그 주간의 주요 통찰력.
지난주 미국 FOMC 회의에 이어 RBA, BoE, ECB가 열리면서 XNUMX월 첫째 주는 통화 정책에 집중했습니다.
RBA를 시작으로 그들의 2022월 회의는 자산 매입이 종료되고 2023월 이사회 회의로 예정된 만기 채권 수익금의 재투자에 대한 평가가 있는 등 대체로 예상대로 진행되었습니다. 결정 후 수석 이코노미스트인 Bill Evans가 설명한 바와 같이 RBA는 5.5년과 2.5년에 대한 성장 전망을 하향 조정했습니다(각각 4.25% 및 2.0%에서 2022% 및 2023%). 3.25년과 틀림없이 2022년에 대한 예측에 대한 입력인 시장 현금 비율 프로필을 고려할 때 2.75월 이후 크게 상승했습니다. 기본 인플레이션에 대한 그들의 견해도 최근 전 세계적으로 나타난 가격 강세의 결과로 2023년 XNUMX%, XNUMX년 XNUMX%로 크게 수정되었습니다. 그러나 주지사의 성명은 "인플레이션이 상승했지만 목표 범위 내에서 지속 가능하다고 결론짓기에는 너무 이르다"는 RBA의 견해를 분명히 했습니다.
이러한 견해는 "공급 측면 문제에 대한 전망에 대한 불확실성"과 "총임금 상승률이 인플레이션이 목표치를 지속 가능한 수준으로 유지하기까지는 아직 시간이 걸릴 것 같다"는 점에서 비롯됩니다. Low 주지사는 National Press Club에서의 후속 연설에서 이러한 핵심 주제에 대해 더 깊이 파고 들었습니다. 연설과 Q&A의 정책 전망에서 가장 주목할만한 것은 Low 주지사가 임금 압박을 평가하는 데 보다 유연한 접근 방식을 제시했다는 것입니다. 현재, 임금 물가 지수에 대한 그들의 예측은 2.75년 2022%, 3.00년 2023%로, 지속적인 '목표치' 인플레이션에 필요하다고 이전에 제시한 "3%+" 지침보다 낮습니다. 그러나 이 연설에서 그는 또한 RBA가 WPI가 느리게 움직이고 증가하는 임금 압력이 제한적이라는 점을 인식했음을 분명히 했습니다. 따라서 수석 이코노미스트인 Bill Evans는 7.0월에 첫 번째 조치를 취해야 한다는 우리의 요구를 확인하면서 정책 전망에 대한 이러한 광범위한 임금 압력 평가의 중요성에 대해 논의했습니다. 또한 이 기사에서 언급된 것은 RBA가 미국의 경우처럼 신속하거나 공격적인 정책 중심축을 필요로 하지 않는다는 것입니다. 거기에서 CPI 인플레이션은 4.0% yr이고 임금은 100%를 초과하므로 Westpac이 2022년에 예측한 40번의 인상(긴축 XNUMXbp)을 정당화합니다. 이는 연말 전에 호주에서 XNUMX번의 인상(누적 XNUMXbp)과 대조됩니다.
RBA의 예측 및 위험 평가에 대한 전체 보기는 오늘 통화 정책에 관한 XNUMX월 성명에서 제공될 예정입니다. 국내 현장, 세계 경제 및 금융 시장에 대한 Westpac Economics의 자체 견해는 Westpac IQ를 통해 액세스할 수 있는 최신 시장 전망에도 자세히 설명되어 있습니다.
