Tijdens de FOMC-bijeenkomst in november zou de Fed een formele aankondiging doen over QE-tapering. We verwachten dat het plan onmiddellijk van start gaat en naar verwachting medio 2022 zal eindigen. Het Fed Funds-tarief blijft ongewijzigd op 0-0.25%. De markt heeft meer dan 60% van een renteverhoging in juni 2022 ingeprijsd. Dit lijkt onwaarschijnlijk, tenzij het QE-programma volgens de planning eerder zal eindigen. We kijken uit naar de forward guidance van de Fed hierover.
Economische ontwikkelingen
De economische groei verraste naar beneden. Het bbp groeide met +2% op kwartaalbasis in 3Q21, vergeleken met een consensus van +2.6% en +6.7% in 2Q21. Verstoring van de toeleveringsketen en de verspreiding van de deltavariant waren de belangrijkste redenen voor de teleurstelling. De consumentenbestedingen stegen met +1.6%, een forse daling ten opzichte van +12% in 2Q21, maar beter dan de consensus van +0.9%. Voorlopende indicatoren gaven aan dat het momentum in het vierde kwartaal weer is aangetrokken. Zo verbeterde de consumentenvertrouwenindex van Conference Board in oktober tot 113.8, beter dan de consensus van 108 en de 109.3 van september. Het sentiment van de University of Michigan steeg in oktober met +0.3 punt naar 71.7. De ISM-activiteitsindices die volgende week verschijnen, worden nauwlettend in de gaten gehouden.
De inflatie bleef versnellen. De totale CPI steeg van +5.4% in augustus naar +5.3% j/j in september. Kern-CPI stabiel op +4%. Ondertussen steeg de door de Fed verkozen inflatiemeter, de PCE-deflator, tot +4.4% j/j in september, tegen +4.2% een maand geleden. De deflator van de kern PCE stabiliseerde deze maand op +3.6% j/j. Sterke inflatiedruk blijkt hardnekkiger dan eerder verwacht. Op een virtuele conferentie georganiseerd door de Zuid-Afrikaanse Reserve Bank waarschuwde Fed-voorzitter Jerome Powell voor het risico van "langere en hardnekkigere knelpunten en dus voor hogere inflatie". Hij beloofde ook "onze instrumenten te gebruiken om de inflatie terug te brengen naar 2%", hoewel hij opmerkte dat het verhogen van de rentetarieven "voorbarig" was.
Monetair beleid
In de notulen van de vergadering in september merkte de Fed op dat het afbouwen van activa-aankopen "zou kunnen beginnen met de maandelijkse aankoopkalenders die half november of half december beginnen". Er wordt algemeen verwacht dat de Fed het afbouwplan formeel zal aankondigen tijdens de komende vergadering en we verwachten dat de afbouw onmiddellijk zal beginnen. De notulen van september gaven ook aan dat het tempo "maandelijkse verlagingen van het tempo van activa-aankopen zou zijn, met US $ 10 miljard in het geval van staatsobligaties en US $ 5 miljard in het geval van door hypotheek gedekte effecten (MBS)". Het tempo zou ertoe leiden dat alle activa-aankopen medio 2022 zijn afgerond. Een havikachtige verrassing – maandelijkse afbouw in een hoger tempo – is gezien de inflatiedruk niet uit te sluiten.
Bij het afbouwen van een uitgemaakte zaak zou de focus liggen op de timing van de eerste renteverhoging. In september onthulde de mediaan dot plot dat de helft van de leden een renteverhoging in 2022 had verwacht. Ondertussen heeft de markt futures ingeprijsd voor meer dan 60% van een renteverhoging tegen juni 2022 (CME's 30-dagen Fed-fondsen) . Hoewel de volgende mediane puntengrafiek pas in december komt, zijn we geïnteresseerd om te zien of de Fed commentaar zal geven op de marktprijsstelling.
Signal2forex.com - Beste Forex-robots en -signalen
