Landenrisico: de hit van Covid-19 in India kan het tot rommel maken

De vooruitzichten voor investeerders in India verslechterden meer dan enig ander Aziatisch land in het eerste kwartaal van 2020, volgens Euromoney's landenrisico-enquête.

Het verloor 3.22 punten ten opzichte van zijn risicoscore, waardoor de trend van 10-jaarsdaling werd uitgebreid tot 7.75 punten, wat resulteerde in een snelle daling van acht plaatsen sinds december, tot 67e van de 174 landen op de wereldwijde risicoranglijst.

Belangrijk is dat India bijna naar de bodem van de derde van vijf niveaus is gezakt waarin Euromoney alle landen verdeelt op basis van hun vergelijkende risicomaatstaven, tot een niveau dat vaak wordt geassocieerd met een land dat overgaat van investment grade naar junk-status.

Bijdragers aan de landenrisicobeoordeling van Euromoney schrijven de val van India toe aan de coronaviruscrisis die een recessie en verhoogde kwetsbaarheden in de fiscale en financiële sector veroorzaakte.

India heeft ook te maken met problemen met belastinginning en een privatiseringsprogramma dat voor dit fiscale jaar is gepland, dus er is beperkte ruimte voor de regering om te besteden 

 - Shihar Aneez

Sher Mehta, hoofd van macro-economisch onderzoek en analyse van landenrisico's bij Virtuoso Economics, zegt dat India budgettaire buffers mist. Hij verwacht een duidelijke stijging van de overheidsschuld / BBP-ratio - al 70% - voor het huidige fiscale jaar dat op 1 april begon en doorloopt tot eind maart volgend jaar.

Het vooruitzicht van een V-vormig economisch herstel neemt af, meent hij, ondanks het economische stimuleringspakket van $ 267 miljard dat de Indiase regering heeft ingevoerd om de toenemende economische en humanitaire crisis van het land aan te pakken.

"Veel van deze stimulans is gericht op liquiditeitsmaatregelen, het herstel van de aanbodzijde van de economie en structurele hervormingen", zegt Mehta, "in plaats van een sterke fiscale stimulans om de sterk dalende vraag te ondersteunen."

Onderzoeksmedewerker Owais Zaheer is het ermee eens dat het stimuleringspakket op zijn best een beperkte impact zal hebben en zegt dat de fiscale positie van India de kans op een verlaging van de kredietwaardigheid vergroot.

“Het is slechts 1.5% tot 1.8% van het BBP waard, en een groot deel bestaat uit vooraf gebudgetteerde posten die opnieuw als hulp zijn geclassificeerd. Bijgevolg kan er een vervolgpakket nodig zijn, waardoor de begrotingssituatie van India zou kunnen verslechteren, wat de rating zou drukken. ”

Onafhankelijk economisch analist Shihar Aneez zegt dat er onder de huidige aanhoudende lockdown onzekerheid bestaat over de omvang van het fiscale stimuleringspakket dat nodig is om de post Covid-19-fase uit te rijden.

"Hoewel de regering de fiscale stimuleringsmaatregelen wil beperken, zal het moeilijk zijn om economische groei op gang te brengen, te midden van de stijgende werkloosheid met miljoenen banenverlies", zegt Aneez.

Bovendien "heeft India ook problemen met belastinginning en een privatiseringsprogramma gepland voor dit fiscale jaar, dus er is beperkte ruimte voor de regering om te besteden."

Dit zet het vooruitzicht van hervormingen in de schijnwerpers, zegt Joy Rankothge van Country Acuity Advisors, die zich afvraagt ​​of dit de gedurfde strategie zal stimuleren waar beleggers op gehoopt hebben van premier Narendra Modi sinds zijn aantreden in 2014.

Een gebied dat India moet hervormen, is de banksector, waar ongeveer 70% van de activa wordt beheerd door de publieke sector. Bankstabiliteit is een van de economische factoren die zijn verlaagd in de Euromoney-enquête; het scoort nu minder dan de helft van de beschikbare punten, wat wijst op een verhoogd risico.

"Banken zitten met zeer hoge niet-renderende leningen, en verschillende hervormings- en herkapitalisatierondes hebben de problemen niet echt fundamenteel aangepakt", zegt Rankothge, die eraan toevoegt dat India deze kwestie moet aanpakken als het land zo dicht mogelijk bij het potentieel wil groeien .

Regionaal probleem

India is niet het enige land dat het moeilijk heeft. De hele regio Zuid-Azië lijdt, dankzij een combinatie van geconcentreerde economische activiteit, demografie en verstedelijking, zegt freelance landenrisicoanalist en ECR-onderzoeker Dr. Shahid Malik.

Vooral overmakingen vormen een grote bedreiging voor deviezenreserves, benadrukt hij. Ze zijn sterk gedaald, met name in India en Sri Lanka.

Meer dan de helft van de Bengaalse, Indiase en Pakistaanse export bestaat uit vervaardigde goederen. Bangladesh, een van de grootste textielexporteurs in de regio, werd in april het zwaarst getroffen.

Ook India, Sri Lanka en de Malediven zijn getroffen door de plotselinge daling van het toerisme.

Alsof het een verhoogd risico markeert, is de risicoscore van Sri Lanka, net als die van India, sterk gedaald in de Euromoney-enquête over het eerste kwartaal, waardoor het land vijf plaatsen op de wereldranglijst is gedaald. Het is nu 87e, ongeveer op hetzelfde niveau als Turkije.

Deze week verlaagde S&P de kredietwaardigheid van de staatsleningen van Sri Lanka van B naar B-, daarbij verwijzend naar de verslechterende begrotingspositie van het land.

Veel analisten, waaronder Aneez, zagen dit aankomen.

Voorafgaand aan de verlaging van de S&P zei hij dat Sri Lanka "voor een zware uitdaging zal staan ​​om zijn kredietwaardigheid te behouden, aangezien de pandemie de reeds stijgende uitdagingen op het gebied van de houdbaarheid van de overheid en de buitenlandse schuld zal verergeren, als gevolg van belastingverlagingen en een daarmee samenhangende verschuiving in het begrotingsbeleid. jaar".

Niveau vijf Bangladesh (op de 141e plaats in de enquête) en niveau vier Pakistan (125e) waren al risicovolle opties die verder zijn gedaald in de wereldwijde risicoranglijst van Euromoney.

Wat Bangladesh betreft, wijst Aneez op de zwakke capaciteit voor het genereren van inkomsten die de verbetering van de betaalbaarheid van schulden belemmert en de fiscale flexibiliteit beperkt, waardoor haar rating in het gedrang komt.

Wat Pakistan betreft, zegt hij dat de inzet van de regering voor fiscale hervormingen in het kader van het IMF-programma (tot 2022) een "cruciaal anker is voor de voortdurende uitbreiding van de inkomstenbasis wanneer de economische activiteit geleidelijk normaliseert". Maar, merkt hij op, het coronavirus is een schok die de rating van het land negatief kan beïnvloeden.

Voor een regio met zulke enorme politieke en sociale problemen, die meestal verband houden met hoge niveaus van armoede, werkloosheid en etnische spanningen, is de crisis niets minder dan een nachtmerrie voor haar politici.

Voor de investeerders in de regio lijkt het erop dat er veel riskantere rendementen worden behaald.