SEC's Clayton moet belangrijke upgrades in cryptocurrency-markten zien voordat hij een bitcoin ETF goedkeurt

Liefhebbers van cryptocurrency hebben reikhalzend uitgekeken naar de goedkeuring van wat het allereerste bitcoin exchange-traded fund (ETF) zou worden.

Maar de man die er grotendeels achter heeft gezeten – voorzitter van de Securities and Exchange Commission Jay Clayton – heeft een aantal zorgen die moeten worden weggenomen voordat hij zich 'op zijn gemak' voelt bij het goedkeuren van het beleggingsinstrument.

De eerste is een gebrek aan markttoezicht.

Omdat de meeste cryptocurrency-beurzen niet dezelfde monitoringtools gebruiken als aandelenbeurzen, zei Clayton dat beleggers mogelijk geen eerlijke beoordeling krijgen van de prijs van bitcoin.

“Wat beleggers verwachten is dat de handel in de grondstof die ten grondslag ligt aan de ETF zinvol is en vrij is van manipulatierisico”, zei Clayton op de Consensus Invest Conference in Manhattan. "Het is een probleem dat moet worden aangepakt voordat ik me op mijn gemak voel."

De New York Stock Exchange en de Nasdaq beschikken over zogenaamde 'surveillance', oftewel systemen die misbruik en manipulatieve activiteiten op de beurzen monitoren, voorkomen en onderzoeken.

“Dit soort waarborgen bestaan ​​momenteel niet op alle uitwisselingslocaties waar digitale valuta worden verhandeld”, aldus Clayton.

Er zijn wel uitschieters. In april kondigde Nasdaq een samenwerking aan met de digitale valutabeurs Gemini, opgericht door vroege bitcoin-investeerders Tyler Winklevoss en Cameron Winklevoss. De deal geeft Gemini toegang tot de surveillancetechnologie van Nasdaq om ervoor te zorgen dat het platform een ​​eerlijke en “op regels gebaseerde marktplaats” biedt voor hun eigen deelnemers, zei Tyler Winklevoss, CEO van Gemini, in een verklaring.

Op de beurs verhandelde fondsen volgen een index of een groep activa, maar handelen als aandelen. Analisten zeggen dat de goedkeuring ervan een golf van institutionele kopers zou kunnen veroorzaken en omdat Bitcoin een vast aanbod heeft, zou dit in theorie de prijzen kunnen opdrijven.

Het bureau heeft meerdere aanvragen voor een cryptocurrency ETF afgewezen. In haar besluit om de ETF van de gebroeders Winklevoss niet goed te keuren, wees de SEC op de risico's van fraude en marktmanipulatie en de uitdaging van beleggersbescherming.

Hoe deze activa veilig kunnen worden opgeslagen, is een groot obstakel. Hoewel de prijs van bitcoin zelf zeker volatiel is, kunnen beleggers ook worden blootgesteld aan het risico van diefstal van de onderliggende waarde.

“We hebben een aantal diefstallen rond digitale activa gezien waar je je hoofd over krabbelt,” vertelde Clayton aan Glenn Hutchins van Silver Lake Partners, die het panel modereerde. “Wij vinden het belangrijk dat de onderliggende activa van de ETF goed worden bewaard en dat ze niet zullen verdwijnen.”

Er zijn tientallen oplossingen voor het bewaren van cryptocurrency die zijn aangekondigd of al op de markt zijn. Fidelity zei in oktober dat het een apart bedrijf oprichtte dat zich gaat bezighouden met de bewaring van cryptocurrency en de uitvoering van transacties voor institutionele beleggers.

Cryptobedrijven Coinbase, Gemini, BitGo, Ledger en ItBit behoren tot degenen die al aan soortgelijke oplossingen werken. De Japanse bank Nomura heeft in mei ook plannen aangekondigd om bewaring van cryptovaluta aan te bieden, en Goldman Sachs en Northern Trust onderzoeken naar verluidt bewaardiensten. Maar tot aan Fidelity was er een merkbaar gebrek aan grote, in de VS gevestigde gevestigde exploitanten die officieel de ruimte betraden.

Ondanks de opties zei Clayton dat het aanbod van voogdij nog steeds ‘verbeterd en verhard moet worden’.

Clayton had ook een boodschap voor degenen die initiële muntaanbiedingen uitgeven: de kans is groot dat dit onderworpen is aan de SEC-wetten.

'Je moet beginnen met de veronderstelling dat je begint met een effectenaanbod,' zei Clayton.

In juni maakte Clayton duidelijk dat het bureau de regels voor cryptocurrency niet zal buigen als het gaat om het definiëren van wat wel of geen beveiliging is. Hij vertelde destijds aan CNBC dat de VS volgens de huidige regels een effectenmarkt van $19 biljoen hebben opgebouwd waar de wereld jaloers op is.

Of een actief nu een effect is, volgt uit de ‘Howey-test’. De uitspraak komt uit een zaak van het Amerikaanse Hooggerechtshof uit 1946 waarin een effect wordt geclassificeerd als een geldinvestering in een gemeenschappelijke onderneming, waarbij de investeerder voornamelijk winst verwacht uit de inspanningen van anderen.

De SEC heeft expliciet gezegd dat bitcoin en ether als grondstoffen worden behandeld en daarom niet aan die test zijn onderworpen. Maar alle andere cryptocurrencies worden door de SEC nog steeds gezien als effecten en moeten zich bij het agentschap registreren.

De SEC heeft meerdere cryptocurrency-projecten bestraft die dit niet deden. Eerder in november kondigde het agentschap zijn eerste civielrechtelijke sancties aan tegen oprichters die geen nieuwe muntaanbiedingen registreerden, wat bijdroeg aan het harde optreden tegen misbruik en regelrechte fraude in de groeiende digitale industrie.

Bitcoin, 's werelds grootste cryptocurrency, handelde dinsdag rond de $3,760, een daling van meer dan 80 procent ten opzichte van het hoogste punt ooit in december, volgens gegevens van CoinDesk.