하며, 이는 XNUMX분기의 성장보다 훨씬 더 강력합니다. 한편, PMI 조사의 인풋 및 아웃풋 가격 구성 요소도 인플레이션 압력을 나타내는 비교적 높은 수준을 유지했지만 이러한 압력은 아직 유로존 CPI에서 의미 있는 정도까지 나타나지는 않았습니다.

이와는 별도로, 독일의 99.4월 IFO 사업 신뢰도 유로존 최대 경제에 대한 합리적인 모멘텀을 보여주지만 올해 말까지 다소 둔화될 가능성이 있습니다. 헤드라인 기업환경지수는 101.4로 떨어졌다. 현재 평가 요소는 실제로 97.5로 증가했지만 기대 요소는 XNUMX로 눈에 띄게 감소했습니다.

유로존과 대조적으로 영국의 4.8월 PMI 조사는 더 눈에 띄는 둔화를 보여주었지만, 이는 영국 경제가 2분기에 전분기 대비 55.5%의 엄청난 성장률을 기록한 이후에 항상 예상되었던 것일 수 있습니다. 60.1월 서비스 PMI는 3월 이후 가장 낮은 수준인 2로 떨어졌고 제조업 PMI는 3로 떨어졌습니다. 이번 조사는 2.5월 소매 판매 감소가 보고된 후 나온 것으로 서비스 부문이 2분기에도 계속 성장할 것이지만 XNUMX분기보다는 훨씬 느린 속도로 성장할 것이라고 제안했습니다. 그 결과 영국의 XNUMX분기 GDP 성장률이 둔화될 것으로 예상하며 분기 대비 XNUMX% 증가는 XNUMX분기 증가의 약 절반에 불과합니다.

마지막으로 한국은행은 이번 주 통화정책 발표에서 다소 '도비 같은 금리 인상'을 발표했다. 한국은행은 기준금리를 25%로 0.75bp 인상하여 중앙은행이 금리를 안정적으로 유지할 것으로 예상했던 (약간) 대다수의 분석가를 놀라게 했습니다. 금리 인상 결정은 만장일치로 이루어지지 않았고 한 정책 입안자는 금리를 안정적으로 유지하기로 투표했습니다. 한국은행은 코로나XNUMX 사태와 재정 불균형 등을 고려해 경제 지원 정도를 점진적으로 조정할 예정이다. 한편 한국은행은 GDP 전망치를 그대로 유지하면서 물가상승률 전망치를 상향 조정했다. 그럼에도 불구하고 이 중앙은행 총재는 금리가 이동 후에도 여전히 완화적이라고 설명했으며 대다수의 경제학자들은 그가 XNUMX월 중앙은행 총재직에서 물러나기 전에 한 번 더 금리를 인상할 것으로 예상하고 있습니다.

국제 전망

중국 PMI • 화요일

중국 경제는 부분적으로 COVID 관련 제한 및 규제 변화로 인해 최근 몇 달 동안 둔화되었습니다. COVID 사례의 국지적 발생은 관광 행사 및 장소에 대한 일부 제한을 보았고 항공 여행에 영향을 미쳤습니다. 한편, 오염 억제 조치를 포함한 규제 변화는 잠재적으로 산업 활동에 영향을 미치고 있습니다.

이러한 배경에서 컨센서스 전망은 50.2월 중국 공식 PMI가 추가 하락할 것으로 예상됩니다. 제조업 PMI는 52.0로 완화될 것으로 예상되는 반면, 특히 서비스 PMI는 50.1으로 떨어질 것으로 예상됩니다. 다음 주에 마감되는 Caixin PMI는 제조업 PMI가 52.0로 하락하고 서비스 PMI가 2021으로 하락할 것으로 예상됩니다. 올해 중국에 대한 XNUMX년 GDP 성장률 전망을 하향 조정했지만, 그 예측을 둘러싼 위험은 여전히 ​​하향세를 보일 가능성이 높습니다.

