Macau wordt een hub

By Noah Sin

Hoewel de soevereiniteit van Macau in 1999 aan China werd overgedragen, draagt ​​de voormalige kolonie nog steeds de tekenen van vier eeuwen Portugees bestuur. Van de tweetalige straatnaamborden tot de Macanese keuken, een groot deel van de stad is een mix van Chinese en Portugese culturen; zelfs de lokale valuta, de Macaca pataca, staat bekend als de Portugese valuta of pou bai in het Kantonees door de lokale bevolking.

Als het woord pataca een symbool van het verleden is, is de renminbi of 'de valuta van het volk' het gezicht van de toekomst. Macau werd geplaatst in de frontlinie van China's inspanningen om zijn valuta te internationaliseren in 2004, toen Bank of China (Macau) pas de tweede offshore RMB-clearingbank werd, een jaar nadat de zustertak in Hong Kong voorop liep.

Toch begon de poging om het Portugese erfgoed van Macau te trouwen met de renminbi-internationaliseringsagenda pas echt in 2015, toen de Volksbank van China Bank of China Macau toestond om renminbi-transacties voor banken in lusophone-landen op te schonen, en in 2016, toen Chinese premier Li Keqiang verklaarde zijn steun voor de Speciale Administratieve Regio als een lusophone renminbi clearing hub. Het Real Time Gross Settlement-systeem werd op het grondgebied geïntroduceerd in 2016.

Macau heeft een enorme kans bij de hand. In 2017 was de handel van China met lusophone-landen $ 117.6 miljard, een stijging van 29.4% op jaarbasis. Brazilië was de grootste markt, goed voor $ 87.5 miljard van de handel van China met de lusophone wereld. Het werd gevolgd door Angola, dat voor $ 22.3 miljard aan handel met China opmaakte, volgens gegevens vrijgegeven door de Chinese Algemene Administratie van de Douane en opgesteld door de Monetaire Autoriteit van Macao (AMCM).

Dit is een grote missie voor het kleine territorium in Zuid-China.  

Kapitaalbeheersing is niet alleen een kwestie van Chinese zijde. Een ontspanning aan beide zijden zal Macau's renminbi-activiteiten massaal helpen 

 - Pedro Cardoso, BNU

Met ingang van januari 2018 bedroeg de renminbi-afzetting in Macau naar P40.3 miljard (Rmb32.8 miljard of ongeveer $ 5 miljard), volgens de gegevens van AMCM. Het is kleiner dan een tiende van de renminbi-voorraad in het naburige Hongkong, die in dezelfde maand Rmb546.4 miljard bedroeg, volgens de Hong Kong Monetary Authority. Ondertussen registreerde Macau Rmb5.5 miljard aan grensoverschrijdende renminbi-handelsnederzetting in januari, vergeleken met Rmb373.4 miljard van Hongkong.

De renminbi-tracker van Swift laat ook zien dat Macau in januari 0.23% van alle offshore-renminbi-betalingen alleen goedkeurde, waardoor het achter Nederland en Luxemburg schoof, waardoor respectievelijk 0.33% en 0.4% werden gecleard. Hong Kong heeft in dezelfde maand 75.03% van alle renminbi-betalingen buiten China gewist.

Dan is er het probleem van de afnemende bevolking van Portugees-sprekers - een minderheid in Macau om mee te beginnen. De laatste volkstelling in de stad, genomen in 2011, toont aan dat slechts 2.4% van de bevolking de taal kan spreken, 0.6-percentagepunten lager dan een decennium geleden.

Desalniettemin heeft het lusophone-beleid ertoe bijgedragen dat Macau, een stad van slechts 650,000-mensen, zich onderscheidt van andere renminbi-hubs, vertelt Benjamin Chan Sau San, voorzitter van de raad van bestuur van AMCM, aan Asiamoney.

"De richting van bedrijfsontwikkeling - van targeting van lusophone-landen - is totaal verschillend van Hong Kong, Londen en Singapore", zegt hij. "Macau zal samenwerken met en complementeren met andere offshore renminbi-hubs, tot wederzijds voordeel van deze hubs."

Vina Cheung, international internationalisering van renminbi bij HSBC, vindt ook dat Macau goed is toegerust voor zijn rol. 

Macau heeft misschien niet de levendige internationale kapitaalmarkten die Hong Kong bezit, maar aangezien de banken al een scala aan renminbi-diensten aanbieden, van handelsfinanciering en deposito's tot derivaten, heeft Macau nog steeds wat nodig is.

"Macau heeft de volledige suite renminbi clearing en settlement-infrastructuren", zegt ze. "Als u beleggingsinstrumenten buiten beschouwing laat, is het volledig uitgerust met alle producten en diensten van renminbi om bedrijven te ondersteunen. Wat je ook kunt doen in de Amerikaanse dollar in Macau, je kunt het in renminbi doen. "

De renminbi-hub van Macau is bijzonder goed gepositioneerd voor Chinese bedrijven die offshore willen gaan, ook naar de Portugees sprekende markten, voegt Cheung toe.

