Savaitės esmė: Kanada – dar vienas kurso kėlimas

JAV akcentai

• Pasaulines akcijų rinkas penktadienį sukrėtė baimė, kad Turkijos ekonomikos krizė išplis. Turkijos liros kursas smuko, kai investuotojai prarado pasitikėjimą, kad R. T. Erdogano režimas sugebės išvesti Turkiją per dabartinę krizę.
• Tuo tarpu JAV infliacija liepą toliau laipsniškai didėjo. Pažymėtina, kad pagrindinė VKI infliacija pasiekė naują ciklo aukščiausią lygį – 2.4%.
• JAV ekonominės sąlygos verčia rugsėjį didinti palūkanų normas, o su Turkija susijusi suirutė vargu ar tai sugadins.

Kanados akcentai

• Šios savaitės darbo ataskaitoje buvo pateikta prieštaringa žinutė, o antraštėje buvo rožinis, daugiau nei tikėtasi, o kartu sumažėjo darbo visu etatu.
• Būsto statybos prasidėjo prasčiau nei tikėtasi – liepą sumažėjo iki 206 tūkst., tačiau išliko sveika pagrindinė tendencija
• Kanados ir Saudo Arabijos diplomatinis ginčas trumpam patraukė rinkų dėmesį šią šiaip ramią savaitę.

Pasaulines akcijų rinkas penktadienį sukrėtė baimė, kad Turkijos ekonomikos krizė išplis. Turkijos lira nukrito 16% (1 diagrama), nes investuotojai prarado tą menką pasitikėjimą, kurį turėjo, kad R. T. Erdogano režimas sugebės išvesti Turkiją per dabartinę krizę. Turkija turi didelių skolų užsienio valiuta ir mažas užsienio valiutos atsargas – tai klasikinis spekuliacinio puolimo receptas. Susirūpinimas sustiprėjo, kai įtampa tarp Turkijos ir Baltųjų rūmų kyla. Turkijos finansų ministrui sakant kalbą prezidentas Trumpas tviteryje paskelbė, kad planuoja padvigubinti plieno ir aliuminio tarifus šaliai.

Pagrindinis rūpestis yra užkrėtimo kitose šalyse laipsnis. Turkija turi svarbių prekybos ir bankų ryšių su Europa, tačiau jų nepakanka, kad padidintų užkrato poveikį. Vis dėlto, lira palietė Europos bankų akcijas, susijusias su šalimi, o bankų institucijos yra labai budrios.

Liepos mėnesį JAV ekonomika daugiausia dėmesio skyrė vartotojų ir gamintojų kainoms. Apskritai istorija tokia, kad infliacija ir toliau laipsniškai kyla aukštyn. Pagrindinė vartotojų kainų infliacija liepos mėn. pasiekė naują ciklišką aukščiausią lygį ir per metus padidėjo 2.4 % (2 diagrama). Padidėjo tiek pagrindinių prekių (+0.1 % m/m), tiek pagrindinių paslaugų (+0.3 % m/m) kainų spaudimas. Mėnesio pradžioje įsigaliojo 25 % tarifas 34 mlrd. Pagrindinių prekių defliacija vartotojų lygmeniu jau kurį laiką mažėjo, o augimas dabar yra vienodas, palyginti su praėjusiais metais. Gamintojų lygmeniu infliacija jau kurį laiką buvo daug didesnė. Nors įmonės gali dalį to panaudoti savo maržose, tikimės, kad kainų padidėjimas vis dažniau bus perkeltas į vartotoją, o tai padidins infliaciją.

Fed užduotis bus išsiaiškinti, kiek tai priklauso nuo tarifų ir kiek dėl karštos ekonomikos. Liepos GKI kainos padidėjo kategorijoms, kuriose greičiausiai yra produktų iš Kinijos, kuriems taikomi nauji importo tarifai, todėl tikriausiai jau matome tam tikrą poveikį. Tačiau šios kainos augo keletą mėnesių, o tai rodo, kad buvo taikomi išankstiniai tarifai.

