Bank M&A: Ingen fusjon i "tre til fire år", sier UniCredits Mustier

UniCredits administrerende direktør Jean Pierre Mustier har avvist muligheten for en fusjon mellom UniCredit og en annen bank frem til tidligst slutten av 2021.

Selv om han er forpliktet til å bygge en pan-europeisk forretningsbank, sier Mustier til Euromoney at det ikke kan være "ingen ikke-organisk utvikling av gruppen [i] tre til fire år" - til tross for rykter i år om samtaler mellom UniCredit og Frankrikes Société Générale, hvis investeringsbank Mustier drev tidligere.

Mens UniCredit har gjort fremskritt i sine driftsresultater og avhendelser av misligholdte lån, er aksjekursen ned med omtrent en tredjedel i år, hovedsakelig på grunn av ugunstig politisk og suveren risikoutvikling i Italia, hjemlandet og største markedet.

Større tysk-italienske statsobligasjonsspreader har tynget kapital- og finansieringskostnadene.

Disse risikoene er en bemerkelsesverdig del av Mustiers pessimistiske vurdering av sjansene for forestående store bankfusjoner, inkludert av UniCredit.

"I det nåværende miljøet er det vanskelig å se noe som kan skje i Europa," sier han.

UniCredit har ikke flagget potensielle fusjoner som et middel til å nå sine mål i sin treårige strategiske plan. Planen skal fornyes i slutten av 2019.

Davide Serra, administrerende direktør for finansspesialistfondsforvalter Algebris Investments, er enig i at det ikke er noen sjanse for M&A-avtaler med store banker mens EUs bankunion fortsatt er uten en felles innskuddsgarantiordning.

Han sa at det er «alt for tidlig», spesielt gitt negative renter fra den europeiske sentralbanken, og at bankene først må forbedre lønnsomheten og tilpasse seg digitaliseringen bedre.

USAs fremmarsj

Likevel opprettholder Mustier argumentet sitt om at Europa trenger større banker, spesielt innen bedriftsbankvirksomhet, gitt det store fremskritt med markedskapitalisering på de største europeiske bankene av amerikanske likemenn.

«På mellomlang sikt vil Europa ha større banker; Tyskland vil ha større banker, sier han. «For å støtte små og mellomstore bedrifter trenger du kapital; markedsverdi er en god proxy for muligheten til å låne ut.»

Mustier sier at hans frittalende syn på denne saken kan ha ført til at observatører trekker feil konklusjoner om UniCredits egne intensjoner.

I juni skrev Financial Times at UniCredit undersøkte en fusjon med SocGen etter Mustiers deltagelse i en paneldiskusjon på Institute of International Finances vårens medlemsmøte i Brussel i mai.

"Jeg tok forholdsregler i Brussel for å si at UniCredit er fokusert på planen [2016-2019]," forteller han. "Folk har selektiv hørsel."

Market cap

UniCredits markedsverdi er nå litt mindre enn SocGen. Markedsverdien overgikk SocGen tidlig i 2018, da den franske bankens aksjer led under avgangen til den tidligere viseadministrerende direktøren Didier Valet i forkant av et amerikansk oppgjør om Libor-rigging – og før UniCredit bar størstedelen av investorbekymringen for den populistiske koalisjonen i Italia, som dannet en regjering mai.

I år har SocGen startet flere salg av sine detaljbanker i Sentral- og Øst-Europa, men de beholder banker i Tsjekkia, Romania, Russland og Serbia: alle land der UniCredit også har virksomhet.