Santrauka
Maždaug praėjusią savaitę Kinijos Liaudies bankas (PBoC) vykdė pavienes operacijas, kurios veiksmingai sugriežtino pinigų politiką Kinijoje. Likvidumo pašalinimas iš Kinijos finansų sistemos padidino trumpalaikių skolinimosi palūkanų normą ir palaikė renminbi, taip pat kitas besiformuojančias Azijos valiutas. Nors neaišku, ar PBoC ir toliau griežtins politiką, nes Kinijos centrinio banko rekomendacijos yra ribotos, manome, kad tolesni politikos veiksmai bus labiau sušvelninti Mėnulio Naujųjų metų ir naujausių su COVID susijusių uždarymo priemonių metu. Tačiau toliau sugriežtinus likvidumą, Kinijos valiuta gali būti stipresnė, nei mes dabar prognozuojame, o tai taip pat gali lemti didelius ir ilgalaikius kapitalo nutekėjimus iš besiformuojančios rinkos rizikos turto.
Kinijos ekonomikos atsigavimas per paskutinius devynis mėnesius buvo gerai dokumentuotas. Kai dabar yra ketvirtojo ketvirčio BVP duomenys, oficiali statistika rodo, kad Kinijos ekonomika 4 m. Padidėjo 2.3%, o tai yra vienintelė pagrindinė ekonomika, pernai augusi teigiamai. Šis ekonominis pranašumas per pastaruosius 2020 mėnesių padėjo Kinijos finansų rinkoms ir valiutų svyravimams. Norėdami tai kontekstuoti, pagrindinis Kinijos akcijų indeksas „Shanghai Composite“ neseniai pasiekė lygį, kuris nebuvo matomas nuo 12 m., O renminbi tendencija siekė CNY2016, kuris paskutinį kartą buvo pasiektas 6.43 m., Kol JAV ir Kinijos prekybos įtampa neįkaista. Kai Kinijos ekonomika ir toliau pralenkia ir pritraukia kapitalo srautus, Kinijos Liaudies bankas (PBoC) teigia, kad Kinijos vietiniame rizikos turte gali pradėti formuotis „burbuliukai“. Siekdamas apsisaugoti nuo perteklinės spekuliacijos ir didelės finansų rinkos korekcijos, PBoC per pastaruosius keletą savaičių sporadiškai pašalino likvidumą iš Kinijos finansų sistemos.
Galime atkreipti dėmesį į Kinijos vienos dienos tarpbankinių atpirkimo palūkanų normos pasikeitimą, kuris yra aiškiausias PBoC mažiau palankios politikos įrodymas. Šiandien vienos dienos atpirkimo norma siekė 2.30%, palyginti su 0.80% 2021 m. Pradžioje ir nuo 2.15% praėjusios savaitės pradžioje. Iš tikrųjų atrodo, kad PBoC gana stipriai sugriežtino pinigų politiką nuo metų pradžios ir iš Kinijos vietos finansų sistemos ištraukė pakankamai likvidumo. Rinkos reakcija iškart po to, kai buvo sugriežtintos nuomonės, buvo greita. Praėjusią savaitę „Shanghai Composite“ indeksas krito 3.5%, o CSI Shenzen indeksas - 4%, o 2 metų vyriausybės obligacijų pajamingumas padidėjo 18 bazinių punktų. Be to, Kinijos renminbi padidėjo maždaug 1%, o renminbi prieaugis taip pat palaikė daugumą kitų besiformuojančių Azijos valiutų praėjusią savaitę. Savo sausio mėn. Tarptautinės ekonomikos perspektyvos ataskaitoje mes išdėstėme Kinijos renminbi aukštesnį scenarijų, kai valiuta gali sustiprėti daugiau, nei prognozavome. Scenarijuje numatytas nedidelis, bet papildomas PBoC griežtinimas pinigais. Atsižvelgiant į pastarojo meto įvykius, gali būti, kad Kinijoje jau vyksta pinigų sugriežtinimas.
Nors pastarosios operacijos rodo, kad gali būti vykdomas pinigų sugriežtinimas, mes nesiryžtame tikėti, kad šiuo metu ilgalaikis ir nuoseklus PBoC sugriežtinimas bus įgyvendintas. Trumpuoju laikotarpiu Kinijos mėnulio naujieji metai yra už kampo ir vyks vasario viduryje. Paprastai Naujųjų Metų mėnuo yra padidėjusių kelionių, vartotojų išlaidų ir grynųjų pinigų dovanojimo laikas visoje Kinijoje. Kinijos valdžios institucijos, įskaitant PBoC, puikiai žino šią dinamiką ir linkusios padaryti likvidumą labiau prieinamą ir pigesnį per šį laikotarpį. Per kelias ateinančias savaites nenuostabu, jei pinigų rinkos palūkanos judėtų žemiau, kad atitiktų mėnulio naujus metus. Be to, naujausios antraštės rodo, kad Kinija valdo naujus COVID protrūkius keliose provincijose už Pekino ribų. Todėl šiose provincijose buvo pritaikytos vietinės užrakinimo priemonės, ribojančios mobilumą ir aktyvumą maždaug 11 milijonų žmonių. Mūsų nuomone, šių apribojimų nepakanka, kad būtų galima gerokai sutrikdyti Kinijos ekonomiką; tačiau naujausi duomenys rodo, kad apribojimai gali šiek tiek paveikti ekonomiką. Praėjusį savaitgalį sausio mėn. Gamybos PMI sumažėjo iki 51.3 nuo 51.9, o negamybinės PMI sumažėjo iki 52.4 nuo 55.7. Nors vis dar yra ekspansijos teritorijoje, ilgalaikis ar griežtesnis užrakinimas gali turėti didesnį materialinį poveikį ateityje. Kaip minėta, Kinijos ekonomika vis dar pralenkia ekonomiką. Tačiau atsižvelgiant į tai, kad COVID protrūkiai dabar rodomi duomenyse, PBoC šiuo metu gali nenorėti panaikinti piniginių lėšų.
