Vrees voor een fout van de Fed neemt toe naarmate de verwachte renteverhoging van deze week opdoemt

De Federal Reserve heeft tot taak de Amerikaanse economie voldoende te vertragen om de inflatie onder controle te krijgen, maar niet zozeer dat deze in een recessie terechtkomt.

Financiële markten verwachten dat de centrale bank woensdag een verhoging van de referentierente van de Fed met een half procentpunt aankondigt. De fed funds rate bepaalt het bedrag dat banken elkaar in rekening brengen voor kortlopende leningen, maar dient ook als wegwijzer voor vele vormen van consumentenschuld.

Er ontstaan ​​twijfels over de vraag of het het kan redden, zelfs onder sommige voormalige Fed-functionarissen. Wall Street zag maandagmiddag weer een dag van zweepslagenhandel, waarbij de Dow Jones Industrial Average en de S&P 500 zich herstelden nadat ze eerder in de sessie meer dan 1% waren gedaald.

"Een recessie in dit stadium is bijna onvermijdelijk", vertelde voormalig Fed-vicevoorzitter Roger Ferguson in een maandaginterview aan CNBC's "Squawk Box". "Het is een heksenbrouwsel, en de kans op een recessie is volgens mij helaas zeer, zeer hoog, omdat hun gereedschap ruw is en het enige wat ze kunnen controleren de totale vraag is."

Het is inderdaad de aanbodzijde van de vergelijking die het grootste deel van het inflatieprobleem veroorzaakt, aangezien de vraag naar goederen tijdens de economie van het Covid-tijdperk op dramatische wijze het aanbod overtrof.

Na een groot deel van 2021 te hebben volgehouden dat het probleem “van voorbijgaande aard” was en waarschijnlijk zou verdwijnen als de omstandigheden weer normaal zouden worden, moesten Fed-functionarissen dit jaar erkennen dat het probleem dieper en hardnekkiger is dan ze erkenden.

Ferguson zei dat hij verwacht dat de recessie in 2023 zal toeslaan, en hij hoopt dat het "een milde zal zijn".

Dat maakt het Federal Open Market Committee van deze week van cruciaal belang: beleidsmakers zullen niet alleen vrijwel zeker een renteverhoging van 50 basispunten goedkeuren, maar ze zullen waarschijnlijk ook een vermindering van de tijdens het herstel opgebouwde obligaties aankondigen.

Voorzitter Jerome Powell zal dat allemaal aan het publiek moeten uitleggen, waarbij hij een grens moet trekken tussen een Fed die vastbesloten is de inflatie de kop in te drukken zonder een economie om zeep te helpen die de laatste tijd kwetsbaar leek voor schokken.

"Wat dat betekent, is dat je genoeg zult moeten stijgen om de geloofwaardigheid te behouden en de balans begint te verkleinen, en hij zal de recessie die daarmee gepaard gaat het hoofd moeten bieden", zegt Danielle DiMartino Booth, CEO van Quill Intelligence en een topadviseur van de voormalige Dallas Fed-president Richard Fisher terwijl hij diende. "Dat wordt een extreem moeilijke boodschap om te communiceren."

De recessiegebabbel op Wall Street is de laatste tijd wat toegenomen, hoewel de meeste economen nog steeds denken dat de Fed de inflatie kan aanscherpen en een noodlanding kan voorkomen. De marktprijzen geven aan dat de stijging van deze week met 50 basispunten zal worden gevolgd door een verhoging van 75 basispunten in juni voordat de Fed teruggaat naar een langzamer tempo dat uiteindelijk de fondsenrente tegen het einde van het jaar tot wel 3% brengt .

Maar dat is allemaal niet zeker, en het zal grotendeels afhangen van een economie die in het eerste kwartaal van 1.4 met 2022% op jaarbasis is gekrompen. Goldman Sachs zei dat hij de lezing ziet dalen tot 1.5%, hoewel hij een groei in het tweede kwartaal verwacht. van 3%.

Er zijn "groeiende risico's" in de economie die de plannen van de Fed kunnen doen ontsporen, zei Tom Porcelli, hoofdeconoom van de VS bij RBC Capital Markets.

"Om te beginnen, terwijl iedereen erg gefocust lijkt op de gegevens/winsten die op dit moment lijken te suggereren dat alles in orde is, is het probleem dat er scheuren ontstaan", zei Porcelli in een notitie. "Bovendien gebeurt dit allemaal omdat de inflatiedruk waarschijnlijk zal vertragen - en mogelijk meer zal vertragen dan op dit moment wordt gewaardeerd."

Maandag bracht nieuwe tekenen dat de groei op zijn minst zou kunnen vertragen: de ISM Manufacturing Index voor april daalde tot 55.4, wat wijst op een sector die nog steeds groeit, maar in een vertraagd tempo. Misschien nog belangrijker, de werkgelegenheidsindex voor de maand was slechts 50.9 - een lezing van 50 duidt op expansie, dus wees april op een bijna stopzetting van het aannemen van personeel.

En hoe zit het met inflatie?

Twaalf maanden metingen registreren nog steeds het hoogste niveau in ongeveer 40 jaar. Maar de voorkeursmaatregel van de Fed zag in maart een maandelijkse winst van slechts 0.3%. Het verlaagde gemiddelde van de Dallas Fed, dat meetwaarden aan beide uiteinden van het bereik weggooit, zakte van 6.3% in januari naar 3.1% in maart.

Dit soort cijfers roepen de ergste angsten op op Wall Street, namelijk dat een Fed die ver achter de inflatiecurve zat toen het nu begon, net zo recalcitrant kan zijn als het gaat om verkrapping.

"Ze gaan herhalen: 'Kijk, we gaan gegevensgevoelig zijn. Als de gegevens veranderen, veranderen we wat er van ons wordt verwacht'", zegt James Paulsen, hoofd beleggingsstrateeg bij The Leuthold Group. “Er is zeker sprake van een tragere reële groei. Het valt zeker niet van een klif, maar het matigt. Ik denk dat ze daar later gevoeliger voor zullen zijn."