Laiks ir viss
ASV tarifi ir bijis aktuāls temats kopš marta paziņojuma par tēraudu un alumīniju, taču ar nesenajām darbībām saistītos mērogus un riskus vairs nevar samazināt, ņemot vērā ekonomikas prognozes 2019. gadam. Sākotnējie tarifi tika plaši piemēroti un ietekmēja lielāko daļu valstu, tostarp tradicionālās ASV. sabiedrotie un NAFTA partneri.
Tomēr tie sasniedza tikai USD 10 miljardu nodokli par Amerikas uzņēmējdarbības ieguldījumiem, kurus lielākoties varēja absorbēt. Nākamie tarifu slāņi lielā mērā ir izlīdzināti pret Ķīnu un grandiozā veidā. Mums nebija lielas bažas par pirmo daļu, kas atspoguļoja aptuveni 50 miljardus ASV dolāru “tehnoloģiju” importā vai produktiem, kas iekļauti kā starpprodukti vai ražošanas līdzekļi. Tas galu galā palielina izmaksas ASV uzņēmumiem, bet atkal bija salīdzinoši nelielas ekonomiskā mērogā (sk. 1. att.). Šis uzskats tagad mainās. 24. septembrī 2. fāze pastiprināja spiedienu uz uzņēmumiem, un Ķīnas importam 200 miljardu ASV dolāru apmērā līdz gada beigām tika piemēroti 10% tarifi, pēc tam pieaugot līdz 25%. Tieši pēdējais 25% nodokļu paaugstinājums rada vislielākās bažas; jo īpaši tas būtu jāapvieno ar iespējamu 3. fāzi par papildu 10–25% tarifu 267 miljardu ASV dolāru apmērā Ķīnas importam. Tas arvien vairāk attiecas uz patēriņa precēm, kas tieši paaugstinātu cenas amerikāņu patērētājiem līdzās jau pieaugošajam spiedienam plašākā amerikāņu uzņēmumu lokā.
Ķīna nav sēdējusi dīkstāvē, izvēloties stratēģisku atriebību. Ķīnas 1. fāzes atbilde bija vērsta uz importa tarifiem automašīnām (2. diagrammā klasificētas kā citas), kā arī lauksaimniecības produktiem, piemēram, sojas pupiņām un cūkgaļu. Tās ir preces, kuras bieži ražo štatos, kur vēlētāji mēdz balsot par konservatīviem. 2. fāzes atriebība, kas veido 5–10% tarifus par 60 miljardiem ASV dolāru ASV produktiem, ir pārcelta uz starpposma izejvielām un kapitāliekārtām. Zemāks 5% tarifs, visticamāk, ir Pekinas mājiens, atzīstot papildu izmaksas, kas jāsedz Ķīnas importētājiem par galvenajām sastāvdaļām, jo īpaši tāpēc, ka vietējā valūta ir samazinājusies par 8% kopš tirdzniecības kara saasināšanās martā.
Sagaidāms, ka pēdējam tirdzniecības strīdam būs negatīvas ekonomiskās sekas gan ASV, gan Ķīnas ekonomikā. Modeļu simulācijas liecina, ka 10–25% tarifs Ķīnas preču importam 200 miljardu ASV dolāru apmērā varētu ietekmēt ASV IKP pieaugumu par 0.1–0.4 procentpunktiem nedaudz vairāk nekā gada laikā atkarībā no tā, vai ASV administrācija ievēros 25% tarifa piemērošanu. Jaunajā gadā. Šajā aplēsē ir ietverts pieņēmums, ka tiek ietekmēts patērētāju un uzņēmumu noskaņojums, kas veido vairāk nekā trešdaļu no ASV ekonomikas izaugsmes kavēšanas. Ja šīs ietekmes neizdodas īstenoties, ekonomikas izaugsmes kavēklis samazinās līdz diapazona zemākajai robežai. Tomēr mēs domājam, ka tas ir ticības lēciens pieņemt, ka akciju tirgi nepārkalibrēsies, lai samazinātu peļņas pieauguma potenciālu. Lai gan prognozēs, kas balstītas uz vēsturiskajām attiecībām, vienmēr ir ietverta nenoteiktība, ir grūti pieņemt, ka negatīvā ietekme uz iekšzemes ienākumiem un patērētāju pirktspēju tiks pilnībā novērsta. Nav reāli pieņemt, ka uzņēmumi var pilnībā aizstāt dārgāku importu ar vietējā ražojuma precēm, jo īpaši ņemot vērā lielo produktu klāstu, kas ietverts pēdējā tarifu kārtā. Gala rezultāts radīs mazāk efektīvas piegādes ķēdes un līdz ar to augstākas ražošanas izmaksas un mazāk konkurētspējīgus vietējos uzņēmumus nekā status quo.