Dienos pabaigoje paslaugų kainos turi daug didesnį svorį VKI (62%), o pagrindinių paslaugų infliacija nuolat auga. Prieglaudos išlaidos buvo ypač karštos, liepos mėn. išaugo 3.5 % per metus ir turi didelį svorį VKI krepšelyje (apie 1/3 viso). Infliacijos spaudimas buvo stiprus tiek nuomos mokesčiams (+3.6 % per metus), tiek savininkų lygiaverčiam nuomos mokesčiui (+3.4 % per metus). Transporto paslaugų infliacija taip pat buvo karšta ir per metus padidėjo 4%. Netgi paslaugų kategorijos, kurių infliacija žemesnė nei vidutinė, pastaraisiais mėnesiais sustiprėjo.

Šis kainų spaudimas pateisina FOMC normos didėjimą ateinančiais mėnesiais. Kol kas mažai tikėtina, kad su Turkija susijęs rinkos nepastovumas atidės rugsėjo mėnesio kilimą. Tačiau žvelgiant į 2019 m., jei nematysime, kad ilgesnio laikotarpio pajamingumas šiek tiek kils, Fed didėjimas gali būti pavojingas, atsižvelgiant į Fed norą nesukelti pajamingumo kreivės inversijos.

Po praėjusios savaitės BVP ir prekybos netikėtumų, šios savaitės ekonominių duomenų paskelbimas turėjo aukštą kartelę, kurią reikia peršokti, kad išlaikytų pagreitį. Šios savaitės duomenys, nors ir nevienodi, beveik nepakeitė sveikos ekonomikos, veikiančios beveik visu pajėgumu, istoriją. Kaip aptariame naujausiuose straipsniuose „Dollars and Sense“, esant stipriai ekonominei veiklai, Kanados bankas turi galimybę spalį padidinti vienos nakties palūkanų normą.

Šiandieninė darbo vietų ataskaita yra santykinai nereikšminga atskirai (atsižvelgiant į įprastą triukšmą), tačiau vis tiek suteikia tam tikrą pasitikėjimą esamu optimizmu, parodydama tvirtą užimtumo padidėjimą ir sukurdama sveiką darbo jėgos vaizdą. Liepos mėnesį ekonomika pridėjo 54 tūkst. darbo vietų, o nedarbo lygis sumažėjo iki 5.8 % – tai labai sveikas skaičius, palyginti su istoriniais standartais.

Viena susirūpinimą keliančių sričių yra darbo vietų prieaugio kokybė, kai pagrindinis padidėjimas daugiausia buvo nulemtas samdant ne visą darbo dieną (+82 tūkst.), todėl visą darbo dieną dirbančių darbuotojų skaičius sumažėjo 28 tūkst. Nors darbo užmokestis padidėjo, augimas sulėtėjo, palyginti su ankstesniais mėnesiais, o tai gali būti siejama su įgytų darbo vietų pobūdžiu ne visą darbo dieną. Be to, darbo vietų skaičius buvo gana koncentruotas, o didžiąją dalį pelno lėmė įdarbinimas viešajame sektoriuje. Nepaisant to, didžiąją dalį šio triukšmo įvertintume iki mėnesio triukšmo. Kasmet darbas visą darbo dieną vis dar sudaro didžiąją dalį darbo vietų, o tai sustiprina bendrą sveiką darbo rinkos vaizdą.

Tuo tarpu būsto pradžia sumažėjo iki 206 246 vienetų (metinis) nuo praėjusio mėnesio 6 220 tempų. Šį nuosmukį lėmė daugiabučių šeima, ypač Toronte ir Monrealyje, kuri praėjusį mėnesį išaugo. Atsižvelgiant į kintamą mėnesio eilučių pobūdį, pagrindinė tendencija (XNUMX mėnesių slenkamasis vidurkis), esantis XNUMX tūkst., suteikia aiškesnį vaizdą apie vis dar sveiką rinką, kuri vis dar yra aukštesnė už demografinius pagrindus.

