미국 하이라이트
- 투자자들이 긍정적인 경제 뉴스와 채권 수익률 상승, 유럽의 코비드-19 사례 증가에 대한 우려 사이에서 움츠러들면서 시장은 이번 주에 요동쳤습니다.
- 혹독한 겨울 날씨로 인해 타격을 받은 XNUMX월 미국 경제지표가 부진해 봄에 더욱 강한 성장을 이루는 데 장애물이 될 가능성이 높습니다.
- 백신 접종이 속도를 내면서 소비자들이 안심하고 밀접 접촉 활동에 복귀할 날이 빠르게 다가오고 있습니다. 서비스 부문의 이러한 부양은 봄에 고용 시장의 가속화를 촉진하는 데 도움이 될 것입니다.
캐나다 하이라이트
- 예산 시즌이 한창입니다. 이번 주에는 온타리오, 퀘벡, 노바스코샤가 2021년 계획을 발표했습니다. 한편, 연방정부는 국가 예산이 19월 XNUMX일에 표결될 것이라고 발표했습니다.
- 온타리오주와 퀘벡주 모두 각자의 예산에 새로운 지원 조치를 마련하면서 주정부 지출은 앞으로도 계속 증가할 것입니다. 경제성장률이 높아지면서 부채부담도 점차 완화될 것으로 예상된다.
- 연방정부는 "더 나은 재건"이라는 목표를 강조할 준비가 되어 있는 것으로 보입니다. 적극적인 재정 정책은 어느 정도 지속력을 발휘할 가능성이 높습니다.
미국 – 나쁜 XNUMX월 데이터는 일시적인 차질
투자자들이 긍정적인 경제 뉴스와 채권 수익률 상승, 유럽의 코로나19 사례 증가에 대한 우려 사이에서 움츠러들면서 이번 주 주식 시장은 요동쳤습니다. 연준 연사들이 수익률 상승에 대해 상대적으로 무관심한 것처럼 보였음에도 불구하고 몇 주 동안의 상승 이후 10년 만기 국채 수익률이 약간 회복되었습니다.
긍정적인 경제 헤드라인 중 하나는 주간 실업수당 청구 건수로, 이는 팬데믹이 시작된 이래 가장 낮은 수준이었습니다. 주장은 올바른 방향으로 움직이고 있지만 헤드라인에는 맥락이 부족합니다. 684월 20일 주의 청구인 수는 2009명으로 대불황 기간인 XNUMX년 최악의 주보다 여전히 높습니다. 또한 이 수치는 많은 근로자가 팬데믹으로 인해 XNUMX년 동안 소진한 일반적인 주정부 혜택만을 설명합니다.
긴급 연방 전염병 프로그램을 포함한 모든 프로그램에서 계속되는 청구를 살펴보면 7.2세 이상 인구의 16%(또는 거의 19만 명)가 1월 초에 어떤 종류의 혜택을 받고 있었습니다(차트 XNUMX). 이는 작년 CARES 법에 따른 혜택 확대를 부분적으로 반영하는 엄청난 숫자일 뿐만 아니라 고용 시장과 관련하여 오르막길도 남아 있다는 점을 반영합니다.
이것이 이번 주 많은 연준 연사들이 반향한 메시지였습니다. 즉, 연준은 고용 시장 회복이 “완전히 이루어지고” 회복이 “완전하지” 않을 때까지 계속해서 경제에 대한 지원을 제공할 것입니다. 우리가 보고 있는 예방 접종의 증가는 폐쇄가 강화되면서 겨울에 추진력을 잃은 고용 회복을 가속화하는 데 매우 중요합니다.
서비스에 대한 지출이 늘어나면 고용 시장 회복은 가속화될 것입니다. 서비스 산업은 상품 산업보다 훨씬 더 고용 집약적이며, 미국 내 상품 소비의 상당 부분이 수입되고 국내에서는 그만큼 많은 일자리를 창출하지 못합니다(차트 2). 서비스 지출이 더욱 정상화되려면 사람들이 영화관, 여행 등 밀접 접촉 및 집단 활동으로 돌아가는 것이 안전하다고 느낄 필요가 있습니다. 이는 사람들, 특히 취약한 사람들이 예방접종을 받으면 발생할 가능성이 높습니다.