해외로 이동하기 전에 주로 소비자와 주택에 초점을 맞춘 이번 주 국내 데이터를 간략히 살펴봅니다. 주택 금융 승인에 따르면 델타와 관련된 중단은 이제 우리 뒤에 있는 것으로 나타났습니다. 총 승인은 4.4월에 11% 증가했으며 0.8월 델타 최저점 이후 2021% 증가하여 0.8년 21월 최고점보다 8.2% 높습니다. CoreLogic에 따르면 소유자-점유자 수요는 여전히 대출 성장의 주요 동인이며 투자자의 욕구와 결합하여 주택 가격을 계속해서 높이고 있으며 수도 주택 가격은 19월에 2022%, XNUMX% 상승했습니다. 한편 주택 승인 데이터는 연말까지 시끄러운 상태를 유지했으며 단위 승인의 약세에 힘입어 XNUMX월에 XNUMX%를 얻었습니다. 월별 변동성을 살펴보면, COVID-XNUMX와 관련된 기존 프로젝트 파이프라인 및 지연은 XNUMX년 대부분까지 건설에서 강점을 보일 것으로 예상되지만 성장은 연말까지 둔화될 것입니다. 주요 데이터 릴리스에 대한 게시판 외에도 이번 주에는 호주 소비자에 대한 심층 평가인 Westpac Economics의 최신 레드북 에디션이 출시되었습니다.
그런 다음 해외로. 먼저 뉴질랜드에서 4분기 노동력 조사는 노동 시장이 여전히 매우 타이트하다는 것을 재강조했습니다. 실업률은 3.2분기에 4%로 떨어졌으며, 이는 1986년으로 거슬러 올라가 새로운 역사적 최저점입니다. 분기에는 0.8%, 연간 2.6%로 , 임금 인상은 분명히 강력하지만 빠르지 않아 RBNZ가 측정된 속도로 긴축을 계속할 수 있습니다. 뉴질랜드 노동 시장과 그 영향에 대한 전체 관점은 뉴질랜드 경제 팀이 4분기 검토에서 제공했습니다.
다음 글로벌 캘린더의 주요 이벤트, 영란 은행 및 ECB 5월 회의. 둘 다 시장이 예상했던 것보다 더 매파적임이 입증되었으며, BoE는 가장 분명하게 그렇습니다. BoE 통화 정책 위원회는 4%로 25bp 이동하는 대신 0.50%로 50bp 인상에 찬성하여 0.75:2022로 미세하게 균형을 잡았습니다. 위원회는 또한 1.50년 및 그 이후까지의 대차대조표의 개요를 설정하고 만기 채권의 수익금에 대한 재투자를 중단하기로 합의했습니다. 2023년 중반까지 은행 금리를 약 1.00%(2025월 XNUMX%)로 인상하는 시장 가격 결정은 경제의 강세에 대한 확신과 노동 시장이 증가함에 따라 인플레이션과 임금 위험이 증가하고 있다는 인식에 대한 투표였습니다. 계속 조입니다. 그러나 기자 회견에서 위원회는 시장이 책정한 것보다 더 지속적인 에너지 가격 압력을 통합했으며, 그럼에도 불구하고 인플레이션은 XNUMX년 초 예측 기간이 끝날 때까지 목표치를 다시 밑돌 것으로 보입니다. 이러한 예측에 따르면 비슷한 시간의 하이킹 사이클 후에 영란은행의 최종 금리는 FOMC보다 낮을 것입니다.
마침내 ECB는 2022월 회의의 결과가 예상대로 나왔지만 회의 후 커뮤니케이션이 시장을 놀라게 했습니다. 기자 회견에서 라가르드 대통령은 최근 인플레이션에 대한 놀라움과 물가 압력이 2022년에 이전에 예상했던 것보다 더 지속될 가능성이 있다는 점에 주의를 집중했습니다. 또한, 정책과 관련하여 Lagarde 대통령은 "상황이 바뀌었다"고 언급했으며 따라서 다음 XNUMX월 회의에 앞서 예정된 업데이트된 직원 예측을 신중하게 평가할 필요가 있습니다. 그러나 ECB는 금리 인상을 정당화하기 위해 인플레이션이 지속적으로 목표치를 달성해야 하며, 인상 전에 자산 구매를 중단해야 한다고 주장하는 경우가 있습니다. 따라서 XNUMX년에 인상을 받으려면 인플레이션에 대한 더 많은 우려와 팬데믹 이전보다 활동 및 재무 상태에 대한 확신이 필요합니다. 이것은 가능성이 희박해 보인다.
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