"De Chinese bedrijven die naar Macau komen, zullen een deel van hun portefeuilles in renminbi hebben," zegt ze. "Op dezelfde manier leidden Chinese leveranciers en retailers in Macau tot een groter gebruik van renminbi in de stad, deze bedrijven zullen ook de activiteiten in renminbi cashmanagement stimuleren."

Renminbi-voorraad

De inspanningen om lusophone renminbi te promoten worden voornamelijk geleid door Chinese banken, met name de clearingbank van het grondgebied, Bank of China, zegt Carie Li, econoom bij de afdeling Treasury van de Wing Hang Bank van OCBC. Dit komt omdat het grootste deel van de renminbi-vraag afkomstig is van het Chinese vasteland.

"Het renminbi-aanbod in Macau komt van deposito's, die tegemoetkomen aan de vraag van Chinese bedrijven die offshore opereren op zoek naar RMB-leningen," zegt ze. "Chinese banken in Macau kunnen betere rentetarieven bieden voor renminbi-deposito's dan in andere valuta's, omdat de deleveraging-campagne van China de opbrengsten van renminbi-activa heeft opgedreven. Ze kunnen altijd een boost krijgen in de renminbi-liquiditeit van hun moederbank. "

Agricultural Bank of China werd eind vorig jaar de nieuwste toevoeging, toen het regelgevende goedkeuring kreeg om een ​​filiaal in Macau te openen.

Maar sommige lokale banken van het territorium denken dat ze meer te bieden hebben. Banco Nacional Ultramarino (BNU), een bank die bankbiljetten uitgeeft in Macau en er meer dan een eeuw geleden zaken begon te doen, probeert het netwerk te gebruiken van zijn moedermaatschappij Caixa Geral de Depósitos, een Portugese staatsburger die aanwezig is in zeven van de acht lusofoonmarkten.

Deze connecties hebben de bank geholpen zakelijke klanten op lusophone markten te helpen, van wie velen exporteurs zijn van goederen of grondstoffen naar China, vertelt Pedro Cardoso, chief executive bij BNU, aan Asiamoney. De bank heeft een duidelijke taakverdeling, waardoor filialen in de lusophone-markten renminbi-rekeningen voor klanten kunnen openen, terwijl de clearing van renminbi-transacties via BNU in Macau wordt geconcentreerd.

BNU heeft een decennium aan ervaring in het leveren van renminbi-producten en is ongeveer twee jaar geleden toegetreden tot de renminbi-clearingactiviteiten. Maar naarmate de handel in Chinees-lusofoon toeneemt, moet volgens Cardoso het assortiment van de bank worden uitgebreid om aan de vraag te voldoen.

"Op dit moment hebben we de basisdiensten, zoals renminbi-overdracht, overmaking, financiering en stortingen," zegt hij. "In de loop van de tijd kunnen we een breder assortiment en meer geavanceerde producten aanbieden. We kunnen onze klanten mogelijk helpen het FX-risico af te dekken met forwards en swaps en hen helpen beleggen in onshore-effecten. "

Zittend op minder dan een kilometer afstand van het hoofdkantoor van BNU, beweegt Zhang Chen, algemeen manager bij Well Link Bank, zijn team in een andere richting.

De bank was vroeger de Aziatische tak van de Novo Banco in Portugal; het werd in december 2017 overgenomen door Hong Kong Well Link Financial Holdings. Evenals Link-referenties, is het zichzelf aan het herinrichten als de bank voor de Greater Bay Area - een initiatief van de centrale overheid om de economieën van Hong Kong, Macau en de provincie Guangdong te integreren - en zal het uitgaande renminbi-transacties naar Portugees sprekende markten uitvoeren .

Zhang vertrouwt niet alleen op het overheidsinitiatief om meer handelsstromen tot stand te brengen, hij hoopt ook dat het eventuele tekortkomingen in Macau als een renminbi-hub zal goedmaken.

"Macau is een speciale administratieve regio in China en heeft als zodanig veel beleidsondersteuning gekregen van de centrale overheid, en dat zal ook zo blijven", zegt hij. "Door de Greater Bay Area zullen Macau en Hong Kong beide meer geïntegreerd zijn met de regio. Dus ik denk niet dat liquiditeit in de toekomst een probleem zal worden. Er zal waarschijnlijk meer samenwerking zijn tussen banken in Hong Kong en Macau. " 

Algemene inkomsten

Ondanks de recente expansie van de Chinese lusophone-handel, is de impact van de grotere renminbi-activiteiten niet voelbaar op de bankbalansen.

Hoewel Well Link een aantal diensten aanbiedt in renminbi, inclusief deposito's, depositocertificaten, handelsfinancieringen en zelfs renminbi / dollar futures-contracten via Bank of China, vertelt Zhang aan Asiamoney dat deze services minder dan 10% van de inkomsten van Well Link voor hun rekening namen. 2017, terwijl handelsfinanciering 30% van de totale inkomsten genereerde.

