Priežastys bijoti: banko antrojo ketvirčio rezultatai

Baigiantis antrajam 2020 m. ketvirčiui ir visoms naujoms alternatyvioms duomenų srauto sekimo priemonėms, rodančioms, kad ekonominis aktyvumas JAV ir Europoje auga, investuotojai pradeda laukti neabejotinų vasaros akcentų.

Ne, ne Vimbldonas. Tai vis dar atšaukta. Taip pat ir Glastonberis.

Visas jaudulys šiais metais bus susijęs su bankų antrojo ketvirčio rezultatais.

Jie mums pasakė dar balandį, kai bankai padidino atsargas, kad būtų išvengta gresiančių paskolų nuostolių, užblokavimo gniaužtuose, kad iki tol, kai jie vėl praneštų liepos mėn., jie daug geriau supras pandemijos poveikį ekonomikai ir skolininkams.

Numatymas

Kadangi lūkesčiai jau stiprėjo net nepasibaigus trims mėnesiams, kai kurie paslaugūs bankų vadovai ir finansų vadovai buvo įtikinti pasidalinti mintimis su investuotojais ir banko analitikais, beveik taip, lyg jie siūlytų vadovautis nervingai ir nepastoviai akcijų rinkai.

Ko mes mokomės?

Birželio 10–12 dienomis „Goldman Sachs“ surengė 24-ąją metinę Europos finansų konferenciją jau pažįstamu virtualiu formatu. Jo banko analitikai pateikė nuviliančią santrauką visiems investuotojams, kurie tikisi apšvietimo kitame kvietimų teikti rezultatus etape.

Buvo tik viena priežastis turėti banko akcijų: dividendai. Dabar jie yra sustabdyti.

„Goldman“ analitikai padarė išvadą, kad ši krizė yra neįprasta, nes visos pagrindinės suinteresuotosios šalys – investuotojai, bankų vadovai ir politikos formuotojai – veikia turėdami tą pačią informaciją. Niekas neturi informacijos pranašumo.

„Šia prasme banko valdymo gairės dėl kredito nuostolių yra abstrakčios ir grindžiamos dviem prielaidomis – antrosios bangos nebuvimas ir V formos atsigavimas.

Tai gali pasirodyti teisinga, tačiau tai jokiu būdu nėra savaime suprantama.

Nors judėjimo apribojimai žemyninėje Europoje ir net kur kas skaudžiausioje JK birželį sumažėjo, Kinijoje jie buvo vėl įvesti.

Oksfordo universiteto Covid-19 vyriausybės atsako stebėjimo priemonė matuoja 17 kriterijų 160 šalių, susijusių su ekonominės paramos priemonėmis, sveikatos sistemos pajėgumais ir izoliavimo bei uždarymo politika. Kiekvieno stiprumas įvertinamas nuo 1 iki 100.

Žinoma, Kinija sausio mėnesį pajudėjo pirma ir greičiausiai – nuo ​​0 iki 70 dėl karantino griežtumo, Europai ir JAV net nepradėjus.

Kovo mėnesį Kinija pasiekė 80, bet balandžio pradžioje atsipalaidavo iki 58.

Greitai pajudėjus iki birželio vidurio, o JAV už karantino griežtumą surinkus 73 balus, o Europos vidurkis Italijoje, Ispanijoje, Prancūzijoje ir Vokietijoje jau sumažėjo iki 55 nuo aukščiausio lygio 86 gegužės pradžioje, Kinija grįžo iki 83. .

Sveiki, antra banga.

Daugiau prielaidų

Europos bankų vadovai gali atrodyti įsitikinę, kad gali susitvarkyti su paskolų nuostoliais, tačiau tai grindžiama dviem kitomis prielaidomis: didelių oficialiojo sektoriaus paramos priemonių rinkoms ir ekonomikai sėkme ir reguliavimo pakantumu.

UBS banko analitikai atkreipia dėmesį į kai kurių naudingų priemonių paketą, sušvelninantį bankų kapitalui taikomus reguliavimus, kuriuos Europos Parlamentas patvirtino birželio 8 d.

Tai apima nuolaidą grąžinti į kapitalą bet kokius valstybės obligacijų rinkos vertės nuostolius, centrinio banko atsargų neįtraukimą į sverto koeficiento skaičiavimus ir, svarbiausia, nuolaidą per penkerius metus palaipsniui įvesti antros eilės dinamišką komponentą. 9-ajame TFAS nustatytų nuostolių, patirtų dėl paskolų, kurios patyrė problemų po 1 m. sausio 2020 d.

Tai puiku, teigia UBS analitikai, bet vargu ar tai sustiprina investuotojų pasitikėjimą. Sušvelnintos taisyklės yra dar vienas artėjančio streso požymis, kurį vis dar sunku išmatuoti.

UBS teigia: „Pagal 2-ojo ketvirčio pajamas nemanome, kad bankai žinos daug daugiau apie klientų įsipareigojimų nevykdymą, nei žinojo pirmąjį ketvirtį, atsižvelgiant į vėluojančius nuostolius dėl vyriausybės atleidimo schemų (dabar, pavyzdžiui, įdarbina daugiau nei pusę Prancūzijos darbuotojų) ir bankų. paskolos atleidimas derinti pristatyti.

Politikos priemonės uždels ir netgi gali suplokštinti įsipareigojimų neįvykdymo kreivę. Žinoma, jie taip pat sumažins grynąsias palūkanų pajamas.

Ačiū Dievui už tuos bankus, kurie yra pakankamai protingi, kad išlaikytų įvairius verslo portfelius, kurių pajamos vis dar gaunamos iš didelės prekybos nepastoviose skolos, akcijų ir valiutų rinkose.

Pastaraisiais metais investuotojai tokį pelną vertina kaip nekokybišką. Tačiau jie vis tiek padidina kapitalą.

Banko nepastovumas

Keletas sektorių buvo nepastovesni nei ankstesnės akcijos, kurios smarkiai nukentėjo dėl uždarymo ir stipriai atsigavo dėl didelių vyriausybės ekonominės paramos priemonių. Pamirškite naujausius stebėjimo įrenginius ir pagalvokite apie ilgą vaizdą.

Jei Europos bankų akcijų sektorių indeksuosite 100, kai jis buvo įkurtas 1986 m., jis davė mažiau nei nieko. Vertinant kapitalo vertės padidėjimą, būtumėte praradę 7% savo pinigų.

Buvo tik viena priežastis turėti banko akcijų: dividendai. Dabar jie yra sustabdyti.

Tikėtina, kad bankai dar kartą patikins mus savo antrojo ketvirčio pajamų klausimais, kad jie daug geriau supras pandemijos poveikį, kai spalį pateiks savo trečiojo ketvirčio ataskaitas.

Stebėkite tuos žingsnių ir ekonominės veiklos stebėjimo priemones. Visomis priemonėmis klausykitės skambučių dėl pajamų. Tačiau stebėkite, ar bankų reguliavimo institucijos nepateiks jokių nurodymų, kad jie gali diferencijuoti visuotinį dividendų draudimą ir leisti stipresniems skolintojams atlyginti akcininkus.

Kodėl reguliavimo institucijos turėtų tai daryti?

Nes galiausiai ateis laikas, kai bankams reikės konsoliduotis ir rekapitalizuoti. O jei dividendų draudimas išliks, kyla klausimas, į kuriuos investuotojus jiems beliks prisiliesti.