Zonder updates over de mediaan dot plots en economische projecties zou de focus van de FOMC-bijeenkomst van deze week liggen op de beleidsverklaring en de persconferentie. Sinds de bijeenkomst in juni is de inflatie blijven versnellen. Het marktoptimisme werd echter overschaduwd door de verspreiding van de Delta-variant. Beleidsmakers moeten de sterke economische ontwikkelingen waarschijnlijk onderkennen, maar blijven van mening dat de scherpe stijging van het prijsniveau tijdelijk is. We verwachten dat voorzitter Jerome Powell op de persconferentie herhaalt dat de commissie in gesprek is over het afbouwen van de kwantitatieve verruiming. Toch is het voorbarig om enige conclusie te trekken. Meer informatie over beleidswijzigingen zal eind augustus worden onthuld tijdens het Jackson Hole-symposium, gevolgd door de bijeenkomst in september. Wij verwachten dat in december een formele aankondiging zal worden gedaan over het afbouwen van de kwantitatieve verruiming. Alle monetairbeleidsmaatregelen blijven ongewijzigd. Het rentedoel van de Fed zal op 0-0.25% blijven, terwijl het programma voor de aankoop van activa onveranderd blijft op 120 miljard dollar per maand.
Economische ontwikkelingen
Sinds de bijeenkomst in juni zijn er opnieuw opwaartse verrassingen op het gebied van de inflatie waargenomen. De totale CPI versnelde in juni tot +5.4% op jaarbasis, vergeleken met +5% een maand geleden. De markt had een lichte matiging verwacht naar +4.9%. De kern-CPI steeg deze maand met +0.7 ppt naar +4.5% op jaarbasis, waarmee de consensus van +4% werd overtroffen. Ondertussen bleek uit de Survey of Consumer Expectations van de New York Fed dat de gemiddelde inflatieverwachtingen voor de komende twaalf maanden zijn gestegen naar een recordniveau van +12% in juni, vergeleken met +4.8% in mei. De vooruitzichten voor de komende drie jaar bleven onveranderd op +4%, vergeleken met de doelstelling van +3% van de Fed. De arbeidsmarkt blijft veerkrachtig, ondanks een stijging van de werkloosheid in juni. Het werkloosheidspercentage steeg lichtjes, met +3.6 procentpunt tot 2%, vergeleken met de consensus van 0.1%. Toch steeg het aantal loonlijsten met +5.9, beter dan de +5.7 in mei en de consensus van +850.
Sterke inflatie
De inflatieverwachtingen en de inflatieverwachtingen mogen het oordeel van de Fed niet veranderen. Powell bevestigde tijdens de getuigenis van het Congres opnieuw dat de inflatiedruk grotendeels van voorbijgaande aard is. Zoals hij suggereerde: “we ervaren een grote stijging van de inflatie, groter dan velen hadden verwacht … en we proberen te begrijpen of dit iets is dat vrij snel zal plaatsvinden of dat we in feite actie moeten ondernemen”. Hij voegde eraan toe dat de economie “niet voor een lange periode een periode van hoge inflatie zal meemaken … we hebben instrumenten om dat aan te pakken”.
Monetair beleid
Tijdens de getuigenis van het Congres merkte Powell op dat “substantiële verdere vooruitgang” in de richting van de werkgelegenheids- en inflatiedoelstellingen van de Fed “nog steeds een uitweg is”. Dit geeft aan dat het onwaarschijnlijk is dat de Fed hints zal geven over het afbouwen van de QE in juli. Powell bracht de mogelijkheid naar voren om een asymmetrisch beleidsstandpunt te introduceren en merkte ook op dat de Fed “signalen zag dat het beloop van de inflatie of de inflatieverwachtingen voor de langere termijn zich wezenlijk en aanhoudend boven niveaus bewoog die consistent waren met ons doel”. Een dergelijk standpunt suggereert dat meer overschrijding van de inflatie zou worden getolereerd alvorens actie te ondernemen.
De snelle verspreiding van de Delta-variant heeft bijgedragen aan de recente toename van nieuwe gevallen van coronavirus. De marktaversie kwam tot uiting in de daling van de rente op staatsobligaties. De implicaties ervan voor het afbouwdebat van de Fed zijn echter gemengd. Aan de ene kant duidt het verslechterde sentiment erop dat de stimuleringsmaatregelen langer van kracht moeten blijven. Aan de andere kant zou de daling van de rente op staatsobligaties als een soort versoepeling waarschijnlijk de haviken van streek maken, die zouden kunnen aandringen op een eerdere afbouw.
Over het geheel genomen verwachten wij dat de Fed het monetaire beleid deze week ongewijzigd laat. Powell zal bevestigen dat er weliswaar discussies over de tapering zijn begonnen, maar dat er nog lang geen consensus is bereikt.
Signal2forex.com - Beste Forex-robots en -signalen