Ir toliau griežtinant pinigų politiką ir griežtinant makroprudencinį reglamentavimą, tikimasi, kad būsto statyba ir toliau lėtės, nors ir palaipsniui. Kainų spaudimas taip pat pradeda reikštis, nes Kanados statistikos departamentas nurodo augančių medienos kainų poveikį savo naujo būsto kainų indekso (NHPI) matui, kuris, palyginti su birželio mėn., padidėjo 0.1%. Kartu su plieno ir aliuminio tarifais gali padidėti statybos sąnaudos, tačiau turint omenyje tvirtą leidimų išdavimą ir šiaip sveiką ekonomiką, poveikis turėtų būti ribotas.

Be duomenų paskelbimo, palyginti ramią savaitę finansų rinkoms nutraukė savaitgalį prasidėjęs Kanados ir Saudo Arabijos diplomatinis ginčas. Iš pradžių rinkos reagavo neigiamai – S&P/TSX ir Kanados doleris šiek tiek krito, bet vėliau tuos nuostolius panaikino ir grįžo į teigiamą teritoriją. Manoma, kad nuosmukio poveikis nebus didelis, atsižvelgiant į gana nereikšmingą prekybos tarp dviejų šalių apimtį ir nuolatinį naftos tiekimą.

Kanados gamybos pardavimas – birželio mėn

Išleidimo data: rugpjūčio 16, 2018
Ankstesnis: 1.4%
TP prognozė: 1.1%
Konsensusas: 1.1%

TD tikisi, kad birželio mėn. gamybos pardavimai padidės 1.1 % m/m, nes automobilių gamyba atsigavo po tiekimo grandinės sutrikimų, kurie nusvėrė ankstesnį mėnesį. Pirminiai metalai šiek tiek kompensuos neseniai įvestus plieno ir aliuminio tarifus, dėl kurių birželį eksportas sumažėjo maždaug 200 mln. Kitur verslo tyrimai ir toliau rodo tvirtas gamybos sąlygas, o Markit PMI birželį pasiekė naują rekordą. Tačiau augant gamyklų kainoms realūs gamybos pardavimai išaugs kuklesni – maždaug 0.5 % m/m.

Kanados vartotojų kainų indeksas – liepos mėn

Išleidimo data: rugpjūčio 17, 2018
Ankstesni: 0.1% m / m, 2.5% y / y
TD prognozė: 0.0 % m/m nsa, 2.5 % m/m, indeksas: 133.6
Sutarimas: 0.0 % m/m nsa, 2.5 % m/m, indeksas: 133.6

Tikimės, kad pagrindinis VKI liepos mėn. išliks 2.5 % per metus, o mėnesio kainos išliks lygios (0.3 %, pakoregavus sezoniškumą). Benzino kainos per mėnesį pakilo, o aukštesnė nei įprasta temperatūra rodo, kad energijos paslaugos taip pat gali padidėti. Valiutos nuvertėjimas (-3 % bendras nuo balandžio mėn.) ir tarifai, JAV įvesti liepos 1 d., rodo didesnį spaudimą tokioms kategorijoms kaip maistas namuose, prietaisai ir asmens priežiūros produktai. Tačiau tarifai daro įtaką tik 3 % prekių importo ir tikimės, kad poveikis pasireikš vėliau. Tikimės, kad atotrūkis tarp atskirtimi pagrįstų pagrindinių indeksų (CPIX ir CPIXFE) ir BoC pagrindinių priemonių sumažės, nes pastarosios vidutiniškai išliks netoli 2.0 %, o pirmosios šiek tiek padidės. Žvelgiant į ateitį, šių metų liepos mėnesio VKI greičiausiai bus didžiausias, nes iki metų pabaigos tikimės nuosaikumo iki 2 %.