Landenrisico: Barbados en Jamaica bieden alternatieven voor de Zuid-Amerikaanse onrust

Kalmere wateren kan beleggers ertoe aanzetten een duik te nemen de Caraïben

Het meest recente landenrisicoonderzoek van Euromoney signaleerde een positieve stemmingswisseling richting Caribische staatsleners in het derde kwartaal van 2019, met verbeterde risicoscores voor Antigua & Barbuda, Dominica, Dominicaanse Republiek, Grenada, St. Lucia, St. Vincent & Grenadines, Trinidad & Tobago , en zowel Barbados als Jamaica.

Vergelijk dat met de dalende scores voor Brazilië, Chili, Colombia, Mexico en Venezuela, en het wordt steeds verwarrender waarom beleggers die hun risico's willen beheersen, niet op zoek zouden gaan naar de beter gebalanceerde alternatieven van het Caribisch gebied.

Dat wil niet zeggen dat alle Caribische kredietnemers minder risicovol zijn. Verre van dat. Slechts twee landen (Trinidad & Tobago en Bermuda) behalen een score van minstens 50 punten op een totaal van 100 in het landenrisicoonderzoek van Euromoney. Vergelijk dat eens met acht in Latijns-Amerika.

Maar de richting van de verandering is veelzeggend als je bedenkt dat de totale ongewogen gemiddelde risicoscore van de regio nu het hoogste is sinds 2010, waarbij Barbados, Jamaica en St. Lucia de uitblinkers zijn en indrukwekkende stijgende trends laten zien over een periode van vijf jaar:

Juichen in Bridgetown...

Neem Barbados, dat “goede vooruitgang blijft boeken bij de uitvoering van zijn ambitieuze en alomvattende economische hervormingsprogramma”, aldus het IMF na zijn laatste personeelsbezoek aan het eiland in september.

Het land werd geschokt door de mondiale financiële crisis en verdronk in de schulden toen de Barbados Labour Party van Mia Mottley vorig jaar mei een verpletterende overwinning behaalde bij de verkiezingen. De eerste vrouwelijke premier van het eiland werd gedwongen de hulp van het IMF in te roepen voor een noodplan om de crisis het hoofd te bieden.

Er is nog steeds geen sprake van een groei van het BBP, en er is altijd het constante risico van een weersgerelateerde catastrofe in de regio, waar de Bahama's helaas aan werden herinnerd toen deze in augustus ten onder gingen aan een voltreffer van de orkaan Dorian.

Toch hebben de robuuste prestaties van het kredietprogramma ervoor gezorgd dat de landenrisicoscore en de ranking van Barbados radicaal zijn verbeterd.

Het is nu 69^th uit 186 landen, ingeklemd tussen Paraguay (onder) en Panama op de mondiale risicoranglijst van Euromoney. Dat brengt Barbados op niveau 4 slechts één stap verwijderd van niveau 3, een categorie met gemiddeld risico – een van de vijf die Euromoney gebruikt om landen te scheiden op basis van hun relatieve risico's.

Een van de bijdragen van Euromoney aan het Caribisch onderzoek is Winston Moore, hoogleraar en adjunct-directeur aan de University of the West Indies. Hij is beslist optimistischer over de regio, en Barbados in het bijzonder, en merkt op dat het land met succes een binnenlandse schuldherstructureringsprogramma heeft afgerond.

“Dit heeft de rentekosten voor de overheid aanzienlijk verlaagd en heeft ertoe bijgedragen dat de begrotingspositie van de overheid dichter bij haar doelstelling voor het primaire saldo is gekomen. In het laatste persbericht van de Centrale Bank van Barbados bedroeg het primaire overschot 3.5% van het bbp voor het begrotingsjaar 2018/19 en heeft de regering een aantal nieuwe belastingmaatregelen ingevoerd om in 6 een begrotingsoverschot van 2019% van het bbp na te streven. 20. 

“Er zijn ook enkele bezuinigingen geweest, vooral op het gebied van de werkgelegenheid in de publieke sector, maar aanvullende maatregelen om de overheidsoperaties te stroomlijnen kunnen nodig zijn.”

Hij vervolgt: “Het eiland is begonnen met het opnieuw opbouwen van zijn voorraad internationale reserves, een belangrijke indicator voor de duurzaamheid van de wisselkoerskoppeling, en deze reserves worden nu geschat op ruim vijftien weken, ruim boven de doelstelling van twaalf weken. ”

…helemaal naar Kingston

Jamaica is nog steeds een risicovollere optie dan Barbados, maar is ook meer verbeterd dan andere Caribische landen in de enquête van Euromoney, gestegen naar 94^th, en verder stijgen op niveau 4 om naast Azerbeidzjan en Jordanië op de mondiale ranglijst te komen.

Het IMF heeft soortgelijke positieve dingen te zeggen over de staat van dienst van de regering toen het zijn evaluatie in september afrondde en verklaarde: “De voorbeeldige programma-implementatie van de autoriteiten heeft geresulteerd in een sterkere economie met een aanzienlijke vermindering van de kwetsbaarheden en een grotere banencreatie.”

Het onderzoek van Euromoney lijkt dit feit te onderschrijven, met een algemene verbetering van alle vijf economische risico-indicatoren dit jaar.

“De belastingen zijn verlaagd, de inflatie en de tekorten op de externe lopende rekening zijn laag, en het niveau van de buitenlandse valutareserves ligt comfortabel op ongeveer 3.5 miljard dollar”, zegt het IMF naast andere positieve kenmerken.

Professor Moore is eveneens optimistisch: “Jamaica heeft aanzienlijke voordelen zien voortvloeien uit de implementatie van het door het IMF ondersteunde hervormingsprogramma. Met name de werkloosheid bevindt zich nu op een historisch dieptepunt en er is sprake van een aanzienlijke verbetering van het ondernemersvertrouwen in het land. 

“De economische groei is de afgelopen maanden ook aangetrokken, grotendeels als gevolg van uitbreidingen in de mijnbouw, de bouw en het toerisme, terwijl de begrotingsautoriteiten ook de belastinggrondslag hebben verschoven, wat heeft bijgedragen aan het stimuleren van de begrotingsinkomsten en het verbeteren van het algehele begrotingstekort.”

En dat zou enige ruimte bieden voor een upgrade van de kredietwaardigheid, aangezien Fitch Jamaica nog steeds een B toekent, één stap lager dan de B+ van Standard & Poor's, terwijl het equivalent van Moody's twee stappen lager is, vooral sinds Jordan – één plaats lager in de enquête van Euromoney. – krijgt een hogere Fitch-rating van BB-.

Uit het onderzoek blijkt ook dat Barbados, ondanks zijn schuldenlast, in aanmerking zou moeten komen voor een hogere rating. Het is waar dat geen van beide landen 'investment grade' is, maar ze zijn ook niet zo riskant als de kredietbeoordelaars beweren.