미국 하이라이트
- 연방준비제도(Fed·연준)는 75회 연속 금리를 14bp 인상해 연방기금금리를 XNUMX년 만에 최고 수준으로 끌어올렸다.
- 파월 FOMC 의장은 잭슨 홀 연설을 되풀이하면서 연준이 인플레이션을 목표치인 2%로 되돌리기 위해 성장 둔화와 실업률 증가를 용인할 용의가 있다고 밝혔습니다.
- 금리에 민감한 섹터는 0.4월 기존 주택 판매가 XNUMX%(m/m) 감소하여 XNUMX개월 연속 하락세를 기록하면서 과거 금리 인상의 영향을 계속 느끼고 있습니다.
캐나다 하이라이트
- 시장 움직임은 경기 침체를 야기하더라도 미국의 인플레이션을 낮추겠다는 연준의 결의를 강조한 제이 파월 연준 의장의 매파적 메시지에 의해 주도되었습니다. 이것은 미국 달러를 더 높게 보내고 Loonie를 처벌했습니다.
- 이번 주에 발표된 캐나다 경제 데이터에 따르면 인플레이션은 여전히 높은 수준이며 소비자들은 위기를 느끼면서 축소하기 시작했습니다.
- 다행스럽게도 캐나다 인플레이션은 XNUMX월에 올바른 방향으로 한 걸음 내디뎠습니다. 다양한 상품과 서비스에 걸쳐 가격 압력이 완화되어 더 높은 요금이 속임수를 쓰려고 할 수 있음을 시사합니다.
미국 – FOMC는 높은 목표
2022년 여름의 마지막 날은 수요일에 또 다른 75bps 인상으로 끝난 FOMC 회의를 중심으로 이루어졌으며 연방기금 금리를 14년 만에 최고 수준으로 끌어 올렸습니다. 이 발표는 지난 주 CPI 지표가 예상보다 높게 나온 후 시장에서 크게 예상되었습니다. 핵심 CPI가 전월 대비 0.6%(m/m)로 상승했습니다. 그러나 연준의 업데이트된 예측은 시장이 예상했던 것보다 더 매파적이어서 주식 및 채권 시장에서 변동적인 반응을 초래하는 내러티브를 강조했습니다. S&P 500은 1.7% 하락한 상태로 하루를 마감했으며 4.1% 이상으로 잠시 상승한 4년 만기 국채 수익률은 회의 전 수준인 4.2%에서 다시 마감했습니다. 결정을 더 소화하면 500년물 수익률이 4.1%로 상승하고 S&P XNUMX이 더 후퇴하여 글을 쓰는 시점 기준으로 XNUMX% 하락한 주를 마감했습니다.
파월 의장은 기자회견을 통해 잭슨 홀 연설을 되풀이하면서 연준이 인플레이션을 목표치인 2%로 되돌리기 위한 투쟁을 주저하지 않을 것임을 강조했습니다. Powell은 제한적인 정책 기조가 한동안 필요할 것이며 이는 추세 이하의 성장과 노동 시장 여건 완화를 지속적으로 초래할 것이라고 말했습니다. 인플레이션 전선의 진전은 지금까지 헤드라인 인플레이션이 정점의 초기 징후(주로 휘발유 가격 하락으로 인한 것임)를 보여주는 것과 혼합되어 있지만, 핵심 인플레이션은 완고하게 높은 상태를 유지하여 연준이 공격적인 정책 기조를 유지하도록 촉발했습니다.
업데이트된 연준의 예측에 따르면 연방기금금리(FFR)의 중앙값 추정치는 이제 연말까지 4.4%에 이를 것으로 예상되며 이는 1월의 이전 추정치(차트 2023)를 완전히 상회한 것입니다. FOMC 위원들은 4.6년에 추가 금리 인상이 필요할 것으로 예상하고 있으며 최종 금리의 중앙값은 150%에 달할 것으로 예상합니다. 이는 현재 수준인 3 – 3.25에서 약 XNUMXbps의 추가 요금 인상을 나타냅니다.
이번 주 다른 곳에서는 금리에 민감한 주택 부문이 계속해서 약화될 조짐을 보였습니다. 기존 주택 판매는 0.4월에 2% m/m 감소하여 6개월 연속 하락세를 기록했습니다. 계절 조정된 중간 주택 가격도 12개월 연속 하락하면서 마이너스 영역에 더 깊이 빠졌습니다(차트 1.58). 감소된 경제성은 주택에 대한 소비자 수요에 계속 역풍을 일으키고 있으며, 현재 모기지 이자율이 3%를 훨씬 넘으면서 그 역풍은 강풍으로 바뀌고 있습니다. 높은 세율은 판매뿐만 아니라 주택 건설에도 영향을 미칩니다. 주택 착공이 5.4월에 반등했지만(28% m/m 증가한 XNUMX만 단위), 전년 대비 XNUMX개월 이동 평균은 여전히 XNUMX% 하락했습니다. 게다가, XNUMX월 주택 허가의 철회는 앞으로 몇 달 동안 더 약세를 시사합니다. 이는 최근 XNUMX개월 연속 하락한 건축업자 심리와 현재 XNUMX개월 최저치와 일치합니다.
