FX: Batasan meninggalkan platform multi-pengedar yang lebih kecil yang menghadapi masa depan yang tidak menentu

Dalam jangka sederhana hingga panjang, hanya terdapat ruang dalam pasaran platform berbilang peniaga (MDP) untuk antara tiga hingga lima pemain mega, bersama-sama dengan kira-kira setengah dozen platform bersaiz sederhana yang memainkan produk khusus atau peranan geografi.

Itulah kesimpulan yang dibuat oleh pengarah urusan Sumber Data Forex Javier Paz, dahulunya seorang penganalisis kanan dalam amalan pengurusan kekayaan Kumpulan Aite, berikutan analisis data aktiviti perdagangan daripada 22 MDP.

Apabila diminta menjelaskan sebab keyakinannya bahawa akan ada lagi pengambilalihan MDP FX bebas, beliau menyatakan bahawa permintaan kecairan daripada kebanyakan kumpulan pelanggan (bank peringkat 2 dan peringkat 3, broker FX runcit, syarikat) bukanlah seperti dahulu. .

“Kebetulan pihak belian FX — terutamanya firma wang sebenar — mempunyai pelbagai keperluan operasi yang tidak dapat dijawab oleh platform bebas FX sahaja serta pemain yang lebih besar dan lebih canggih seperti Thomson Reuters, Bloomberg, State Street dan Kumpulan CME,” kata Paz. Keperluan ini termasuk perdagangan berbilang aset, keperluan pelaporan peraturan dan perkhidmatan pasca perdagangan.

Dalam keadaan ini, platform bebas boleh sama ada menerima bahawa mereka hanya akan berkembang sederhana pada tahap terbaik manakala purata jurang volum harian antara mereka dan pemimpin berkembang jauh lebih besar, atau mereka boleh menjual perniagaan mereka pada premium yang tinggi.

Menurut Paz, penggabungan dan pengambilalihan baru-baru ini telah mengembangkan definisi istilah MDP untuk merangkumi bukan sahaja tempat di kaunter tetapi juga pertukaran terkawal, tempat pembrokeran elektronik, kemudahan pelaksanaan swap, kemudahan perdagangan pelbagai hala dan juga firma utiliti industri terpilih. — selagi pengantara ini menawarkan pelanggan hadapan dagangan/antara muka pengaturcaraan aplikasi (API) dan padanan perdagangan daripada kumpulan kecairan mereka yang diambil daripada berbilang peniaga.

Beberapa aktiviti M&A baru-baru ini adalah sebagai tindak balas kepada ancaman strategik yang ditimbulkan oleh firma besar yang meningkatkan volum dagangan pada kadar dua digit setiap tahun, manakala satu lagi matlamat yang diketahui adalah untuk kumpulan bursa saham utama memiliki sekeping pasaran OTC FX. Contoh aliran ini termasuk pengambilalihan Cboe Group bagi BATS, pembelian 360T dan Gain GTX oleh Deutsche Borse, pengambilalihan Fastmatch oleh Euronext dan pengambilalihan Kumpulan CME bagi NEX Group.

Setelah menganalisis pelbagai model perniagaan di pasaran, Paz mencadangkan bahawa strategi yang paling berkesan ialah penyepaduan aliran kerja yang mendalam, dengan liputan kelas berbilang aset kelihatan sebagai model paling menarik untuk firma pihak beli. "Platform FX yang kaya dengan ciri yang mengenakan yuran setiap juta transaksi masih boleh dilakukan dengan broker FX runcit dan bank peringkat-2/tier-3 yang sudah melabur untuk keperluan aliran kerja mereka sendiri," tambahnya.

Perbezaan 'luar biasa'

Pemerhatian di atas mungkin mencadangkan bahawa pasaran FX MDP menjadi lebih homogen, tetapi satu-satunya perkara biasa antara platform terkemuka nampaknya adalah keinginan untuk mencapai skala yang lebih besar. Dari segi kepakaran yang dibawa oleh setiap firma platform, Paz merujuk kepada perbezaan yang "luar biasa".

“Sebagai contoh, anda mempunyai perniagaan terminal unik Bloomberg yang cenderung untuk didedahkan sepenuhnya dalam persekitaran sensitif bukan kependaman bersaing dengan Kumpulan CME yang pemerolehan Kumpulan selepas NEX mempunyai bahagian dominan dalam dagangan FX spot tanpa nama, niaga hadapan FX dan tetap tertentu- instrumen pendapatan,” jelasnya.

Dalam pasaran hari ini, ia menyediakan platform FX dengan lebih baik untuk menjadi generalis produk daripada pakar, sambung Paz. “Jika difikirkan semula, dan melihat sejauh mana firma yang berdagang dalam pelbagai produk FX lebih pantas mengembangkan perniagaan mereka sepanjang lima tahun lalu berbanding dengan permainan tulen produk tunggal, pakar spot FX mungkin berharap mereka telah mempelbagaikan produk FX lain lebih awal lagi,” katanya.

Dari segi arah aliran serantau, Paz menyatakan bahawa dagangan yang didedahkan sepenuhnya nampaknya paling kukuh di Amerika Utara dan lebih jarang berlaku di London, di mana platform pelbagai urus niaga berjalan lancar dan wujud bersama dengan aktiviti FX suara yang mantap dan besar.

“Walaupun platform peniaga tunggal (SDP) memperoleh bahagian pasaran daripada kaedah dagangan langsung elektronik yang lain pada 2016, mereka mempunyai keadaan yang berbeza di seluruh bidang kuasa geografi,” katanya. "Beberapa bank utama sekali lagi melabur dalam SDP mereka, jadi MDP tidak akan mempunyai jalan mudah untuk memperoleh bahagian pasaran yang lebih besar."

Jadi sejauh manakah MDP dan SDP akan wujud bersama dalam institusi yang sama? "Kekangan pelanggan dari segi hartanah skrin, gaya dagangan dan keupayaan untuk menyokong integrasi dengan berbilang MDP dan SDP akan menentukan sejauh mana mereka bekerja secara bersebelahan untuk melayani pelanggan biasa," simpul Paz.