FOMC priekšskatījums — sašaurināšanās līdz formālai būtībai

Novembra FOMC sanāksmē Fed oficiāli paziņos par QE samazināšanos. Mēs paredzam, ka plāns sāksies nekavējoties un beigsies līdz 2022. gada vidum. Fed fondu likme paliks nemainīga 0-0.25% līmenī. Tirgus 60. gada jūnijā noteica vairāk nekā 2022 % no likmju paaugstināšanas. Tas šķiet maz ticams, ja vien QE programmu nav paredzēts pabeigt agrāk. Mēs gaidām Fed turpmākos norādījumus šajā jautājumā.

Ekonomiskās attīstības tendences

Ekonomikas izaugsme pārsteidza negatīvi. IKP pieauga par +2% q/q 3Q21, salīdzinot ar vienprātību par +2.6% un +6.7% 2Q21. Piegādes ķēdes traucējumi un delta varianta izplatība bija galvenie vilšanās iemesli. Patērētāju izdevumi pieauga par +1.6%, strauji samazinājušies no +12% 2. ceturksnī, bet labāk nekā vienprātība par +21%. Vadošie rādītāji liecināja, ka ceturtajā ceturksnī impulss atkal ir palielinājies. Piemēram, Conference Board patērētāju uzticības indekss oktobrī uzlabojās līdz 0.9, pārspējot konsensu 113.8 un septembra 108. Mičiganas Universitātes noskaņojums oktobrī pieauga par +109.3 punktiem līdz 0.3. Nākamnedēļ gaidāmie ISM aktivitātes indeksi tiek rūpīgi sekoti.

Inflācija turpināja palielināties. Vispārējais PCI septembrī pieauga līdz +5.4% salīdzinājumā ar 5.3% augustā. Pamata PCI noturējās pie +4%. Tikmēr Fed deva priekšroku inflācijas rādītājam, PCE deflators, septembrī pieauga līdz +4.4% y/y, salīdzinot ar +4.2% pirms mēneša. Pamata PCE deflators mēnesī saglabājās pie +3.6% y/y. Spēcīgs inflācijas spiediens izrādās noturīgāks nekā iepriekš prognozēts. Dienvidāfrikas Rezervju bankas rīkotajā virtuālajā konferencē Fed vadītājs Džeroms Pauels brīdināja par "ilgāku un pastāvīgāku sastrēgumu un līdz ar to augstākas inflācijas risku". Viņš arī apņēmās "izmantot mūsu instrumentus, lai atgrieztu inflāciju līdz 2%, lai gan atzīmēja, ka procentu likmju palielināšana bija "pāragra".

Monetārā politika

Septembra sanāksmes protokolā Fed norādīja, ka aktīvu iegādes samazināšana "varētu sākties ar ikmēneša pirkumu kalendāriem, kas sākas vai nu novembra vidū, vai decembra vidū". Tiek gaidīts, ka Fed oficiāli paziņos par samazināšanas plānu gaidāmajā sanāksmē, un mēs sagaidām, ka samazināšana sāksies nekavējoties. Septembra protokolā arī norādīts, ka temps būs "aktīvu iegādes tempa ikmēneša samazinājums par 10 miljardiem ASV dolāru valsts kases vērtspapīru gadījumā un 5 miljardiem ASV dolāru aģentūru hipotēku nodrošināto vērtspapīru (MBS) gadījumā". Šis temps novedīs pie visu aktīvu iegādes pabeigšanas līdz 2022. gada vidum. Ņemot vērā inflācijas spiedienu, nevar izslēgt vanagu pārsteigumu – straujāku ikmēneša samazinājumu.

Samazinot paveikto darījumu, galvenā uzmanība tiktu pievērsta pirmā likmju paaugstinājuma laikam. Septembrī mediānas punktu diagramma atklāja, ka puse dalībnieku bija paredzējuši likmju paaugstināšanu 2022. gadā. Tikmēr tirgus ir noteikusi fjūčeru cenas, kas līdz 60. gada jūnijam ir noteikuši vairāk nekā 2022% no likmes paaugstināšanas (CME 30 dienu Fed fondi). . Lai gan nākamais vidējais punktu grafiks parādīsies tikai decembrī, mēs esam ieinteresēti redzēt, vai Fed komentēs tirgus cenas.