JAV akcentai
- Bendras mažmeninės prekybos pardavimas liepos mėn. buvo nepakitęs, o tai reiškia sulėtėjimą, palyginti su birželio mėn. Tačiau pardavimai kontrolinėje grupėje, į kurią neįtraukiamos kelios nepastovios kategorijos ir naudojamos skaičiuojant BVP, išaugo 0.8 % m/m.
- Liepos mėnesį būstas toliau vėso. Esamų namų pardavimas sumažėjo 5.9%, o vidutinė pagal sezoną pakoreguota būsto kaina smuko antrą mėnesį iš eilės. Namų statytojai taip pat toliau mažino greitį – liepą startai sumažėjo 9.6%.
- Praėjusio mėnesio FOMC posėdžio protokolai atskleidė, kad daugelis dalyvių pripažino riziką, kad komitetas gali sugriežtinti savo politikos poziciją „daugiau nei būtina“.
Kanados akcentai
- Bendra infliacija liepos mėnesį šiek tiek atvėso iki 7.6 % per metus dėl mažesnių degalų kainų. Tačiau infliacija išlieka nepatogiai didelė ir vienodai neveikia visų namų ūkių.
- Praėjusį mėnesį pagrindinės infliacijos priemonės buvo didesnės, o tai patvirtina agresyvų rugsėjo mėnesio BoC padidėjimą.
- Šią savaitę paskelbti augimo rodikliai iš esmės patvirtino, kad ekonomikos augimas vėsta. BoC susiduria su vis sunkesnėmis užduotimis sukurti švelnų nusileidimą.
JAV – kaip greitai padidinti tarifus? Tai yra klausimas
Trečioji rugpjūčio savaitė JAV buvo įtempta duomenų savaitė – liepos mėnesį buvo gauta naujienų apie būstą ir vartotojus. Dėl sėkmingo „Amazon Prime Day“ renginio vartotojas išleido šiek tiek daugiau, nei tikėtasi, mažmenininkams (neatsižvelgiant į automobilių pardavėjus ir degalines), tačiau būstas ir toliau derinamas prie aukštesnių tarifų aplinkos.
Bendras mažmeninės prekybos pardavimas liepos mėn. buvo nepakitęs, o tai reiškia lėtėjimą, palyginti su birželio mėn. 0.8 % padidėjimu (m/m). Tačiau pagrindinį rodiklį sumažino automobilių ir dalių pardavėjai (-1.6 %) ir degalinės (-1.8 %), o pastaroji atspindi mažesnes siurblio kainas. Visų kitų kategorijų mažmeninė prekyba išaugo 0.7 % m/m. Panašiai, pardavimai kontrolinėje grupėje, kuri iš visų kategorijų atima dar keletą kategorijų ir yra naudojami skaičiuojant asmeninio vartojimo išlaidas ir BVP, padidėjo 0.8 % m/m, nes išaugo pardavimai ne parduotuvėse (1 diagrama). ). Bendra VKI infliacija liepos mėn. buvo vienoda, todėl pagal šias priemones trečiojo ketvirčio tikrosios prekių vartojimo išlaidos atrodė neblogai.
Praėjusį mėnesį vartotojai taip pat nemažai išleido pas statybinių medžiagų ir prekių pardavėjus (+1.5 % m/m), o tai prieštarauja besitęsiančiam būsto silpnėjimui. Esamų namų pardavimas liepą sumažėjo beveik 6%, todėl jų kritimas nuo metų pradžios iki stulbinančių 26%. Būsto kainos taip pat pajuto aukštesnių tarifų poveikį, o vidutinė pagal sezoną pakoreguota būsto kaina sumažėjo kiekvieną iš paskutinių dviejų mėnesių (2 diagrama). Tai, kad būsto paskolų palūkanos per pastarąsias kelias savaites šiek tiek sumažėjo, gali suteikti galimybę būsto problemai atsikvėpti. Tačiau FED nekelia palūkanų normų, todėl tikėtina, kad įperkamumas artimiausioje ateityje išliks reikšmingas suvaržymas. Dėl to tikimės, kad būsto pardavimai ir toliau šiek tiek mažės per pirmąjį kitų metų pusmetį.
Namų statytojai ir toliau mažino greitį, esant tokiai sudėtingai rinkos aplinkai, o liepos mėnesį pardavimas sumažėjo 9.6 %. Per pastaruosius kelis mėnesius namų statybos silpnumas buvo sutelktas vienos šeimos rinkoje. Pastaruoju metu staigus namų statytojų pasitikėjimo šiuo sektoriumi nuosmukis rodo, kad ši tendencija išliks.
