De Fed verwachtte de rentetarieven te verhogen en aan te geven dat er meer renteverhogingen op komst zijn

Verwacht wordt dat de Fed de rente woensdag met een kwart procentpunt zal verhogen en zal aangeven dat zij van plan is de rente te blijven verhogen, in wat volgens velen een agressieve boodschap voor de markten zal zijn.

Economen van Wall Street verwachten dat de Fed een aantal veranderingen zal doorvoeren die de agressieve toon versterken, waaronder het verhogen van de groeivoorspellingen, het zelfverzekerder laten klinken over de vooruitzichten en het laten vallen van taal waarin wordt gezegd dat haar beleid accommoderend is.

De Fed geeft woensdag om 2 uur Nederlandse tijd haar verklaring en herziene economische en rentevoorspellingen vrij, en Fed-voorzitter Jerome Powell houdt om 2 uur een briefing. Voorafgaand aan de bijeenkomst wezen de grote Amerikaanse beurzen woensdag op de premarket. De rente op 30-jaars staatsobligaties steeg dinsdag naar 2 procent, het hoogste niveau sinds 2.84. De 2008-jaarsrente weerspiegelt het beleid van de Fed, maar de 2-jaarsrente ging ook omhoog en kwam dinsdag net onder het hoogste punt van het jaar uit, namelijk 10 procent.

“Ik denk dat er één heel belangrijk ding is waar we op moeten letten, … en dat is dat ze hun groeivoorspellingen voor de lange termijn verhogen. Momenteel is dat 1.8 procent”, zegt Jim Caron, portefeuillemanager bij Morgan Stanley Investment Management. “Als ze dit optrekken tot 1.9 procent, is dat een behoorlijk belangrijk signaal.”

Een hoger groeipercentage op de langere termijn is zowel agressief als bullish. Het betekent dat de Fed waarschijnlijk ook haar kortetermijnvoorspellingen zal verhogen, maar het betekent ook dat zij een duurzaam hoger groeitempo voor de economie ziet, wat een hogere groei van de bedrijfswinsten impliceert.

Mark Cabana, hoofd van de Amerikaanse korterentestrategie bij Bank of America Merrill Lynch, verwacht eveneens dat de Fed haar groeivooruitzichten zal verhogen, zowel voor de korte als voor de langere termijn. “Ik denk niet dat de Fed naar buiten zal komen en zal klinken alsof ze op oorlogspad zijn om de rente te verhogen. Ik denk dat ze afgemetender zullen klinken: 'De gegevens waren sterk en we hebben meer vertrouwen in onze voorspelling'”, aldus Cabana.

Cabana zei ook dat hij verwacht dat de Fed “meer vertrouwen zal hebben in de vooruitzichten, meer vertrouwen zal hebben om door te gaan op de manier waarop ze zijn gegaan, en ik denk dat de markt er waarschijnlijk geen spijt van zal hebben dat ze de aanhoudende renteverhogingen van de Fed inprijst.” Hij zei dat de markt nu twee renteverhogingen voor volgend jaar inprijst, bijna het dubbele van wat enkele weken geleden nog werd verwacht. “Het is gewoon een feit dat de cijfers in de VS sterk blijven. Een aantal van de ergste zorgen over de handel zijn niet gerealiseerd”, zei hij.

Hij verwacht dat de Fed haar voorspelling van vier renteverhogingen voor dit jaar, drie voor volgend jaar en één voor 2020 zal handhaven, en daar in een nieuwe voorspelling nog een halve verhoging voor 2021 aan zal toevoegen. Dat zou de Fed Funds-rente op 3.50 procent brengen.

Bron: Bank of America Merrill Lynch

Economen van JP Morgan verwachten dat de Fed een verandering in haar beleidsstandpunt zal opmerken. “Wij geloven dat de meest opvallende verandering in de verklaring zal zijn dat de verwijzing naar beleid dat 'accommoderend' is, wordt geschrapt en dat er geen verdere beoordeling wordt gemaakt van de vraag of beleid stimulerend of restrictief is. We verwachten dat Powell zich op de persconferentie zal blijven verdedigen en geen sterke standpunten over de vooruitzichten naar voren zal brengen”, aldus economen van JP Morgan.

Er werd verwacht dat de Fed het beleid niet langer als accommoderend zou bestempelen. Cabana zei dat hij verwacht dat de Fed deze zin helemaal uit haar verklaring zal schrappen.

BofA-strategen zeiden dat het verwijderen van het woord vergevingsgezind zou kunnen lijken, omdat de Fed ziet dat het beleid dichter bij neutraal komt en dan zal stoppen met het verhogen van de rente. Maar ze zeiden dat ze van mening zijn dat ze agressief zijn, omdat de Fed gelooft dat de economie sterk genoeg is om niet langer accommoderend te zijn en over te kunnen gaan naar de volgende fase van renteverhogingen.

Neutraal is het niveau waarop de tarieven worden gezien als stimulerend of vertragend voor de economie.

Robert Tipp, hoofdbeleggingsstrateeg bij PGIM Fixed Income, zei dat de Fed zich op een overgangspunt bevindt en dat hij de benadering van een neutraal niveau anders bekijkt.

Hij verwacht dat de Fed de rente woensdag en in december zal verhogen, maar volgend jaar kan de Fed anders zijn. “Nu kunnen we op een ander keerpunt komen. Dit was het jaar waarin ze elke bijeenkomst konden bezoeken. De economie doet het goed, er is wat spanning op het gebied van de handel en de opkomende markten, maar niets genoeg om ze voldoende pauze te geven om ze uit koers te brengen”, zei hij. “De dynamiek zal waarschijnlijk veel veranderen. Ze zullen overgaan van een omgeving waarin het beleid behoorlijk accommoderend is naar een omgeving waarin het beleid behoorlijk neutraal is.”

Tipp zei ergens volgend jaar: "we zullen een ander motief tegenkomen, waarbij je jezelf na elke vergadering gaat afvragen of ze een vergadering pauzeren of overslaan?"

“Het debat tijdens de bijeenkomst in september zal intens zijn (zoals we later in de notulen zullen zien) over wat het neutrale tarief eigenlijk is”, zegt Diane Swonk, hoofdeconoom bij Grant Thornton. “Gouverneur Lael Brainard, een krachtige stem in het bestuur, lijkt de laatste tijd haar standpunt te hebben gewijzigd, met het argument dat de sterkere economie een hoger neutraal tarief rechtvaardigt. Dit duidt op een Fed die de rente najaagt in plaats van naar beneden.”

Swonk zei dat de Fed het risico loopt de rente te verhogen met haar renteverhogingen, en dat ze nu reageert op een economie die beter presteert dan verwacht.