BNU heeft de renminbi-opbrengstcijfers niet bekendgemaakt, maar Cardoso geeft toe dat het geen bedrijf is dat in een dag kan worden gebouwd.

"De impact van de renminbi-activiteiten op onze inkomsten is nog steeds niet erg materieel", zegt Cardoso. "We zetten geen harde cijfers of doelen op korte termijn in dit segment. Dit is een lange-termijn-missie voor ons. "

China's toegenomen economische interactie met de lusophone markten is niet noodzakelijk een voordeel voor de renminbi-activiteiten van Macau, vooral wanneer China voornamelijk grondstoffen met deze markten handelt.

"Er is nog een lange weg te gaan voordat grondstoffen op grote schaal in de renminbi worden verwerkt," zegt Cheung. "Onderhandelingsmacht is de sleutel voor de handel in grondstoffen en het gebruik van verrekeningsvaluta. China is een dominante consument in sommige grondstoffen, zoals sojabonen, kolen, katoen en koper, en een belangrijke importeur van olie en ijzererts. "

Een andere uitdaging voor Macau is dat de banken, terwijl ze de uitbreiding van hun renminbi-activiteiten voortzetten, verder kijken dan het grondgebied voor betere prijzen en kansen, zegt Li van OCBC.

"Bedrijven willen bijvoorbeeld niet per se niet-deliverable forwards boeken in Macau, gezien de bezorgdheid over de liquiditeit van de renminbi hub," zegt ze. "De stortingspool is niet groot genoeg."

Aan de andere kant, als zich kansen voordoen op de onshore markt, kunnen banken voor renminbi-activiteiten dichter bij de grens gaan. In 2017 richtte BNU een filiaal op in de Hengqin Free Trade Zone, een 106 vierkante kilometer bedrijfslaboratorium in het naburige Zhuhai. Zoals Cardoso uitlegt, heeft het bedrijf van BNU in Hengqin een andere focus op zijn Macau-activiteiten.

"Voor zakelijke klanten die hun activiteiten in Macau hebben gestart en deze graag als springplank willen gebruiken om China binnen te komen, zullen we hun renminbi-behoeften vanuit Macau beantwoorden", zegt Cardoso. "Maar er is een groeiende groep klanten die als eerste in China willen beginnen - de grotere markt - en we kunnen aan hun behoeften voldoen via onze Hengqin-vestiging."

Uiteindelijk is het grootste obstakel waarmee de renminbi-hub in Macau wordt geconfronteerd echter altijd het renminbi-internationaliseringsproject in de weg gestaan: kapitaalcontroles. China heeft notoir de greep op de uitgaande stromen aangescherpt nadat de valuta in 2015 in vrije val was gevallen, waardoor de vooruitgang bij de liberalisering van de kapitaalrekening werd teruggedrongen. Maar delen van de lusophone-wereld worden beïnvloed door dezelfde kwestie.

"Vanwege de verschillen in de vraag naar grensoverschrijdende afwikkeling en financiële producten en diensten en andere factoren, zoals kapitaalcontrole in bepaalde landen, is het aandeel van de renminbi-activiteiten afkomstig uit de lusophone-landen ongelijk", zegt Chan van AMCM. "Onder de lusophone-landen hebben Brazilië, Angola, Mozambique en São Tomé en Príncipe kapitaalcontroles. Dit heeft tot op zekere hoogte beperkte bedrijven in deze landen bij het adopteren van de renminbi als een vereffeningsvaluta. "

Maar Cardoso van BNU beweert dat alles niet verloren is - als regeringen van beide kanten het eens kunnen worden over wederzijdse acties.

"Kapitaalbeheer is niet alleen een kwestie van Chinese zijde. Je hebt hetzelfde probleem in sommige van deze Portugees sprekende landen, zoals in lusophone Afrika, "zegt hij. "Een ontspanning aan beide kanten zal Macau's renminbi-activiteiten enorm helpen."

Goed, Zhang van Link is ook optimistisch over de vooruitzichten van de renminbi. Voor hem is het financieel zinvol voor de opkomende markten binnen de lusophone wereld om de renminbi te gebruiken, tenminste als ze te maken hebben met China.

"Voor landen als Angola en Mozambique zijn hun lokale valuta internationaal erg illiquide", zegt Zhang. "In plaats van het gebruik van een valuta van een derde partij zoals de dollar, kunnen ze kiezen voor de renminbi, omdat het FX-risico vermindert bij het handelen met Chinese bedrijven."

Zoals AMCM's Chan suggereert, zal het succes van het project afhangen van de mate waarin de Chinese valuta wordt geaccepteerd in de lusophone wereld; op de lange termijn is Macau's hoofd van het monetaire beleid optimistisch over de vooruitzichten.

"De renminbi is mogelijk de belangrijkste handelsvaluta tussen China en de lusophone-landen", zegt Chan. "Het zal ook op grote schaal worden gebruikt bij het beleggen, financieren en indekken van risico's. Dit alles zal het Macau-renminbi-clearingcentrum en het financiële dienstenplatform smeden. " 

Link naar de informatiebron: www.euromoney.com