Omlaag maar niet uit, Roemenië is gewoon een risicovollere gok

Analisten hebben Roemenië verlaagd in de landenrisico-enquête van Euromoney op basis van voorlopige resultaten voor Q1 2019 die volgende week officieel worden vrijgegeven.

Het land heeft een turbulent jaar achter de rug, gekenmerkt door politieke en sociale instabiliteit als gevolg van het nastreven van juridische hervormingen, en antiregeringsprotesten tegen endemische corruptie door overheidsfunctionarissen.

De regerende Sociaal-Democratische Partij wordt geleid door Liviu Dragnea, die wegens stemfraude geen premier mag worden. Hij trekt echter nog steeds aan de touwtjes van de regering onder leiding van Viorica Dancila en dringt aan op veranderingen in de rechtsstaat om gratie en amnestie mogelijk te maken waar hij persoonlijk baat bij zou hebben.

Corruptie was een van de vier politieke risicofactoren die in 2018 naar beneden werden bijgesteld, en degene die nog steeds de laagste score krijgt van alle risicofactoren van deelnemers aan de enquête.

Er zijn ook zorgen over institutionele risico's en een neerwaartse vooruitzichten voor de overheidsfinanciën werken Roemenië tegen om een ​​hogere kredietwaardigheid te bereiken:

In november waarschuwde het IMF Roemenië dat het het risico liep zijn begrotingsdoelstelling voor 2018 te missen, die is vastgesteld in overeenstemming met de doelstelling van de EU om begrotingsstabiliteit te bereiken, gedefinieerd als een tekort van niet meer dan 3% van het bbp.

De moeilijkheid die de coalitieregering heeft gehad om het doel te halen, is niet vanwege de trage groei. De Roemeense economie is, net als andere economieën in Midden- en Oost-Europa, booming geweest, waarbij het reële bbp in het vierde kwartaal van 4.0 met een seizoengecorrigeerde 2018% op jaarbasis is gestegen.

De industriële productie steeg in 3.5 met 2018%, de detailhandelsverkopen met 5.4% en het werkloosheidspercentage daalde tot 3.9% (seizoengecorrigeerd, geharmoniseerd percentage) vanaf januari, waarbij het geregistreerde werkloosheidspercentage van 3.3% de lonen en de inflatie opdreef (nu 4%).

Economen van de Europese Bank voor Wederopbouw en Ontwikkeling die deelnamen aan het onderzoek van Euromoney stellen in hun meest recente economische vooruitzichten dat het BBP “door investeringen in verband met EU-fondsen en consumptie in verband met de krapper wordende arbeidsmarkt zal blijven worden ondersteund”.

De regering heeft ook haar toevlucht genomen tot fiscale stimuleringsmaatregelen, waaronder hogere minimumlonen en verhogingen van de ouderdomspensioenen, waardoor een sterke particuliere consumptie in stand werd gehouden.

Standard & Poor's ziet het totale overheidstekort oplopen tot 3.3% van het bbp in 2019 en tot 3.5% in 2020, gezien het voorrecht om de uitgaven van de bevolking in de aanloop naar respectievelijk presidents- en parlementsverkiezingen later in 2019 en 2020 te handhaven.

Risico-experts suggereren dat de regering, gezien de dringende behoefte aan verbetering van de infrastructuur, moeite zal hebben om bijvoorbeeld de investeringsuitgaven te verlagen die medegefinancierd zijn met EU-structuurfondsen, of om grote verbeteringen aan te brengen in de btw-inning om haar financiën onder controle te houden.

De voorspelde uitkomst zou, indien correct, een beroep doen op de EU-procedure bij buitensporige tekorten.

Bijgevolg is de risicoscore van Roemenië lager, waardoor er meer ruimte ontstaat tussen het land en zowel Hongarije als Kroatië, dat een upgrade van de kredietrating krijgt in overeenstemming met de verbeterende landenrisicoscore:

De laatste verlaging volgt op de invoering van de zogenaamde "hebzuchtbelasting" op banken, waarvan de regering nu heeft gezegd dat deze zal worden afgezwakt door deze te verlagen van 1.2% naar 0.4%, en van 100% van de bankactiva naar 20%, om te voorkomen dat Standard & Poor's zijn stabiele BBB-outlook aanpast naar negatief (waardoor het niet in overeenstemming is met de equivalenten van Fitch en Moody's).

De stap was ingegeven door de wens om lagere rentetarieven te zien, maar was slecht bedacht, waardoor onzekerheid ontstond over het ondernemingsklimaat en commerciële banken, investeerders en de centrale bank in gelijke mate boos werden.

Roemenië ligt 61^st van de 186 landen in de wereldwijde risicoranglijst van Euromoney – drie plaatsen onder Kroatië en vier onder Hongarije – naar de onderkant van de derde van vijf risicocategorieën met beleggingsgraden, terwijl één plaats boven Turkije.

"Neerwaartse risico's voor de vooruitzichten zijn onder meer een verdere verslechtering van het tekort aan arbeidskrachten, binnenlandse politieke en hervormingsonzekerheid en een veranderend wereldwijd beleggerssentiment ten opzichte van opkomende markten", zegt de EBWO.

In perspectief

Toch is het moeilijk om overdreven negatief te zijn. Het enige waar de deelnemers aan de enquête van Euromoney het over het algemeen over eens zijn, is dat het land gunstige economische omstandigheden en een lage schuldenlast blijft genieten.

In tegenstelling tot zijn tijdgenoten in West-Europa is het ondernemersvertrouwen aan het verbeteren, zo blijkt uit de door de Europese Commissie gepubliceerde indicator voor het economische sentiment.

In februari steeg de indicator voor Roemenië naar 102.2, van 101.5 in januari, waarmee de stijgende trend werd verlengd tot drie maanden, en onlangs rapporteerde ING over een sterke groei van de bankleningen "die de hoop levend houdt dat de economische vertraging geen harde landing zal worden".

De politieke risico's zullen verhoogd blijven, maar de effecten zullen beperkt worden door economische groei en enige fiscale speelruimte.

Als er één indicator is die alleen de kredietwaardigheid van Roemenië rechtvaardigt, dan is het wel de bruto schuldenlast, die volgens Eurostat eind september daalde tot 33.9% van het bbp.

We mogen niet vergeten dat het nog steeds een van de laagste in de regio is, vergelijkbaar met Tsjechië.

De financiële markten zullen zich pas zorgen gaan maken als de economie sterker vertraagt ​​en de overheid weinig doet om haar fiscale stimuleringsambities op maat te maken.

De bankenbelasting alleen is geen reden tot al te grote zorgen.

OPMERKING: Als u professioneel wilt handelen op forex - handel dan met behulp van onze forex robot ontwikkeld door onze programmeurs.
Signal2forex beoordeling