다음 주에 우리는 XNUMX월 일자리 수치를 발표할 것입니다. 이는 지속적인 개선을 보일 것으로 예상되지만, 우리의 예측에 따르면 취약한 인구와 성인 인구의 상당 부분이 취약한 인구로 인해 XNUMX분기에는 고용 성장 속도가 실제로 빨라질 것으로 예상됩니다. 예방 접종을 받았습니다.
그런 맥락에서, 이번 주에 발표된 약한 30월 데이터는 봄에 훨씬 더 강력한 회복을 향한 길에 구멍이 뚫린 것으로 입증될 가능성이 높습니다. 미국 남부의 많은 지역에서 정전과 혼란을 야기한 극심한 겨울 폭풍은 부분적으로 16월 지출 및 주택 판매 감소의 원인이었습니다. 그러나 시장에 나와 있는 주택 재고 수준이 2006년 전에 비해 거의 2005% 감소한 매우 낮은 상황에서 가격은 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 단독 주택 중간 가격은 06년 전에 비해 XNUMX% 이상 올랐습니다. 이는 XNUMX년 이후 가장 빠른 속도입니다. 이는 불길한 비교처럼 보일 수 있지만 역학은 매우 다릅니다. 추세에 따른 재판매 시장의 활동은 XNUMX-XNUMX년의 전성기 시절과는 거리가 멀고, 전염병으로 인한 위험이 줄어들면서 더 많은 사람들이 가격 인하 압력을 완화하면서 주택 매물을 등록하도록 유도될 것으로 예상됩니다.
캐나다 – 만개한 예산 시즌
봄의 첫날은 햇살, 따뜻한 날씨, 그리고 매우 흥미진진한 예산 시즌을 가져왔습니다. 이번 주에는 온타리오, 퀘벡, 노바스코샤가 2021년 계획을 발표했습니다. 그리고 마침내 19년의 준비 끝에 연방 정부는 국가 예산이 XNUMX월 XNUMX일에 상정될 것이라고 발표했습니다. 경제가 팬데믹에서 벗어나면서 연방정부가 무엇을 우선순위로 둘 것인지에 대한 호기심이 많지만, 한 가지 확실한 것은 앞으로 한동안 재정 지출이 늘어날 것이라는 점이다.
각 주에서는 이미 예산에 이를 명시하고 있습니다. 경제에 대한 지속적인 도전을 인식하고 전염병으로 인해 노출된 취약성을 해결하기 위해 온타리오와 퀘벡은 몇 가지 새로운 지출 계획을 발표했습니다. 온타리오주는 온타리오 코로나19 자녀 혜택을 통해 부모들에게 세 번째 지급금을 도입했으며, 중소기업에 1.7억 달러를 제공하고 관광, 숙박 및 문화 산업을 지원하기 위해 향후 400년 동안 2.9억 달러를 투자할 예정입니다. 퀘벡은 의료에 300억 달러를 투자하고 노인들의 생활 환경 개선에 XNUMX억 달러를 배정하고 있습니다.
특히 두 지역 모두 각자의 예산에 새로운 조세 조치를 포함하지 않았다. GDP 대비 부채 비율로 측정한 부채 부담은 연간 적자를 초과하는 강력한 경제 성장을 통해 향후 몇 년 동안 낮아질 것입니다(차트 1). 장부의 균형을 맞추는 측면에서 주정부는 2027-2028 회계연도까지 그런 일이 일어날 것으로 예상하지 않습니다.
지방정부의 지속적인 지원과 예상보다 강한 경제 회복이 결합되면서 연방 부양책이 정부가 지시한 것만큼 광범위해야 하는지에 대한 의문이 제기되었습니다. 특히, 일부에서는 작년 가을 경제 보고서에서 할당되지 않은 70억~100억 달러가 필요하지 않을 수도 있다고 제안했습니다. 이는 GDP 대비 연방 부채 비율(차트 2)을 더욱 높이는 동시에 경제를 과열시킬 수 있기 때문입니다. 이것이 문제가 될 수 있지만 일부 산업은 장기간 어려움을 겪을 가능성이 높으며 목표에 맞는 재정 지원이 여전히 필요할 수 있습니다.
