Norādījumi uz priekšu: Tirdzniecības darījumi BoC perspektīvā ir tikai viens faktors

Kanādas Banka saglabāja nemainīgas procentu likmes visu 2019. gadu, un tiek prognozēts, ka tas atkal notiks savā pirmajā sanāksmē 2020. gadā. Kaut arī vāji ekonomikas dati pagājušā gada beigās liecina, ka likmes samazināšana nav izslēgta, pozitīvi nodarbinātības un biznesa noskaņojuma skaitļi pēdējo divu nedēļu laikā un salīdzinoši neitrāls tonis gubernatora Poloza jaunākajos komentāros ir licis tirgiem un analītiķiem pārliecināt, ka janvārī nekas nenotiks. Pamatojoties uz jaunākajiem IKP skaitļiem, nākamnedēļ būtu saprātīgi sagaidīt no ECB Padomes dusmīgu toni. Mūsu pašreizējā izsekošana liecina, ka izaugsme ir palēninājusies līdz 0.7% gada tempam 4/19 ceturksnī, kas ir zemāka par BoC prognozēto 1.3% tendenci. (Nākamnedēļ ražošanas un mazumtirdzniecības skaitļi, kas, kā paredzams, pieaugs novembrī, palīdzēs veidot šo aicinājumu.) Pārejoši faktori, piemēram, darba pārtraukumi, ietekmēja aktivitāti, lai gan darbavietu radīšanas palēninājums 2./19. šajā periodā. Mēs negaidām būtisku izaugsmes atjaunošanos šī gada sākumā (1.4% pieaugums 1. gada 20. ceturksnī) un domājam, ka izaugsme ir noturīga zem tendences, atstājot durvis iespējamam likmju samazinājumam.

Lai gan izaugsmes deficīts varētu liecināt, ka ekonomika darbojas nedaudz atslābumā, nekā domāja BoC, tās jaunākajā Business Outlook Survey liecina, ka ekonomika ir tuvu pilnīgai nodarbinātībai ārpus naftas ieguves provincēm. Uzņēmējdarbības vispārējā noskaņojuma uzlabošanās, tostarp pozitīvi nākotnes pārdošanas rādītāji un darbinieku pieņemšanas nodomu pieaugums, arī palīdzēs līdzsvarot centrālās bankas bažas par lēnāku izaugsmi. Bažas par mājsaimniecību nelīdzsvarotību ietekmēs arī BoC gaidāmos lēmumus par likmēm. Pagājušajā nedēļā gubernators Polozs atzīmēja, ka pieprasījums pēc mājām pārsniedz piedāvājumu (kas bija pilnībā redzams šīs nedēļas mājokļu pārdošanas datos), kas varētu veicināt atgriešanos pie ekstrapolatīvām cenu prognozēm vai “putām” lielākajos tirgos. Finanšu stabilitātes problēmas, kas saistītas ar atdzimstošo mājokļu tirgu un pieaugošo hipotekāro parādu, kas paaugstina likmes samazinājuma latiņu, visticamāk, ir ietekmējušas tirgus atturību pret cenām, kas šogad ievērojami atvieglo BoC (mazāk nekā 50/50 izredzes līdz decembrim).

Uzlabots ārējais fons arī samazina steidzamību samazināt likmes. Ņemot vērā tā koncentrēšanos uz tirdzniecības konfliktiem, BoC, iespējams, bija apmierināta ar notikumu attīstību uz dienvidiem no robežas šonedēļ. Vissvarīgākais bija pirmā posma tirdzniecības līguma parakstīšana starp ASV un Ķīnu, kas ir pamiers abu valstu tirdzniecības karā — strīds, kas saasinājās visu 2019. gadu un veicināja globālās tirdzniecības un rūpnieciskās ražošanas palēnināšanos. Apmaiņā pret pieticīgu atvieglojumu no ASV importa tarifiem un draudu tarifu paaugstināšanas atcelšanu Ķīna piekrita divu gadu laikā iegādāties papildu ASV preču USD 200 miljardu vērtībā un veikt vairākas reformas (piemēram, novērst intelektuālā īpašuma zādzību, izbeigt piespiedu tehnoloģiju nodošanu, atturēties). no manipulācijām ar valūtu). Lai gan ievērojamam Ķīnas importa pieaugumam no ASV (ja tas turpināsies) ir potenciāls ietekmēt globālās tirdzniecības plūsmas, mēs domājam, ka pirmā posma darījuma vistiešākā ietekme ir tirdzniecības nenoteiktības samazināšanās. Globālais biznesa noskaņojums jau liecināja par stabilizēšanos 2019. gada beigās, jo mazinājās tirdzniecības spriedze un Brexit nenoteiktība, un tam vajadzētu papildināt konkrētu ASV un Ķīnas vienošanos. (Patiesi, jaunākajā ISM ražošanas ziņojumā ir skaidri norādīts, ka vienošanās rezultātā uzlabosies vairākas nozares.)

Arī šonedēļ ASV Senāts apstiprināja jaunāko USMCA iterāciju, atstājot prezidenta Trampa parakstu un Kanādas parlamentu kā vienīgos atlikušos ratifikācijas soļus. Nesenajā runā gubernators Polozs sacīja, ka ratifikācija "novērsīs vienu lielu nenoteiktības avotu daudziem Kanādas uzņēmumiem". Taču, vienmēr apzinoties divvirzienu riskus saistībā ar tirdzniecību, viņš arī atzīmēja bažas, ka ES varētu būt Trampa administrācijas nākamais tirdzniecības mērķis.