Lyft aksjekursulykke suger luften ut av Ubers børsnotering

Dette er ikke en god start på et år hvor ECM-bankfolk har fortalt meg at 100-enhjørninger kunne liste, og kanskje øke $ 100-milliarder for selskaper samlet verdsatt privat på rundt $ 600 milliarder.

I sin offentliggjøring i mars viste Lyft sterk nylig inntektsvekst. Inntektene var $ 343.3 millioner i 2016, $ 1.1 milliarder i 2017 og $ 2.2 milliarder i 2018.

Så det er ikke bare min bankvenn som bytter fra Uber.

Men selskapets netto tap har vokst også, stiger kraftig fra $ 682.8 millioner i 2016 og $ 688.3 millioner i 2017, til $ 911.3 millioner i fjor.

Å bygge et samfunn krever insentivisering av drivere. Det tar kanskje markedsandeler fra Uber, men det koster.

Forventninger

Uber, selvfølgelig, er den store, på grunn av liste i slutten av april eller tidlig i mai. Noen ECM bankfolk hadde snakket, ikke for tildeling selvfølgelig, om en verdivurdering på over $ 100 milliarder, kanskje så mye som $ 120 milliarder. Etter Lyfts aksjekurskrasj blir disse forventningene reined. Den laveste gjetningen Euromoney hører nå er $ 70 milliarder, tilbake omtrent hvor Uber ble verdsatt i august i august da Toyota foretok en privat investering på $ 500 millioner.

Kollapsen i Lyfts aksjer, som kommer med et oppstyr om at noen banker kortlegger sine aksjer, kanskje som en sikring på totale avkastningsbytter som tilbys til eierne av aksjene, har suget farten fra Uber IPO. Overskriftene handler nå om element nummer tre blant 16 sammendrag risikofaktorer oppført i sin S-1 uttalelse arkivert med SEC i april.

"Vi har pådratt betydelige tap siden begynnelsen, inkludert i USA og andre store markeder. Vi forventer at driftskostnadene våre øker betydelig i overskuelig fremtid, og vi kan ikke oppnå lønnsomhet. "

Hva ikke noensinne?

S-1-dokumentet inneholder en fin J-kurve på antall turer kunder har tatt med Uber. Det tok den beste delen av fem år fra begynnelsen i slutten av 2011 for å nå en milliard turer i mars 2016. Syv måneder senere hadde den to milliardde kunden løst i baksetet på vei tilbake fra det etterfestet. Uber slo fem milliarder turer 11 måneder senere i september 2017 og doblet det igjen til 10 milliarder i september i fjor.

Det er en fin hockeypinne. Men ettersom selskapet har som mål å bygge det som kalles et "massivt nettverk", er driftstapene stædig høye. I 2016 rapporterte Uber et tap på operasjoner på $ 3 milliarder på $ 3.8 milliarder av omsetning. I 2017 var driftsresultatet $ 4 milliarder på $ 8 milliarder av inntekter. Og i 2018, da det førte inn i $ 11.3 milliarder av omsetning - så tre ganger så mye som i 2016 - ble det fortsatt et driftsunderskudd på $ 3 milliarder.

Aldri er det lenge. Men alle som kjøper på børsnoteringen bør absolutt ikke forvente at selskapet skal være lønnsomt når som helst snart. Det vil fortsette å pådra seg tap som det tilbringer for å øke antall førere, forbrukere, restauranter, fraktører og transportører som bruker Uber gjennom incentiver, rabatter og kampanjer. Det har til hensikt å investere i utvidelse til nye markeder og øke forsknings- og utviklingsutgifter.

Variasjoner

Analytikere på UBS påpeker at akademisk forskning i gjennomsnittlig avkastning på IPOer maskerer store variasjoner mellom de mange taperne og de få vinnerne: "Det er svært få tapere på den første dagen, mens etter fem år om 60% av alle IPOene hadde negativ totalavkastning og en liten prosent hadde svært positive avkastninger. "

Et svært lite antall produserer avkastning over 1,000% over fem år. Men å prøve å få øye på en vinner er som å kjøpe en lotteri billett.

Jeg tenker på hvordan brukervennligheten av ny teknologi kommer med fravær av kundeloyalitet og innebygd forventning om lavere kostnader. Tilbake i London, kolleger ikke lenger Uber til flyplassen. De lokale minikablene har kuttet prisene til å matche og de tar ikke av og belaster deg hvis du er to minutter sent ut av døren.

På Hudson Yards har min bankvenner sjekket MTA-appen, sammenlignet med Lofts reisetid. "Jeg blir bedre på t-banen," annonserer hun. Vi deltar på 7-toget. Jeg går tilbake til hotellet mitt - føttene er fortsatt den beste måten å komme seg rundt på Manhattan - og email senere for å spørre hvordan festen gikk. 

"Jeg kom hit på tide," pinger hun igjen.

Jeg reflekterer over hvordan den gamle teknologien for personlig mobilitet fortsatt virker ganske bra og på prisfølsomheten av etterspørselen.