Ātra lasīšana: kā un kāpēc MEMX varētu izmantot biržas vēsturiskos operatorus

Svarīgi ir tas, kas tas ir, nevis tas, kas tas ir

Jaunās firmas izvirzītais mērķis ir piedāvāt vienkāršu tirdzniecības modeli ar pamata pasūtījumu veidiem, jaunākajām tehnoloģijām un vienkāršu, zemu izmaksu tarifu struktūru; bet joprojām nav skaidrs, kā tā plāno to darīt. Tajā ir deviņi dalībnieki: Morgan Stanley, Fidelity, Citadel Securities, Bank of America Merrill Lynch, Charles Schwab, E*Trade, TD Ameritrade, UBS un Virtu. Ir daudz ievērojamu prombūtņu, tostarp Goldman Sachs un Citi.

Ieņēmumi vēsturiskajās biržās kopš 5.4. gada ir pieauguši par 2010% gadā, un ieņēmumi no darījumiem (dati, tehnoloģijas, saraksti un maksas) tagad ir lielāki nekā ieņēmumi no darījumiem. Saskaņā ar Finra teikto, brokeru skaits ASV ir samazinājies par 24% līdzīgā laika posmā. Tādējādi šo datu ieņēmumu pieaugumu apmaksā sarūkošais klientu loks. Lerijs Tabs, Ņujorkā bāzētās kapitāla tirgus izpētes un konsultāciju firmas Tabb Group dibinātājs un pētniecības vadītājs, saka, ka MEMX uzsākšana ir saprotama. "Šī ir standarta prakse nozarē," viņš saka. "Kad noteiktas intereses sāk iekasēt pārāk augstu maksu, it īpaši koncentrētā tirgū, brokeri, kas izmanto šos pakalpojumus, sadarbojas un rada konkurenci."

Tomēr būtisks jautājums ir par to, kāda veida peļņas normas biržas rada savās datu plūsmās, kuras vienkārši rodas no pašu dalībnieku tirdzniecības darbībām. Investoru birža (IEX), kas neiekasē maksu par tirgus datiem, izraisīja satraukumu tirgū 29. janvārī, kad tā publicēja pētījumu, kurā tika pētīts, cik maksā IEX līdzīgu datu iegūšana, un salīdzinot ar to, cik maksā citas biržas.

Datu apmaiņas maksas tēma ir tāda, ko daudzi tirgus dalībnieki vēlas, lai SEC sīkāk aplūkotu, jo tas tika mudināts pēc tam, kad pagājušajā gadā tā atteica divus ierosinātos cenu kāpumus. “Ap to laiku [oktobrī] SEC sāka apstrīdēt daudzo biržas tirgus datu maksas paaugstināšanas pamatojumu — tas bija būtisks paziņojums. Šķiet, ka Komisija koncentrējas uz tirgus datiem plašāk. Mēs uzskatām, ka tie turpinās veicināt lielāku caurskatāmību un konkurenci,” saka Vlads Khandros, MEMX konsorcija dalībnieka UBS globālais tirgus struktūras un likviditātes stratēģijas vadītājs.

Ātrākais veids, kā iegūt maiņas apstiprinājumu, ir, ja MEMX ir sīkfailu griezējs, veidotāja un ņēmēja struktūra. Tas ir skaidri izslēdzis iespēju iekļaut ātruma palielinājumu, kā to darīja IEX, kas palēnina tirdzniecību par 350 mikrosekundēm un aizkavē pēdējās licencēšanu par diviem gadiem. Tomēr IEX komunikācijas vadītājs Džeralds Lems apgalvo, ka jaunpienācējiem ir jāievieš jauninājumi – ar to vien nepietiek, ka ir lētāk.

Daudzi uzskata, ka MEMX ir vienkārši BATS 2.0. Taču ir būtiska atšķirība – mazumtirdzniecība. "MEMX ietvaros ir trīs lieli uzņēmumi, kas pārdod mazumtirdzniecības pasūtījumu plūsmu, un divi lieli mazumtirdzniecības pasūtījumu plūsmas pircēji," norāda viens tirgus eksperts. Ja SEC darījuma maksas izmēģinājuma rezultātā izveidosies pasaule, kurā biržas nevar piešķirt klientiem atlaides par likviditātes norādīšanu, mazumtirdzniecības uzņēmumiem būs daudz saprātīgāk piederēt apmaiņas funkcijai nekā tagad. "Ja maksājums par pasūtījumu plūsmu pazudīs, mazumtirdzniecības brokeri vēlēsies izveidot savu biržu," saka eksperts.

Izmēģinājuma pamatā ir plaši izplatīta pārliecība, ka brokeri izvēlas, pamatojoties uz augstāko piedāvāto atlaidi, nevis uz labāko izpildi. Pieaug spiediens uz pasūtījumu maršrutēšanas izpaušanu, un, ja atlaides tiktu aizliegtas, tas būtiski mainītu mazumtirdzniecības brokeru uzņēmējdarbības ekonomiku. Nav pārsteidzoši, ka biržas to ienīst, jo Nasdaq un CBOE ir paziņojušas, ka: "Valsts likmju noteikšana ir uzmācīgas, depresijas laikmeta likumdošanas diskreditēta palieka." Viņi nav vieni ar savu nosodījumu. Goldman Sachs ir kritizējis pilotu kā dārgu un sarežģītu, un tā vietā vienkārši vēlas samazināt maksas griestus. Citi ir daudz entuziastiskāki. "SEC izmēģinājums varētu dot tirgus veidotājiem manevrēšanas iespējas un izveidot jaunu struktūru," norāda Tabbs. "Tas varētu dot viņiem iespēju izveidot dažādus stimulu kopumus, kas neizskatās pēc atlaidēm."

Problēmas pamatā ir vērtspapīru informācijas apstrādātāja (SIP) plūsmas. "Tikai 2% klientu tirgosies tikai ar SIP datiem," Euromoney stāsta Ričards Džonsons, Greenwich Associates tirgus struktūras un tehnoloģiju viceprezidents. "Taču 34% teica, ka tirgotos tikai ar SIP, ja būtu skaidrība, ka tas ir labākais izpildījums."

Tabbs uzskata, ka ir pienācis laiks atkārtoti apmeklēt SIP. "SIP nav piemērots mērķim," viņš saka Euromoney. "Taču biržām ir maz motivācijas uzlabot SIP, jo jo sliktāk tas ir, jo vairāk cilvēkiem ir jāiegādājas tiešās lapas dati. Ja viņi mainītu SIP pārvaldības komitejas struktūru, lai biržas pārstāvētu mazāk nekā 50% no komitejas, viņi varētu no jauna definēt, kas ir SIP, kam vajadzētu palielināt biržas tiešo barības konkurenci un pazemināt cenas.

PIEZĪME: Ja jūs vēlaties tirgoties forex profesionāli - tirdzniecība ar mūsu palīdzību forex robots izstrādājuši mūsu programmētāji.
Signal2forex pārskats