Tā kā Ķīna ir atriebusies, uzliekot 5–10% tarifus ASV precēm 60 miljardu ASV dolāru vērtībā, pastāv pastāvīgs risks, ka ASV izpildīs savus draudus veikt jaunākos pasākumus, piemērojot papildu tarifus 10–25% apmērā pārējām precēm. Ķīnas preču imports 267 miljardu dolāru apmērā. Šis solis varētu apdraudēt ASV IKP pieaugumu papildus par 0.4 procentpunktiem (3. diagramma). Saskaitot to visu, turpmāka eskalācija varētu samazināt ASV ekonomikas izaugsmi līdz pat 0.8 ppt nākamo aptuveni astoņpadsmit mēnešu laikā, un tas atbilst 250 0.15 darbavietu zaudēšanai salīdzinājumā ar mūsu bāzes prognozes hipotēzi (+XNUMX ppt pieaugums civiliedzīvotāju skaitā bezdarba līmenis, kura ietekme, iespējams, ir lielāka atkarībā no tarifu mērķa preču kopējā apjoma).
Tā kā pašreizējā tarifu kārtā tika iekļauts vairāk patēriņa preču, augstākas patēriņa cenas ir garantētas. Modeļu simulācijas liecina par maksimālo ietekmi uz inflāciju gadā no aptuveni +0.1 līdz +0.3 procentpunktiem, ja ASV tarifi ir 10-25% no 200 miljardiem USD, un inflācijas ietekme varētu pieaugt līdz +0.6 procentpunktiem, ja ASV uzlikt 25% tarifu papildu 267 miljardu ASV dolāru apmērā Ķīnas preču importam.
Jau spēkā esošo tarifu iespējamā ietekme var nebūt ievērojama ekonomikā, kuras izaugsme ir tuvu 3%. Taču, ņemot vērā fiskālā impulsa samazināšanos un stingrākus finanšu nosacījumus, mūsu nesenā prognoze paredz, ka izaugsme palēnināsies līdz 2% līdz 2020. gada sākumam – tad, kad iestāsies tarifu maksimālā ietekme. Neatkarīgi no tā, vai ASV izpildīs 3. fāzi, tarifu izraisītā ietekme jau var radīt anēmiskākas izaugsmes perspektīvas.
Ķīnas atbildē nav pārsteigumu
ASV importēto preču tirgus ir USD 2.4 miljardi, un tajā dzīvo daži no pasaules bagātākajiem patērētājiem. Tas dod ASV lielu ietekmi tirdzniecības sarunās ar citām valstīm. 505. gadā Ķīnas imports 2017 miljardu dolāru apmērā veidoja aptuveni vienu piekto daļu no kopējā ASV importa, veidojot gan starpproduktu, gan gatavās preces. Tāpēc tarifi ne tikai sadārdzina importētās preces patērētājiem, bet arī palielina izmaksas ASV nozarēm, kuras ir atkarīgas no globālām piegādes ķēdēm, apdraudot to konkurētspēju kopumā.
Ķīnas varas iestādes atzīst, ka ASV ir pārsvars sarunās, un ir bijušas piesardzīgas, reaģējot, lai mazinātu iespējamo kaitējumu savai ekonomikai. Reaģējot uz ASV tarifiem Ķīnas precēm šogad, Ķīna ir iekasējusi tarifus aptuveni 113 miljardu dolāru apmērā (jeb 73% no kopējā apjoma).
Lai gan ASV saglabā pārsvaru uz mazāku tirdzniecības atkarību no Ķīnas nekā otrādi, ir svarīgi paturēt prātā, ka Ķīnai ir stratēģiskas sviras. Piemēram, neilgi pēc ASV tarifu 2. fāzes ieviešanas Ķīnas iestādes paziņoja par nodomu samazināt ievedmuitas nodokļus kopumā visām valstīm, samazinot Ķīnas faktisko tarifu likmi līdz 7.5% no 9.8% pagājušajā gadā.2 Tehniski tas jau tika izstrādāts kā daļa Ķīnas nodomu īstenot tirgus reformas, slēdzot tirdzniecības darījumus ar partnervalstīm, taču laiks, iespējams, tagad ir paātrināts. Tam ir dažas sekas Amerikas uzņēmumiem. Pirmkārt, tas var nostiprināt citu valstu uzņēmumu priekšrocības, veidojot 12.2 triljonu dolāru ekonomiku, kam ir nepārprotama priekšrocība, ka pieaug ienākumi kopā ar lielu iedzīvotāju skaitu. Otrkārt, ja Ķīna kopumā pazeminātu tarifus valstīm, ASV atbilstu PTO vislielākās labvēlības režīma (MFN) noteikumiem. Bet šis ieguvums tagad būtu traucēts, kamēr vien būtu spēkā atbildes tarifi. Tas arī nosaka, ka ASV jāpaliek PTO, lai saņemtu šo pabalstu, ko pašreizējā administrācija ir apšaubījusi. Mēs šaubāmies, vai Ķīna ātri ieviesīs šīs izmaiņas, taču tā ir skaidri norādījusi tirgus virzību un nodrošinās, ka viņu ceļš joprojām atbilst viņu stratēģijai Made in China 2025 neatkarīgi no ASV politikas.