Nors šiuo metu tai nėra mūsų pagrindinis atvejis, vis dar įmanoma griežtinti pinigus ir tai kelia aukštesnę riziką mūsų renminbi prognozėms. Išsamiau apibūdinti mūsų pakilimo scenarijų yra verta, nes PBoC pareigūnai jau sugriežtino politiką. Jei po mėnulio Naujųjų metų COVID protrūkiai bus greitai sustabdyti, PBoC valdžios institucijos gali toliau mažinti riziką, susijusią su turto burbulais ir per didele spekuliacija. Pagal šį scenarijų obligacijų pajamingumas gali būti didesnis, o renminbi gali stipriai sustiprėti. Žemiau pateiktoje lentelėje apie Kinijos ir Jungtinių Valstijų vyriausybės obligacijų pajamingumo skirtumus gana gerai pavaizduota. Šiuo metu Kinijos vyriausybės obligacijos turi aiškų pelningumo pranašumą prieš panašaus termino JAV obligacijas. Naudojant penkerių metų pajamingumą, skirtumas yra apie 250 bazinių punktų Kinijos vyriausybės obligacijų naudai. Esant dabartiniam lygiui, obligacijų pajamingumo skirtumai rodo, kad renminbi gali būti stipresnis nei ten, kur jis šiuo metu prekiauja, galbūt CNY6.20-6.25 diapazone. Šis pajamingumo skirtumas yra dalis mūsų loginio pagrindo, pagrindžiančio stipresnio renminbi požiūrį vidutiniu ir vidutiniu laikotarpiu. prognozuojame, kad USD / CNY stiprės iki 6.42 CNY iki 2 m. Q2021 pabaigos ir CNY6.36 iki šių metų pabaigos. Tačiau jei PBoC ir toliau griežtins politiką, tikėtume, kad obligacijų pajamingumas Kinijoje augs dar labiau. Kadangi federalinis rezervas greičiausiai išlaikys stabilią pinigų politiką artimiausioje ateityje, tikėtina, kad pajamingumo skirtumas dar labiau padidės renminbi naudai. Jei pajamingumo skirtumas padidės atgal į 2011 ar 2014 m. Lygį, renminbi gali pasiekti psichologiškai reikšmingą CNY6.00 lygį.
Griežtesnė pinigų politika gali palaikyti valiutą, tačiau ji susijusi su rizika. Atsižvelgiant į Kinijos įtaką besivystančiose rinkose, išankstinis ar išankstinis pinigų politikos sugriežtinimas kelia pavojų Kinijos, Azijos ir platesnio besivystančių rinkų spektro finansiniam stabilumui. Riziką finansiniam stabilumui galima pamatyti toliau pateiktoje diagramoje, kurioje pabrėžiamos Kinijos pastangos sumažinti kreditų prieinamumą ir sumažinti ekonomikos ekonomiką skolų tvarumo ir didėjančių įsipareigojimų nevykdymo rodiklių nefinansinių įmonių sektoriuje metu. Kredito prieinamumą matuojame naudodamiesi kredito impulsų priemone, kai kredito impulsų indeksas 2016–2018 m. Todėl platesnės besivystančių rinkų akcijų indeksas 2017 m. Buvo palyginti negausus ir po trumpo šuolio 15 m. Buvo parduotas 2018 proc. Siekdama kompensuoti tarifus, struktūrinį ekonomikos sulėtėjimą ir globalesnį ekonomikos sulėtėjimą. Kinijos valdžios institucijos atnaujino finansinio sverto kampaniją ir suteikė kreditų prieinamumą nuo 2019 m. Kai kredito impulsų indeksas 2019 ir 2020 m. Pakilo, besivystančių rinkų akcijos taip pat didėjo. Tačiau griežtesnė pinigų politika turėtų paskatinti mažiau kreditų skatinti Kinijos ekonomiką. Besivystančios rinkos ekonomikai vis dar neaišku, griežtesnė politika Kinijoje gali paskatinti atnaujintą kapitalo nutekėjimą iš besivystančių rinkų ir potencialiai apskritai silpnesnes EM valiutas už Kinijos ribų.
Signal2forex.com - geriausi Forex robotai ir signalai