유로존 CPI • 화요일

다음 주 유로존의 XNUMX월 CPI 수치는 인플레이션이 어느 정도 가속화될 것으로 예상됩니다. 그 중 일부는 기본 가격 압력의 일부 확고함을 반영할 수 있지만, 기저 효과 또한 더 빠른 인플레이션에 기여할 것으로 예상됩니다.

유로존 PMI 조사에 가장 명확하게 반영된 초기 인플레이션 압력이 있습니다. 이 조사에서는 투입 및 산출 가격 구성 요소가 역사적으로 높은 수준에 있습니다. 즉, CPI에 대한 통과는 지금까지 제한되었습니다. 2.7월의 헤드라인 CPI는 2.2월의 1.4%에서 0.7%로 빨라질 것으로 예상됩니다. 근원 CPI 인플레이션은 XNUMX월의 XNUMX%에서 XNUMX월의 XNUMX%로 두 배 증가할 것으로 예상됩니다.

그러나 인플레이션 상승의 대부분은 작년 중반 독일에서 발생한 가격 하락과 일시적인 부가가치세 감면에 기인합니다. 예를 들어, 핵심 CPI에 초점을 맞추고 계절적 영향에 대해 시리즈를 조정하면 1.4월에 대한 0.4%의 컨센서스 예측은 지난 XNUMX개월 동안 약 XNUMX%의 핵심 CPI 인플레이션의 연간 속도와 동일할 것입니다. 즉, 우리는 XNUMX월 인플레이션의 급등을 인플레이션 압력의 전조로 여기지 않을 것이며 유럽 중앙 은행도 그럴 것이라고 의심합니다.

캐나다 GDP • 화요일

캐나다의 GDP 데이터는 다음 주에 발표되며 2분기 경제 성장은 느리지만 여전히 존경할만한 수준입니다. 우리는 2분기 GDP 성장률을 분기 대비 연 2.4%로 예상하며, 이는 컨센서스 예측인 2.5%에 매우 근접하지만 5.6분기에 나타난 1% 성장보다는 훨씬 낮습니다.

그러나 COVID 사례의 새로운 확산과 관련 제한을 고려할 때 2분기에는 여전히 상당한 성장 속도를 나타낼 것입니다. 예를 들어, 분기 초반에는 고용과 소매 판매가 크게 감소한 후 2월에 일부 회복되었습니다. 결과적으로 XNUMX분기 최종 국내 수요의 성장이 헤드라인 GDP만큼 강력하지 않을 수 있다고 생각합니다. 그러나 COVID 제한에 직면하여 경제가 회복력이 있음이 입증됨에 따라 우리는 캐나다 은행이 성장 둔화를 일시적인 것으로 간주할 것으로 예상하며 중앙 은행이 수개월 및 분기 동안 완화적인 통화 정책의 경로를 계속할 것이라고 믿습니다. 앞으로.

금리 감시

Powell은 테이퍼링에 열린 마음을 유지합니다.

연준의 "테이퍼링(tapering)"이라는 주제는 최근 몇 주 동안 금융 시장에서 가장 앞장서서 중심에 섰습니다. 경제에 통화 편의를 제공하기 위해 연준은 80년 넘게 총 40억 달러의 재무부 증권과 XNUMX억 달러의 모기지 담보부 증권(MBS)을 매월 매입해 왔습니다. 지난 두 차례의 FOMC 회의 의사록에 따르면 위원회는 연준이 자산 매입 속도를 엄청나게 줄여야 하는(즉, "축소") 조건에 대해 논의하고 있으며 많은 FOMC 위원들이 공개적으로 다음과 같이 말하고 있습니다. 연준은 곧 테이퍼링을 시작해야 합니다. 그래서 오늘 잭슨 홀 경제 정책 심포지엄에서 연설한 파월 연준 의장에게 모든 시선이 쏠렸습니다.

