Økonomisk forandring: Mexico mangler hovedmål

Den meksikanske økonomien har vært bemerkelsesverdig en konsekvent utøver siden 1994 tequila-krisen. 

Årlig BNP-vekst har vært gjennomsnittlig 2.48%, og selv om det har vært noen topper og trau, har den økonomiske utviklingen vært bemerkelsesverdig konsistent uavhengig av hvem som har dannet regjeringen. Det har ikke hatt noe å si om de er relativt venstre- eller høyrennede, om de har majoriteter eller minoriteter på kongressen, er reformistiske eller ledelsesmessige, eller om de har blitt styrket eller slått av internasjonale begivenheter.

Den avtroppende regjeringen er et interessant eksempel: reformene som ble innført i begynnelsen av Enrique Pena Nietos administrasjon, ble alle veldig begeistret. Hvem husker økonomer i 2014 spent spådd langsiktig bærekraftig BNP-vekst på over 5% etter strukturreformer av Mexicos telekommunikasjons-, energi- og finansnæringer?

Kanskje det er grunnen til at markedene har trukket fra Andrés Manuel López Obrador (Amlo) seier i presidentvalget. Spiller det noen rolle hvem som har makten?

En BNP-vekstrate på 2.5% er klart under potensialet for denne lavkostøkonomien. 

Som Nuno Matos, administrerende direktør i det raskt voksende HSBC Mexico, påpeker, gir den lave kredittinntrengningen en fantastisk mulighet. Hvis kreditt-til-BNP-forholdet vokste til 60% (ikke høy, selv med vekstmarkedets standarder), ville det innebære en sammensatt årlig kredittvekst på 10% i 37 år - et stort potensial for bankene og økonomien. Ved 15% kredittvekst per år tar det fortsatt 16 år å komme til 60%.

Matos spår at Mexico raskt vil nå 60% -forholdet - noe som innebærer kredittvekst på rundt 15%.

Avgjørende motor

Bankfolk påpeker at å låse opp kredittpotensialet vil gi Mexico en viktig motor for vekst. Mexicos finanssektor er sterk og tilstrekkelig godt regulert til å håndtere de relaterte systemiske risikoen for en så rask vekst. Mexico har veldig sterke banker og store innenlandske finansmarkeder (flytende og fullt konvertible), og den suverene ratinggraden gir større selskaper tilgang til internasjonale markeder. 

Rammene for rask økonomisk ekspansjon av bedriftssektoren sitter bare der og venter.

En stor del av Brasils historie mellom 2002 og 2012 var innenlandsk kredittvekst og sterkt internt forbruk. Replikering av denne dynamikken vil også gi Mexico en viktig innenlandsk vekstskilde når risikoen for å importere volatilitet fra utlandet øker.

Men Mexicos uformelle økonomi blokkerer effektivt økonomiens potensial for en kredittdrevet vekstkilde. Anslagene varierer, men mer enn 50% av arbeidstakere og selskaper er fremdeles lokalisert i den uformelle økonomien og betaler derfor ikke skatt. Strengere anti-hvitvasking og "kjenne din klient" -regulering betyr at bankene ikke kan utvide kreditt til noen av dem. De fleste små og mellomstore bedrifter kan ikke investere. 

Og mange arbeidere kan ikke ta på seg kreditt (fintechs er begrenset til å målrette de ubankede) eller tvinges til å bruke lånshaier.

Dessverre tilbyr Mexicos nye regjering ikke et sammenhengende svar på landets problemer 

Regjeringer (fortid, nåtid og fremtid) har imidlertid i beste fall vært halvhjertet med å takle uformalitet. Utrolig nok blir noen meksikanske regjeringskontrakter fortsatt avgjort kontant.

Innkommende president Amlo har noen planer for ungdomslærlinger som kan øke den formelle ansettelsen i marginene, men det er ikke den typen ordning som kommer til å gjøre en grossistforskjell. 

Det Mexico desperat trenger (og det som ingen ser ut til å foreslå) er den slags reform av skatter og sosial sikkerhet som bringer arbeidere og selskaper inn i den formelle sektoren. Ved å innføre en kombinasjon av insentiver, elektronisk registrering og digitale betalinger, kunne regjeringen frustrere den uformelle kontanteøkonomien betydelig.

En slik overgang til økonomisk åpenhet i Mexicos økonomi og samfunn vil også gi et betydelig løft for Amlos uttalte mål om å redusere korrupsjon og forbedre sikkerheten. Politikk for begge vil være mye mer effektiv hvis det var større økonomisk åpenhet. 

Korrupsjon

I USA, siden Al Capone-tiden, har mange typer kriminelle blitt stilt for retten gjennom skatteanklager. (Og det skjer fremdeles - Paul Manafort og Michael Cohen ble stort sett tiltalt for økonomiske forbrytelser inkludert skatteunndragelse.)

Dessverre tilbyr Mexicos nye regjering ikke et sammenhengende svar på landets problemer. I stedet foreslår den å bruke tid og politisk kapital ved å føre en politikk som å flytte departement rundt om i landet og kutte i lønnen til den offentlige tjenesten.

Ikke bare savner denne politikken den større muligheten for reform, men de øker også implementeringsrisikoen og truer med å forverre korrupsjonen i offentlig sektor.

Den nye regjeringens fokus må helt klart være på å redusere uformelle forhold. Finansiell sektor erkjenner det stille, men er redd for å motvirke den innkommende administrasjon, er det motvillig til å forkjempe denne saken for høyt. I stedet får vi påfallende, helsides avisannonser fra Goldman Sachs som gratulerer Amlo med seieren.

Forrige gang jeg sjekket Latin-Amerika var fremdeles overveldende en demokratisk region. Dens demokratiske ledere trenger at finanssektorens ledere er strenge om endringene som de mener vil forbedre økonomien for selskaper, investorer og det bredere samfunnsgode.

Det krever advokatvirksomhet og ikke servilitet.