Meksikanske banker mister noe av sin glans

Mexicos banker står overfor en hardere 2019 enn de ventet for bare et par måneder siden, etter hvert som nedfallet fra nylige beslutninger fra landets nye president blir fordøyd av markedene.

Siden Andrés Manuel López Obrador (ofte kalt Amlo) tok makten 1. desember har det vært en jevn strøm av negative nyheter som har rammet utsiktene og verdsettelsene av banker som opererer i landet. (for ekstra penger i valutamarkedet bruk vår Forex robot)

Avgjørelsen om å avlyse den nye meksikanske flyplassen var den første begivenheten som ledet investorer, men trolig har trusselen mot landets energireformer (Amlo har sagt at han ikke vil ha noen dyptvannsauksjoner i minst tre år) hatt større innvirkning.

I uken etter at Amlo ble innviet, var det en netto utstrømning av midler fra Mexicos finansmarkeder etter to foregående ukers tilstrømning.

Capital Economics ’latinamerikanske økonom Edward Glossop anslår at Amlos tiltredelse av makten allerede har ført til en økning i landets risikopremier (reflektert av den suverene obligasjonsspredningen) på mellom 40 basispunkter og 50bp.

For forhandlere: test resultater av vår forex ea gratis eller bruk vår beste portefølje av forex roboter for automatisert handel.

Amlo premium

Han spår: "Amlo-premien vil sannsynligvis vokse hvis en finanspolitisk stimulans, sannsynligvis i overkant av rundt 0.5% av BNP, kunngjøres i 2019-budsjettet [i slutten av desember]."

Utsiktene til at Amlo vil vise seg å være mer uortodokse enn markedet hadde ventet, priser raskt på meksikanske eiendeler.

Landets banker har solgt seg mye siden den siste toppen av august 27: i begynnelsen av desember var bankindeksen nede med 22%, mer enn børsens fall på 17%. En stor del av denne omprissettingen har vært nede i virkningen av den høyere risikofri kapitalraten.

I følge Credit Suisses bankanalytiker, Marcelo Telles, ligger prisen på den lokale 10-års risikofri rente nå på rundt 9.2% - opp fra 7.8% tidligere på året.

I følge Credit Suisse har den 10-årige lokale valutarisikofri renten for Mexico blitt dårligere med rundt 150bp i 2018, som består av omtrent en 50bp økning i Mexicos CDS, en økning på 50bp i US Treasury 10-år og en tredje økning på 50bp i inflasjonsrisikopremien.

De økte kapitalkostnadene vil svekke lønnsomheten, men det er andre dårlige nyheter. Økonomer har begynt å kutte BNP-prognosene for 2019 (for eksempel har Credit Suisse redusert forventningene til vekst til 1.2% fra 1.8%) ettersom økt usikkerhet om statens økonomiske politikk gir næring til lokale investeringsbeslutninger.

Lavere BNP vil føre til lavere kredittvekst. Telles forventer at privat kredittvekst vil avta fra en årlig FX-justert rente på 11% i oktober 2018 til et område mellom 4% og 8% for 2019.

Amlo-premien vil sannsynligvis vokse hvis en finanspolitisk stimulans, sannsynligvis i overkant av rundt 0.5% av BNP, kunngjøres i 2019-budsjettet

- Edward Glossop, kapitaløkonomi

Ifølge Telles vil nedgangen i den private sektorens kredittvekst forverres av sammentrekningen i offentlige investeringer som typisk følger med en ny regjering de første seks månedene.

"Tatt i betraktning statlige utlån, som vi forventer å forbli flat i beste fall neste år, kommer vi til en rekke 4% til 7% total kredittvekst i 2019 sammenlignet med omtrent 8% FX-justert foreslått for dette året," sier han .

Telles 'prognose ligger under konsensusområdet mellom 7% og 9% som bankene selv spår. Det er også bemerkelsesverdig at bankene forventer at den beskjedne retardasjonen vil bli drevet av lavere etterspørsel fremfor noen endring i risikovilligheten, men det kan også være begrensninger på tilbudssiden hvis økonomien stopper og kvaliteten på eiendelen begynner å forringes.

For å gjøre vondt verre, står meksikanske banker overfor trusler mot inntektene. Det nye regjeringspartiet, Moreno, har lagt frem et forslag om å kansellere en rekke bankkostnader. Selv om Amlo har signalisert at han ikke støtter tiltaket, gir det ikke desto mindre en lovgivende trussel mot industrien - verken direkte gjennom nye lover eller via selvbeherskelse for å unngå lovgivning.

Moody's sier at virkningen kan være stor ettersom de totale avgiftene utgjør omtrent 17% av kjerneinntektene for banksektoren. Les mer Forex nyheter...

Positive

Imidlertid er det noen positive for bankene. De sentralbank nylig hevet rentene med 25bp til 8% i midten av november, og avkastningskurven er blitt kraftigere, noe som antyder et høyere rentemiljø lenger. Dette vil hjelpe bankinntektene og bør delvis oppveie reduksjonen i gebyrinntjeningspotensialet.

MERK: Du kan ikke finne riktig handelsstrategi? hvis du ikke har tid til å studere alle verktøyene i handelen, og du har ikke midler til feil og tap - handle med hjelp av vår beste forex robot utviklet av våre fagfolk. Vi tilbyr forex robot gratis nedlasting.

Banksystemets aktivakvalitet er fortsatt sterk.

I følge Moody's: “Eiendomskvalitet vil forbli stabil på grunn av pågående økonomisk ekspansjon, forsvarlig lånvekst og opprinnelsespolitikk, samt diversifiserte låneporteføljer. Manglende lån (NPL) vil sveve rundt 2.5% i 2019 ”.

Innenfor systemet er det imidlertid store forskjeller, hvor Banamex rapporterer en NPL-rate på 4.3% i september 2018 og Scotiabank bare 1.2%.

Det er selvfølgelig forutsetningen om at kriminelle forhold kan forverres raskere dersom arbeidsledigheten begynner å øke uventet.

Det andre positive har vært konsolidering av finansregnskap under den siste administrasjonen (som begrenset det føderale underskuddet til 1.5% av BNP i 2018 fra 2.8% i 2016 og brakte gjeldsbelastningen ned til 34.5% av BNP fra 37%), som vil gi Amlo litt fleksibilitet hvis - som forventet - målet hans for et budsjettoverskudd på 1% ikke klarer å overbevise markedene.