De economische voorspellingen van de Fed zijn overal op de kaart, een teken van hoe onzeker deze tijden zijn

De economische vooruitzichten van de Federal Reserve zijn niet zozeer pessimistisch als wel onzeker, met verwachtingen die uiteenlopen van een moeizaam herstel tot een scherp herstel.

Als dat de laatste tijd veel op de markt lijkt, is dat waarschijnlijk geen toeval.

Na de tweedaagse bijeenkomst eerder deze week publiceerde de Fed haar Samenvatting van economische projecties voor het BBP, werkloosheid, inflatie en rentetarieven. De schattingen weerspiegelden grotendeels de huidige ongekende neergang, gevolgd door verwachtingen voor verschillende toekomstige groeiniveaus. 

Specifiek wat betreft het BBP, dat de geproduceerde goederen en diensten meet en de breedste maatstaf is voor economische groei, verhulden de mediaancijfers in elk van de drie jaren waarvoor schattingen werden verstrekt, grote verschillen in opvattingen van de 17 leden van de beleidsbepalende Federal Open Market Committee.

Voor 2020 was de mediane verwachting een BBP-daling van 6.5%. Maar dat was slechts het middelpunt van prognoses die helemaal varieerden van -10% tot -4.2%. 

Het verschil wordt nog duidelijker in 2021, waar de mediaan een winst van 5% is, maar het bereik gaat van -1% - in wezen een voortzetting van de recessie die begon in februari 2020 - tot een winst van 7%, wat de snelste groei in één jaar sinds 1984.

De vooruitzichten voor werkloosheid en inflatie vertoonden allemaal een aanzienlijk verschil van mening.

Zulke brede spreads over wat de toekomst nu in petto heeft, lijken te zijn geschreven op de financiële markten en in het bijzonder aandelen, die donderdag hun ergste eendaagse duik sinds eind maart ondergingen en er nu plotseling wankel uitzien na een verbluffende stijging van 2½ maand. De stijging kwam op een schare van adembenemende economische cijfers die lieten zien hoeveel schade de pandemie heeft veroorzaakt.

"Ze zijn redelijk eerlijk en duidelijk geweest over de hoge mate van onzekerheid die ze zien over de voortgang van de economie, en dat is prettig", zei Kathy Jones, hoofd vastrentende waarden bij Charles Schwab, over de beleidsmakers van de Fed.

"We weten allemaal dat het tweede kwartaal het dieptepunt is en dat de dingen beter zullen worden en de markt probeert dat te verdisconteren", voegde ze eraan toe. "Maar ik denk dat de markten behoorlijk meegesleept werden."

Fed-voorzitter Jerome Powell heeft inderdaad benadrukt dat zelfs met alle reddingsfinanciering die de centrale bank en het Congres hebben verstrekt, de kracht van het herstel grotendeels afhangt van het pad van het coronavirus. 

Powell merkte aan het einde van de bijeenkomst van deze week zelfs op dat de SEP-lezingen voorzichtig moeten worden bekeken. Omdat er zoveel onbekend was, weigerde de Fed de driemaandelijkse samenvatting te verstrekken tijdens haar belangrijkste beleidsvergadering in maart, maar koos ervoor dit deze week te doen, zelfs met overvloedige vragen over de toekomst.

"Gezien de ongewoon hoge mate van onzekerheid over de vooruitzichten, merkten veel deelnemers op dat ze een aantal redelijk waarschijnlijke paden voor de economie zien en dat het niet mogelijk is om met vertrouwen een enkele weg te identificeren als de meest waarschijnlijke", zei Powell woensdag. dat het SEP 'een volledige reeks aannemelijke uitkomsten was en niet één specifieke voorspelling'.

In een tijd waarin de angst voor een tweede ronde van Covid-19-infecties toeneemt, hielpen de schetsmatige vooruitzichten van de Fed een slechte marktdaling op donderdag te versnellen die slechts gedeeltelijk werd gecompenseerd door een rally op vrijdag die naarmate de dag vorderde, bleef verzwakken. President Donald Trump woog donderdag en zei dat de Fed "zo vaak ongelijk" heeft, ook al is de voorspelling voor 2021 voor het snelste groeitempo sinds Ronald Reagan president was.

De Fed bood geen aanvullende beleidsinstrumenten om de economie te helpen door middel van wat een duistere weg voor de boeg zal zijn, maar verzekerde alleen dat de korte rente op de korte termijn tot ten minste 2022 verankerd zou blijven.

Het SEP "toonde een opmerkelijk breed scala aan potentiële resultaten voor de Amerikaanse economie in de komende twee jaar", schreef Nick Colas, mede-oprichter van DataTrek Research. "Desondanks heeft de Fed [woensdag] niets nieuws aangekondigd, afgezien van enige verzekering dat het geen negatieve rentetarieven zal hanteren."

De markten houden momenteel niet langer rekening met de kans dat de Fed binnenkort in feite naar een negatieve rente zou gaan, ondanks aanhoudende speculatie dat het het voorbeeld van Europa en Japan zou kunnen volgen als de zaken zouden blijven verslechteren.

Maar de kloof van de economische verwachtingen tussen ambtenaren herinnert eraan hoe de toekomst in beweging kan zijn, ook al blijven investeerders in het beste geval prijzen bepalen.

"Uiteindelijk hebben de aandelenmarkten hun optimistische gok gedaan over toekomstige bedrijfswinsten in het bijzonder en de toestand van de Amerikaanse economie in het algemeen", zei Colas. "Zelfs een Federal Reserve met ongegeneerd onzekere vooruitzichten zal niet zoveel veranderen."