인플레이션을 낮추기 위해 금리를 계속 높이면서 연방 준비 은행이 페달에서 발을 떼도록 이 중 어느 것도 흔들리지 않을 것입니다. FOMC가 2007/2008년 정책 금리 하락을 거의 역전시키는 방향으로 차트를 작성함에 따라 통화 정책의 현재 및 예상되는 미래 경로는 계속해서 앞으로 나아가는 경제에 증가하는 가중치로 작용할 것입니다.
캐나다 – 소비자가 지갑 끈을 조입니다.
세계 유수의 중앙은행이 무슨 수를 써서라도 인플레이션과 싸울 것이라는 메시지를 전달하면서 주식 시장에 또 다른 힘든 한 주였습니다. 연준은 올해 금리를 300bp 인상한 후에도 여전히 긴축이 진행될 것으로 예상하고 있습니다. 다른 많은 통화와 함께 캐나다 달러는 캐나다 중앙은행(Bank of Canada)이 메시지 전달에 있어서 매파적임에도 불구하고 미국에서 이러한 매파 성향으로 인해 어려움을 겪었습니다.
캐나다 인플레이션은 7월에 올바른 방향으로 한 걸음 내디뎠지만 전년 동기 대비 5.3%로 매우 높은 수준을 유지했습니다. 펌프의 낮은 가격은 헤드라인을 도왔지만, 미국의 상황과 달리 핵심 인플레이션 압력도 1월에 2.6% y/y(차트 5.2)로 약간 완화되었습니다. 아마도 훨씬 더 고무적인 것은 핵심 CPI의 1개월 변화가 (연간 환산 기준으로) 비교적 양호한 3%였다는 것입니다. 우리는 한 달의 숫자를 너무 많이 읽는 것을 좋아하지 않지만, XNUMX년이 넘는 기간 동안 월별 근원 인플레이션이 가장 완만하게 상승하는 것을 보면 안심이 됩니다. 즉, Bank of Canada의 핵심 인플레이션 측정 트리오의 평균은 XNUMX% y/y였습니다. 그것은 은행이 보고자 하는 XNUMX-XNUMX% 범위에서 먼 길입니다. 따라서 XNUMX월의 데이터는 고무적이었지만 은행이 인플레이션 압력을 진정시키려면 아직 멀었습니다.
보고서에서 특히 실망스러운 부분 중 하나는 높은 식품 인플레이션이었습니다. 식료품점의 가격은 전년 대비 10.8% 상승했으며 이는 1981년 이후 가장 빠른 속도였습니다. 식료품은 소비자가 가장 자주 구매하는 품목이라는 점을 감안할 때 이는 가계 예산을 압박하고 있습니다. , 그리고 의심할 여지 없이 캐나다인들이 절약하게 되었습니다.
그 검소함은 금요일에 발표된 소매 판매 데이터에서 확인되었으며, 이는 2.5월에 상승한 후 14.2% m/m 하락했습니다. 헤드라인 하락은 주유소 가격이 하락하면서 월간 주유소 영수증이 0.9% 하락하면서 나왔습니다. 그러나 약점은 그 이상이었다. 휘발유와 자동차 판매를 제외한 핵심 소매 판매는 2% 감소해 XNUMX개월 만에 처음으로 감소했다. 높은 인플레이션 환경을 감안할 때 이는 핵심 판매가 실질 기준으로 XNUMX% m/m 감소했음을 의미합니다.
이 시점에서 0.4월 소매 데이터는 상당히 후진적이므로 캐나다 통계청도 불완전한 샘플을 기반으로 한 2021월 수치에 대한 플래시 추정치를 발표했습니다. 그 측정값은 64% m/m 상승하여 매우 실망스러운 반등을 보였습니다. 이는 소비자들이 인플레이션과 높은 차입 비용으로 인해 어려움을 겪고 있음을 시사합니다. 이번 주에 발표된 최신 예측에 요약된 바와 같이, 이것이 하반기 소비자 지출 성장을 훨씬 더 느리게 이끌 것으로 예상합니다. 소매 판매는 영화 티켓, 레스토랑 및 여행과 같은 서비스에 대한 지출을 포함하지 않기 때문에 소비자 지출의 전체 그림이 아닙니다. 따라서 그들의 약점 중 일부는 팬데믹 기간 동안 축소되었던 서비스에 대한 더 많은 지출로의 전환을 반영할 가능성이 높습니다. 여행에 관해 캐나다 통계청(Statistics Canada)은 XNUMX년 XNUMX월 캐나다의 해외 여행이 XNUMX년보다 XNUMX배 증가하여 팬데믹 이전 수준의 약 XNUMX%에 도달했음을 보여주는 XNUMX월 데이터를 발표했습니다. 이는 이러한 변화가 일어나고 있다는 증거입니다.
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