Anglijas Bankas atjauninājums: tiek saņemti papildu likmju paaugstinājumi

Galvenie izņemšanas gadījumi

Kā jau gaidīts, Anglijas Banka (BoE) pagājušajā nedēļā paaugstināja bankas likmi par 25 bāzes punktiem līdz 0.50% un paziņoja par “pasīvā QT” sākumu (pārtraucot obligāciju ar dzēšanas termiņu reinvestēšanu). Liels pārsteigums bija tas, ka četri no deviņiem politikas veidotājiem nobalsoja par likmju paaugstināšanu par 50 bp, nosūtot tirgiem neparastu signālu, ka BoE ir ļoti nobažījusies par augsto inflāciju.

Monetārās politikas ziņojumā BoE atzīmē, ka gan īstermiņa, gan ilgtermiņa inflācijas gaidas palielinās un pārsniedz iepriekšējos vidējos rādītājus. Lai gan BoE teica, ka nevar daudz darīt, lai novērstu cenu piedāvājuma satricinājumus, politikas veidotāji ir nobažījušies, ka inflācija kļūs noturīgāka, piemēram, palielinoties algām. Mēs uzskatām, ka BoE algu pieauguma prognoze ir zema.

Tomēr BoE gubernators Endrjū Beilijs nedaudz vērsās pret tirgus cenām, sakot, ka būtu kļūdaini pieņemt, ka likmes neizbēgami ilgi pieaug. Arī BoE atkārtoja, ka ir nepieciešama “nedaudz pievilkšanās”.

BoE atkārtoti apstiprināja, ka tā apsvērs "aktīvo QT" (valdības obligāciju pārdošanu), kad bankas likme sasniegs 1.00%. Iegādāto valsts obligāciju apjoms ir GBP 875 miljardi. BoE arī paziņoja, ka pārtrauks to korporatīvo obligāciju reinvestēšanu, kurām tuvojas dzēšanas termiņš, un ka tai ir jāuzsāk tieša pārdošana, tāpēc iegādāto korporatīvo obligāciju krājums ir nulle ne agrāk kā 2023. gada beigās. Iegādāto uzņēmumu obligāciju krājums ir GBP 20 miljardi.

Tomēr jāatzīmē, ka BoE tagad prognozē inflāciju zem 2% mērķa, pamatojoties uz tirgus cenām pirms sanāksmes. Nenoteiktība acīmredzami ir augsta, prognozējot inflāciju pēc trim gadiem, taču tas var izskaidrot, kāpēc BoE gubernators Endrjū Beilijs teica, ka BoE pieaugs ierobežojums. Tomēr šobrīd tirgi tik ļoti neieklausās centrālajās bankās, jo centrālās bankas jau ilgu laiku ir nepietiekami novērtējušas pamatā esošo inflācijas spiedienu.

Ņemot vērā visu, mēs tagad sagaidām, ka BoE šogad nodrošinās četrus papildu likmju paaugstinājumus par 25 bp (martā, maijā, augustā un novembrī), salīdzinot ar diviem papildu paaugstinājumiem iepriekš. Mūsu jaunais BoE izsaukums joprojām ir nedaudz mazāk agresīvs nekā tirgus cenu noteikšana, kur tiek noteiktas piecas likmju paaugstināšanas cenas. Mēs joprojām uzskatām, ka risks ir novirzīts uz lielāku likmju paaugstināšanu (un arī likmju paaugstināšanas iespējamību par 50 bp). BoE tagad, visticamāk, paziņos dažas detaļas par "aktīvo QT" saistībā ar maija sanāksmi.

Sākotnēji EUR/GBP kurss nokritās nedaudz zem 0.83 pēc Hawkish signāla, bet tagad EUR/GBP tirgojas tuvāk 0.85, ko atbalsta ECB. Mēs joprojām uzskatām, ka līmenis aptuveni 0.83 bija zemākais punkts, jo relatīvās likmes tagad šķiet labvēlīgākas EUR nekā GBP, jo BoE likmju paaugstināšana jau ir noteikta, un ECB kļūst neparastāka. Kopumā mēs joprojām uzskatām, ka 2022. gada investīciju vide ir USD pozitīva, kas parasti dod labumu GBP attiecībā pret EUR, kas, mūsuprāt, nedaudz dominēs. Tādējādi mēs turpinām orientēties uz EUR/GBP uz 0.84 12 miljonos.

Mūsu Anglijas Bankas zvana kopsavilkums

Tagad mēs sagaidām, ka Anglijas Banka šogad palielinās vēl četras reizes (martā, maijā, augustā un novembrī), salīdzinot ar divām iepriekš. Tirgi nosaka cenas piecos likmju paaugstināšanas gadījumos.

Mēs sagaidām, ka Anglijas Banka maijā paziņos par “aktīvo QT” (valsts obligāciju pārdošanu tirgiem), kad bankas likme sasniegs 1.00%.

Riski joprojām ir novirzīti uz to, ka Anglijas Banka kāpj ātrāk (piemēram, mēs nevaram izslēgt likmju paaugstināšanu par 50 bp martā).