Ķīna bija atvērta pastāvīgam dialogam ar ASV administrāciju, taču ir atklāti paziņojusi, ka nerisinās sarunas ar draudiem. Tāpēc nebija nekāds pārsteigums, ka Ķīna izstājās no plānotajām sarunām, tiklīdz ASV paziņoja, ka turpinās piemērot tarifus 200 miljardu dolāru apmērā Ķīnas produktiem. Taču varas iestādes ir paziņojušas, ka tās joprojām ir gatavas sarunām oktobra beigās vai novembra tirdzniecības samitā.3
Tātad mums tas ir. Abas valstis ir tuvojušās grūti atrisināmām pozīcijām. Ķīna to pastiprināja šīs nedēļas sākumā, publicējot balto grāmatu, kurā izklāstīta tās nostāja attiecībā uz tirdzniecību ar ASV4. Šajā dokumentā ir izcelti abpusēji izdevīgi Ķīnas un ASV tirdzniecības sadarbības aspekti, kā arī norādīts, ka jaunās ASV administrācijas attieksme "Amerika vispirms" "atteicās no savstarpējas cieņas un vienlīdzīgas konstitūcijas pamatnormām, kas nosaka starptautiskās attiecības". Turklāt dokumentā uzsvērta Ķīnas un ASV nozīme pasaules ekonomikā un ka pašreizējā tirdzniecības spriedze draud palēnināt globālo izaugsmi.
Ķēdes reakcija: globālās sekas
Protams, turpmāka eskalācija var pasliktināt globālās piegādes ķēdes, riskējot ar būtisku globālās tirdzniecības, investīciju un galu galā ekonomikas izaugsmes palēnināšanos. Ķīnas ekonomikas izaugsmes palēnināšanās no pašreizējiem 6.6% var apdraudēt tās Austrumāzijas tirdzniecības partnervalstu izaugsmes perspektīvas (4. attēls), kas kopā veido aptuveni 10% no pasaules ekonomiskās aktivitātes. Tomēr Ķīnas tirdzniecības strīdi var sniegt šiem pašiem tirdzniecības partneriem iespējas iegūt vairāk Ķīnas biznesa uz ASV uzņēmumu rēķina. Tomēr, tā kā liela daļa Ķīnas eksporta pievienotās vērtības tiek radīta ārzemēs, šie tarifi var saasināt Ķīnas ekonomikas lejupslīdi, kas jau notiek un ko ir organizējušas varas iestādes, lai atradinātu ekonomiku no pārmērīgas paļaušanās uz parādiem. Tādējādi, iespējams, negatīvi tiks ietekmēti arī piegādes ķēdes partneri ārpus Āzijas, piemēram, Eiropa. Piemēram, mēs lēšam, ka 1 procentpunkta līmeņa šoks Ķīnas izlaidei salīdzinājumā ar mūsu bāzes līmeni radītu līdz pat 0.2% Eiropas produkcijas zudumu. Savukārt mazāki Eiropas ienākumi un pieprasījums varētu palielināt tarifu radīto ASV izlaidi, kur Eiropa veido vairāk nekā 18% no ASV sūtījumiem (5. diagramma).5 Šis stāstījums tiek dinamiski atkārtots visā pasaulē.
Lai gan joprojām ir cerība, ka dialogs sniegs atrisinājumu pašreizējam tirdzniecības strīdam, ir pamats bažām, ka šī ir tikai cīņa ilgstoša aukstā tirdzniecības kara laikā ar Ķīnu. Ir grūti saprast, kā jauns tirdzniecības darījums vai globālās tirdzniecības paradigma apmierinās gan ASV pieprasījumu pēc godīgākas tirdzniecības, gan Ķīnas ilgtermiņa ambīcijas kļūt par globālu ekonomisko un militāro spēku nākamajās desmitgadēs. Tas nozīmē, ka tuvākajos mēnešos tirdzniecības nesaskaņas starp abām ekonomiskajām lielvarām, visticamāk, saasināsies un ka biezākas robežas starp abām valstīm var radīt ievērojamu pretvēju globālajai izaugsmei, pārsniedzot mūsu aplēsto 0.3 ppt.
Beigu piezīmes
- Pamatojoties uz Chad P. Bown et al. “Tramps un Ķīna formalizēs tarifus 260 miljardu dolāru importam un raugās uz nākamo posmu” 20. gada 2018. septembrī. https://piie.com/blogs/trade-investment-policy-watch/trump-and-china-formalize-tariffs -260 miljardi - imports un izskats
- Papildinformāciju skatiet: https://www.scmp.com/news/china/politics/article/2165880/china-cut-tariffs-some-big-ticket-imports-it-braces-trade-war
- Plašāku informāciju skatiet: https://www.wsj.com/articles/china-cancels-trade-talks-with-us-amid-escalation-of-tariff-threats-1537581226?mod=searchresults&page=1&pos=8
- Labs dokumenta kopsavilkums ir pieejams šeit: http://www.globaltimes.cn/content/1120652.shtml
- Pamatojoties uz simulācijām Oksfordas ekonomikas globālajā modelī, 2018. gada septembra bāzlīnija.
Signal2forex.com - Labākie Forex roboti un signāli