우리가 보기에 파월 의장은 축소가 임박했다는 신호를 보내지 않았습니다. 그는 다른 대부분의 위원들과 마찬가지로 28월 3일 FOMC 회의에서 “경제가 예상대로 광범위하게 발전한다면 올해 자산 매입 속도를 줄이는 것이 적절할 수 있다는 견해를 갖고 있음을 인정했습니다. " 그러나 그 사이에 엇갈린 소식이 전해졌다. 좋은 소식은 XNUMX월 고용 증가세가 강했다는 것입니다. 한편, 델타 변종 확산으로 경제전망에 대한 리스크가 높아졌다. 파월 의장은 고용률이 높을 때 얻을 수 있는 이점을 강조했으며 올해 인플레이션의 급격한 상승은 일시적일 것이라는 자신의 견해를 계속해서 밝혔습니다. 요컨대, 연준 의장은 언제 축소할지에 대해 아직 마음을 정하지 않은 것으로 보이며 계속해서 들어오는 데이터를 주시할 것입니다. XNUMX월 XNUMX일 금요일에 발표될 예정인 XNUMX월 노동시장 보고서는 테이퍼링의 시작을 알리는 중요한 지표가 될 것입니다.

테이퍼링이 시작되는 경우에도 재정 상태는 완화적인 상태를 유지할 것입니다. 연준은 느린 속도로 국채와 MBS를 계속 매입할 것입니다. 따라서 경제 성장이 더 강력하거나 인플레이션이 현재 대부분의 시장 참가자들이 예상하는 것보다 더 높게 나오지 않는 한 장기 이자율의 급격한 반등은 가까운 장래에 없을 것 같습니다. 연준이 테이퍼링 프로세스를 완료하면 첫 번째 금리 인상에 초점이 맞춰집니다. 우리의 관점에서 FOMC는 적어도 0.00년 말까지 현재 목표 범위인 0.25%에서 2022%의 연방기금 금리를 유지할 것입니다.

신용 시장 통찰력

핫한 CLO 시장

지난 해는 기금 모금과 거래 활동에 있어 기이한 해였습니다. 저금리 환경은 기업들이 팬데믹에서 벗어나 자신의 위치를 ​​재조정하기 위해 저렴하게 차입할 수 있게 됨에 따라 기록적인 거래 흐름을 지원했습니다. 특히 담보 대출 의무(CLO)에 대한 급증하는 수요가 두드러졌습니다. S&P Global Market Intelligence에 따르면 CLO 판매는 작년 저점에서 완전히 회복되었으며 미국에서 기록적인 클립으로 상승하고 있습니다. 전 세계적으로 CLO 시장은 최근 1조 달러를 돌파했습니다.

CLO는 일반적으로 낮은 등급의 기업 대출 풀로 뒷받침되는 증권입니다. CLO를 통해 투자자는 차용인이 채무 불이행 시 대부분의 위험을 감수하면서 기본 대출에서 예정된 부채 상환을 받습니다. 디폴트 위험을 감수하는 대가로 투자자들은 평균 이상의 수익을 얻을 수 있는 가능성을 제공받습니다. CLO 시장은 종종 대형 기관 투자자가 투자 등급이 아닌 차용인에게 대출하는 통로로 사용됩니다. 더 많은 CLO 발행은 일반적으로 사모 펀드 바이아웃 및 M&A 거래를 위한 부채 자금 조달을 지원하기 위해 더 많은 드라이 파우더를 의미합니다.

CLO는 역사적으로 동등한 등급의 다른 기업 신용 상품보다 수익률 프리미엄을 제공했습니다. 그러나 금융 위기 이후 시장의 구조와 변동성은 투자자들의 관심을 길들였다. 폭락 이후 많은 투자자들은 가치가 떨어진 유가증권에 대한 대출금을 상환해야 하는 신용파생상품을 기피했다. 그러나 지난 몇 년 동안 투자자들은 CLO에 더 익숙해졌고 발행도 개선되었습니다. 보험 회사와 연기금의 새로운 관심도 시장의 기관 구매자 기반을 심화시키는 데 도움이 되었습니다. 현재 많은 바이아웃이 진행 중이므로 기록적인 CLO 구성 속도는 앞으로 몇 개월 동안 자금 조달을 뒷받침할 것입니다.