Būsto rinkos nuosmukio pasekmės yra tik vienas veiksnys, į kurį FED turi atsižvelgti, kai kitą mėnesį vėl ketina didinti palūkanų normas. Praėjusio mėnesio FOMC posėdžio protokolai atskleidė, kad daugelis narių pripažino riziką, kad komitetas gali sugriežtinti savo politikos poziciją „daugiau nei būtina“. Be to, dalyviai nusprendė, kad toliau griežtinant politikos palūkanų normą „tam tikru momentu būtų tikslinga sulėtinti palūkanų normų didinimo tempą“, kad būtų galima įvertinti poveikį. Rinkos tai suprato kaip signalą, kad palūkanų kėlimo tempas netrukus sulėtės, tačiau kai kurie FED pareigūnai (ty Bullardas, balsavimo teisę turintis narys, remia 75 bazinių punktų (bp) padidinimą), prieštarauja šiai idėjai. Kol kas per kitą susitikimą rinkos nustato kainas 50 bp. Kitą penktadienį pirmininko Powello kalba Jackson Hole bus atidžiai stebima, kad būtų galima įvertinti naujausią FED mintį apie tai, kur bus galima didinti palūkanų normas.
Kanada – Karšta iki pat širdies
Kanados finansų rinkos buvo nukreiptos į šios savaitės infliacijos ataskaitą – paskutinę prieš Kanados banko sprendimą dėl palūkanų normos rugsėjo 7 d. Obligacijų rinkos į tai sureagavo šiek tiek padidindamos trumpalaikį pajamingumą, nes pagrindinės infliacijos spaudimas liepos mėnesį sustiprėjo. Tikimės, kad Kanados bankas per savo rugsėjo mėnesio susitikimą padidins palūkanų normą 50 bazinių punktų (bps), tačiau infliacijos duomenys padidina riziką iki 75 bazinių punktų.
Nesvarbu, ar tai būtų 50, ar 75 bps, šis žingsnis greičiausiai nesukels tokio šokio, kaip netikėtas 100 bp padidėjimas liepos mėnesį. Tačiau tai vis tiek reikštų agresyvų padidėjimą ir atitiktų gubernatoriaus Macklemo pranešimą, kad geriau sugriežtinti dabar, o ne būti agresyvesniam vėliau. Tai taip pat tikriausiai nebus paskutinis jų žygis. Kaip išsamiai aprašyta mūsų naujausiame ketvirčio perspektyvų straipsnyje, jie pranešė, kad norint išlaikyti patikimumą, reikia padidinti palūkanų normas, viršijančias jų neutralaus diapazono įvertinimą (ty virš 3%).
Žvelgiant į išsamius liepos mėnesio VKI duomenis, bendra infliacija šiek tiek atvėso iki 7.6 % per metus (m/y) dėl didelio kuro kainų kritimo. Tačiau metrika, kuriai politikos formuotojai linkę skirti daugiau dėmesio, yra pagrindinė infliacija. Beveik visi pagrindinės infliacijos rodikliai liepos mėnesį padidėjo (1 pav.). Netgi metrika, kuri nepakito aukščiau, pavyzdžiui, VKI apipjaustymas, išliko nepatogiai aukštas, o tai pabrėžė agresyvų rugsėjo mėnesio rezultatą.
7.6 % infliacijos lygis vis dar yra per didelis, o didelė infliacija veikia visus, nors ir ne vienodai. Šią savaitę atliktame tyrime pažymima, kad greičiausiai nuo infliacijos labiausiai nukentėjo vidutines pajamas gaunantys namų ūkiai, atsižvelgiant į gana didelę jų išlaidų maistui ir transportui dalį.
Galiausiai infliacija sumažina perkamąją galią ir sveria augimą realia verte. Šią savaitę buvo išleista daugybė leidinių, kuriuose pateikiama aiškumo, kaip sekasi augimui. Pagrindinė beveik visų šių rodiklių žinutė yra ta, kad augimas lėtėja (2 diagrama), o tai atitinka švelnų greitą birželio mėnesio BVP augimo įvertį. Be to, TD aukšto dažnio vidinių kredito ir debeto kortelių išlaidų duomenys rodo, kad vasarai įsibėgėjus mažėja.
BoC prognozavo lėtesnį augimą trečiąjį ketvirtį savo liepos mėn. MPR, o tam, kad sumažėtų infliacija, reikia šiek tiek sušvelninti ekonominę veiklą. Kaip ir Fed, BoC bando sukurti „švelnaus nusileidimo“ scenarijų, kai ekonomikos augimas kurį laiką yra mažesnis už tendenciją, bet vis dar teigiamas, o infliacija vėsta. Tai neįtikėtinai sudėtinga pusiausvyra, o dėl nuolatinės pagrindinės infliacijos karščio tikimybė, kad šis rezultatas išsiskleis, greičiausiai mažės.