제재 위협이 다가오면서 러시아에서 자본 시장 파이프라인 구축

또 다른 해, 또 다른 러시아 폐쇄: XNUMX년의 활발한 흐름 이후, 미국이 Oleg Deripaska, Viktor Vekselberg 및 관련 회사에 제재를 가하면서 XNUMX월에 자본 시장 활동이 갑자기 중단되었습니다.

유로본드 발행이 고갈되고 IPO가 연기되었으며 러시아를 담당하는 투자 은행가(상당히 가식적인 무리)는 가을이 사업 재개를 가져올 것이라는 희망으로 비교적 마른 여름에 스스로를 사임했습니다.

XNUMX월에 미 국무부와 상원의 추가 제재 위협이 등장하면서 이러한 기대는 점점 더 낙관적으로 보이기 시작했습니다. 그럼에도 불구하고 XNUMX월에 시장이 다시 열렸을 때 은행가들은 여전히 ​​경기 회복이 임박한 것에 대해 절망하지 않았습니다.

한 시장 참여자는 “발행자로부터 억눌린 수요가 많다”고 말했다. "추가 제재의 범위가 무엇인지, 더 중요하게는 제재 대상이 무엇인지에 대해 약간의 명확성을 얻을 수 있다면 자본 시장 활동의 백로그를 보게 될 것입니다."

연기

대부분의 관심은 작년에 기본 흐름이 크림 반도 이전 수준으로 돌아온 주식 시장에 집중되어 있습니다. XNUMX월 제재가 발표되기 일주일 전 온라인 모집업체 헤드헌터 그룹(Headhunter Group), 가금류 생산업체 체르키조보(Cherkizovo), IT 서비스 업체 IBS 등 XNUMX개 이상의 러시아 기업이 중형 기업공개(IPO)를 시작했다.

세 가지 모두 미국 발표 이후 연기되었지만 은행가들은 몇 가지 더 큰 거래를 포함하여 많은 다른 목록이 파이프라인에 있다고 말했습니다. 실제로 2.5월 말에 석유화학 대기업인 Sibur가 최대 XNUMX억 달러를 조달할 수 있는 IPO 계획을 추진하고 있다는 보고가 나왔습니다.

IPO에 대한 열광은 주주를 위한 다른 출구 옵션이 부족하기 때문에 러시아에서 특히 높다고 합니다. 모스크바에 기반을 둔 투자 은행가는 “M&A는 다른 나라보다 기업 소유주에게 훨씬 덜 중요합니다.

“글로벌 사모펀드 회사는 여기에서 운영되지 않으며, 현지 회사는 자본이 매우 제한적이며, 국제 전략 활동이 매우 약하고 국내 통합자가 많지 않습니다. 이것은 종종 자본 시장을 통하는 것이 유일한 출구라는 것을 의미합니다.”

ECM 활동이 재개되면 시장 참가자들은 누가 위임장을 획득하는지 면밀히 주시할 것입니다. XNUMX월부터 미국 은행이 러시아 고객을 차단하고 그 반대의 경우도 마찬가지라는 보고가 있었습니다. 

기업이 제재를 받으면 우리가 할 수 있는 것과 할 수 없는 것을 알아내겠지만, 아직 아무 일도 일어나지 않았을 때 결정을 내리는 것은 무의미하다. 

 – 선임 은행가

이것은 러시아에서 활동하는 미국 주택의 고위 은행가에 의해 강력하게 부인되었습니다. "그것은 사실이 아닙니다."라고 그는 주장합니다. "러시아 고객에 대한 높은 수준의주의가 있지만 2014 이후 전반적인 제재 환경의 맥락에서입니다. XNUMX 월에 도입 된 표적 제재와 관련이 없습니다."

그는 더 많은 과두 정치인들이 제재 대상이 될 위험에 대해 은행이 공식 발표를 선점할 계획이 없다고 말했습니다. “개인이나 단체가 목록에 올라 있다는 소문이 시장에 나왔고 고객이 논의에서 물러날 것인지 묻는 상황이 있었습니다.”라고 그는 말합니다.

"기업이 제재를 받으면 우리가 할 수 있는 일과 할 수 없는 일을 찾아내겠지만, 아직 아무 일도 일어나지 않았을 때 결정을 내리는 것은 무의미하다는 대답이었습니다."

그의 진술은 Sibur의 IPO를 주도할 Goldman Sachs와 JP Morgan의 선택과 독립적인 시장 출처에 의해 확증되었습니다. 소식통은 “대형 국제 은행들은 여전히 ​​XNUMX~XNUMX년 전과 같은 고객에게 집중하고 있다”고 말했다. "같은 은행가들이 같은 회의에 참석하고 있습니다."

다른 서방 그룹들이 시장에서 철수하면서 미국 투자 은행들이 러시아에 새로운 고객을 추가하고 있다고 현지인들은 말합니다.

Société Générale 및 Unicredit와 같이 러시아에서 큰 상업적 입지를 가진 유럽 은행들은 여전히 ​​유로본드 발행에 단골이지만 지난 몇 년 동안 ECM 활동은 Goldman Sachs, JPMorgan 및 Morgan Stanley와 같은 사람들이 지배했습니다.

조심성 있는

은행가들은 유럽 그룹들이 미국 경쟁자들보다 더 경계하는 것으로 보고된 제재 때문에 철수가 일부 발생했다고 말하지만, 모스크바에서 가장 유명한 출발점인 도이체 방크와 바클레이는 전략적 변화에 의해 주도되었다는 점에 주목하십시오. 또는 기타 관련 없는 문제.

최근 몇 년 동안 미국 및 유럽 주택 모두에서 변경된 사항은 모스크바에 기반을 둔 투자 은행가의 수와 국적입니다.

그러나 시장 참가자들은 지역 팀의 전반적인 축소가 비즈니스 규모에 영향을 미치는 한을 제외하고 제재와 관련이 있다고 말합니다.

"모든 도시에 상품 은행가를 두는 시대는 끝났지만, 금융 위기 이후 은행의 비용 기반을 관리하려는 노력의 일부입니다."라고 러시아에 초점을 맞춘 은행가가 말합니다. "제품 및 업계 전문가를 한 곳에 배치하고 현장에 은행가를 배치하는 것이 훨씬 더 합리적입니다."

마찬가지로 모스크바에서 투자 은행 업무를 담당하던 서양인을 현지인으로 교체하는 것은 자연스러운 과정의 일부로 간주됩니다. 모스크바에 기반을 둔 한 은행가는 “초기에는 뉴욕이나 런던의 모그룹에서 외부인을 옳건 그르건 간에 더 안전한 손으로 여겼고 러시아 전통의 외국인 숭배에 부응했습니다.”라고 말합니다.

“그러나 시간이 지나면서 러시아에서는 모든 곳에서와 마찬가지로 장기적인 관계 뱅킹이 현지인에 의해 더 잘 수행된다는 것이 분명해졌습니다. 그들은 또한 순수 국외 거주자보다 저렴하고 위험 허용 기준이 더 높다는 장점이 있습니다.”