금주의 주제

대학 축구의 경제학: 시즌 III

여름이 끝나고 학교가 대면 교육으로 다시 문을 열면서 대학 축구 경기가 빠르게 다가오고 있습니다. 시즌이 진행되는 동안 매주 각 대학의 축구 프로그램, 지역 경제 및/또는 학교 커뮤니티의 이면에 있는 역사와 다음 경기에 대한 몇 가지 예측을 다루는 주요 경기를 강조하는 한두 개의 보고서를 발표할 것입니다.

올해 대학 미식축구의 가장 큰 변화는 재정 문제를 다룬다. 주 입법부의 일련의 움직임과 대법원의 주요 결정 이후 NCAA는 대학 운동선수가 이름, 이미지 및 초상권(NIL)에 대한 권리를 판매하여 돈을 벌 수 있도록 규칙을 변경했습니다. 그 영향은 전국적으로 중계되는 경기에 출전하는 주요 학교의 선수들에게 가장 클 것입니다. 주요 미디어 시장과 가까운 학교는 경쟁 우위가 더 큰 것으로 보이며, 이는 UCLA 및 USC와 같은 학교를 최고의 인재에게 더 인기 있는 곳으로 만들 수 있습니다. 애틀랜타, 마이애미, 댈러스 및 내슈빌과 같은 주요 미디어 센터도 SEC의 경쟁적 위치를 더욱 공고히 하고 싶어하는 반면 Big Ten은 시카고의 미디어에 충분히 접근할 수 있어야 합니다.

빅 게임 및 TV 거래의 꾸준한 흐름을 확보하는 것은 텍사스 대학과 오클라호마 대학이 Big 12에서 SEC로 이동하는 것을 포함하여 다른 주요 비수기 변화의 원동력으로 여겨집니다. 텍사스와 오클라호마는 Big 2024의 현재 텔레비전 접촉이 끝나는 12년 시즌이 끝날 때까지 이적할 예정이 없습니다. 꼭 봐야 할 SEC 대학 미식축구 경기가 더 많이 열릴 것이라는 전망은 SEC의 영향력 확대에 대한 우려를 불러일으켰습니다. Big Ten, Pac-12 및 ACC 간의 동맹이 지난 주에 발표되었습니다. 현재까지 이용 가능한 세부 사항은 거의 없지만 이 합의는 텔레비전 거래 협상에서 영향력을 얻기 위한 시도인 것으로 보이며 일부 주요 회의 간 매치업을 초래할 수도 있습니다.

최근 ACC, Big Ten 및 Pac-12 간의 동맹 뒤에 있는 목적 중 하나는 서로의 팀에 대한 밀렵을 제거하는 것이지만 회의 재정렬이 끝났는지 의심스럽습니다. Division 30 축구 프로그램 수익의 1%를 차지하는 미디어 권리의 중요성이 커지면서 더 많은 유망 프로그램이 Power Five 컨퍼런스 중 하나의 회원 자격을 구하도록 할 것입니다. 빠르게 성장하는 시장의 학교는 특히 관심을 가질 것이며 회의는 합리적인 대규모 뉴미디어 시장을 포함하도록 지리적 범위를 확장하는 데 관심을 가질 것입니다. 이것은 주요 네트워크에서 더 많은 회의 게임을 매력적으로 만들 것입니다.

우리는 주간 대학 축구 경제 전망 시리즈에서 다룰 예정인 공격적인 경기 일정을 가지고 있습니다. 보고서는 주 및 지역 경제를 논의하고 대학 축구에 대한 몇 가지 관점을 제공하는 재미있는 방법입니다. 올해 대학 미식축구 시즌의 시작은 어느 때보다 조금 더 긴장되고 있습니다. 대학 풋볼은 독특합니다. 대부분의 팀이 국가 타이틀을 놓고 경쟁하기를 바란다면 최대 한 번만 실수를 할 수 있기 때문입니다. 이것은 대부분의 팀에서 거의 모든 게임을 큰 게임으로 만듭니다. COVID는 또한 스포츠에 계속 매달려 있습니다. 팬들은 경기장으로 완전히 돌아갈까요? 이번 주 토요일에 시즌이 시작되고 2월 XNUMX일 목요일에 시작되는 연장된 노동절 주말에 전체 경기가 예정되어 있으므로 곧 알게 될 것입니다.