Wall Street kaatst terug, dollar stijgt

• De aandelenmarkten compenseren de verliezen nu de kopers van dips terugkeren
• De dollar gaat omhoog met een beetje hulp van herstellende rendementen
• Maar grondstoffenvaluta's blijven onder druk staan

Dip-kopers winnen opnieuw

Wall Street maakte dinsdag een felle comeback, zonder dat er een specifieke katalysator achter dit indrukwekkende herstel zat. De markten hebben de laatste tijd te kampen gehad met zorgen over het virus, uit angst dat nieuwe varianten een eindeloos fenomeen zouden kunnen zijn dat de wereldeconomie, en vooral de ontwikkelingseconomieën, niet toestaat weer normaal te worden.

Op dit vlak is er niets veranderd, maar handelaren waren blij om deze zorgen voorlopig opzij te zetten en op koopjesjacht te gaan op de aandelenmarkt. Dit benadrukt dat de covid-angst een zelfcorrigerende dynamiek is voor aandelen. Als de wereld langer door covid zal worden gekweld, betekent dat langer meer medicijnen van de centrale banken.

Over het algemeen is het moeilijk voor aandelen om te bloeden zolang er geen alternatief is. Obligaties zijn verlieslatende activa in een positief inflatieklimaat en de grondstoffenmarkten zijn veel te volatiel voor grote spelers om er enige reële blootstelling aan te hebben. Dip-aankopen zullen waarschijnlijk een winnende strategie blijven totdat dit paradigma verandert.

Dollar schittert onder alle weersomstandigheden

Maar de opluchting op de aandelen- en obligatiemarkten sloeg niet echt over in de FX-arena. Risicogevoelige valuta's als de Aussie en de Kiwi staan ​​nog steeds onder druk, terwijl het Britse pond niet in staat is te profiteren van deze sereniteit.

Nog opvallender is de Amerikaanse dollar, die blijft stijgen, ongeacht de stemming op de markt. Dit is een bewijs van de unieke rol van de dollar als 'valuta voor alle weersomstandigheden'. Het kan zowel winst maken als de markten angstig zijn dankzij de status van reservevaluta, als als de stemming verbetert, te midden van de verwachtingen van een outperformance van de Amerikaanse economie.

De marktprijzen voor renteverhogingen door de Fed in de komende jaren zijn de laatste tijd niet veel veranderd, wat erop wijst dat de Delta-variant niet echt een Amerikaans probleem is. Ongeveer de helft van een renteverhoging is de afgelopen dagen al ingeprijsd, waardoor eind 2023 nog twee en een halve renteverhoging in de prijs is ingeprijsd.

De markten zeggen in wezen dat een vertraging van de mondiale groei de normaliseringsplannen van de Fed enigszins zou kunnen vertragen, maar deze niet zal laten ontsporen. De VS hebben een van de hoogste vaccinatiegraad, de kwaliteit van de vaccins is beter dan elders, dus nieuwe varianten vormen minder een bedreiging, en er zijn meer federale uitgaven in het verschiet.

Australische datahamer Aussie, ECB keek in de gaten

De Australische dollar is woensdag de grootste underperformer, na enkele teleurstellende cijfers. De detailhandelsverkopen daalden verrassend genoeg in juni, vóór de laatste lockdowns begonnen, wat impliceert dat de cijfers voor juli nog slechter zullen zijn.

Verder valt er niet veel nieuws te melden. De prijsactie is tegenwoordig het verhaal. De marktstemming is voorlopig rustiger, nu de futures op Wall Street en de rente op staatsobligaties zich herstellen, waardoor de defensieve yen minder glans krijgt.

Vooruitkijkend zal de volgende grote gebeurtenis de ECB-vergadering van morgen zijn. President Lagarde beloofde nieuwe beleidssignalen, dus het zou interessant moeten zijn. De ECB wil laten zien dat het haar ernst is met het behalen van haar nieuwe inflatiedoelstelling, wat betekent dat ze zich langer moet inzetten voor goedkoop geldbeleid.

Dat zou het verschil met andere grote centrale banken, die op weg zijn naar hogere rentetarieven, onderstrepen, wat op de langere termijn slecht nieuws is voor de euro.