동시에, 팬데믹의 두 번째 물결에 대한 캐나다 경제의 회복력을 고려할 때, "더 나은 재건"이라는 정부의 목표가 더 강조될 수 있습니다. 즉, 보건 위기가 확고하게 잡히면 캐나다의 경제 역량을 강화할 프로젝트에 투자하는 것입니다. 이와 관련하여 국립 어린이집 및 약국과 같은 분야가 선두 경쟁자로 보입니다. 그러나 이러한 이니셔티브는 비용이 적게 들고 실행하기 어려울 것이며 다른 수준의 정부, 특히 지방의 조정(및 동의)이 필요합니다. 그러나 그 결과는 상당할 수 있습니다. 예를 들어, 캐나다의 나머지 지역이 저렴한 보육 서비스를 제공하는 퀘벡의 성공에 필적할 수 있다면 핵심 연령 여성 노동 참여가 비슷한 규모로 증가하여 캐나다의 노동력(따라서 경제적 잠재력)이 최대 1%까지 증가할 수 있습니다.
연방 재정 정책이 정확히 어떤 방향으로 향하고 있는지 확인하기 위해 더 이상 기다릴 필요는 없지만 적극적인 재정 정책이 그 중심에 있을 가능성이 높습니다.
미국 : 다가오는 주요 경제 자료
미국 ISM 제조업 지수 - 3 월
출시일 : 1 년 XNUMX 월
이전 : 60.8
TD 예측 : 63.0
합의 : 61.0
이미 높은 제조업 ISM 지수는 아마도 코로나와 재정 부양 관련 낙관론에 힘입어 XNUMX월에 다시 상승했을 것입니다. 이미 발표된 이달의 지역 조사에서는 상승세가 시사되었습니다.
미국 고용 - 3 월
출시일 : 2 년 XNUMX 월
이전 : NFP 379k; UE 비율 6.2 %; AHE 0.2 % m / m, 5.3 % y / y
TD 예측: NFP 1000k; UE 비율 5.9%; AHE -0.1% m/m, 4.3% y/y
합의: NFP 628k, UE 비율 6.0%; AHE 0.2% m/m, 4.5% y/y
급여는 아마도 코로나1.0 규제 완화에 힘입어 2021월에 급증했을 것으로 예상됩니다(예상: 9.5만 명 증가). 비록 연말의 순 결과는 아마도 여전히 전염병과 관련된 감소일 것이지만, 재정 부양책의 도움으로 앞으로 몇 달 동안 이익은 역사적으로 큰 수준을 유지할 가능성이 높습니다. 2020년 5.3월 기준 급여는 2021년 3.0월 수준보다 2020만 명 감소했다. 고용 급증은 참여율 회복과 맞물릴 가능성이 크지만 결과적으로 실업률은 낮아질 것이다. 평균 시간당 소득은 고임금 일자리보다 저임금 일자리가 더 강하기 때문에 앞으로 몇 달 동안 크게 둔화될 가능성이 높습니다. 이러한 믹스 변화는 지난 4.3년 동안 반대 패턴으로 이어졌으며, XNUMX년 XNUMX월의 XNUMX% y/y 속도는 XNUMX년 XNUMX월의 XNUMX% y/y에서 급격히 상승했습니다. 다가오는 XNUMX월 보고서와 XNUMX월 데이터가 XNUMX 이하로 떨어질 것입니다.
캐나다 : 다가오는 주요 경제 발표
캐나다 산업 수준 GDP – XNUMX월*
발매일 : March 31
이전 : 0.1 %
TD 예측 : 0.6 %
합의 : NA
우리는 상품과 서비스 전반에 걸친 견고한 성과에 힘입어 0.6월 산업 수준 GDP가 0.5% 증가하여 플래시 추정치인 0.2%m/m를 초과할 것으로 예상합니다. 캐나다 동부 전역의 가혹한 봉쇄와 자동차 생산의 역풍으로 인해 이러한 성과는 더욱 주목할 만합니다. 제조에 대한 약간의 지연에도 불구하고 우리는 주택 개발/건축에서 상당한 기여를 하면서 상품 생산 부문 전반에 걸쳐 보다 실질적인 이익을 기대합니다. 서비스 부문에서는 도매 거래의 급격한 증가가 헤드라인 인쇄에 약 XNUMX% 기여할 것이며, 부동산 부문도 또 다른 강세를 제공할 것입니다. 소매업과 숙박/음식 서비스의 추가 위축은 활동에 부담이 되겠지만 대부분의 영향이 이미 느껴지고 있어 지난 달보다 감소폭은 줄어들 것으로 예상됩니다. 캐나다 동부 전역에 걸쳐 봉쇄 조치가 해제됨에 따라 XNUMX월 성장 상황에 대한 통찰력을 얻기 위해 새로운 플래시 추정치도 주목을 받을 것입니다.
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